四大国有银(yín)行的集体降息惊动市场，存款利率正迎来新(xīn)一(yī)轮“降(jiàng)息潮”？

　　消息显示，5月15日（下周一）起(qǐ)银行协(xié)定存(cún)款及通知(zhī)存款自律上(shàng)限将下调，四大国有银行协定存款和通知(zhī)存款自律上限下调幅度为30BP，其它金融机构(gòu)降幅为50BP。

　　记者注意到(dào)，今(jīn)年以来(lái)银行业已有三波存款利率下(xià)调，此前(qián)两(liǎng)次分(fēn)别(bié)是：4月，多(duō)家中小银(yín)行人(rén)民币存款利率下调；5月5日，浙商(shāng)、渤海(hǎi)、恒(héng)丰三家股(gǔ)份行跟进(jìn)“补(bǔ)降(jiàng)”。至此，4月以来已有至少20家中小银行（含农(nóng)村信用合作联社）下(xià)调(diào)人民币存款利率，调降幅度不(bù)一。

　　货币政(zhèng)策牵一发而动全身，与(yǔ)经济(jì)、就(jiù)业、投资大龄剩男真的不能嫁吗，男人35岁没结婚基本上完了(zī)以及老百姓“钱袋子”都息息相关(guān)。那么，如何理解此次下调通知和协(xié)定存(cún)款利率？今年“降息潮”迭起是否等同(tóng)于(yú)经济增(zēng)速放缓的信号？市场上关(guān)于(yú)企业(yè)、老百姓(xìng)手中(zhōng)的钱变“毛”的担忧何解？

　　从推出背景来(lái)看，多方(fāng)观点认为，本次存款利率(lǜ)新规主(zhǔ)要(yào)基于三重考量。一是符合推(tuī)进利(lì)率市场化改革(gé)深化大(dà)背景；二(èr)是对(duì)银行(xíng)而言，存款利率下调(diào)有(yǒu)助(zhù)于减少存款定价(jià)的无序竞(jìng)争(zhēng)，降低(dī)银行负(fù)债成(chéng)本；三是(shì)促(cù)进投(tóu)资、消费，本(běn)次降(jiàng)息也被(bèi)看作是促进(jìn)宏观经济复(fù)苏的(de)表现。

　　不过(guò)也需要看到的是，本次调降中协(xié)定存(cún)款更多是对(duì)公(gōng)业务，通知存款则集中于短期(qī)存(cún)款，都是针对特(tè)定(dìng)存取需求(qiú)的客户，面向范围(wéi)有限。据(jù)民生证券宏观团(tuán)队测(cè)算，通(tōng)知(zhī)存(cún)款和协(xié)定存(cún)款在银行存款中占比(bǐ)不高，以四大行(xíng)的(de)单位(wèi)通知存款为例，常年只占企业存款总规模(mó)的(de)3％-4％；招商证(zhèng)券银行(xíng)团队的数据显示，协定(dìng)存(cún)款等(děng)规模(mó)预(yù)计为(wèi)20-30万(wàn)亿，占(zhàn)比(bǐ)约(yuē)为10％。

　　关(guān)注(zhù)一：如何理解此(cǐ)次下调(diào)通知(zhī)和协定存款利(lì)率(lǜ)？

　　中(zhōng)国人民银行行长易纲在近期公开讲话中提(tí)到，从过(guò)去二(èr)十(shí)年的数据(jù)看，我国实际利率总体(tǐ)保(bǎo)持在略低于潜在经(jīng)济增速这一“黄金法则”水平(píng)上(shàng)，与潜在(zài)经济增长水(shuǐ)平基本(běn)匹配。在经济复苏的关(guān)键时点上，如何理解此次(cì)下调通知和协定存款利率？

　　目前，多方观(guān)点都提及的是，本(běn)轮调降(jiàng)更多(duō)是(shì)出(chū)于(yú)推进利(lì)率市场化(huà)改革深化大(dà)背景的考虑。

　　招商基金研究部首席(xí)经济(jì)学家李湛(zhàn)梳理了(le)这一市场化改(gǎi)革的过程。2022年4月，央行指导利率自(zì)律机制建立了(le)存(cún)款利率市场化调整(zhěng)机制，随后，国有大行(xíng)同年9月下调存款(kuǎn)利(lì)率，中(zhōng)小银(yín)行陆续跟进下调(diào)存款利率。

　　2023年4月，市场(chǎng)利率定(dìng)价(jià)自律机制(zhì)发布《合格审(shěn)慎评估实施办法（2023年(nián)修订版）》，在相关指标中引入了存款(kuǎn)定价惩罚措施(shī)。随之而来的是，此前4月部(bù)分(fēn)中小银行、农商行存款利率下调，5月5日浙商(shāng)、渤海、恒丰三家(jiā)股份行挂(guà)牌利率下调。李湛认(rèn)为，这(zhè)均是在利率市场化改革推进背(bèi)景下，银行(xíng)出于自身经营考虑的自(zì)发(fā)行(xíng)为(wèi)。

　　此外，从(cóng)减(jiǎn)轻银行息差压力的(de)必要性来看，民生证券(quàn)宏观(guān)团队也倾向于(yú)认为，本次调整更多仍(réng)是延续去(qù)年9月这一轮存款利率下(xià)调，并且完成存款(kuǎn)利率调整(zhěng)的闭环，改善银行(xíng)利润空间。存款利率机制创(chuàng)设以(yǐ)来，两轮(lún)利率调(diào)降都集中(zhōng)在活期和定期存款，实(shí)际上忽略(lüè)了这些(xiē)介于活期和定期存款之间的存款(kuǎn)的(de)利率调整，“当下有(yǒu)必要一次性调整大龄剩男真的不能嫁吗，男人35岁没结婚基本上完了通知存款和协定存款利率，保证存款利率下(xià)调的有效性。此外，数据显(xiǎn)示，国有银(yín)行(xíng)一季度净(jìng)息(xī)差水平均创历(lì)史(shǐ)新低，当下调(diào)利率(lǜ)有(yǒu)助于降低银(yín)行负债成本，推动银(yín)行(xíng)投放信贷的积极性(xìng)。”民生证券(quàn)认(rèn)为。

　　除(chú)利率(lǜ)市场化改革及银行净息差压力增(zēng)大外，某大型银行金融(róng)市场研究员还关注到(dào)的是国内(nèi)存款(kuǎn)市场的(de)供需变化——近年来(lái)国内经济受多(duō)重(zhòng)因(yīn)素(sù)冲击，居民消费场景受制(zhì)约(yuē)，预(yù)防性储蓄有所增加及(jí)风险偏好(hǎo)下(xià)降等(děng)，导致居民(mín)储(chǔ)蓄存(cún)款上(shàng)升较快(kuài)，部分银行根据市场供(gōng)需变化，综合指(zhǐ)数(shù)经营情况，灵活调(diào)节存款(kuǎn)利率，只(zhǐ)是不(bù)同银行在调整节奏、时机方面存在(zài)差异(yì)。

　　关注二：本次存(cún)款(kuǎn)利率下调带来哪些(xiē)影(yǐng)响(xiǎng)？

　　4月28日(rì)中央政治(zhì)局会议强调，要有效防范化解重点领域风险，统筹做好中小银行、保险和信(xìn)托(tuō)机构改革化险工(gōng)作。一锤定音之下，本(běn)次调降利率也被认为维护金融稳(wěn)定(dìng)的一(yī)大举措。

　　呵护动作具(jù)体体现在哪些方面？招商(shāng)基金李(lǐ)湛认为，本次调降通知主(zhǔ)要释放了两大信号，一是(shì)减轻银行(xíng)息差压力。本次下调将引导银行的对公(gōng)活(huó)期成(chéng)本下降，存款降价(jià)叠加(jiā)资产端让利压(yā)力趋缓，银行息差(chà)、盈(yíng)利(lì)将(jiāng)合理(lǐ)修复(fù)，有利于增强(qiáng)银(yín)行内生(shēng)资本补充(chōng)能力；二是减少企业及居(jū)民的短(duǎn)期存款意愿、促进(jìn)企业投资、居(jū)民消费(fèi)。

　　粤开(kāi)证券首席经(jīng)济(jì)学家罗(luó)志(zhì)恒(héng)的观(guān)点是，调降(jiàng)协定存款(kuǎn)和(hé)通知存(cún)款(kuǎn)的(de)利率上限，主要目的是规范银行业存款定(dìng)价秩序，减(jiǎn)少存(cún)款定价的无序竞争，合(hé)力(lì)压降银行负(fù)债成本。当前(qián)银(yín)行净(jìng)利差(chà)空(kōng)间(jiān)较小(xiǎo)，压降负债端成本(běn)，有(yǒu)助于改(gǎi)善银行盈利(lì)、补充(chōng)净资本、降低(dī)金(jīn)融风(fēng)险(xiǎn)。此外，银(yín)行负债端成本下(xià)降(jiàng)，也为资产端的贷款(kuǎn)利率下调(diào)、降低实体经济融资成本进一步打(dǎ)开空间。

　　国泰君安宏观首席分(fēn)析(xī)师董琦也认(rèn)为(wèi)，存款利率调降(jiàng)，既有助于缓(huǎn)解商业银(yín)行净息差收窄趋(qū)势，特别(bié)是中小(xiǎo)行高息揽储的成本压力，又有利于引导超额储蓄向消费投资转化，符合(hé)“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　招(zhāo)商证券银行团队(duì)同(tóng)样提到，新规(guī)对于规范协(xié)定存(cún)款定价秩序作用较大，减(jiǎn)少存款定价的无序竞争，合(hé)力压(yā)降银行负债成本(běn)。该(gāi)团队(duì)预计，协定存款等规模20-30万(wàn)亿，占总存款比例10％左(zuǒ)右(yòu)，由此来看，新规将降低银行总存款付息率2BP左右。

　　对于股债市(shì)场的影响方面，民(mín)生证券宏观(guān)团队表(biǎo)示，现实中，存(cún)款利率下调有(yǒu)助于压低全(quán)社会利率水(shuǐ)平(píng)，利好债(zhài)券；同时股票市场(chǎng)中，对流动性(xìng)敏感的股票也将(jiāng)因(yīn)此受益。

　　川(chuān)财证券首席经济学家陈雳(lì)则表示，在当前整个经济(jì)复苏的大背景(jǐng)下，进(jìn)一步释(shì)放市(shì)场(chǎng)流动性(xìng)、活(huó)跃(yuè)消(xiāo)费是一(yī)个重要的、阶段性目标，存款(kuǎn)降息调(diào)节，对(duì)促销费无(wú)疑(yí)有(yǒu)一定(dìng)的引导作用。

　　关注三：压降银行存款(kuǎn)成本是否(fǒu)大势所趋？

　　2022年四(sì)季度货(huò)币政策执行报告以及2023年一季(jì)度货政(zhèng)例(lì)会均表明，当(dāng)前货(huò)币政(zhèng)策基调未变(biàn)，“精准(zhǔn)有力”仍是第一(yī)要求，而在此基(jī)础(chǔ)上也强调“着力支持扩大内需，为实体经济提供更有力(lì)支(zhī)持”。从本次降(jiàng)息(xī)释放的信号(hào)来看，是(shì)否(fǒu)意味着货币政策(cè)进一步宽(kuān)松？

　　对此，招商(shāng)基金李湛的看法是，货币政策(cè)充裕(yù)延续，但解读为边际再宽松为时尚早。“本次调(diào)降意味着当(dāng)前长端(duān)利率(lǜ)仍有下(xià)行空间，但这(zhè)一调降是针对(duì)银行协(xié)定存款及通(tōng)知存款利率自律(lǜ)上限，而(ér)非(fēi)直接调(diào)降(jiàng)挂牌存(cún)款利率，存款利率下调(diào)并不等于政策利(lì)率就必须(xū)进行对(duì)等下调，市场不应视为(wèi)降息的确(què)定性信号。”李湛称。

　　在“精准有(yǒu)力”的货(huò)币政(zhèng)策(cè)之(zhī)下，也有(yǒu)多方观点(diǎn)提(tí)到，压(yā)降存(cún)款成本仍是大势所趋。国泰君安董琦(qí)关(guān)注(zhù)到，当前经济修复内(nèi)生(shēng)动力(lì)依(yī)然不强，外需压力没有完全缓解，货(huò)币政策将(jiāng)继续对经济修复带(dài)来支(zhī)撑作(zuò)用，未(wèi)来伴随经济修(xiū)复(fù)，利(lì)率水平(píng)的调降还没有结束。

　　招商证(zhèng)券银行团(tuán)队的观点也不谋而合——长期来看，存款利率下行仍是大(dà)势所(suǒ)趋。2023年经(jīng)济有所复苏，进一步降低贷款利率(lǜ)的紧迫性不高，但银(yín)行普遍以量补价，使(shǐ)得贷款价格(gé)战激烈，贷款利(lì)率很难(nán)上行(xíng)。考虑到存量(liàng)贷款重定价等影响，2023年银行息差(chà)压力增大，控制存款(kuǎn)成本成为(wèi)当务之急。中小银行或有动力主动跟进下调(diào)存款利率。

　　展望(wàng)未(wèi)来货币政策的走向，上述大型银(yín)行金融市场(chǎng)研究员认为，需要看到的是，目前经济(jì)处于(yú)修复(fù)性复苏阶(jiē)段，经济恢复(fù)仍需要适度货币(bì)环境支(zhī)持，同时(shí)，国内经济复苏不平衡(héng)问(wèn)题依然突出，要求货币政策支持精准有(yǒu)力。预计下半(bàn)年货币政策不(bù)会出现急转弯，延续稳健货币政策基调，在保持信贷总量(liàng)适度增长，市(shì)场流动性合理充裕情况下，更加倚重结(jié)构(gòu)性工具，加大实体经济薄弱环节，重点新兴领(lǐng)域支持(chí)，提升(shēng)政(zhèng)策精(jīng)准(zhǔn)质效。

　　关注四：老百(bǎi)姓和企业手中(zhōng)的(de)钱会不会变“毛”？

　　协定存款、通知存款利(lì)率自律上限(xiàn)将迎调整的同(tóng)时，有市场观点担心(xīn)，降息一方面(miàn)有利(lì)于(yú)刺激消费以及缓(huǎn)和银行经营压力，但(dàn)另一方面老百姓(xìng)、企业手里的存款收益缩水了。在评价双方(fāng)博弈观点之前，不(bù)妨先厘清通知存款及协定存(cún)款(kuǎn)两个概念的定(dìng)义。

　　通知和协(xié)定存款(kuǎn)介于定活期(qī)存款之间(jiān)，利率高于活期(qī)存(cún)款，但比定期(qī)存款存取灵活，两者的共(gòng)同优(yōu)点是(shì)，在保持资金灵活使用的同(tóng)时，提高利息回(huí)报。其中(zhōng)：

　　通知存(cún)款是活期存款的一种，主(zhǔ)要有(yǒu)1天和(hé)7天两个期(qī)限，支取(qǔ)时需提前1天或7天通知银行，即可按实际存期及支取日(rì)相(xiāng)应币种档(dàng)次利率计付利(lì)息，个(gè)人(rén)和企业(yè)均可以(yǐ)办理(lǐ)。当前1天和7天期(qī)通知存(cún)款的基准利率分别为(wèi)0.80％和1.35％。

　　协(xié)定存款指(zhǐ)企事业(yè)单位在银行开立一个(gè)具(jù)有(yǒu)结算和协定存款双(shuāng)重功能的协定存款账户，并约(yuē)定基本存款额(é)度(dù)，由(yóu)银行将协定存款账户中超(chāo)过该额(é)度(dù)的部分(fēn)按协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)利率单独计息的一种(zhǒng)存(cún)款方式(shì)。协定(dìng)存款性质介(jiè)于活期和定(dìng)期存款(kuǎn)之间，只面向企业办理，期限最长为(wèi)1年。当前，协定存款的(de)基准利(lì)率(lǜ)为(wèi)1.15％。

　　协定存款(kuǎn)属于对(duì)公业务，通知存(cún)款既有(yǒu)对公(gōng)业务，也有个人业(yè)务，但(dàn)都有一定的存款(kuǎn)门(mén)槛。基(jī)于此，粤开证(zhèng)券首席经(jīng)济学(xué)家罗志恒提(tí)出(chū)的观点是，总(zǒng)体来(lái)看，协定存款和(hé)通知存款基本上以对公活期存款为主，对一般老百姓的影响(xiǎng)不大。对(duì)于企业来说(shuō)，会有一定的利(lì)息损失，但若存(cún)贷款(kuǎn)利率都(dōu)能有所下调，也(yě)有助于刺激企业(yè)投资并(bìng)降低融(róng)资成本。

　　此外记者也注(zhù)意到(dào)，央(yāng)行最新数据(jù)显示，4月份(fèn)人民币存(cún)款(kuǎn)减少4609亿元，同比多(duō)减5524亿元(yuán)，其(qí)中，住户(hù)存款减少1.2万(wàn)亿元(yuán)，非金融企业存款减(jiǎn)少1408亿(yì)元。进一步来看，存款(kuǎn)利率(lǜ)调降是(shì)否(fǒu)会刺激超额储(chǔ)蓄(xù)流出？

　　国泰君安董琦表(biǎo)示，这一传导过程并非一蹴而就(jiù)，且需要总量政策继续支撑。经济当(dāng)前依(yī)然需要休养(yǎng)生息，特别是在(zài)前期(qī)服务业(yè)修复后，与(yǔ)制造业产生循(xún)环(huán)，带动收入(rù)预期改善，最终才会带动居民(mín)与企(qǐ)业(yè)储(chǔ)蓄流出。

　　长远来看，招商基金李湛的建议是，应辩证看(kàn)待本次降息(xī)。疫情以来，企业及居民形成了一定(dìng)规模的超额储蓄(xù)，降息可以降(jiàng)低(dī)企业、居(jū)民的储蓄意(yì)愿，引导企业加(jiā)大投资、居民增(zēng)加消费，促进(jìn)经济复苏。“只有经济复(fù)苏斜率提升，企业(yè)、居民对后续的收入信(xìn)心(xīn)才会回(huí)升，进而形成(chéng)储蓄转化为投资、消(xiāo)费，再形成(chéng)增(zēng)厚企业、居民收入(rù)的良(liáng)性(xìng)循环。”李湛表示。

未经允许不得转载：重庆三峡中心医院、三峡中心医院、中心医院 大龄剩男真的不能嫁吗，男人35岁没结婚基本上完了