自2022年底以来，A股市场(chǎng)一(yī)改颓(tuí)势，展现出积极回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也随(suí)之(zhī)调仓换股(gǔ)，成为市场(chǎng)关注(zhù)焦点。而公募基金2023年一季(jì)报的披(pī)露，将明星基(jī)金(jīn)经理们(men)近(jìn)期投资动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易(yì)方(fāng)达、广发(fā)、富国、景(jǐng)顺长城等基金披露旗下基金的2023年一季报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一(yī)季度投资情况出炉(lú)。

　　仓位往往代表(biǎo)了基金经理(lǐ)对后市(shì)的(de)基(jī)本看法。多数明(míng)星基(jī)金经理在一季度仍保持90％以(yǐ)上的高仓(cāng)位(wèi)运作，仍坚持了自己的投(tóu)资风格和思路。

　　不少人士看好后市(shì)，如刘彦春(chūn)表示对(duì)全年股票市场有信心，未来(lái)将继(jì)续保持较高仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)，更多在顺周(zhōu)期行业中(zhōng)寻找(zhǎo)投资机会。刘格菘也对市(shì)场2023年二(èr)季度的表(biǎo)现持(chí)乐观的态度，随(suí)着公司季度业(yè)绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望转向扎实基(jī)本(běn)面验证(zhèng)，预计更(gèng)注重基本面和估值的(de)匹配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈皓在(zài)一季报(bào)也用相当(dāng)大的篇幅(fú)谈了(le)他对一季度热门(mén)的AI板块的(de)看法。他认可AI（人工(gōng)智(zhì)能(néng)）很可能是一(yī)次(cì)全新的技术革(gé)命，但(dàn)直(zhí)言客观(guān)上当下的研究认知还不(bù)具备对相(xiāng)关标的的定价(jià)能力，尤(yóu)其当这(zhè)些(xiē)个股快(kuài)速(sù)上涨后，选择(zé)暂时“以(yǐ)静制动(dòng)”，等待(dài)胜率(lǜ)和(hé)赔率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　张坤(kūn)继(jì)续(xù)维持高仓位运作

　　被(bèi)称(chēng)为“坤坤”的张坤是最受(shòu)基(jī)民(mín)关注(zhù)的基金经(jīng)理，他是国(guó)内首(shǒu)位千亿(yì)级主动权益基金经(jīng)理，手握巨资让他分量十(shí)足。

　　从(cóng)基金君整理表(biǎo)格来看(kàn)，相较去年(nián)底，张坤所管理的4只基金(jīn)在今年一季(jì)度仓位基本都维持(chí)高仓位运作，多只基金(jīn)一季(jì)度末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具(jù)体来(lái)看，张坤管(guǎn)理的四只基金中规模最大(dà)的一只——易方达蓝筹精(jīng)选，由去年末的股票市值占基金净值比例的(de)94.7％微调至一季(jì)度末(mò)的94.26％。张坤在季报(bào)中也写道，易方达蓝筹精选基金在一季(jì)度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调(diào)整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易方达优质精(jīng)选、易方(fāng)达亚洲精选在一季度末(mò)的仓位(wèi)在94％以上。不过，易(yì)方达(dá)优质企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较(jiào)去年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平(píng)的(de)港股仓位，一季度末所管理的4只基金基(jī)本维持(chí)和(hé)去年底的(de)差不(bù)多的港股仓位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来说(shuō)，调整幅(fú)度较大的是(shì)易方达亚洲精选，一季度末(mò)该基金持有港(gǎng)股和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置港股 和美股的比(bǐ)例为(wèi)65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的(de)调(diào)整(zhěng)。

　　而张坤(kūn)在易(yì)方达亚洲精(jīng)选中也写道(dào)，在一(yī)季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进(jìn)行(xíng)了调整，增加了科技等行业的配(pèi)置(zhì)，降低了金融等行业的配置，另(lìng)外，在区域分布上配置(zhì)的更加(jiā)均衡。个股方面，仍然(rán)持有商业模式(shì)出色、行业格局清晰(xī)、竞(jìng)争力强(qiáng)的优质公司(sī)。

　　一季(jì)度(dù)增(zēng)配消费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在投资(zī)上颇有定力，经常在季报中(zhōng)谈及(jí)，投资者(zhě)需要时刻(kè)保(bǎo)持一(yī)种克制而(ér)理性(xìng)的心理状态，不需要大量的(de)行动，而是极大(dà)的(de)耐心，坚持投资原则，等(d原生家庭是指离异吗，为什么说原生家庭可怕ěng)到机会时全力出击。他一直保持着偏低换(huàn)手率，一季报的重仓(cāng)股也基(jī)本保持稳定(dìng)，只是在(zài)结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓上看，前十大重仓股变化不大(dà)，贵州茅台再次成为该(gāi)基金的第一大重(zhòng)仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股(gǔ)成为(wèi)其第二、第三大重仓(cāng)股，而在去年末，该基金前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报(bào)中(zhōng)写(xiě)道，一季度(dù)股票仓(cāng)位基(jī)本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增(zēng)加了消费等行业的配置(zhì)，降(jiàng)低了(le)金(jīn)融等(děng)行(xíng)业的(de)配置。、

　　去(qù)年11月(yuè)以来港股市场的大反弹(dàn)，张坤(kūn)明显进(jìn)行了调整，减持了跟腾(téng)讯控股和香港交易所，而(ér)增加了美团-W、中国(guó)海洋石油。其中，相较去年底，中国海洋(yáng)石油(yóu)新进前十大重仓股(gǔ)之列，而药明生物(wù)退出前(qián)十(shí)大重仓股之列。

　　目(mù)前看，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选和(hé)易(yì)方达优质企(qǐ)业(yè)三年持有的头(tóu)号重仓股为贵州茅台，但是(shì)易方达亚洲精选和易方达优质精(jīng)选的头号重仓股仍为腾讯控(kòng)股。去(qù)年底这(zhè)四(sì)只基金的(de)头(tóu)号重仓(cāng)股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯控股仍是(shì)易方达(dá)优(yōu)质精选的第一大重仓股，但(dàn)相(xiāng)较去年底已(yǐ)经进行了减持，同样减(jiǎn)持(chí)的还有(yǒu)港(gǎng)交所，这只个股(gǔ)已经推(tuī)出了(le)前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。而美团新进其前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内首位主动权益基金管理规模(mó)超(chāo)过千亿的基金经(jīng)理，但(dàn)近两年A股(gǔ)市场(chǎng)震荡，所管(g原生家庭是指离异吗，为什么说原生家庭可怕uǎn)理规模所缩水。一季度末他所管(guǎn)理规模基本和去年底持平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末，易方(fāng)达张坤(kūn)管理(lǐ)的4只基金合计总规模(mó)达到889.42亿元，相(xiāng)比三(sān)季(jì)度(dù)末(mò)减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季度末(mò)，易方达蓝筹(chóu)精选、易方达优质(zhì)精选、易(yì)方(fāng)达优势(shì)企业三年、易方达亚洲精(jīng)选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在今年一季度规模(mó)缩(suō)水8.66亿(yì)元(yuán)，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基(jī)金行业“巨(jù)无霸(bà)”的(de)主(zhǔ)动权益基(jī)金(jīn)。

　　选择一(yī)条(tiáo)可积累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的(de)

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自己的投资思路，这一次也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在(zài)季报中写到，基本面(miàn)价值投资很吸引人的一点是，投资者可以用很长(zhǎng)一(yī)段时间来(lái)充分观察公司的发展，等(děng)到它们用事(shì)实(shí)证明自己的成功和巨大的(de)成长(zhǎng)潜(qián)力(lì)之后，再买入也不迟。

　　基本面价(jià)值投(tóu)资(zī)的优势之一在于可积累性(xìng)。具(jù)体来说，积累体(tǐ)现在对基(jī)本面分析方法(fǎ)的(de)理解和对具体(tǐ)行业和企业的洞察，所有(yǒu)这些都使投资(zī)者未来更可能做出(chū)对(duì)具体(tǐ)投资标(biāo)的内在价值(zhí)的准确判断(duàn)。

　　如果只是针(zhēn)对某一次(cì)投资，积累的重要性可(kě)能并(bìng)不显著。但如果将(jiāng)投资贯穿(chuān)一生，并将长期复合(hé)回报作(zuò)为终级目标，可积累性就(jiù)是这一目标的最重要保障，选择一(yī)条(tiáo)可积累的 “很长(zhǎng)的(de)坡”并(bìng)在坡上(shàng)“滚雪球”是(shì)很重要(yào)的。我们会参考全(quán)球产业升级(jí)的经验，持续做深(shēn)入的研(yán)究积累(lèi)，争取(qǔ)构建一个全面而尽量准确的坐标系，希望能正确评估企业的竞争力并跨(kuà)行业选出(chū)好的公司(sī)。识(shí)别出好(hǎo)公(gōng)司是如此重要，因为好公(gōng)司不是好股票的唯一情形就是估值过高，在其他情形下，好公司都会给投(tóu)资者(zhě)带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业(yè)的定期报告(gào)并对财务数据进(jìn)行系统(tǒng)整(zhěng)理(lǐ)和分析，是(shì)理解企业基本面的核心(xīn)手(shǒu)段(duàn)之(zhī)一。在定期报告中，企业的所(suǒ)有(yǒu)经营(yíng)活(huó)动都会反(fǎn)映在财务数据中，定量的数据可以用来(lái)检验并(bìng)修正(zhèng)调研中对(duì)企业形成的定性感知。如(rú)果能对一家公(gōng)司过去和当(dāng)前的财(cái)务(wù)状(zhuàng)况了如指掌(zhǎng)，就(jiù)更有可能正确评判这家公司的(de)未来价(jià)值。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅(yuè)读一切。如(rú)果你对一家公司感兴趣，那就看看它的年(nián)报，你就(jiù)会超过(guò)华尔街98％的人。如果你阅读了年报中的附注(zhù)，你(nǐ)就会(huì)超过华尔街的所有人(rén)。

　　几(jǐ)乎任何成功的公司都经历过短期的经营(yíng)业绩和股价的震荡，经历过市(shì)场先(xiān)生态度(dù)的(de)冷暖(nuǎn)，但它们成功(gōng)的模式(shì)往(wǎng)往没有变化，通(tōng)过深入的研究并(bìng)抓住(zhù)这些(xiē)关(guān)键的因素，是能(néng)够一(yī)路坚持下来的重要因(yīn)素，也通常意味着长期可(kě)观(guān)的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车

　　曾(céng)经作为一人包揽(lǎn)前(qián)三的基金经理刘(liú)格(gé)菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发双擎升(shēng)级为例，一季度末该基金保持(chí)较高仓位(wèi)运作，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位(wèi)应(yīng)对市场。

　　刘格菘在(zài)一季度(dù)持仓结构并(bìng)没有进行(xíng)大幅度调整。数据显示，广发双擎(qíng)升级一季度末前五大(dà)重(zhòng)仓股分别为晶(jīng)澳科技、阳光(guāng)电源、亿(yì)纬锂能、隆(lóng)基绿(lǜ)能(néng)、圣(shèng)邦股份，这些重仓(cāng)股均出现在该(gāi)基(jī)金去年四季(jì)度(dù)末的(de)前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为(wèi)新科技技术演绎预测中的相关行(xíng)业，例如(rú)计算机、传(chuán)媒、通信。以光伏、新(xīn)能源、汽车等为代表的(de)高端(duān)制造业资产经历了(le)下跌。在海(hǎi)外金(jīn)融风险担忧、经济衰退的初始预期、国际关系不(bù)确定的情(qíng)况下，叠加AIGC带来的(de)较热烈的(de)应用展(zhǎn)望，资(zī)金(jīn)分流可能是高端制造(zào)业相对表现(xiàn)不理(lǐ)想的原因之(zhī)一。

　　广发双擎升(shēng)级基金的持仓结构并(bìng)没(méi)有(yǒu)进行大幅(fú)度的调整，依然(rán)围绕已经(jīng)建立全球比较优势的(de)高端制造产业链布局。从重仓(cāng)持股来看，该基金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源车方(fāng)向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘(liú)格菘一季度的重仓股变化不大(dà)，仅晶科能源新进前十大(dà)重仓股之列，而比亚(yà)迪退出(chū)了前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对市场2023年二季度的(de)表现持(chí)乐观的(de)态(tài)度(dù)，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露(lù)，市场(chǎng)权重倾(qīng)向(xiàng)也会(huì)逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本(běn)面验(yàn)证，预(yù)计更(gèng)注(zhù)重基(jī)本面和估值的(de)匹配度。对本基金重点(diǎn)持仓的光伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车方向保持相对乐观，投资中(zhōng)相信基本面优秀和增量(liàng)价值积累的公司。经过调整，行(xíng)业估值水平已在历史低位，产业链的变化在市场定价中未被充(chōng)分认知和体现。

　　就A股(gǔ)市(shì)场一季(jì)度的阶段特点来说，当(dāng)前市场的参与资金方(fāng)呈现复杂多样的趋势，收益(yì)预期的时间维度预期(qī)也(yě)呈(chéng)现(xiàn)分化(huà)，因(yīn)此(cǐ)短期内市场在主题逻辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换速度都会可预见地(dì)加(jiā)大。这对于投(tóu)资(zī)人而(ér)言，在新信息的处理(lǐ)上提高了难度，短期内基本(běn)面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一(yī)生最重要的选择也就是三、五次

　　作(zuò)为市场(chǎng)上较(jiào)为知名的均衡性投资选手，陈皓一季度(dù)如何调整投资组合，如何(hé)展望未来市场投资机会，也非常(cháng)受到市(shì)场关注。

　　陈(chén)皓在其(qí)管理的(de)易方达新经济基金(jīn)中回顾一季度市场行情时(shí)表示，一季(jì)度(dù)中国经济(jì)整体温和复苏(sū)，由于刚(gāng)刚经(jīng)历疫情，居民(mín)消费和企业投资的信(xìn)心恢复会有一个过程，因此短期持续加杠(gāng)杆的动力不强，复苏力度相比市场(chǎng)乐观预期仍(réng)有一定差距(jù)。海(hǎi)外则维(wéi)持滞涨格局，尽管3月以硅(guī)谷银行为代表的欧美(měi) 金融风(fēng)波暂时平(píng)息，但也(yě)让投资者(zhě)担心这是否(fǒu)只(zhǐ)是当(dāng)下复杂环境下各种危(wēi)机的(de)冰(bīng)山(shān)一角(jiǎo)。尤(yóu)其(qí)4月初欧(ōu)佩克(kè)+的减产行(xíng)为进(jìn)一步增强了未来通(tōng)胀的韧性，也(yě)让美联(lián)储(chǔ)在货币政策调整(zhěng)决策时愈加进退两难(nán)。

　　亮(liàng)点不多的(de)经(jīng)济基本面遇到无处(chù)安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能(néng)自动内(nèi)容生成）”和部分国企相关板块获得了边际资金的巨量涌(yǒng)入，机构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一(yī)步加(jiā)剧了市场结构的分化。受益两大主题的(de)TMT和建(jiàn)筑(zhù)、石油石(shí)化等板(bǎn)块表现突出，而(ér)新能源(yuán)、金融(róng)地(dì)产等行业(yè)则(zé)录得负收(shōu)益。

　　谈及一季度投(tóu)资(zī)操作(zuò)时(shí)，陈皓称，由于尚(shàng)未发(fā)掘到基本面驱(qū)动的投资(zī)主线(xiàn)，本基金(jīn)一季度操作不多，主要包(bāo)括行业(yè)上(shàng)用医药(yào)替代(dài)了部分白(bái)酒仓位，个股(gǔ)上则逆向增持了一些由(yóu)于短(duǎn)期(qī)基本面(miàn)一般或者机构(gòu)调仓导致股价下跌，但长期市值空(kōng)间较大的中小盘个股。

　　从(cóng)前十大(dà)重仓股变化上看，此(cǐ)前连(lián)续3个季度(dù)位列(liè)前五大重仓股之(zhī)一的五粮(liáng)液，在今年一(yī)季度(dù)退出(chū)该(gāi)基(jī)金前十大重仓股，宝(bǎo)信软件取代五粮液(yè)，新进前五大重仓股。

　　作为一季(jì)度唯一一只仍保留在前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)的贵州茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比上一个季度，陈皓在一(yī)季度减持了(le)6.8万股贵州茅(máo)台，环比减持幅(fú)度接近30％，贵州茅台也(yě)从上一季度的(de)第(dì)二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其(qí)他前十大重仓股中，主(zhǔ)要供应北斗关(guān)键器件的(de)振(zhèn)芯(xīn)科技、氟化(huà)工龙头中的巨化(huà)股份、特钢龙(lóng)头中的抚顺特钢，三只个股(gǔ)一季度新进前十大(dà)重仓股。

　　除了(le)五(wǔ)粮液之外(wài)，紫(zǐ)光国微、宁德时代也退出(chū)前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季(jì)度热门(mén)的(de)AI板块(kuài)的(de)看法。

　　他称，对(duì)于(yú)火热的AI（人工(gōng)智能）主题我们也进行了积极的研(yán)究，方向(xiàng)上(shàng)非常认同其很可(kě)能是一次全新的技术革(gé)命(mìng)，将极(jí)大提升全社会的生产效率，但客观上(shàng)我们当下的(de)研究认(rèn)知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，也不太(tài)符合我们“以相(xiāng)对(duì)合理的(de)价格买入(rù)预期收益率更(gèng)高的(de)资产(chǎn)”这一投资理念，因此(cǐ)会选(xuǎn)择暂时“以静制(zhì)动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以(yǐ)及再(zài)定价，等待胜率和赔率更高的投资时机出(chū)现。

　　陈皓(hào)在(zài)一季报(bào)中(zhōng)还(hái)分享了自己最新的投资(zī)感悟，他表(biǎo)示，相比资(zī)本市场即期涨跌(diē)带来(lái)的多巴胺，我们更(gèng)倾向(xiàng)于(yú)通过深入研究(jiū)获(huò)得超额认知(zhī)、并最终映射到(dào)投资上来获得内啡肽。投资和人(rén)生一样，每天(tiān)都可以(yǐ)做(zuò)选(xuǎn)择，但终其一生最重要的其实(shí)也(yě)就是那三(sān)、五次，我们平时的不断学习、反思、进化(huà)，努力(lì)追寻的正是在每一(yī)次关(guān)键选择(zé)时将胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们重启了与世界的链接，中国在(zài)中(zhōng)东、南美等新兴市场获得了(le)更多(duō)实质性认同的(de)声(shēng)音和举动；国内主(zhǔ)要城市的一二手房销售持续恢复，部(bù)分行(xíng)业已(yǐ)经进入库(kù)存周期(qī)的尾段，我们可能真的只(zhǐ)需(xū)要一(yī)点点信心，就能扭转困(kùn)局，将(jiāng)经(jīng)济带入正循(xún)环。一(yī)如当下(xià)的证券市场，我们也衷心的(de)希望(wàng)其能(néng)够早日摆(bǎi)脱存(cún)量博弈的困(kùn)难模式，迎(yíng)来投(tóu)资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质股票(piào)里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富国基金副总经(jīng)理朱少醒(xǐng)一季度持仓(cāng)基本(běn)保(bǎo)持稳定，持仓依旧以消费、医(yī)疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度前(qián)十大重仓股(gǔ)上看，贵(guì)州茅(máo)台、五(wǔ)粮液依旧位居富国天惠基金前三(sān)大重(zhòng)仓股，金域医学新进前三大重仓股，这也是自2021年以来，金(jīn)域医学首次进入富(fù)国(guó)天惠(huì)前(qián)十大重仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金域医学是(shì)一家以(yǐ)第三方医学检验及病理诊断(duàn)业务为核(hé)心(xīn)的高科(kē)技服务企业，通过不断积(jī)累(lèi)的“大平台、大(dà)网络、大服(fú)务、大(dà)样本和大数据(jù)”等资(zī)源优势，为全国各级医(yī)疗机构(gòu)提供领(lǐng)先的医学诊断信息整合服务(wù)。

　　除了金(jīn)域医(yī)学(xué)之(zhī)外，基础化工板块中的蓝晓科技也在一季度(dù)新进富国(guó)天惠前十大重仓股，受益于(yú)生(shēng)命科学业(yè)务增长迅速，截止4月(yuè)20日，今年以(yǐ)来(lái)，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下(xià)，药(yào)明康德、瑞丰新材(cái)两只个股则在一季度退(tuì)出富国天惠前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报中回顾(gù)，一季度沪深(shēn)300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰难(nán)挑战的2022年(nián)后，一季度(dù)实(shí)体经(jīng)济进入了复苏的(de)阶段。各(gè)项宏观经济指标在(zài)3月份有了明显改善(shàn)。货币政策(cè)保持宽松，前几年实施的一些收缩(suō)性行业监管政策放松(sōng)管制的迹象(xiàng)确认。投资者的风(fēng)险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前(qián)数据上呈现的复苏力度(dù)还不是很强，但我们应该看到是积极的因素正(zhèng)在发挥作用持续的进程中。更要重视的是市场的整体估值依然处于长周期中很有吸引(yǐn)力的位(wèi)置，当下权益市场处在较好的(de)风险(xiǎn)收益区(qū)间。

　　他表(biǎo)示，放在更长(zhǎng)的时(shí)间维度，我们相(xiāng)信现在所(suǒ)面临的(de)重重困(kùn)难终将找到解决的出路。投资者(zhě)当前选择(zé)承受市场波动对应(yīng)的预期回报(bào)水平的是相当(dāng)合适的(de)。未(wèi)来我们依然会(huì)致力于在(zài)优质(zhì)股票里寻(xún)找价值，去翻更多的(de)“石(shí)头”。

　　他(tā)在多次季报披露时反复强调(diào)，我们(men)并不具(jù)备(bèi)精确预测市场短(duǎn)期趋势的可靠(kào)能力，而把精(jīng)力集中在耐心收集(jí)具有远大(dà)前景的(de)优秀公司，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪(xù)在未来某个时(shí)点的周(zhōu)期性回归。个股选择层面(miàn)，本(běn)基金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司治(zhì)理结构完善(shàn)、管理层优秀的(de)企业。我们认为此类企(qǐ)业，有(yǒu)更大的概率能在未来为投资者创造价值。分享企业(yè)自身增长(zhǎng)带(dài)来的资本市场收益是(shì)成长型基(jī)金获取回报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守大(dà)消(xiāo)费

　　作为业内知名的主投大消费板块的(de)基金经理，手(shǒu)握700多亿(yì)“重金”的刘彦春(chūn)一季(jì)度如(rú)何调仓(cāng)换(huàn)股(gǔ)，他又是如何看待未来市场，也(yě)值(zhí)得投资者关注(zhù)。

　　最新(xīn)披露的2023年一(yī)季报显示，刘彦春整(zhěng)体持仓的仓(cāng)位和行业板块变(biàn)化不大。他在景顺长城鼎(dǐng)益基金季报(bào)写道，一季度组合(hé)仓位和行业配(pèi)置没有大(dà)的变(biàn)化，仍然坚持自下(xià)而上精选(xuǎn)个股而(ér)非择(zé)时的投(tóu)资风格，保持合同约定较高仓(cāng)位运作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季(jì)报来看，前三大(dà)重仓股仍为白酒龙头股，贵(guì)州茅台、泸州(zhōu)老(lǎo)窖、五粮液。此(cǐ)外，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在其前十大重仓(cāng)股(gǔ)之中(zhōng)。

　　从增持(chí)力度上看(kàn)，刘彦春对中国中(zhōng)免(miǎn)加仓(cāng)力度最(zuì)大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持(chí)仓，美的集团(tuán)新进前(qián)十大重仓股之(zhī)列，而晨光股份(fèn)退(tuì)出前(qián)十大重仓股。

　　谈(tán)及(jí)后(hòu)市表示，刘彦春表示，一(yī)季度，我国经济温和(hé)复苏。海外通(tōng)胀预期变化对(duì)国内资(zī)本市(shì)场造(zào)成较大扰动(dòng)。美国失业率水平再创新低(dī)，意味着高(gāo)利率环境大概率持续更长时(shí)间(jiān)。气球事件导致中美(měi)关系再度紧张。国(guó)内强刺激预期落空，叠(dié)加海外风险事件，股(gǔ)票(piào)市场开(kāi)始偏离复苏主线，博弈气氛渐(jiàn)浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美国紧(jǐn)缩后通(tōng)胀(zhàng)下行仍(réng)将(jiāng)是今年主要(yào)宏(hóng)观背景。经济运行正常化需要一个过(guò)程(chéng)，特别是居民和中小企业(yè)，需要时间修(xiū)复资(zī)产负债表、修复信(xìn)心。随着经济逐步正常化，居民消费信心回升、超额储(chǔ)蓄下(xià)降是必然事(shì)件，消费(fèi)今(jīn)年大概率(lǜ)超(chāo)预(yù)期(qī)回升。就近期公布的社融原生家庭是指离异吗，为什么说原生家庭可怕(róng)和地产数据分析，二季度A股盈利增(zēng)速有望进入上行周期。

　　海外银行暴(bào)雷反映出加息(xī)过(guò)快带来的金(jīn)融(róng)风险，本身会加大紧(jǐn)缩效(xiào)应，联储紧缩速(sù)度(dù)和(hé)幅度向下(xià)修正。紧缩带(dài)来的(de)金融(róng)风险更(gèng)多是流动性问题(tí)，底(dǐ)层资产问题不大，海外央行及(jí)时救助(zhù)可以避免风险蔓延。至(zhì)少现(xiàn)阶段我们认为出现金融危机的风险不大。欧美(měi)等发(fā)达国家(jiā)通胀和金融风险并存，处理难(nán)度较大，这也意(yì)味着全球无风险收益率在相(xiāng)对(duì)顶(dǐng)部(bù)位置，国家之家沟通对话、加(jiā)强(qiáng)合作的可能(néng)性也在加大。

　　全球经济正在(zài)重回正轨的路(lù)上。除了继续关注(zhù)整个经济体发展(zhǎn)状况之外，我们可以将目光更多(duō)放在微观企业层(céng)面。可以看(kàn)到很多(duō)公(gōng)司在(zài)过(guò)去几年始终做(zuò)正确(què)的事，经(jīng)营效(xiào)率(lǜ)提升，逆境中变(biàn)得更加优秀、更加强大。不必总是关注宏(hóng)观数据(jù)，多看看微观企(qǐ)业变化可以(yǐ)让内(nèi)心更加平静。我(wǒ)们对全年股票市(shì)场(chǎng)有信(xìn)心，未(wèi)来将继续保持合同约定较高仓位运作，更(gèng)多(duō)在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资(zī)机(jī)会。期(qī)待为持有(yǒu)人创造(zào)良好收(shōu)益。

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