射频芯片领域面临变(biàn)局(jú)，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微正式在科创板上市。公(gōng)司(sī)股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截(jié)至收(shōu)盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目(mù)前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IP2018年中秋节是几月几号，2018年中秋节是哪一天阳历O前(qián)，慧智微在一级市场(chǎng)受到资本热捧(pěng)。据公(gōng)司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先后引入了华兴资(zī)本、元禾璞华、大(dà)基金二期、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系列(liè)外部(bù)机构股(gǔ)东。截至上(shàng)市(shì)前(qián)，大基金二期、广(guǎng)发信德(dé)以及(jí)金沙江创投为(wèi)持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的(de)是，与慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构相似(shì)的唯(wéi)捷创芯，上(shàng)市首日也走出了破发(fā)的(de)行情，该(gāi)公司股价于去年下半年触底(dǐ)回升，但截至今(jīn)日收盘(pán)股(gǔ)价(jià)仍略低于发行价。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射频领(lǐng)域(yù)正面(miàn)临变局。目前，正射频需求(qiú)走向(xiàng)疲软。Yole数据(jù)显示，由于智(zhì)能手机增速放缓(huǎn)以(yǐ)及5G普及潜力有限等因(yīn)素影响，预计(jì)到2028年(nián)射频前(qián)端市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等(děng)多家全球射频芯(xīn)片巨头，近年来也在响应市场变化谋求射频(pín)芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记(jì)者注意2018年中秋节是几月几号，2018年中秋节是哪一天阳历(yì)到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信(xìn)等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多个知名资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微成立于(yú)2011年，主营业务(wù)为射频前端芯片及模组的研发、设计和销售，下游(yóu)应用领域主要包(bāo)括智能手机以及物联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智(zhì)能手机(jī)品牌，闻(wén)泰科(kē)技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业(yè)收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于亏损(sǔn)状态(tài)，净(jìng)亏损(sǔn)额(é)分别为(wèi)9619.15万(wàn)元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏(kuī)损持续(xù)的原因，慧(huì)智微在招股文件中称，是(shì)由于持续进行高(gāo)额研发投入(rù)；下游客(kè)户集中且具(jù)有(yǒu)产(chǎn)品验证周期，尚未形成规(guī)模(mó)效应；市场竞争激烈(liè)，叠加下游去库存周期影响，公司产(chǎn)品毛利空(kōng)间受挤(jǐ)压。

　　研(yán)发(fā)投入方(fāng)面(miàn)，近(jìn)三年(nián)的(de)总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三(sān)年(nián)公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水(shuǐ)平，也(yě)不(bù)及和慧智微(wēi)产品(pǐn)结构更接(jiē)近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利(lì)率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不足(zú)，但仍要(yào)抓紧(jǐn)扩大(dà)规模的(de)情况下，慧智微开启(qǐ)了对(duì)外融资之路。公开(kāi)信息显示(shì)，公司于2018年末开(kāi)始进入融资快车(chē)道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其(qí)在(zài)一年内完成了(le)三轮(lún)融资(zī)，众多知(zhī)名资方，包括大基金二期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了慧智微(wēi)的股东序列。

　　据(jù)招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期、广发(fā)信德以及(jí)金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的(de)外部机构(gòu)股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执(zhí)中(zhōng)数据显示，从当前的(de)股价情(qíng)况(kuàng)看(kàn)，大基金二期在投资慧(huì)智微的近两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报(bào)，而较大基金二(èr)期晚3个月(yuè)进入(rù)、并在(zài)后(hòu)一轮持(chí)续加注的红杉中(zhōng)国，平(píng)均(jūn)持股(gǔ)成(chéng)本增至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股(gǔ)书显示，公司目前有超过接近67％的(de)收入来自于手机(jī)领域。当(dāng)前(qián)，智能手机出(chū)货量的(de)大幅(fú)下降，已经对慧智微的业(yè)绩造成了冲击，而市场对智能手机未来增速持续放缓(huǎn)的预期，也让资本市场(chǎng)对包括慧智微在内的射频(pín)芯片厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的(de)市场为190亿美(měi)元以上，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑(huá)，射(shè)频前端市场规模(mó)与2021年的(de)市(shì)场(chǎng)相差无几。而(ér)接下(xià)来(lái)，由于智能手机的温和(hé)增长以及5G普及的潜(qián)力有限，预计到2028年射频前端的市(shì)场年(nián)复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％，将达(dá)到(dào)269亿(yì)美元(yuán)。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪(háo)华股东(dōng)突击入(rù)股的射频龙头唯捷创芯，在去(qù)年4月(yuè)科创(chuàng)板上(shàng)市时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元每股(gǔ)的(de)价格后止跌回升，但截(jié)至今(jīn)日收(shōu)盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低(dī)于(yú)66.6元(yuán)/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯(xīn)片(piàn)领域的巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下(xià)游触角(jiǎo)延伸至汽(qì)车、物联网(wǎng)、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈现出一片红海的竞(jìng)争格局，由于入局者众，且产品仍集(jí)中在中低端市场，各射频(pín)芯片厂商只能再(zài)卷价格，进一步压(yā)低了自身的利(lì)润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子创(chuàng)始人钟林此前曾表示，国产射(shè)频前端芯片杀价已经(jīng)无(wú)底线，而预计未来每个(gè)射频细分赛道还会(huì)有更多竞(jìng)争者进入(rù)，往后(hòu)三年(nián)射频芯片(piàn)厂(chǎng)商将面临更大的(de)生存和(hé)竞争(zhēng)压力。

　　目(mù)前，一(yī)级市场对射频芯片厂商的关注(zhù)亦有所下降(jiàng)，截至目前，今年共有9家射(shè)频芯(xīn)片厂商(shāng)宣布(bù)完成(chéng)融资(zī)，而(ér)在(zài)2021年上半年(nián)，这个数据是近(jìn)50家，且投(tóu)资机构涵盖了(le)投资机构涵盖了中(zhōng)金(jīn)资(zī)本(běn)、红杉(shān)资本(běn)中国(guó)、小米长(zhǎng)江产业基(jī)金、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频(pín)领域(yù)仍有飞骧科技、康(kāng)希(xī)通信(xìn)等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微在(zài)招股书中表示(shì)，本(běn)次IPO募(mù)得资金(jīn)将用于芯片测设中心建(jiàn)设、总部基地及上(shàng)海和(hé)广州(zhōu)研发中心建(jiàn)设(shè)以及(jí)补(bǔ)充流动资金。具体战略规(guī)划方(fāng)面，其表示将巩固在5G射频前端领域取(qǔ)得的市场地位，增加头部客户的(de)市场份额；技术上跟进射频前端技术(shù)迭代(dài)，优化可(kě)重构(gòu2018年中秋节是几月几号，2018年中秋节是哪一天阳历)技术框架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加(jiā)大对上游滤波器、多工(gōng)器的产业链(liàn)布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产(chǎn)品系(xì)列。

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