尽管周五大(dà)幅反(fǎn)弹，中证(zhèng)TMT指数(shù)自4月10日以来累(lèi)计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)今年大(dà)概率演化为(wèi)TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率(lǜ)创新高 逢低加仓(cāng)是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏在4月23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月8日，高点(diǎn)调整幅(fú)度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算(suàn)机(jī)、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅(fú)分(fēn)别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优(yōu)于(yú)万得全A的表现(xiàn)。由于今年(nián)出现了(le)以AI+代表(biǎo)的大型产业趋势，一季(jì)度TMT大涨(zhǎng)且有(yǒu)明显超额收益，那么今年(nián)演(yǎn)化为TMT大年(nián)的概率已经(jīng)非(fēi)常(cháng)大。

　　进(jìn)一(yī)步(bù)来看(kàn)，若参考历(lì)史的调(diào)整(zhěng)时间和幅(fú)度，可能这一(yī)轮(lún)调整并没有结束(shù)。以TMT大年(nián)的规(guī)律和应对策略(lüè)，其中TMT大年通常分为“春(chūn)季躁(zào)动”“获(huò)利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四波(bō)行(xíng)情(qíng)，春季躁(zào)动后往往会有(yǒu)一波明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左(zuǒ)右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时间来看，每年四月份到九(jiǔ)、十月份期(qī)间会有一(yī)波主升。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因(yīn)此，张(zhāng)夏认为，在学习效(xiào)应的推动下，盛(shèng)夏(xià)攻势开(kāi)始的(de)时间越(yuè)来越早。对此，有业内人士预计，基本在一季报披露结束(shù)后，假设按此速度(dù)再调整一(yī)段时间(jiān)，估计在5月基本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中的这种调(diào)整，逢低(dī)加(jiā)仓是最佳(jiā)策略，因(yīn)为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算(suàn)机转电子（从应用到硬件） 关注短(duǎn)期维度业(yè)绩可能超预期(qī)的AI赋(fù)能消(xiāo)费电子板(bǎn)块受益标的。

　　今年业绩密(mì)集披露期结(jié)束后(hòu)，若随着(zhe)AI+/数字经济(jì)/自主可控等大(dà)产业趋势以及政府支持力(lì)度进一步加大、资本开(kāi)支(zhī)增(zēng)加、订单增加(jiā)和(hé)产(chǎn)品销(xiāo)量业(yè)绩(jì)的改善逐渐被市场所确(què)定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而(ér)往往这一波盛夏攻势还会创新(xīn)高。考虑今年年初(chū)春季躁动是计算机(jī)占优(yōu)，招商证券张夏认(rèn)为(wèi)按照历史(shǐ)经验，要(yào)么计(jì)算(suàn)机转电子（从应用到(dào)硬(yìng)件、如2010年(nián)、2019年(nián)），要(yào)么计算机强者恒(héng)强。

　　国(guó)海策略(lüè)4月9日研报(bào)认(rèn)为(wèi)，伴随二(èr)季度业绩窗口期的到来，市场表现(xiàn)将更贴合(hé)业绩的(de)相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注(zhù)短期维度业(yè)绩可(kě)能超预期(qī)的部分(fēn)消费(fèi)板块，电(diàn)子(zi)行业有望(wàng)体现出相对优势。

　　从(cóng)细(xì)分环节(jié)进一步来看，广发策略4月17日(rì)研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于AI服务器及相(xiāng)关电子(zi)产品。

　　对(duì)于AI服务(wù)器，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表(biǎo)的大(dà)模型进行(xíng)训练/推理的算力(lì)载体和基础。数据(jù)量(liàng)和算力的提(tí)升明显拉升了AI服务器(qì)中存储(chǔ)芯片、光(guāng)模块/光芯片(piàn)、PCB基板(bǎn)等电子产品(pǐn)的量(liàng)与价(jià)，给相关电子厂商带(dài)来了(le)机(jī)会。国(guó)海(hǎi)证券同样在研报(bào)中指出，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的判断，相关领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块等细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月20日(rì)研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越(yuè)来越广，对于算力(lì)的(de)需(xū)求将(jiāng)呈现指数级(jí)增(zēng)长，且AI芯(xīn)片国产替代速度加快。建议重点关注景嘉微(wēi)、海光信息(xī)等(děng)GPU厂(chǎng)商；海光信(xìn)息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒(hán)武纪(jì)、国芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环(huán)节，相(xiāng)关公司将深度受(shòu)益AI带来的增量需求(qiú)。建议关注国(guó)产光(guāng)模块龙头(tóu)公司(sī)：中际旭创(chuàng)、新易(yì)盛、光(guāng)迅(xùn)科技；高速光(guāng)引擎光器件核(hé)心(xīn)供应商天孚(fú)通信；国(guó)产光芯(xīn)片领军企业源杰科(kē)技。

　　同(tóng)时，国(guó)金证券樊志远在(zài)4月(yuè)21日(rì)研(yán)报中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其(qí)测算(suàn)，AI服(fú)务器PCB价(jià)值量(liàng)是普(pǔ)通(tōng)服务(wù)器的价值量的5~6倍(bèi)，随(suí)着(zhe)AI大模型和应用的落(luò)地，市场对AI服务器(qì)的(de)需求日益增加(jiā)，市场扩容在(zài)即(jí)，建议关注沪电(diàn)股份、生益(yì)科技、联瑞(ruì)新(xīn)材(cái)、生(shēng)益电子、兴森(sēn)科技等(děng)企业(yè)。

　　另一方面(miàn)，对于相(xiāng)关电子产品，广(guǎng)发策略表(biǎo)示，电子厂(chǎng)商亦有望受益于(yú)ChatGPT产(chǎn)业链的唐山大地震和汶川大地震哪个严重发(fā)展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能(néng)音箱、安防等终端设备打开新成长(zhǎng)空间。此外，东海证券3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明确，估值(zhí)重(zhòng)塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此(cǐ)，国信(xìn)证券4月(yuè)17日(rì)研报建(jiàn)议，AI创新(xīn)持续催化(huà)，关(guān)注AIoT设备及服(fú)务器(qì)产业(yè)链。其中，具(jù)备(bèi)AIGC大(dà)语言(yán)模型接(jiē)入潜力的AIoT设(shè)备(bèi)产业链，包括海康威视、传音控股(gǔ)、视源股份、康冠科(kē)技(jì)、歌尔(ěr)股(gǔ)份、创维数(shù)字等(děng)；2）受益于全球算(suàn)力需求爆发式(shì)增长的(de)AI服务器(qì)产业链，包括工(gōng)业富联、沪电(diàn)股份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期(qī)强化的智能手(shǒu)机产业链，包(bāo)括光弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺络电子、东山精密等。

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