周一的股市震荡(dàng)翻红，上周股市下(xià)跌期间净买入的(de)“抄底资(zī)金(jīn)”笑了(le)。

　　上(shàng)周五(wǔ)，资金(jīn)借道(dào)股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单(dān)日净买入39.5亿元；而上周5个交(jiāo)易日市场总体下跌期间，资(zī)金更是净买(mǎi)入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性(xìng)操作(zuò)模(mó)式，在股市(shì)大幅下挫的时刻再度(dù)显现。

　　从资金流向结构(gòu)看，上证50、沪(hù)深300ETF等受到资金净流入，“中特估”长(zhǎng)期投资价值被资金看好，而高(gāo)位(wèi)回调的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再(zài)度吸引资(zī)金追逐；净流出方面，创业板(bǎn)、中证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基建、非银、电力ETF等短期(qī)净流出，资金出现(xiàn)短期避险(xiǎn)，但鉴(jiàn)于多数标(biāo)的(de)估值仍在低(dī)位，多家机构(gòu)仍看好(hǎo)长期配置价值。

　　净(jìng)流入(rù)资(zī)金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上周五股(gǔ)市大(dà)跌(diē)，当日股(gǔ)票ETF总份额增长32.58亿份，以(yǐ)区间(jiān)成交(jiāo)均价测算，当日净流入资(zī)金39.5亿(yì)元；拉(lā)长(zhǎng)时间到(dào)上周5个交易日，5天(tiān)股市(shì)调整期间，资金更是(shì)净买入(rù)220亿元，展现了资(zī)金逆市布(bù)局的特(tè)点。

　　从资金净买入排(pái)行(xíng)看，截至上(shàng)周五，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资金居前，都超(chāo)过(guò)11亿元。宽基(jī)指数中(zhōng)，华(huá)泰柏(bǎi)瑞、易方达和(hé)嘉(jiā)实基金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流(liú)入资金(jīn)也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市(shì)表(biǎo)现看，科创50、上证50、沪(hù)深300全部收红，上(shàng)证50指数涨幅(fú)还超过1.7％，上周大跌期间(jiān)的(de)“抄底资(zī)金”，皆(jiē)斩获(huò)了(le)不错的回(huí)报。

　　行业或主题ETF中，近期(qī)震(zhèn)荡下(xià)行的半导(dǎo)体(tǐ)ETF成(chéng)为资(zī)金净买入的(de)榜首(shǒu)，单(dān)日净买入金额接(jiē)近5亿元(yuán)，目前(qián)仍处于(yú)估值(zhí)低位的医疗ETF、中概互(hù)联ETF等产(chǎ美国为什么打伊拉克，伊拉克现在归美国管吗n)品也位居净流(liú)入资金前列，而在近日遭遇高位回调的游戏ETF，也受到资金的逆市买入，不过目前游(yóu)戏ETF今年(nián)还有(yǒu)近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投资逻辑，在(zài)游戏板块行(xíng)情冲顶(dǐng)、收益翻(fān)倍(bèi)后，仍(réng)然有(yǒu)资金逆市(shì)净买入。

　　谈及资金的(de)上述流向(xiàng)情况，一位公募股(gǔ)票(piào)权益(yì)基(jī)金经理表示(shì)，预计复苏仍(réng)是中(zhōng)国(guó)经济中长期的(de)趋势(shì)，但(dàn)耐用品复苏的(de)空间(jiān)受限、出口下行及地(dì)产(chǎn)销售恢复疲软(ruǎn)将驱动市场展现出更多结构(gòu)性(xìng)机会(huì)。不过，在短期市场炒作热度回(huí)落，波动率(lǜ)偏高(gāo)的情况下，资金可能更青睐用大盘(pán)宽基指(zhǐ)数，比如科创50、上证50、沪深(shēn)300指(zhǐ)数等(děng)来跟(gēn)踪市场，以获取整(zhěng)个市(shì)场(chǎng)的(de)平均回报。

　　而在行业方面(miàn)，沪上一(yī)家公募机(jī)构分析，由于近(jìn)日以游(yóu)戏为代表的TMT板块有所调整，主因是前期炒作有逐步退(tuì)潮趋(qū)势，中期在市场炒作(zuò)热度有所回落。但从(cóng)长期看，资金还(hái)会长期关注数字(zì)化对生产力的提升，因此(cǐ)，包(bāo)括计算机、互联网和传媒等调整(zhěng)下来的行业，可(kě)能会继续受(shòu)到了资金的关注。

　　也有行业机(jī)构(gòu)认为，近期上证50、沪深300等(děng)权(quán)重指(zhǐ)数ETF受到资金青睐，可能与看好“中(zhōng)特估(gū)”长期投(tóu)资价值有关。

　　民生加银基金表示(shì)，伴随大金融(róng)、大(dà)基建(jiàn)等(děng)权(quán)重股(gǔ)高位调(diào)整，上周(zhōu)沪指下(xià)跌。前期部分板块短期上(shàng)冲较快，导致(zhì)博弈资(zī)金出(chū)现分歧，随着建筑(zhù)、银行、石化等(děng)PB逐步修复，权(quán)重板块内部出现分化(huà)，获利兑现需求叠(dié)加经(jīng)济数据不及(jí)预期，权重板块回调带(dài)动大盘(pán)指数(shù)回(huí)落。

　　不过，民生加银(yín)基(jī)金(jīn)认为(wèi)，从长远看，“中特(tè)估(gū)”或有(yǒu)望(wàng)引领低估值央(yāng)企的价值重估，有基本面支撑的低估值央企(qǐ)或有(yǒu)望受(shòu)益。

　　博(bó)时基金(jīn)权益投资(zī)一部(bù)基金经理吴鹏也认(rèn)为，“中特估”投资(zī)的部(bù)分底层逻辑仍旧是过去的A股市场对部分传统行业国央企(qǐ)的严(yán)重低配和低估。而在这种大(dà)幅低估和低配背景下(xià)，部分企(qǐ)业因为自身经营改善(shàn)、高(gāo)股(gǔ)息水平等(děng)特征，使(shǐ)得(dé)其估(gū)值修复成(chéng)为了(le)可(kě)能。虽(suī)然经(jīng)过前期反弹(dàn)，大(dà)金(jīn)融(róng)整(zhěng)体估(gū)值仍旧处于低位，由于情绪和资金仍旧是(shì)主导，短期(qī)表现存(cún)在剧烈波(bō)动可能；从中期看，整体(tǐ)大金融(róng)当前估值(zhí)仍旧处于中低水平，部分个股尤其是(shì)基本面明显改善的个股，仍旧有估值(zhí)修复的空间(jiān)。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估(gū)值水平(píng)仍具吸引力

　　在上周下跌(diē)的A股市(shì)场中，股票ETF整体呈现“越跌(diē)越买”趋势，净流入资金超出净流(liú)出资金。但也有(yǒu)部分短期涨幅偏(piān)高、短期行情(qíng)板块(kuài)，以及部(bù)分海外指数遭遇资金的净(jìng)卖出。

　　从资金净(jìng)流出(chū)榜(bǎng)单看(kàn)，今年涨幅超(chāo)20％的基建50ETF单日(rì)净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数美国为什么打伊拉克，伊拉克现在归美国管吗(shù)基金、恒生科技ETF等多只产品，单日净流出(chū)资金也超过2个亿(yì)。

　　宽(kuān)基指(zhǐ)数(shù)中，今(jīn)年来“越跌越买”的创业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日(rì)出现短暂净流出现(xiàn)象，华夏(xià)、南方、富国旗下中证1000ETF产品(pǐn)，也在单(dān)日出(chū)现净流出，而今(jīn)年(nián)涨幅接近(jìn)20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利了结(jié)”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家(jiā)公(gōng)募(mù)机(jī)构评价，基建板块(kuài)受益于“一带一(yī)路”板(bǎn)块(kuài)前期(qī)涨幅(fú)较大，有调整要求(qiú)，可能会受到获利盘的(de)短(duǎn)期卖出。不过，从长期看，经(jīng)济复苏趋势确(què)立后(hòu)，“顺周期”板块的整体机会值得关注。

　　民生加银(yín)基(jī)金评价(jià)净流出的(de)证券保险板块(kuài)称，一季(jì)报陆续披露，非(fēi)银金(jīn)融(róng)业绩超预期，证券(quàn)板(bǎn)块市(shì)场交投活跃(yuè)度较一季度(dù)显著改善(shàn)，差(chà)异化最低结算备付金缴纳比例机制引(yǐn)入，证券公司保(bǎo)证金比例下调，经济(jì)温和复苏下行业景气度有望持续修(xiū)复。保险板(bǎn)块(kuài)一季报净利润超(chāo)预期，部分(fēn)险(xiǎn)企凭借储蓄险(xiǎn)的(de)产品力实现了一定的增长，负债端V型反转趋势较明显，资产端或(huò)有望维持较高增速。

　　而针对(duì)电力(lì)板块，民生加银基金认(rèn)为，2023年宏观(guān)经(jīng)济运行(xíng)总体回(huí)升有望(wàng)将促进电力消费(fèi)需求增长。受(shòu)上年同期(qī)低基(jī)数等因(yīn)素影响，预计今年(nián)二(èr)季(jì)度电力消费增速将(jiāng)有望回升。在电力(lì)市场(chǎng)化改革的持续(xù)推进下，电价趋势(shì)有望稳中小幅(fú)上涨，电力(lì)现货市场和辅(fǔ)助(zhù)服(fú)务(wù)市场机制有望持(chí)续(xù)推广，容量补偿电价等机(jī)制或有望出台(tái)。

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