北(běi)京时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔(ěr)·哈(hā)撒(sā)韦召开年度股东大会(huì)。公司(sī)董事(shì)长93岁的(de)沃伦·巴(bā)菲(fēi)特和副(fù)董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格(gé)先生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一边回答了来自全(quán)球投资者5个多小时的互动(dòng)提问。

　　在这次股东会中，两位(wèi)奥马哈“先知”再(zài)度和(hé)投(tóu)资者分(fēn)享了投资(zī)、成功以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场关(guān)注的AI、新能源、美国银行(xíng)危机(jī)、苹(píng)果以及公(gōng)司“接班人”等(děng)热点话题(tí)进行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲(fēi)特(tè)在股东(dōng)会上表示，他和芒(máng)格(gé)依然(rán)高度看好苹果公司。“如(rú)果(guǒ)让消费(fèi)者选择(zé)，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大(dà)多(duō)数(shù)人会(huì)放弃(qì)第二(èr)辆(liàng)车。这是消费(fèi)者行为对苹果公(gōng)司带来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到(dào)了台积(jī)电在产业(yè)链中的重要位置。巴菲特认为，“目前(qián)没有(yǒu)一家(jiā)公(gōng)司可以与台(tái)积电(diàn)相比拟，这家(jiā)公司拥有非(fēi)凡的领导地位。”

　　为了让(ràng)读者能够在(zài)第一时间获取本次股(gǔ)东会最新观点(diǎn)，筛选出40条核心精华内(nèi)容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的(de)原因(yīn)是，买Pilot是一个(gè)分成三(sān)个阶段的交易，第一个阶段价(jià)格很好，第二(èr)个阶段由(yóu)于(yú)他(tā)们去年(nián)优异的业绩(jì)对卖(mài)家(jiā)很(hěn)有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股权(quán)”会计处理。2023年初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额外(wài)权益，这将(jiāng)使我们的(de)所有(yǒu)权提高(gāo)到80％，并导致(zhì)我们(men)在财务报表(biǎo)中充分整(zhěng)合Pilot的收益(yì)、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的(de)选址(zhǐ)要(yào)比后(hòu)者好(hǎo)许多(duō)。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特：希(xī)望能够拥有多个(gè)

　　具(jù)备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样分(fēn)销能力的分销商

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，“沃尔(ěr)玛的(de)分销做的很(hěn)好，我(wǒ)们(men)有很多产品(pǐn)供应(yīng)给(gěi)它，但有些产品很难让(ràng)人(rén)们只(zhǐ)去沃尔(ěr)玛购买，我(wǒ)们也会(huì)把产(chǎn)品的分销渠(qú)道多元化(huà)，我们希望(wàng)能够拥有多(duō)个具备沃尔玛一样分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖(táng)果虽然(rán)有(yǒu)101年的(de)历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再(zài)谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临(lín)的(de)问题不(bù)在于是否开新店。我和查(chá)理为了把这个品牌推向全球(qiú)做过很多尝试，每次我们都是在最初觉得走对(duì)了(le)方向，但后来发现(xiàn)还是不(bù)行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有(yǒu)自己的(de)魔力，但魔力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营难题比较(jiào)多

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒(máng)格说，电影行业是(shì)一个（经营）非常(cháng)困难的行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少(shǎo)了，但电(diàn)影(yǐng)院不(bù)能减少影片供应，也不能(néng)减少其他消(xiāo)耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：在收购动视暴雪的事情上

　　微软(ruǎn)已经做得非常出色(sè)了

　　有投资人提问(wèn)，伯(bó)克希尔出售动视暴(bào)雪股(gǔ)份是(shì)否影响(xiǎng)到了微(wēi)软对(duì)其的(de)收(shōu)购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克(kè)希(xī)尔(ěr)所有监管要求下应披(pī)露的(de)事(shì)项都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明了(le)。至于微软，我认为他们已(yǐ)经做得非常出色了(le)，为了达成这笔(bǐ)收购，微软与英国(guó)有关部(bù)门(mén)积极地进行了合作，但这并不代表他们最(zuì)终一定会成(chéng)功，这也不是愿(yuàn)意多花钱就能(néng)解(jiě)决的问题。我还不清楚最终(zhōng)结果会如何，但(dàn)即使这笔收(shōu)购最终没有(yǒu)成功，也(yě)不代表微软(ruǎn)或(huò)动(dòng)视暴雪(xuě)有任何(hé)的缺陷。”

　　关(guān)于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高(gāo)度肯(kěn)定(dìng)苹果公司，

　　其(qí)在伯克希(xī)尔(ěr)持仓占比已超过了(le)能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度(dù)肯(kěn)定(dìng)了苹(píng)果公司。他说，“苹果(guǒ)公(gōng)司在我(wǒ)们(men)仓位中的占比超过了(le)能源业务。虽然我们(men)持有苹(píng)果的股份占比不高，但每年的权重都在增(zēng)加。我(wǒ)不懂手机，但我能(néng)看(kàn)明(míng)白消费者的习惯。如果让消费者(zhě)选是放弃买手机(jī)还(hái)是放弃买汽车(chē)，我想很(hěn)多人会(huì)选放弃汽(qì)车。”

　　“我(wǒ)们不(bù)知道未来(lái)趋势(shì)会(huì)如(rú)何发展，但我们知道(dào)什(shén)么是正(zhèng)确的(de)价格，我们可以在消费者行(xíng)为方面做一定的预测(cè)，以(yǐ)及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二(èr)辆车和买iPhone之间(jiān)选(xuǎn)择，多数(shù)人可能(néng)会选(xuǎn)择(zé)放弃买车

　　有(yǒu)投资者对于苹果占(zhàn)伯(bó)克希尔组(zǔ)合的35％表(biǎo)示担忧(yōu)，认为这已经接(jiē)近(jìn)了(le)危(wēi)险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲(fēi)特(tè)肯定(dìng)地(dì)表示，“你的美元是好(hǎo)的(de)。”以此来表示，这(zhè)笔投资是没(méi)问题的，甚至(zhì)是(shì)非常有机会的(de)。“铁路、能(néng)源(yuán)和(hé)喜诗糖果等都是生(shēng)意，而苹果的商业模式更好。消(xiāo)费者(zhě)花钱的时候(hòu)都有自己的喜好，有些人会(huì)花1500美元(yuán)买一部手机(jī)，同样，也(yě)有人(rén)花3.5万美元买(mǎi)第二辆车。我认为，如(rú)果他们要么放弃第二(èr)辆车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们会放弃第(dì)二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了提问，想了解伯克希(xī)尔(ěr)在一个季度内快(kuài)速买入卖出台(tái)积(jī)电(diàn)的(de)原因。在问答环节，巴菲(fēi)特对此进(jìn)行了说(shuō)明，在他看来台(tái)积电是世界范(fàn)围(wéi)内管理最(zuì)完善(shàn)且最重要(yào)的公(gōng)司之一，即使是5至20年(nián)后也不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管很多(duō)人想要(yào)提高美国的芯片产能，但我认(rèn)为，它只能留(liú)在（中(zhōng)国）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑那(nà)州(zhōu)的部分芯(xīn)片工作(zuò)，但(dàn)至少在我看来，目前我们(men)没有一(yī)家公司可(kě)以与台(tái)积(jī)电比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地位。何况它们还拥(yōng)有(yǒu)一位91岁的(de)创始(shǐ)人，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自(zì)己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众(zhòng)问(wèn)巴菲特，你是(shì)否认为(wèi)埃隆·马斯克高估(gū)了自己？巴菲特(tè)的回答是，“是(shì)的，我(wǒ)认为埃隆(lóng)·马斯克(kè)高估了自(zì)己，但他很(hěn)有才华。所以，他高(gāo)估了一个不(bù)需要(yào)高估(gū)就能成为天才的(de)人。他真的很聪明(míng)，我想(xiǎng)他(tā)的智商可(kě)能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他(tā)喜欢接受不可能(néng)的目标。我们的不同(tóng)之处(chù)在于，我想要的不(bù)多，我在寻找简单、确定性高的工作，我(wǒ)不想要(yào)那么多的失败。但埃隆·马斯克(kè)需要狂热，致力于解决不(bù)可能(néng)的问(wèn)题。我喜欢我现在的生(shēng)活方式(shì)，我不喜欢(huān)和(hé)他(tā)在一起(qǐ)，他(tā)也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格(gé)：电(diàn)动(dòng)汽车即将(jiāng)大获(huò)成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能(néng)源和汽车厂商，巴菲特(tè)表示，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽车行业太艰难(nán)了。例(lì)如福特汽车公司，曾经亨(hēng)利(lì)·福特看起来拥有(yǒu)整个世界(jiè)，但20年后，他们(men)正在赔钱。前(qián)几天，我读了通用汽车公司1932年的年(nián)度报(bào)告(gào)，其中显示，他们有19000个经销商，而当时(shí)人口大(dà)约是1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽(qì)车(chē)品(pǐn)牌只有(yǒu)18000左右个经(jīng)销商。此(cǐ)外，美(měi)国的汽车公(gōng)司还会(huì)面临来(lái)自世界各地的竞争。”

　　芒(máng)格(gé)补充道，“但事实也并非如此，法拉利(lì)就处于一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不(bù)是一个吸引(yǐn)人(rén)的行业，但电动汽(qì)车即将(jiāng)大获成(chéng)功。现(xiàn)在它带来了巨大的成本和巨大的风险(xiǎn)，但我(wǒ)不喜欢(huān)巨(jù)大(dà)的资金(jīn)成本(běn)和巨大的(de)风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新(xīn)能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智(zhì)能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者(zhě)关(guān)于人工智能的(de)问题(tí)时(shí)，芒格表(biǎo)示(shì)，如果你到(dào)中国的(de)比亚迪工厂去看一(yī)看，会发现自动化操作程度非常(cháng)高，但(dàn)我还是觉得用(yòng)人可能更(gèng)好，因为人(rén)工智能并不能(néng)取代很多领域(yù)的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以做一些令人(rén)惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看微软的产品，但这类产品仍(réng)不完善，譬如目前还不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好(hǎo)的，但(dàn)很多事情(qíng)是不能掌控(kòng)的。人工智能(néng)可以(yǐ)改变(biàn)全世界，但它并不能改变人类的思维(wéi)和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额收益(yì)的机会在降低，

　　但总会(huì)有新技术创(chuàng)造新机会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取(qǔ)超额(é)收(shōu)益的(de)机(jī)会在相对降低，但这(zhè)并不代表没(méi)有(yǒu)投资机会。从(cóng)1940年(nián)到现在，无论汽车、工业、飞机以及(jí)能源(yuán)等领域都(dōu)有(yǒu)新(xīn)的改变，新的事物永远(yuǎn)在不断出现，而且会取代一些原(yuán)有的技术(shù)，因此，在这其中(zhōng)会存在(zài)很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在(zài)新能源(yuán)方(fāng)面

　　做了很多投入，但(dàn)还远(yuǎn)远(yuǎn)不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之(zhī)前买(mǎi)下(xià)伯克希尔(ěr)能源这家公(gōng)司，就是希(xī)望(wàng)能够(gòu)帮助解决一些(xiē)环(huán)境方面的问题。从(cóng)传(chuán)统能源向新能源的转变，我们在这个方(fāng)面(miàn)做(zuò)了非常(cháng)多的投(tóu)入。不过，现(xiàn)在做的还远远(yuǎn)不(bù)够(gòu)。”更(gèng)多精彩(cǎi)观点请关注(zhù)证券(quàn)市场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险(xiǎn)业(yè)务副董事(shì)长格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔表示，“我们现在正在(zài)经(jīng)历能源(yuán)行业的变革，全球(qiú)都(dōu)是如(rú)此，我们有3家美国的(de)公共事业公司，我们希望能够在全国的每一个州(zhōu)制定不同(tóng)的计划，然(rán)后将(jiāng)这些计(jì)划(huà)进行整合。我们也将我们的目标进行了同步(bù)规划，我们希望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在公共(gòng)事业方面希望能够取得的成绩，但这个(gè)过程是不容易(yì)的(de)”。

　　关于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系(xì)

　　在针对投资者提(tí)出的硅谷银行破产事件会带来(lái)怎样的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存款(kuǎn)保险公司的限额(é)是25万美元(yuán)，这是法令的规(guī)定，但这不是美国(guó)的行为方式，就像他们不会让债(zhài)务上限导致(zhì)世界(jiè)陷入混乱一样(yàng)。他判断(duàn)FDIC不会有(yǒu)人愿意(yì)公开向美国公众解释为什么只有25万美元有“存(cún)款(kuǎn)”保险，这次事件(jiàn)引发的后续问题会(huì)扰(rǎo)乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款挤兑感到(dào)担(dān)忧，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况都非常相似，恐惧(jù)总是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后兑而失去(qù)了工作。不过，这些年(nián)来，银行系(xì)统发(fā)生了很大(dà)变化。二战后的那一年，有多达2000家银行(xíng)倒(dào)闭，也是(shì)在那(nà)时，我(wǒ)们做(zuò)了一件非常(cháng)明智的事情，就是成立联(lián)邦存(cún)款保险公司。现在(zài)已经是2023年了，人(rén)们仍（对银行挤兑）感到担忧，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则(zé)

　　导致银行系统风险增(zēng)加(jiā)

　　巴菲特说，“美(měi)联储(chǔ)被赋予了(le)制定保证金要求(qiú)的责(zé)任。他们改变了很(hěn)多次保(bǎo)证金要(yào)求，因为我(wǒ)们都知道，借了(le)很多钱的(de)人会(huì)给银行系(xì)统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美(měi)联储解决不(bù)了财(cái)政问(wèn)题

　　由于美联储(chǔ)投放的天量流动性(xìng)，引(yǐn)发(fā)了严重(zhòng)的通货膨胀，市场普遍在批评美(měi)联储(chǔ)失职。不(bù)过，巴(bā)菲(fēi)特却认为，问(wèn)题不在美(měi)联储，“他们无(wú)法解决(jué)财政问题，他们正在(zài)履行其(qí)职能(néng)。现金也不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格(gé)对(duì)此也(yě)不很乐观，他表示，我们在(zài)第(dì)二次世界大(dà)战(zhàn)中付出了(le)代价。我们每个人，包括学校的孩子和其他人，也包括我自己。我们购买了最初(chū)所(suǒ)谓的战争债券、国防债券和储蓄债券等等(děng)。如果(guǒ)不停印(yìn)钞票，我无法预计宏观环境会变(biàn)得(dé)多糟(zāo)糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危(wēi)机：

　　银(yín)行可以有新发(fā)明(míng)，但(dàn)要(yào)恪守(shǒu)旧的价(jià)值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行(xíng)业可以(yǐ)有各种(zhǒng)各样(yàng)的新发明，但(dàn)它需要有旧的价值(zhí)观。我们不知道会发生(shēng)什么，因(yīn)为(wèi)在目前(qián)的情况下，可(kě)能会发生很多事情。你必须有惩罚，打击(jī)那些制造问题的人。如果他(tā)们(men)承担了不该承担的风险，如果你要改变人(rén)们(men)未来的行为方式(shì)，风险就必须落在(zài)他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们(men)准备买下许(xǔ)多银行

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循健全的(de)银行投资方(fāng)法，不做(zuò)别人(rén)做的一些风险性事情，银(yín)行可能是一个(gè)非常不错(cuò)的投(tóu)资。最(zuì)初在1969年，查理和(hé)我以(yǐ)1900万美元投资了一家(jiā)银(yín)行。如果1970年的《银(yín)行(xíng)控股(gǔ)公司修正法案》没(méi)有(yǒu)通过，我(wǒ)们最终可能会拥(yōng)有(yǒu)许多银行，而不是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们(men)对货币失(shī)去信(xìn)心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元化与“放水(shuǐ)”，巴(bā)菲特说，“美(měi)元是(shì)储备货币，我看不到任何其他货币(bì)能(néng)够取代(dài)它。我觉得没人能理解(jiě)现在的情(qíng)况，只(zhǐ)有鲍威尔(ěr)（美联储主(zhǔ)席）可(kě)能(néng)比我们(men)更清楚，但(dàn)是他也不(bù)能完全控制我们的财政(zhèng)政策。当(dāng)疫情(qíng)发生的(de)时候，并没有人知道需(xū)要印(yìn)多少数额的(de)货币才能解(jiě)决问题，而(ér)直到它失控。人们会对货币失去(qù)信心，他们的行为(wèi)方式可能(néng)会完全不同。我们无法预测，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家保险公司(sī)

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然有很多上市公司涉(shè)及(jí)保险业务，但没有一家是自(zì)己愿(yuàn)意去投的。虽然有人诟(gòu)病盖可保险已经是一(yī)家技(jì)术公(gōng)司，但在我(wǒ)们看来，其依(yī)然是一家保险公司(sī)。他同时解释(shì)，盖可在技术方面需(xū)要(yào)做的工作要比想象的多很多。

　　作为(wèi)政府(fǔ)雇员保险(xiǎn)公司，盖可第一季度业绩表现得非(fēi)常好，这(zhè)背(bèi)后有两个原因(yīn)，首先是减少(shǎo)了前一年的保险准备金，其次一(yī)季度还是汽车(chē)保险的旺季，此外在远程信息处(chù)理方面，盖可也取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业(yè)地产领域(yù)

　　从来就(jiù)不特(tè)别活跃

　　在回答有投资(zī)者提出的商业地产损失情况(kuàng)有(yǒu)多严重，和伯克希(xī)尔是(shì)否会在商(shāng)业地产领域更活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克希(xī)尔(ěr)在(zài)商(shāng)业地产(chǎn)领(lǐng)域从来(lái)不(bù)是特别活跃，因此也(yě)不会(huì)受到不良贷款等一(yī)系(xì)列负面因素(sù)影响。

　　但美国和世界很多地(dì)方市中(zhōng)心的空洞化却(què)是非常严重的，它会影响很多人。建筑不会消失，但(dàn)所有者(zhě)会变化，人们总是喜(xǐ)欢买没有追索权的房(fáng)地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是(shì)

　　以安全的方式恢复长期运营(yíng)

　　在(zài)回(huí)答有投资者提出的伯灵顿北(běi)方圣太菲铁路公(gōng)司面临的(de)机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切(qiè)关注(zhù)这一团队的运(yùn)营指(zhǐ)标(biāo)，其中不仅有美国的铁路，而且还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段(duàn)困难(nán)时(shí)间，但好(hǎo)在(zài)我们走出疫情和(hé)供应方(fāng)面的挑(tiāo)战，不(bù)过还面临劳(láo)工问题和其他(tā)一些(xiē)问(wèn)题(tí)。我们的团队优先考虑(lǜ)的(de)是恢(huī)复(fù)铁路的(de)长期运营(yíng)，而不是短(duǎn)期专注(zhù)于在20年内达到某一运(yùn)营指标，要长期为客户提供可持续的(de)优质服务。”

　　复盘投(tóu)资(zī)之路(lù)

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没有一次情绪化投(tóu)资决定

　　在(zài)回答(dá)有没有因为情绪作出错误的投资决定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽(suī)然在生(shēng)活中谁都不想成为一个没有感(gǎn)情的人，但(dàn)肯(kěn)定(dìng)想(xiǎng)在做投资或商业决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元的股东(dōng)权益(yì)

　　巴菲特强调：“如果我们(men)拥有更多的企(qǐ)业，企(qǐ)业赚更多的钱(qián)，作为股(gǔ)东的份额(é)，作为(wèi)伯克希(xī)尔(ěr)的(de)所有者，每(měi)年(nián)都(dōu)在增加(jiā)，而投资者不需要(yào)花任何钱。我们投资并创造了超过(guò)5000亿美(měi)元的股东权益和超过300亿美元的(de)运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收(shōu)购的机会(huì)是非(fēi)常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现金充满信心(xīn)？巴菲特回(huí)答道，为什(shén)么(me)要派发现(xiàn)金？我们(men)感兴趣的、真正想做的是(shì)收购(gòu)伟(wěi)大的企业(yè)。我们可(kě)以做到(dào)以500亿(yì)或(huò)750亿美(měi)元的价格，收(shōu)购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下(xià)，没有人能像我们一(yī)样(yàng)达成交易。2008年(nián)我收(shōu)购了一大堆(duī)公司，这种事情会再次发生。但问题是，我们(men)收(shōu)购的机会是非常有限的，所以当(dāng)一家好公司面临(lín)被卖掉的时候(hòu)，我(wǒ)们需要足够的资金。但我们的(de)股东可能会把股票(piào)卖得(dé)太便宜，而(ér)且(qiě)无法做什么(me)让股价稳步上涨。我们(men)有足够的钱(qián)，我们正在用我们所(suǒ)拥有的东(dōng)西(xī)赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀是洞悉消费者的(de)行为

　　关(guān)于公司如何(hé)在短(duǎn)期利润和长期(qī)防御(yù)能力之(zhī)间做(zuò)出选择？巴菲特对此表示：“我们(men)不关(guān)心季度预算是否达标，我们感兴(xīng)趣(qù)的是(shì)，永远(yuǎn)拥有一(yī)个美好(hǎo)的事业。好的(de)企业(yè)不多，但我(wǒ)们确(què)实找到了一些，例如，当我们(men)在(zài)1966年试图涉足百货商店(diàn)业务时，我(wǒ)们学到的是，在奖品(pǐn)上做图案绘(huì)制，这可以(yǐ)算是(shì)一件(jiàn)愚(yú)蠢的事。我(wǒ)们一直在试图洞悉(xī)的是消费者(zhě)的(de)行为，我(wǒ)们(men)不能洞悉企(qǐ)业的技术趋势，如果能做到这点，那也能获利！但这(zhè)并不重要。”

　　回(huí)应接(jiē)班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申(shēn)，格(gé)雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人(rén)关注(zhù)的接班人(rén)话题，巴菲(fēi)特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定会继(jì)承我的(de)工(gōng)作，当(dāng)然(rán)现(xiàn)在我还在(zài)位，格雷格的(de)主要(yào)价值是可以(yǐ)把一些事(shì)情做得更(gèng)好(hǎo)，或者去(qù)管理更多的事(shì)情。阿吉特•贾恩也会(huì)给他一些(xiē)好的建议，但格雷格是做出(chū)最终决(jué)定的那个人。未来我(wǒ)们还需要更(gèng)多的(de)优秀人才，去(qù)涉及更多的业务(wù)。如(rú)果这(zhè)些人不足(zú)够聪明(míng)，我们是绝不会让(ràng)他们接(jiē)替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在于从不会频繁更换经理(lǐ)人

　　查理(lǐ)•芒格(gé)表示，“伯克希尔有(yǒu)很多很优秀(xiù)的经理人，相对其他大型公司，伯克希尔之所以(yǐ)能够做的更好原因之一，是从不(bù)会频繁更换经(jīng)理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位无可取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特(tè)•贾恩(ēn)是全球(qiú)选出的十大最佳保险经理人之一，他(tā)的(de)地位(wèi)无可取代。阿(ā)吉(jí)特从(cóng)不会去尝试改变一个体(tǐ)系，而总是(shì)会去改善(shàn)一个体系。我很享(xiǎng)受与他交流(liú)，以(yǐ)前我们每天都会(huì)聊天，现在没有那(nà)么频繁了(le)，但他绝对是世(shì)界上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大(dà)商(shāng)社

　　是为“接班人(rén)”铺(pù)路(lù)

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观五大商(shāng)社。“我去那里的部分原因，是为了(le)把格(gé)雷格介绍(shào)给那些(xiē)生意伙(huǒ)伴。至于(yú)那些(xiē)企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们确实(shí)希(xī)望和（那些企业(yè)）有长(zhǎng)期(qī)合作的机会。它(tā)们是一些令(lìng)人难以置(zhì)信(xìn)的(de)投资机(jī)会(huì)，一直是非(fēi)常好的投(tóu)资机会。我(wǒ)很喜欢(huān)这些(xiē)公司的文化和历史。我们对(duì)五大商社的两天(tiān)走访是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)未(wèi)来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后的伯(bó)克希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会带(dài)来幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴菲特(tè)提出(chū)了一百年(nián)后伯克(kè)希尔的发展愿景，他说(shuō)，希望(wàng)这家公司仍能(néng)被股东们眷顾(gù)，并且为社(shè)会带来幸福(fú)感，拥有无(wú)限的资本和(hé)大量的人(rén)才。“就像格雷厄姆1949年写下(xià)的书时(shí)至今日依(yī)然(rán)畅销且(qiě)屹(yì)立不倒(dào)一样，成为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的资本(běn)

　　仍会比大(dà)部分公司都要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希(xī)尔被(bèi)认为是(shì)一个(gè)国家的资产而非负债，以(yǐ)往记录(lù)已经说明了这(zhè)一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会(huì)比大部(bù)分(fēn)公司都要多，也(yě)仍(réng)然可以在(zài)国(guó)家的经济中投入非常多的钱，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷格继(jì)任后(hòu)，他仍会做出与现在相同(tóng)的股票(piào)回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦(wéi)非保险业(yè)务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计划框架，我会继(jì)续沿用(yòng)，因为(wèi)股票回购将(jiāng)同时对股(gǔ)东和(hé)公司自身的运营产生益处，如(rú)果资本足够(gòu)且股票很有吸(xī)引力，那么为什么不通(tōng)过回(huí)购来提升单股(gǔ)内(nèi)在价值呢？因此当时机来临，我们会成为活跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己(jǐ)写讣告，

　　并(bìng)逆向行动(dòng)，人生(shēng)的路(lù)就(jiù)清晰了(le)

　　在(zài)回答关于遗(yí)产规划的问题(tí)时(shí)，巴菲特说，在伯克希尔，只(zhǐ)要(yào)把某几只股票拿好就行，但这并不适合所有人。如果你想(xiǎng)要你的(de)孩子拥有某种价(jià)值观，重要(yào)的是：你(nǐ)要践行(xíng)这样的价值观(guān)，并(bìng)和(hé)他们谈论(lùn)这个价值观，从他们出生(shēng)起，他(tā)们就在学习你。“你的意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲(fēi)特(tè)说：“如果(guǒ)你(nǐ)想弄清楚(chǔ)如何度过这一生，你可以写一(yī)下讣告，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神(shén)”巴(bā)菲特：

　　我年事已高但没(méi)有写过(guò)遗(yí)嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家(jiā)庭，它们在财产(chǎn)规划(huà)分配上(shàng)都存(cún)在各自的(de)问(wèn)题。我年事已(yǐ)高，可我并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订(dìng)遗嘱需要孩子的(de)理解以及他们(men)的建议。这件事情对于孩子而言，在20岁(suì)和60岁(suì)的(de)不(已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后bù)同时期(qī)来做，效(xiào)果是(shì)不一样的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩子宣告遗(yí)嘱会绑架他们的成长。“有(yǒu)一些(xiē)人完全不向他们的孩子透露任(rèn)何遗(yí)嘱(zhǔ)有关的事情，而有(yǒu)些(xiē)人(rén)则用遗嘱去绑架孩子的(de)成长。当过早地向孩(hái)子宣读遗嘱，比如在(zài)他们(men)的成长(zhǎng)阶段，让他(tā)们(men)知道遗嘱上(shàng)的内容——这在以后会很难更(gèng)改，我认(rèn)为这是(shì)家长犯(fàn)下的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功(gōng)的(de)秘诀：

　　活到老学(xué)到老(lǎo)，并(bìng)学会感恩

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成功(gōng)很简单(dān)，比如(rú)花钱(qián)要量入为出，花的(de)钱要(yào)比赚的钱(qián)少；避免身边有能量的(de)人和活动；要活到(dào)老学到(dào)老，要学会感恩。如果(guǒ)你能(néng)做到这一切，那你(nǐ)一定会成功。如果(guǒ)做(zuò)不到(dào)，成(chéng)功就(jiù)需要更多的运气，当然(rán)，你一定不(bù)要把自己的命运都押(yā)宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人(rén)一起工作，业(yè)务(wù)中(zhōng)没有困难(nán)

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业务中没有困难，我们(men)都非常热爱自己的事业。每天早上起床时，我都(dōu)感(gǎn)觉非常棒。和一(yī)群我喜(xǐ)欢的人一起(qǐ)工作，彼此(cǐ)欣(xīn)赏(shǎng)对方(fāng)，而(ér)且(qiě)我上班(bān)通勤也只(zhǐ)需要约5分钟的(de)路(lù)程，这是非常理想(xiǎng)的工作环境，没(méi)有什么能比这更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注《聪明(míng)的投资者(zhě)》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄(è)姆在投资上对他(tā)产生(shēng)的(de)积极(jí)影(yǐng)响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在他的书(shū)中写下(xià)一些非常有说服力的话，告诉我我在过(guò)去(qù)8、9年间所从事和热(rè)爱的工作都是错误的。我(wǒ)看了这本书（注(zhù)：即《聪明的投资(zī)者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确，我都非常(cháng)喜(xǐ)欢，甚至还不时去(qù)亚(yà)马逊看看这本书的排(pái)名，它一直在(zài)畅销(xiāo)榜上排在(zài)差不(bù)多第300名或第350名的位置。试想下，到(dào)哪(nǎ)里再找(zhǎo)一本书(shū)在其领域里具有这样持续的地位(wèi)？”

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