财联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁(tiě)树开花(huā)了(le)！不仅仅(jǐn)是(shì)中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日，中信银行、中国银(yín)行也迎来涨停，而上一次涨停(tíng)分别是13年(nián)前、7年(nián)前，邮储银行(xíng)更是盘中刷新历(lì)史最(zuì)高。

　　有市场观点将大涨归(guī)因为(wèi)两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投资价值促进(jìn)央(yāng)企估值回(huí)归”业务交流会(huì)暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介(jiè)会即将举(jǔ)办；另(lìng)外一(yī)份则是(shì)沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中国式(shì)现代化(huà)中促(cù)进金融业估值(zhí)提(tí)升和高质量(liàng)发展”成(chéng)为(wèi)重(zhòng)要议(yì)题(tí)。

　　中(zhōng)特估成(chéng)为了市场(chǎng)较长一(yī)段时期的热门(mén)词，尽管披上了主题、政(zhèng)策等(děng)色彩，底层逻辑是过去的(de)A股(gǔ)市场对(duì)部分传(chuán)统(tǒng)行业国央企的严(yán)重低配和低估。说到A股的(de)低估值、高分(fēn)红，银行(xíng)为首的大金融板(bǎn)块(kuài)首(shǒu)当其冲。上述5.11会(huì)议是为此前(qián)获批的央企股东回报ETF发行预热，会议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实(shí)上，不仅(jǐn)是两份会议(yì)通知的推波助澜，“小作文”又(yòu)来(lái)添(tiān)油加(jiā)醋。一则无头无(wú)尾的所谓指(zhǐ)导意(yì)见，要求(qiú)“国企(qǐ)要(yào)做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影(yǐng)，却获得极大的传(chuán)播。

　　低(dī)估值、高股(gǔ)息(xī)，在经济温和复(fù)苏预(yù)期之下(xià)，中特估银行概(gài)念获(huò)得资(zī)金的青睐。有了多(duō)重(zhòng)消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金融板块(kuài)走强往往预示着行(xíng)情(qíng)的结(jié)束，这一(yī)次历(lì)史是否(fǒu)会重演呢？多位(wèi)受访(fǎng)人士指(zhǐ)出，这(zhè)种(zhǒng)单一衡量(liàng)逻(luó)辑可能(néng)不再奏效，当前市场，银行板(bǎn)块(kuài)是作为(wèi)“国(guó)资(zī)含量”比较高的(de)板块行(xíng)进，从(cóng)去年(nián)底开始监管开始(shǐ精益求精下一句是什么意思，精益求精下一句是什么德)提出中特估(gū)后有(yǒu)比较不错的表现，中特估有望(wàng)持(chí)续为投资者带来除(chú)稳定(dìng)股息(xī)收(shōu)益(yì)外的(de)收益。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信(xìn)银(yín)行、西安银行(xíng)涨停(tíng)，农(nóng)业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只银行(xíng)股超(chāo)过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维度来(lái)看，银行板块大涨早已(yǐ)启动，银(yín)行指数(shù)（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券(quàn)商指(zhǐ)数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨(zhǎng)停(tíng)，近5个工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南(nán)方中证(zhèng)ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等(děng)多只(zhǐ)基金涨(zhǎng)幅超过(guò)4％，从资金流动(dòng)来看，以规模最大的华(huá)宝(bǎo)中(zhōng)证银行ETF为(wèi)例，不仅(jǐn)当日收盘(pán)价创一年新(xīn)高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近(jìn)两(liǎng)年来的最高。

　　对(duì)于银行股的大(dà)涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董承非在5月7日表(biǎo)示，在(zài)经济(jì)复苏不强劲(jìn)情况(kuàng)下，原(yuán)来看不起的那(nà)些(xiē)低增速(sù)的企业(yè)，现在反而显得难(nán)能可(kě)贵，因此被忽(hū)略高分红、深度(dù)价(jià)值的(de)企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时(shí)基(jī)金(jīn)权益投资一(yī)部基金经理吴(wú)鹏也表示，银行股这波快速上涨，是(shì)其在估值极度低水平(píng)、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极(jí)度悲(bēi)观等背(bèi)景下，配合当(dāng)前经济弱复苏(sū)整体回报率预期(qī)下行、中特估(gū)政(zhèng)策背景下的(de)估值修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升(shēng)，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长(zhǎng)的季节，银行(xíng)股(gǔ)等(děng)来了久违(wéi)的(de)上涨(zhǎng)，截至(zhì)5月8日，自今年(nián)4月以(yǐ)来全市场42家上(shàng)市(shì)银行中(zhōng)，有17家(jiā)涨幅(fú)超过(guò)10％，其中，中信银(yín)行(xíng)涨幅近40％，中(zhōng)国(guó)银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西(xī)安等(děng)5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入(rù)量同(tóng)样(yàng)可(kě)观(guān)，5月(yuè)8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过(guò)14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行(xíng)股的大涨(zhǎng)，正如吴(wú)鹏所言(yán)，估值极度(dù)低水平(píng)、股息率具(jù)备一定吸(xī)引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲观都是银行股上(shàng)涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在(zài)估值上(shàng)，截(jié)至(zhì)目前(qián)，42家A股银(yín)行的(de)平均市净(jìng)率(lǜ)为0.6倍左右。除了(le)宁波银行和招商银行，其余(yú)银(yín)行(xíng)均处于“破净”状态。在这一(yī)轮(lún)估值修(xiū)复中，有市场人士指(zhǐ)出，中字(zì)头(tóu)银行目标价估值最保(bǎo)守看(kàn)到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前(qián)的估值(zhí)位(wèi)置，当前(qián)板(bǎn)块交易(yì)热度之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对(duì)资产质(zhì)量、让利实体经济(jì)容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高(gāo)分红和(hé)高股(gǔ)息是银行(xíng)股相对于其他主题(tí)板(bǎn)块更强的优(yōu)势，据(jù)财(cái)通(tōng)证券(quàn)研(yán)报，国(guó)有(yǒu)大(dà)行近五年分红率基(jī)本稳定在(zài)30％左(zuǒ)右，稳(wěn)定分红符合价值投资和长期投资(zī)需要。近年来国有大(dà)行(xíng)股息率(lǜ)也呈逐年提升趋势(shì)平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓(cāng)占比(bǐ)极低也(yě)为调仓(cāng)提供了空间(jiān)，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度(dù)银(yín)行股占(zhàn)偏股(gǔ)型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年(nián)三季(jì)度以来新低，显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经(jīng)理胡洁就(jiù)向财联(lián)社(shè)表示，高股息策略以其确定的股息收入和较高的安全边际(jì)可以为投资者提供不错的收益。而(ér)基本面稳健、分红(hóng)率高而稳定、估值处于历史低(dī)位的银行板块(kuài)是高股息策(cè)略的理(lǐ)想增(zēng)配板块(kuài)。与(yǔ)此同时(shí)，银(yín)行板块在一季度是业绩低点。随着大(dà)行(xíng)重(zhòng)定(dìng)价的压力过去以(yǐ)及二三季度农商(shāng)行小微投放旺季(jì)的(de)到来，资产端收(shōu)益率将会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品投资部基金(jīn)经理余展昌也指出，与海外银行对比，在(zài)中(zhōng)特估背景下的国内(nèi)银行(xíng)仍然具有(yǒu)较好的投(tóu)资机会。以国有(yǒu)大行为例，从(cóng)PB角度而言(yán)，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分(fēn)的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量(liàng)的商誉，国内银行(xíng)的估(gū)值(zhí)水平是偏低(dī)的，本身就有比(bǐ)较大的(de)修复空(kōng)间。此外，他还指出，国企改革有望使得这些问题得到改善(shàn)，从而提(tí)高银行的(de)利润增速，持续(xù)修复(fù)估(gū)值。

　　银(yín)行是否意(yì)味着(zhe)行情的结束？

　　随(suí)着(zhe)证券(quàn)、银行(xíng)等大金融板块的走(zǒu)强，有市场(chǎng)观点开(kāi)始担忧市场行情(qíng)告一(yī)段落。对此，市场人士认为，站在中特估背景下去(qù)看金融股的爆发，并不能简单(dān)做出市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏(péng)分(fēn)析称(chēng)，大金融板块过去被(bèi)当成行情结束的指标，其背后通常潜意识映射包括不限于大金融爆发往往代表市场没(méi)有别的方向、市场进入(rù)避险(xiǎn)状态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但(dàn)从当前的金融股走强来看(kàn)，市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现并不存(cún)在(zài)上述问题。

　　首(shǒu)先(xiān)，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近(jìn)期大幅放量，成交量约(yuē)为600亿，作为大市值的板块，这一成交量与甚至部分中小市(shì)值(zhí)板块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块(kuài)本(běn)次表现也不是单一的，放眼(yǎn)全市场，部分港口(kǒu)、铁路(lù)、建筑(zhù)、电(diàn)力(lì)、石化等板块(kuài)也表现较(jiào)好，因此不能精益求精下一句是什么意思，精益求精下一句是什么德单一(yī)地(dì)以过去(qù)大(dà)金融上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端(duān)的交易结构容易被表征为(wèi)市场波动的(de)前奏，但市(shì)场变量影响较(jiào)多、今年行情结构差异巨(jù)大，建(jiàn)议不要单一映射分析。

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