财联社(shè)5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞）距(jù)离瑞士(shì)政府撮合瑞(ruì)银与瑞信合并(bìng)近(jìn)两个(gè)月后，与这次事(shì)件有关(guān)的一个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无(wú)法触发CDS（信贷(dài)违约(yuē)掉期）的赔(péi)付(fù)。

　　负责(zé)欧洲、中东和非洲(zhōu)地区(qū)的信贷(dài)衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在(zài)官网发布(bù)公(gōng)告(gào)称(chēng)，由11家买方机(jī)构、卖方银行和做(zuò)市商(shāng)组成的委员会一(yī)致投票通过了上述(shù)决议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在(zài)投票的清(qīng)单上。

　　具体(tǐ)来说(shuō)，提出这个问题的(de)市场参与(yǔ)者认为，AT1债(zhài)券应该(gāi)与CD粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思S合(hé)约(yuē)所依据(jù)的参考债券(quàn)（次级债）具有(yǒu)同等地(dì)位，并以(yǐ)一份2020年到期的瑞信英镑次级债作为标准(zhǔn)参考(kǎo)债务。

　　对此，委员会首先一致(zhì)裁定(dìng)，并没有(yǒu)发生(shēng)“政府(fǔ)干预(yù)的信贷(dài)事件”。此外，根据AT1债(zhài)券文件中的排(pái)名条款和担保条(tiáo)件，次级债的持有(yǒu)人是相较于AT1债券的优先(xiān)债权人(rén)。同(tóng)时在2014年(nián)的文件中，也为AT1债券定义(yì)了“排除义务”。周(zhōu)三的文件中(zhōng)，决策(cè)委员会没有对AT1债券(quàn)是否构成借款资(zī)金做出任何决定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易(yì)中(zhōng)，瑞士监管机构(gòu)FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券全额减(jiǎn)记(jì)，此举(jǔ)也(yě)引发了(le)大(dà)量此类债券持有人的诉讼。一些投机(jī)者也在市场上炒作瑞粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思信CDS，押注CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔付(fù)。

　　作(zuò)为(wèi)金融市场较(jiào)为常(cháng)见的金融衍生品(pǐn)，信贷违约(yuē)掉期的作用是在信贷(dài)事件（违约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖方索赔，索赔的金额通(tōng)常等于参考资(zī)产的面值减去违约后的市场价(jià)值。各个区(qū)域的信(xìn)贷(dài)衍生品决定委(wěi)员会，负责决定在这个地区是否发生了信贷衍生品合约中定(dìng)义的信贷(dài)事件。

　　根(gēn)据存管信托和清算公司(sī)（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月，与(yǔ)瑞(ruì)信集(jí)团债务相关(guān)的CDS名义总量超过190亿美元(yuán)，不(bù)过(guò)DTCC的(de)数据并未区分优(yōu)先级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也(yě)在(zài)本(běn)周(zhōu)，瑞(ruì)银公(gōng)布了接手(shǒu)瑞信的最新评估(gū)。在本周二提交给(gěi)美(měi)国SEC的监管文(wén)件中，瑞(ruì)银表示(shì)紧急接手(shǒu)瑞信预计(jì)将造成(chéng)170亿美元的损失，其中有(yǒu)40亿美元为潜在(zài)的(de)诉讼和罚款支出(chū)。不过这(zhè)部分(fēn)的损失将会由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖，意味(wèi)着(zhe)收购资(zī)产的价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于(yú)资(zī)产的(de)实(shí)际价值(zhí)。

　　这份(fèn)文件同样显示，从去年10月开始(shǐ)，瑞银的战略委员会就(jiù)已经开始评估(gū)瑞信(xìn)的状况(kuàng)，并在(zài)今年2月得出“不宜收购(gòu)”的决定(dìng)，但最后仍在瑞(ruì)士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将在(zài)合并交易完(wán)成后加(jiā)入瑞(ruì)银集团的(de)董事会，同时(shí)在“可预见的(de)未来”，瑞信(xìn)的品牌仍将独立运(yùn)营(yíng)。

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