北京(jīng)时间5月6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开年度股(gǔ)东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁(suì)的查理·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投资者5个多小时的互动提问。

　　在(zài)这次(cì)股(gǔ)东会中(zhōng)，两(liǎng)位奥马哈“先(xiān)知”再(zài)度(dù)和投资者分享了投资、成功(gōng)以及长寿(shòu)的秘(mì)诀，并就市场(chǎng)关(guān)注(zhù)的AI、新能源(yuán)、美国银行危(wēi)机、苹果以及公司“接班人”等热(rè)点话题进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东(dōng)会上表示，他和芒格依(yī)然高度(dù)看好苹果(guǒ)公司。“如果(guǒ)让(ràng)消费者选择，是放(fàng)弃第二台车(chē)，还是放(fàng)弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放弃第二辆车(chē)。这(zhè)是消费(fèi)者行为(wèi)对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电在产业(yè)链中的(de)重要位(wèi)置。巴(bā)菲(fēi)特认为，“目前没(méi)有一(yī)家公(gōng)司可以(yǐ)与台积电相比(bǐ)拟，这(zhè)家公司(sī)拥有非凡的领导(dǎo)地(dì)位。”

　　为了让读者能够在(zài)第(dì)一时间获取本次股东会最新观点，筛选出40条核心精华(huá)内容，以飨读者(zhě)。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯克(kè)希(xī)尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是(shì)一个分成三个(gè)阶段(duàn)的交易，第(dì)一个阶段价(jià)格很好，第二个阶段由(yóu)于他们去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的(de)股(gǔ)份以来，这部分股份已进(jìn)行了“股权”会计处理。2023年(nián)初，伯克(kè)希尔将购(gòu)买Pilot的额外权(quán)益(yì)，这将使我(wǒ)们的所有权提高到80％，并导致(zhì)我们在财务(wù)报表中充分整(zhěng)合(hé)Pilot的收(shōu)益(yì)、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合(hé)理，Pilot的(de)选(xuǎn)址要(yào)比后者(zhě)好(hǎo)许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的(de)分销做的很好，我们有很多产品供(gōng)应(yīng)给(gěi)它，但有些产品很难让(ràng)人们只去(qù)沃(wò)尔玛购买(mǎi)，我们也会把产(chǎn)品的分销渠道多(duō)元化，我们希望能(néng)够拥有(yǒu)多(duō)个(gè)具备沃(wò)尔玛一(yī)样分销能力(lì)的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再(zài)谈自身钟爱的(de)喜诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当前面临的问题不在于是(shì)否开新店。我和查理(lǐ)为了把这个品(pǐn)牌推向全(quán)球做过很多尝试，每次我们(men)都(dōu)是(shì)在最(zuì)初觉得(dé)走对了方向，但后(hòu)来发现还(hái)是不行(xíng)。喜诗(shī)糖(táng)果有101年的历史(shǐ)，虽然有(yǒu)自己的(de)魔力，但魔(mó)力也不(bù)是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比(bǐ)较多

　　关于电影(yǐng)和迪士尼(ní)，芒格说(shuō)，电影行业是一个（经营）非常困难的行(xíng)业，是（竞争）非(fēi)常严峻的行(xíng)业。“举个例(lì)子(zi)，假如(rú)疫情前有70％的业务，随着疫情的(de)来临，客流(liú)量减(jiǎn)少了，但电影院不能减少影片供应，也(yě)不能减少(shǎo)其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购(gòu)动(dòng)视暴雪(xuě)的事情上

　　微软已经做得非(fēi)常(cháng)出色了(le)

　　有投(tóu)资(zī)人提(tí)问，伯(bó)克希尔出售动(dòng)视暴雪股份(fèn)是否(fǒu)影响到了(le)微软(ruǎn)对其的收(shōu)购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯克希尔(ěr)所有(yǒu)监(jiān)管要(yào)求(qiú)下(xià)应披露的事项都(dōu)已(yǐ)在(zài)13-F或10Q文件里写明(míng)了。至于微软，我认(rèn)为(wèi)他(tā)们已经做得非常(cháng)出(chū)色了，为(wèi)了达(dá)成这笔收购，微软与英国有关部(bù)门积极(jí)地(dì)进行了合作，但(dàn)这并不代表他们(men)最(zuì)终(zhōng)一定会成功，这也不是愿意(yì)多花(huā)钱就能(néng)解决的问(wèn)题(tí)。我(wǒ)还不清楚最终结(jié)果会(huì)如何，但即使(shǐ)这笔(bǐ)收购最终没有成功，也(yě)不(bù)代表(biǎo)微软或(huò)动视暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克(kè)希尔(ěr)持仓占比已超过了能源(yuán)业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲(fēi)特高(gāo)度肯(kěn)定了苹果(guǒ)公司。他说，“苹果公司(sī)在我们仓位(wèi)中的(de)占(zhàn)比(bǐ)超过了能源业(yè)务(wù)。虽然我(wǒ)们持有(yǒu)苹果的股份(fèn)占(zhàn)比不高(gāo)，但(dàn)每年的权重都在增加。我不(bù)懂手机，但我能看明白(bái)消费者的习惯。如(rú)果让(ràng)消费者(zhě)选(xuǎn)是放弃(qì)买手机还是放弃(qì)买汽车(chē)，我想很(hěn)多人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未(wèi)来趋势会如何发展，但我们知道什么(me)是(shì)正确的(de)价格(gé)，我们可以(yǐ)在消(xiāo)费者行(xíng)为方面(miàn)做一定的预测(cè)，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆车和(hé)买(mǎi)iPhone之间选择，多(duō)数人可能会(huì)选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资者对(duì)于苹果占(zhàn)伯(bó)克希(xī)尔组合的35％表示担(dān)忧(yōu)，认为(wèi)这已经接近了危险范围。

　　对(duì)此(cǐ)，巴菲特肯定地表示(shì)，“你的美元是好的。”以(yǐ)此(cǐ)来表示，这笔投(tóu)资(zī)是(shì)没(méi)问题的，甚至是非(fēi)常有机(jī)会的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果等都(dōu)是生意，而苹果的(de)商(shāng)业模(mó)式更(gèng)好(hǎo)。消(xiāo)费者(zhě)花钱的时候都(dōu)有(yǒu)自己的喜好(hǎo)，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也(yě)有人花3.5万美元买第(dì)二辆车。我(wǒ)认为，如果(guǒ)他们(men)要么放弃第二(èr)辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他(tā)们会放(fàng)弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯(xīn)片行业台积(jī)电拥(yōng)有非凡的(de)领导(dǎo)地(dì)位(wèi)

　　《红(hóng)周刊(kān)》事前(qián)发送了(le)提(tí)问，想了解伯克希尔在一个季度内快速买(mǎi)入卖出台积电(diàn)的原(yuán)因。在问(wèn)答环(huán)节，巴菲特对此进行了说明，在他(tā)看来台积电是世界范围内管理最完(wán)善且最重要(yào)的公司(sī)之一，即(jí)使是5至20年(nián)后也(yě)不(bù)会变。

　　“我重估过，尽管很多(duō)人想要提高美国的芯片产能，但(dàn)我认为，它(tā)只(zhǐ)能留在（中国）台(tái)湾(wān)地区。我们通过(guò)Allegheny购(gòu)买的(de)一家子公司参与了亚利(lì)桑那(nà)州的部(bù)分芯片(piàn)工作(zuò)，但至少在(zài)我看来，目前(qián)我们(men)没有(yǒu)一家公司可以与(yǔ)台积电(diàn)比拟，这(zhè)家公司拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导地位。何(hé)况它们还拥有(yǒu)一位91岁的(de)创始(shǐ)人(rén)，这家公司(sī)非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高(gāo)估了自己，

　　可他是(shì)天才(cái)

　　有观(guān)众(zhòng)问(wèn)巴(bā)菲特(tè)，你(nǐ)是否认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自(zì)己(jǐ)？巴(bā)菲特(tè)的回答是，“是的，我认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己，但他很有才华(huá)。所以，他高(gāo)估了(le)一个不(bù)需要高估就(jiù)能成为(wèi)天才的人。他真(zhēn)的很聪明，我想他的智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完(wán)成一些(xiē)（伟大的）目标，他喜欢(huān)接受不可能的目标(biāo)。我们(men)的不同(tóng)之处在于，我想要的不多，我在(zài)寻(xún)找简(jiǎn)单、确定性高的工(gōng)作，我不想(xiǎng)要那么(me)多的失败。但埃隆(lóng)·马斯克需(xū)要狂热，致力于解决不可能的问题。我(wǒ)喜欢我现在的(de)生活(huó)方式，我(wǒ)不喜欢和他在一起(qǐ)，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将(jiāng)大(dà)获(huò)成功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲(fēi)特(tè)表示，“很长一段时(shí)间内，我和查(chá)理都(dōu)觉得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车(chē)公(gōng)司，曾经亨利(lì)·福(fú)特看起来拥有整个(gè)世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通(tōng)用(yòng)汽车公(gōng)司1932年的年(nián)度报告，其中(zhōng)显示，他们有(yǒu)19000个经销商，而当时人(rén)口大约(yuē)是(shì)1.2亿左(zuǒ)右。现在美(měi)国有3.3亿人(rén)，所(suǒ)有汽车品牌只有18000左(zuǒ)右个经销(xiāo)商。此(cǐ)外(wài)，美(měi)国的汽车公司还会(huì)面(miàn)临(lín)来自世界各地的(de)竞争。”

　　芒(máng)格补(bǔ)充(chōng)道，“但(dàn)事实也并非如(rú)此，法(fǎ)拉利(lì)就处于(yú)一个特殊的位置。虽(suī)然(rán)我们(men)觉得，汽车不是一(yī)个吸一寸多少厘米公分 一寸是几个手指引人的行业(yè)，但电动汽(qì)车(chē)即(jí)将大获(huò)成功。现在(zài)它带来了巨(jù)大的成本和巨大的风(fēng)险，但我不喜欢巨大的资(zī)金成本(běn)和巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技(jì)术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工(gōng)智(zhì)能(néng)持怀疑态度(dù)

　　在回答新加坡投资者(zhě)关于人工智能的问题时，芒格表(biǎo)示，如果你到(dào)中国的比亚迪工(gōng)厂去看一看，会发(fā)现自动化操作程度非常高(gāo)，但(dàn)我还是觉得用人可(kě)能更好，因为人工智能(néng)并不(bù)能(néng)取(qǔ)代很多领域的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示(shì)，人工智能虽然(rán)可(kě)以做一些(xiē)令人(rén)惊奇的事情(qíng)，比尔(ěr)盖茨(cí)也(yě)曾带我(wǒ)去(qù)看微(wēi)软的产品，但(dàn)这类产品仍不完善，譬如目前(qián)还不能讲笑话。发明AI的(de)初衷(zhōng)是好的(de)，但(dàn)很多事情是不能掌控的。人工智能可(kě)以(yǐ)改(gǎi)变全(quán)世界，但它并(bìng)不能(néng)改变人(rén)类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取(qǔ)超(chāo)额收益的(de)机会在降低，

　　但总(zǒng)会有新技术创(chuàng)造新机会(huì)

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取超(chāo)额(é)收益的机会在相(xiāng)对(duì)降低(dī)，但这(zhè)并不代表没有投资机(jī)会(huì)。从(cóng)1940年到现在，无(wú)论汽车、工业(yè)、飞机以及能源等(děng)领(lǐng)域都有新的改变，新的(de)事物永远在(zài)不断出现，而(ér)且会取代一些原(yuán)有的(de)技术，因(yīn)此，在这其中会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希尔在新能源方面

　　做了很多(duō)投入，但(dàn)还远(yuǎn)远不够(gòu)

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下(xià)伯(bó)克希尔能源这家公司，就(jiù)是希望能够帮助解决一些(xiē)环境方面的问题。从(cóng)传统能源(yuán)向(xiàng)新能源的(de)转变，我们(men)在(zài)这个方(fāng)面做了非常多的(de)投入。不过，现在做的还远远(yuǎn)不够。”更多(duō)精彩观点请关注证(zhèng)券(quàn)市场(chǎng)红周(zhōu)刊(kān)公(gōng)众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年(nián)的(de)碳足(zú)迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务(wù)副(fù)董事(shì)长格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔表(biǎo)示，“我们现在正(zhèng)在经历能源行业的变革，全(quán)球都是如此，我们(men)有(yǒu)3家美国的公共事(shì)业公司(sī)，我们希望能够在全国的每一个(gè)州(zhōu)制定不同的计划(huà)，然后将这(zhè)些(xiē)计(jì)划进行整合。我(wǒ)们也将我们(men)的目标进行(xíng)了(le)同步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在公共事(shì)业方面希望(wàng)能够取得的成(chéng)绩，但这个过程(chéng)是(shì)不容易的”。

　　关于美国(guó)银(yín)行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资者提出的(de)硅谷银行破产事件会(huì)带来怎(zěn)样(yàng)的经济后果(guǒ)时，巴菲特表示，这是灾难性(xìng)的(de)，即使联邦(bāng)存(cún)款保险(xiǎn)公司的限额是(shì)25万美元，这是法令的规定，但这不(bù)是美国的行为方式(shì)，就像(xiàng)他们不会让债(zhài)务上(shàng)限导致世界陷入混(hùn)乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众解(jiě)释为什么只有25万美元(yuán)有“存款”保险，这次事件引发(fā)的后续问题会扰乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特(tè)：对银行存款挤兑感到担(dān)忧，

　　这(zhè)是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一(yī)直以来的(de)情况都非常相似，恐惧总(zǒng)是会传染(rǎn)的(de)，我父(fù)亲在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不过，这些年来(lái)，银(yín)行系统(tǒng)发生了很大变化。二战后的那一年(nián)，有多(duō)达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一件非常明智的事情，就是(shì)成立联邦存款(kuǎn)保险公司(sī)。现在已经是(shì)2023年(nián)了，人们(men)仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修(xiū)改规(guī)则

　　导致银行系统风险(xiǎn)增加(jiā)

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋予了(le)制(zhì)定保证金要(yào)求的责任。他们改变了很多次保(bǎo)证金(jīn)要求，因为我(wǒ)们都知(zhī)道(dào)，借(jiè)了很多钱的人会(huì)给银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不了财(cái)政问题(tí)

　　由于美联储投放的天量流动性，引发了严重的通货(huò)膨(péng)胀，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴(bā)菲特却认为，问(wèn)题不在美(měi)联(lián)储，“他们无法解决财政问题(tí)，他们(men)正在履(lǚ)行其职(zhí)能(néng)。现金(jīn)也(yě)不(bù)是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐(lè)观，他表(biǎo)示，我们在第(dì)二(èr)次世(shì)界大战中付出了代价。我们每(měi)个人，包括(kuò)学校的孩(hái)子和(hé)其(qí)他人，也包括我自己。我们(men)购买了最初(chū)所谓的战争(zhēng)债券、国防债券和储蓄(xù)债券等(děng)等(děng)。如(rú)果(guǒ)不(bù)停印(yìn)钞票，我无法预计宏观环(huán)境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈(tán)美国银行危(wēi)机(jī)：

　　银行可(kě)以(yǐ)有新发明，但要(yào)恪(kè)守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲特(tè)说，“银(yín)行业可以(yǐ)有各(gè)种(zhǒng)各样的新发明，但(dàn)它需要有旧的价值(zhí)观。我们不知道(dào)会(huì)发生什么，因为在目(mù)前的情况(kuàng)下，可能会发生很多事情。你必须有惩罚，打击(jī)那些制造问(wèn)题的(de)人。如果他(tā)们承担了不该承担的风险，如果你要改变人们(men)未来(lái)的行为方式一寸多少厘米公分 一寸是几个手指(shì)，风险就必(bì)须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们准备买下许多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵循健全的银行投资方法，不做(zuò)别人(rén)做的一些风险性事情，银(yín)行可能是一个非常不错的投资。最初(chū)在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美元投资了一家银行。如果1970年的(de)《银行(xíng)控股公司修(xiū)正法案》没有通(tōng)过，我们(men)最(zuì)终(zhōng)可能会(huì)拥有许多银行(xíng)，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货币失(shī)去信心，

　　这不会是一个好现(xiàn)象

　　针对去美元化(huà)与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元是(shì)储备货币，我看不到任何其(qí)他货币能够(gòu)取代它。我(wǒ)觉得没人能(néng)理(lǐ)解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主(zhǔ)席）可能比我们更(gèng)清楚，但是他也不能完全控制我们的财政政(zhèng)策。当(dāng)疫情发生(shēng)的时(shí)候(hòu)，并没有人知道需要印(yìn)多少(shǎo)数额(é)的货币才能解决问题(tí)，而直到它失控(kòng)。人(rén)们会(huì)对货币失去信心，他(tā)们的行(xíng)为方式(shì)可能会完全不同(tóng)。我们无法预(yù)测(cè)，但我们知道这不(bù)是一个(gè)好现象”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一(yī)家(jiā)保险公(gōng)司

　　巴菲特(tè)表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉(shè)及(jí)保险业务，但没有一(yī)家是自己愿意去投的。虽(suī)然有人(rén)诟病(bìng)盖(gài)可保险已(yǐ)经是一家技术(shù)公司，但在我们看来，其依然是一家保险(xiǎn)公司。他同时解释，盖可在技术(shù)方面需(xū)要(yào)做的工(gōng)作要比想象(xiàng)的多很多。

　　作为政府雇员保险公司(sī)，盖可(kě)第一(yī)季度业绩表现得非(fēi)常好，这背后(hòu)有两(liǎng)个原(yuán)因，首先(xiān)是减少了前一年的保险准备金，其次一季(jì)度还是汽(qì)车保险的旺季，此外在远程信息处(chù)理方(fāng)面，盖可也取得了长(zhǎng)足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域(yù)

　　从来(lái)就不特别活跃(yuè)

　　在(zài)回答有投(tóu)资者提出的(de)商业地(dì)产损(sǔn)失情况有多(duō)严重，和伯(bó)克(kè)希(xī)尔是否(fǒu)会在商(shāng)业地(dì)产(chǎn)领域更活跃(yuè)时？巴(bā)菲特表(biǎo)示，伯克希尔在商业地产领域从来不(bù)是特别(bié)活跃，因此(cǐ)也不(bù)会受(shòu)到不(bù)良(liáng)贷(dài)款等一系列负面因素影响。

　　但美国和世界很多地方市中(zhōng)心的空洞化却是(shì)非(fēi)常严重的(de)，它会影响很多人。建筑不会消失，但所有者会变(biàn)化，人们总是喜欢买没有(yǒu)追(zhuī)索权的(de)房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安全的方式恢复长期(qī)运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北方圣太(tài)菲铁(tiě)路公司面(miàn)临(lín)的机遇和(hé)挑战时？巴(bā)菲(fēi)特表示，他密切关注这一(yī)团(tuán)队的运营指标，其中不仅有美国的铁路，而且(qiě)还有加拿大的(de)铁(tiě)路(lù)。

　　他强调：“2022年因(yīn)为(wèi)疫情确实经历了一(yī)段困难时间，但(dàn)好在我们走出疫情和供应方(fāng)面的挑战，不过还面(miàn)临劳(láo)工问题和其他(tā)一些问(wèn)题。我们的团(tuán)队(duì)优先考虑的是恢复铁路的(de)长期运营，而(ér)不是短期专(zhuān)注于在20年内达到(dào)某一运营(yíng)指标，要长期为客户提供(gōng)可持续的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历(lì)史(shǐ)上

　　没(méi)有一次情绪化投资决(jué)定(dìng)

　　在回(huí)答(dá)有(yǒu)没(méi)有因(yīn)为(wèi)情(qíng)绪作出错(cuò)误的投资决定时(shí)，巴菲特表示(shì)：“虽然在生活中(zhōng)谁都不想成(chéng)为一个没有(yǒu)感情的人，但肯定想在做投资或商业决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更(gèng)多的企业，企业(yè)赚更多的钱，作为股东的(de)份额，作为(wèi)伯克希尔的所有者(zhě)，每年(nián)都在增加，而投资者不需(xū)要花任(rèn)何(hé)钱。我们投资并创造(zào)了(le)超过5000亿美元(yuán)的股东(dōng)权(quán)益和超过(guò)300亿美(měi)元的(de)运营(yíng)收益(yì)。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)们收购(gòu)的机会是非(fēi)常(cháng)有限的

　　关(guān)于是(shì)否对持有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回答道，为(wèi)什么要派发现金？我们(men)感兴趣(qù)的(de)、真正想做的是收购伟大的企(qǐ)业。我们(men)可以(yǐ)做到(dào)以(yǐ)500亿或750亿美元(yuán)的(de)价格，收购一家价值1000亿美元(yuán)的公司(sī)。

　　“适当的情况下，没(méi)有人能像我们一样(yàng)达(dá)成(chéng)交易。2008年我收购(gòu)了一大堆(duī)公司，这种事情会再(zài)次(cì)发(fā)生。但问题是，我(wǒ)们收购的机会是(shì)非常有限的，所(suǒ)以当一(yī)家好(hǎo)公司面临被卖(mài)掉的(de)时候，我们需要足够的资(zī)金。但我们(men)的股东可能会(huì)把(bǎ)股票卖得太便宜(yí)，而且无法做什么让(ràng)股价(jià)稳步上涨。我们有足(zú)够的(de)钱，我们正在用我们所(suǒ)拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的(de)秘诀是(shì)洞悉消费者的(de)行为

　　关于公(gōng)司如(rú)何在(zài)短期利润和(hé)长期(qī)防御能力(lì)之间(jiān)做出选择？巴菲(fēi)特(tè)对此(cǐ)表示：“我们不(bù)关(guān)心季度(dù)预算(suàn)是否达标，我们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一(yī)个美(měi)好的事业(yè)。好(hǎo)的企业不(bù)多，但(dàn)我们确实(shí)找到(dào)了一(yī)些，例如，当我们在1966年试(shì)图涉(shè)足百货(huò)商店业务时，我们(men)学到的(de)是，在奖品上做图案绘制，这(zhè)可(kě)以算是一(yī)件愚蠢的事(shì)。我们一直在试图洞悉(xī)的是消费者的(de)行为(wèi)，我们不能(néng)洞悉企(qǐ)业的技术趋势，如果能做到(dào)这点，那也能(néng)获利！但(dàn)这(zhè)并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格(gé)·阿(ā)贝尔将接班(bān)！

　　关于投资人关注的接班人话(huà)题，巴菲(fēi)特说(shuō)，“格(gé)雷格(gé)•阿贝(bèi)尔(ěr)一定会(huì)继承我的工作，当然现在(zài)我还在位，格雷格的主要价值(zhí)是(shì)可以(yǐ)把一些事情做得(dé)更(gèng)好(hǎo)，或者去管(guǎn)理更(gèng)多的(de)事情。阿(ā)吉特•贾恩也(yě)会给他一些好(hǎo)的建议，但格雷格是(shì)做出(chū)最终决定的(de)那(nà)个人。未来我们还需要更多(duō)的优秀人才，去涉及更(gèng)多的业务。如果这些(xiē)人不足够聪明，我们是绝(jué)不(bù)会让他们(men)接替我们做任何决(jué)定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克(kè)希(xī)尔(ěr)的优(yōu)秀在于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有(yǒu)很多很优秀的经(jīng)理人，相(xiāng)对(duì)其(qí)他(tā)大(dà)型公司(sī)，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)之(zhī)所以能够做(zuò)的更好原因之一，是从(cóng)不会频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩的地位(wèi)无可取(qǔ)代

　　沃(wò)伦(lún)•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩是(shì)全球选出的(de)十(shí)大(dà)最佳(jiā)保险经(jīng)理人之一，他的地位无可取代。阿吉特从(cóng)不会(huì)去尝试改变一个(gè)体系(xì)，而总是会(huì)去改善一(yī)个体系。我很享受与他(tā)交(jiāo)流，以前(qián)我们每天都会聊天，现在没(méi)有(yǒu)那(nà)么频繁了，但他绝对是(shì)世界(jiè)上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本(běn)五大商社

　　是为“接(jiē)班(bān)人(rén)”铺(pù)路

　　巴(bā)菲(fēi)特谈到了为(wèi)何到访(fǎng)日本，并参观(guān)五大商(shāng)社。“我去那里(lǐ)的部分原因(yīn)，是为了把格雷(léi)格介绍给那(nà)些生意伙伴。至于那些企业，让人(rén)感到非常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷(léi)格补充道，“我们确实希望和（那些企业）有长(zhǎng)期(qī)合(hé)作的机会。它(tā)们(men)是一(yī)些令人难(nán)以置信的(de)投资机(jī)会(huì)，一直(zhí)是非常(cháng)好的投资机会。我很喜欢这些公司(sī)的文化和(hé)历史。我们(men)对五大商社的两天(tiān)走访是非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百(bǎi)年后的伯(bó)克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来(lái)幸(xìng)福(fú)感

　　在(zài)问答环节，巴菲特提出(chū)了一百年后(hòu)伯克希尔的发(fā)展愿景，他(tā)说，希望这家(jiā)公(gōng)司(sī)仍(réng)能(néng)被(bèi)股东(dōng)们眷(juàn)顾(gù)，并且为社会带来(lái)幸福感(gǎn)，拥有无限(xiàn)的资本和大量的人才(cái)。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写(xiě)下(xià)的书时至今(jīn)日依然畅销且屹(yì)立不倒一(yī)样(yàng)，成为(wèi)其他(tā)人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克(kè)希尔的资本

　　仍会(huì)比大部分公司都要多(duō)

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希尔被认为(wèi)是一个国家的资产而非负债(zhài)，以(yǐ)往记(jì)录已经(jīng)说明了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部分(fēn)公司都要(yào)多，也仍然可以在国家的经济(jì)中(zhōng)投(tóu)入(rù)非常多的钱，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他(tā)仍(réng)会做出与现在相同的股票回(huí)购(gòu)决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补(bǔ)充道(dào)：“沃伦(lún)和查理定下了非常优秀的回购(gòu)计划(huà)框架(jià)，我会(huì)继续沿用，因(yīn)为股票回购将同时对股东和公司(sī)自(zì)身的运营(yíng)产(chǎn)生益处，如果资本(běn)足够且股票很有吸引力(lì)，那么为什么(me)不通(tōng)过回购来提升(shēng)单股内在价值呢(ne)？因此当(dāng)时机来临，我们会成(chéng)为活跃的股票(piào)回购方。”

　　谆(zhūn)谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人生的路就清(qīng)晰了

　　在回答关(guān)于遗产规划(huà)的问(wèn)题时(shí)，巴菲特说(shuō)，在(zài)伯克希(xī)尔(ěr)，只要把某几只股票拿好就(jiù)行，但这并不适(shì)合所有人(rén)。如果你想要你(nǐ)的孩子(zi)拥有某种价值观，重要的是：你要(yào)践行(xíng)这(zhè)样的(de)价值观，并和他们谈论这个价(jià)值观，从他们出生起，他(tā)们(men)就在学(xué)习(xí)你。“你的意志与此(cǐ)有关(guān)。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你(nǐ)想弄清楚(chǔ)如何度(dù)过这一(yī)生，你(nǐ)可以写一下(xià)讣告，并(bìng)进(jìn)行(xíng)逆(nì)向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事(shì)已高但没有写(xiě)过遗(yí)嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过很多富裕家(jiā)庭，它们在(zài)财产(chǎn)规划(huà)分配上(shàng)都(dōu)存在各(gè)自的问(wèn)题。我(wǒ)年事(shì)已高(gāo)，可(kě)我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子(zi)的理解以及他们的建议。这(zhè)件(jiàn)事情(qíng)对于孩(hái)子而言(yán)，在(zài)20岁和60岁(suì)的(de)不(bù)同时(shí)期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩子宣告遗嘱会绑架(jià)他(tā)们的成长。“有一些(xiē)人完全不向(xiàng)他们的孩子透露(lù)任何遗嘱有关的事情，而有些人(rén)则(zé)用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地向孩(hái)子宣读(dú)遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他(tā)们知道遗嘱(zhǔ)上的内容——这(zhè)在以后会很难更改(gǎi)，我认为这(zhè)是家(jiā)长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功(gōng)的(de)秘诀：

　　活(huó)到老学到(dào)老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比(bǐ)如花钱要量入为出，花(huā)的钱要比赚的钱少；避免(miǎn)身(shēn)边有能量(liàng)的人和(hé)活动；要活到老(lǎo)学到(dào)老，要学会感恩。如(rú)果你能做到这一切，那你一(yī)定会成功。如果做不到，成功就需(xū)要更多的运气(qì)，当然，你一定不(bù)要把自己的命运都押宝在(zài)运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔(ěr)赛(sài)”？和自己(jǐ)喜欢(huān)的人一(yī)起工(gōng)作，业(yè)务中没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务(wù)中没有困难(nán)，我们都非(fēi)常(cháng)热爱自(zì)己的事业。每天(tiān)早(zǎo)上起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的(de)人一起工作，彼此欣赏对(duì)方(fāng)，而且我上班通勤也只需要约5分钟的路程，这是非(fēi)常理想的工作环境，没(méi)有什(shén)么能比这更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格(gé)雷厄姆(mǔ)在(zài)投(tóu)资上对(duì)他产(chǎn)生的积极影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下(xià)一些非常有说服(fú)力(lì)的(de)话，告(gào)诉我我在(zài)过去8、9年间所从(cóng)事和热爱的工作都是(shì)错误的。我看了这本书（注(zhù)：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍又一遍。无论他的想法(fǎ)是(shì)否正确，我(wǒ)都非常(cháng)喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本(běn)书的排名，它一(yī)直在(zài)畅销(xiāo)榜上排在差(chà)不多第300名(míng)或第350名的位置。试想(xiǎng)下，到哪里再找(zhǎo)一(yī)本书在(zài)其领域(yù)里具有这样持(chí)续的地位？”

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