射频芯片(piàn)领域面临变局，下游市场增速放缓叠(dié)加进入竞争(zhēng)红海，海外巨头已开始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正(zhèng)式在(zài)科创板上市。公(gōng)司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智(zhì)微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总(zǒng)市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级(jí)市场受(shòu)到资本热捧。据公(gōng)司上市文件，慧智微于2018年(nián)末开(kāi)始进(jìn)入融资快(kuài)车道，先后(hòu)引入了华兴(xīng)资(zī)本、元禾璞(pú)华、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国以及金沙江创(chuàng)投等(děng)一系列外部机构股东。截至上市前，大(dà)基金二期、广(guǎng)发信(xìn)德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外(wài)部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与(yǔ)慧智微产品结构相(xiāng)似的唯捷(jié)创芯，上(shàng)市首日也走出了破发(fā)的(de)行(xíng)情，该公(gōng)司股价(jià)于去年下半(bàn)年(nián)触(chù)底回升，但截(jié)至今日收盘股价仍略低于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域(yù)正面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智(zhì)能手机增速放(fàng)缓以及5G普(pǔ)及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频前(qián)端市场(chǎng)年复(fù)合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨头，近年(nián)来也(yě)在响应市场变化谋求射频芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日(r数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义ì)报(bào)》记者注意(yì)到，当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康希通信等(děng)公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多个知(zhī)名资方

　　公开资料显示，慧(huì)智微成(chéng)立于2011年，主营业务为射频前(qián)端芯片(piàn)及模组的研发、设计和销售，下游应用领域主(zhǔ)要(yào)包括智(zhì)能(néng)手机以及物联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰(tài)科技等移动终端设(shè)备ODM厂商，以及移远通信等无(wú)线通信(xìn)模组厂商。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年，公(gōng)司分(fēn)别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍处(chù)于亏损(sǔn)状态，净(jìng)亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿(yì)元。

　　对于(yú)公司亏(kuī)损持续的原(yuán)因，慧智微在招股(gǔ)文件中称(chēng)，是由于持(chí)续(xù)进行高(gāo)额研(yán)发投入(rù)；下游客(kè)户集(jí)中且具(jù)有产品验证周期(qī)，尚未(wèi)形成规模(mó)效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加下游去(qù)库存周期影(yǐng)响，公司(sī)产品(pǐn)毛利(lì)空间(jiān)受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近三年(nián)的总(zǒng)额分(fēn)别为7588.54万(wàn)元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营(yíng)收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面(miàn)，近三年公(gōng)司(sī)的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部(bù)卓(zhuó)胜微50％左右的毛利(lì)率水(shuǐ)平，也不(bù)及和慧智(zhì)微产品结构(gòu)更(gèng)接(jiē)近的唯捷创芯(xīn)，后者毛利(lì)率(lǜ)为30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不足(zú)，但仍要抓(zhuā)紧(jǐn)扩大规模(mó)的情(qíng)况下，慧智微开(kāi)启了(le)对外融(róng)资之(zhī)路。公开信息显示(shì)，公(gōng)司于2018年末开始进入融资快车(chē)道，尤其(qí)是冲刺IPO前的(de)2021年，其在(zài)一年内完成了(le)三轮融资，众(zhòng)多知名资方(fāng)，包括大基金二期、元禾璞华(huá)、红杉(shān)中国、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧智微进入了(le)慧智(zhì)微的(de)股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前(qián)，大基金(jīn)二期、广(guǎng)发信德以及金沙(shā)江创投为持股(gǔ)达(dá)5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据显示(shì)，从当前的股价情况看，大基(jī)金二期(qī)在投资慧智微的(de)近(jìn)两年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较(jiào)大基金二期(qī)晚3个月进(jìn)入、并(bìng)在后一轮持续加(jiā)注的红(hóng)杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面(miàn)临变(biàn)局(jú)

　　慧智微招股书显示，公司(sī)目前有(yǒu)超过接(jiē)近(jìn)67％的收入来自于手机领域。当前，智能手(shǒu)机出(chū)货量(liàng)的大幅下降，已经(jīng)对慧智(zhì)微的业绩造成了(le)冲击，而市(shì)场对智能(néng)手机未来增速持续(xù)放缓(huǎn)的预期(qī)，也让资本市(shì)场对包括慧智微(数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义wēi)在内的射频芯片厂商做(zuò)出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场(chǎng)的下(xià)滑(huá)，射(shè)频前端市场规(guī)模与2021年(nián)的市场相差(chà)无几。而接下来(lái)，由(yóu)于(yú)智能手(shǒu)机的温和增长以及5G普(pǔ)及的(de)潜(qián)力(lì)有(yǒu)限，预(yù)计到2028年射频前端的市(shì)场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相似产品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪华股东突击入(rù)股的(de)射频龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月(yuè)科(kē)创(chuàng)板(bǎn)上市时，也(yě)遭遇(yù)了破发的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每股的价格后(hòu)止跌回(huí)升，但截至(zhì)今(jīn)日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价(jià)仍低(dī)于(yú)66.6元/股(gǔ)的发行价(jià)，报61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年，全(quán)球(qiú)多(duō)家射频(pín)芯片领(lǐng)域的巨头厂商(shāng)都在谋求转(zhuǎn)型，拓展(zhǎn)射频以外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有(yǒu)的射频芯片(piàn)外(wài)，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈现出一(yī)片(piàn)红海的竞争(zhēng)格局，由(yóu)于入局者众(zhòng)，且产品仍(réng)集中在中低端(duān)市场(chǎng)，各(gè)射频芯(xīn)片厂商只能再卷价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创始(shǐ)人钟林此(cǐ)前曾表示，国产(chǎn)射频前端(duān)芯(xīn)片杀价已经无底线，而(ér)预计未来每个射频细分(fēn)赛道还(hái)会有更多竞争(zhēng)者(zhě)进入，往(wǎng)后三(sān)年射频芯片厂商(shāng)将(jiāng)面临(lín)更大的生存和竞争压力。

　　目前，一(yī)级市(shì)场对射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂商(shāng)的关(guān)注亦有所下降，截(jié)至(zhì)目前，今(jīn)年共有9家射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商宣布(bù)完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近(jìn)50家，且投资机构(gòu)涵(hán)盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资(zī)本中(zhōng)国(guó)、小米长江产(chǎn)业基金、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得(dé)资(zī)金将用于(yú)芯(xīn)片测设中心(xīn)建设、总(zǒng)部基地及(jí)上海和广州研(yán)发中心建设以及(jí)补充流动资(zī)金(jīn)。具体战(zhàn)略规划方面，其表示将巩固在5G射(shè)频前端领(lǐng)域(yù)取得的市场(chǎng)地位，增加头(tóu)部客户的市场份额；技术上(shàng)跟(gēn)进射频前端技术(shù)迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频(pín)段的应用(yòng)；产品上(shàng)加大对上游(yóu)滤(lǜ)波器、多(duō)工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系列。

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