申万一级的半导体行(xíng)业涵盖(gài)消(xiāo)费电子(zi)、元件等6个二级子行业，其中市值(zhí)权重最大的是半(bàn)导(dǎo)体行业，该行业涵(hán)盖132家上(shàng)市公司。作为(wèi)国家芯(xīn)片战略发(fā)展的重点领域，半(bàn)导体行业具(jù)备研发(fā)技术壁垒、产品(pǐn)国产替代化、未来前景(jǐng)广阔等特点(diǎn)，也因此成为(wèi)A股市(shì)场有影(yǐng)响力的科技板(bǎn)块。截至5月10日(rì)，半导体行业(yè)总(zǒng)市(shì)值达到3.19万(wàn)亿元，中芯国(guó)际、韦尔股(gǔ)份等5家(jiā)企业市值在(zài)1000亿(yì)元以上，行(xíng)业(yè)沪深300企业(yè)数量达(dá)到(dào)16家，无论是头部千亿企业数量还是沪(hù)深300企(qǐ)业数量，均(jūn)位居科(kē)技类(lèi)行业前列。

　　金(jīn)融界上市公(gōng)司研究院发现，半导(dǎo)体(tǐ)行业自2018年以(yǐ)来经过4年快速发展，市(shì)场规模不断扩大，毛利率稳步提升，自主研发(fā)的环(huán)境下，上市公司科技含量(liàng)越来越高(gāo)。但与此同(tóng)时，多数上市公司业绩高光时刻在(zài)2021年(nián)，行(xíng)业面临短期库存调整、需(xū)求萎缩、芯片基数卡脖(bó)子(zi)等因(yīn)素制约，2022年多(duō)数上市公司业(yè)绩增速放缓，毛利率下(xià)滑，伴随库存风险加大。

　　行业(yè)营收规(guī)模创(chuàng)新高，三(sān)方(fāng)面因素致前5企(qǐ)业市占率下滑

　　半导体行(xíng)业的132家(jiā)公司，2018年实现营业(yè)收(shōu)入1671.87亿元(yuán)2尺1腰围是多少厘米，2尺腰围是多少厘米，2022年增长(zhǎng)至4552.37亿(yì)元，复合增(zēng)长率为22.18％。其(qí)中(zhōng)，2022年营收同比增长12.45％。

　　营收体量(liàng)来(lái)看，主营(yíng)业务为(wèi)半导体(tǐ)IDM、光学模组(zǔ)、通讯产(chǎn)品集成的闻(wén)泰科(kē)技，从2019至2022年连续4年营(yíng)收居行业首位，2022年实现营收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰科(kē)技(jì)营(yíng)收稳步增长，但(dàn)半导体行业上(shàng)市公司(sī)的(de)营收(shōu)集中(zhōng)度却在下(xià)滑。选取2018至2022历年营收排(pái)名(míng)前(qián)5的企业，2018年长电科技、中芯国际5家企业实现营收1671.87亿元，占行业(yè)营(yíng)收总值的46.99％，至(zhì)2022年前5大企业营收占(zhàn)比(bǐ)下(xià)滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年(nián)历年营业收(shōu)入居前5的企业

　　制(zhì)表：金融界上市公(gōng)司(sī)研究院；数据(jù)来源(yuán)：巨灵财经

　　至于前5半导体(tǐ)公司营收占比下滑，或主要由三方面因素导致。一(yī)是如(rú)韦尔股份(fèn)、闻泰科技等头(tóu)部企业营收(shōu)增速放缓，低于行(xíng)业平均增速。二是江波龙(lóng)、格(gé)科微、海光信息等营收体量居前的企业(yè)不(bù)断(duàn)上市，并在资本助力之下营收快速(sù)增长。三是当(dāng)半导体行业处于国产替代化、自主研发背景下的高成长阶(jiē)段时，整个市场欣欣向荣，企业营收高(gāo)速增长，使得集中度分散(sàn)。

　　行(xíng)业归母(mǔ)净利润下滑13.67％，利润正(zhèng)增长企(qǐ)业占比不足五成(chéng)

　　相比营收，半导体行业(yè)的归母净利润增速更快(kuài)，从2018年的43.25亿元增长至2021年的657.87亿元，达到14倍(bèi)。但受到(dào)电子(zi)产(chǎn)品全球销量增(zēng)速(sù)放缓(huǎn)、芯片库存高位等因素影响，2022年行(xíng)业整体净利(lì)润567.91亿(yì)元，同比(bǐ)下滑13.67％，高位出现调整。

　　具(jù)体公司(sī)来看，归(guī)母(mǔ)净利润正增长企业达到63家，占比(bǐ)为47.73％。12家企业从盈(yíng)利转为(wèi)亏损，25家企业净利润腰斩（下(xià)跌(diē)幅度50％至100％之间）。同时(shí)，也有18家企业净利(lì)润增速在100％以(yǐ)上，12家企业增(zēng)速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体企业归母净(jìng)利润增速区间

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院；数据(jù)来源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　2022年增速(sù)优异的企业来看，芯原股(gǔ)份涵(hán)盖芯片设(shè)计、半导体IP授权等业务矩阵，受(shòu)益(yì)于先(xiān)进的芯(xīn)片(piàn)定制技术、丰富的IP储备以及强大(dà)的设计能力，公(gōng)司得到了相(xiāng)关客户的广(guǎng)泛认可。去(qù)年(nián)芯原股(gǔ)份以455.32％的增速位列半导体行业之首，公司利润从(cóng)0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原(yuán)股份2022年(nián)净(jìng)利润体量排名行业第92名，其较快(kuài)增速与低基数效应有关(guān)。考虑利(lì)润(rùn)基数，北方华创归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)从2021年的10.77亿元增长至23.53亿元(yuán)，同比(bǐ)增长118.37％，是10亿利润体量下增(zēng)速最快的半导(dǎo)体(tǐ)企业。

　　表2：2022年归母净(jìng)利润增2尺1腰围是多少厘米，2尺腰围是多少厘米(zēng)速居前的10大企业

　　制表：金融(róng)界上市公司(sī)研究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　存货周转率下降35.79％，库(kù)存(cún)风险(xiǎn)显(xiǎn)现(xiàn)

　　在对半(bàn)导(dǎo)体行业经营风险分析时(shí)，发现存货周(zhōu)转率反映了分立器件、半导体设备等相关产品(pǐn)的(de)周转情(qíng)况，存货周转率(lǜ)下滑，意(yì)味产品(pǐn)流通速度变(biàn)慢，影(yǐng)响(xiǎng)企业现金流(liú)能力，对经营(yíng)造成负面影响(xiǎng)。

　　2020至(zhì)2022年132家(jiā)半导体企(qǐ)业(yè)的存货周转率中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈(chéng)现(xiàn)下行趋(qū)势，2022年降幅更(gèng)是达到(dào)35.79％。值得注意的是(shì)，存货(huò)周转率(lǜ)这(zhè)一(yī)经营风险指标反(fǎn)映行业是否(fǒu)面临(lín)库存风险，是否出现供过于(yú)求的(de)局面，进而对股价表现有参考意义。行业整体而言，2021年存货(huò)周转(zhuǎn)率中位(wèi)数与2020年基本(běn)持平，该(gāi)年半导体(tǐ)指数上(shàng)涨38.52％。而(ér)2022年存货周转率中(zhōng)位数和(hé)行业指数分(fēn)别下滑35.79％和37.45％，看(kàn)出两者相关性较大。

　　具体来看，2022年半导(dǎo)体行业存货(huò)周转率同比增长的13家(jiā)企业(yè)，较2021年平均同比增长29.84％，该(gāi)年(nián)这些个股平均涨跌幅为-12.06％。而存货(huò)周(zhōu)转率(lǜ)同比下滑的(de)116家企业，较(jiào)2021年平均同比(bǐ)下滑105.67％，该年这(zhè)些个股(gǔ)平均涨跌幅为-17.64％。这一数据(jù)说明存货质量下滑的企业(yè)，股价表现也往往(wǎng)更不理想。

　　其中，瑞(ruì)芯微(wēi)、汇(huì)顶(dǐng)科技等营收、市(shì)值居中(zhōng)上位置的(de)企业，2022年存(cún)货(huò)周转率(lǜ)均为1.31，较2021年分别下降了2.40和3.25，目前存货周转率均低于行业中位(wèi)水平。而股价上(shàng)，两股2022年(nián)分(fēn)别下跌49.32％和53.25％，跌幅(fú)在行业(yè)中靠前。

　　表3：2022年存货周(zhōu)转率(lǜ)表现较(jiào)差的10大(dà)企业

　　制表：金融界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　行(xíng)2尺1腰围是多少厘米，2尺腰围是多少厘米业整体毛(máo)利率稳(wěn)步(bù)提升，10家企业毛利率60％以上

　　2018至2021年，半导(dǎo)体(tǐ)行业上市(shì)公(gōng)司整体毛利率呈现抬升(shēng)态势(shì)，毛利率(lǜ)中位数(shù)从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技术迭代升(shēng)级、自主研发(fā)等有很大关系。

　　图2：2018至2022年半导体(tǐ)行业毛利(lì)率中位(wèi)数

　　制图：金融(róng)界上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　2022年整体毛(máo)利率中位数(shù)为(wèi)38.22％，较2021年下滑(huá)超过2个(gè)百分点，与上(shàng)游硅(guī)料等原(yuán)材(cái)料(liào)价格上(shàng)涨(zhǎng)、电子消费品需求放缓至部分芯片元件(jiàn)降价(jià)销售等因(yīn)素有关。2022年半导体下滑5个(gè)百(bǎi)分点以(yǐ)上企(qǐ)业达(dá)到27家，其中富满微2022年毛(máo)利(lì)率降至19.35％，下降了(le)34.62个百(bǎi)分点，公司在年报中也(yě)说明了与这两(liǎng)方面(miàn)原因有关(guān)。

　　有10家企业毛利(lì)率在60％以(yǐ)上，目前行业最高的(de)臻(zhēn)镭(léi)科技达到87.88％，毛利率(lǜ)居前且(qiě)公司经营(yíng)体量(liàng)较大的公司有复旦微电（64.67％）和(hé)紫光国微(wēi)（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的(de)10大企业

　　制图：金融(róng)界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　超(chāo)半(bàn)数企(qǐ)业研发费用增长四成，研发占(zhàn)比不断提升

　　在国(guó)外芯(xīn)片市场卡(kǎ)脖子、国内自主研(yán)发上行趋势的(de)背景下，国内半(bàn)导体企业需要不断通过研发投入，增加(jiā)企业竞争力(lì)，进而对长久业绩改观带来正(zhèng)向促进作用。

　　2022年半导体行业累(lèi)计研发(fā)费用为506.32亿(yì)元，较2021年(nián)增长28.78％，研发费用再(zài)创新(xīn)高。具体公(gōng)司(sī)而言，2022年132家(jiā)企业(yè)研发(fā)费用中位数(shù)为1.62亿元(yuán)，2021年(nián)同期为1.12亿(yì)元，这一数据表明2022年半数企业研(yán)发(fā)费用同比增长(zhǎng)44.55％，增长幅度可观。

　　其(qí)中，117家(jiā)（近9成）企业2022年研发费用同(tóng)比增长，32家企(qǐ)业增长超(chāo)过50％，纳(nà)芯微、斯(sī)普瑞等4家(jiā)企业研发费用同比(bǐ)增长(zhǎng)100％以上。

　　增长(zhǎng)金额来看，中芯国际(jì)、闻泰(tài)科技和海光信(xìn)息，2022年研发费(fèi)用(yòng)增长(zhǎng)在(zài)6亿(yì)元以上居前。综合研发费用增长率(lǜ)和增(zēng)长金额，海光信息、紫光(guāng)国微、思瑞浦(pǔ)等(děng)企业比较突出。

　　其(qí)中，紫光(guāng)国微2022年研发(fā)费(fèi)用增长(zhǎng)5.79亿元，同比增长(zhǎng)91.52％。公司去(qù)年推出了国内首款支持双(shuāng)模联网(wǎng)的联通5GeSIM产(chǎn)品，特种集成电路产品进(jìn)入C919大型客(kè)机(jī)供应(yīng)链，“年产(chǎn)2亿件5G通信网络设备用石(shí)英谐振器产业化”项目顺利验收。

　　表4：2022年(nián)研发费(fèi)用居(jū)前的10大企业

　　制图：金融界上市(shì)公(gōng)司研究院(yuàn)；数(shù)据来源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　从研发费用占营(yíng)收比重来看，2021年半导体(tǐ)行业的中(zhōng)位数(shù)为10.01％，2022年提(tí)升至13.18％，表明企业研发意愿增强，重视资金投(tóu)入。研发费用占(zhàn)比20％以上(shàng)的企(qǐ)业(yè)达到(dào)40家，10％至20％的企业(yè)达到42家(jiā)。

　　其中，有(yǒu)32家企业(yè)不(bù)仅连续3年(nián)研发费用(yòng)占比在10％以上，2022年研(yán)发费用还在3亿元以上(shàng)，可(kě)谓既有研发高占比(bǐ)又(yòu)有(yǒu)研(yán)发高金额。寒武纪-U连(lián)续三(sān)年(nián)研发费用占比居行业前3,2022年研发费用(yòng)占比达到208.92％，研(yán)发(fā)费用支出(chū)15.23亿元。目前公司(sī)思(sī)元370芯片(piàn)及加速卡在众(zhòng)多行业领域中的头部公(gōng)司实(shí)现了批(pī)量销售(shòu)或达成(chéng)合作意向。

　　表4：2022年研发费(fèi)用占比(bǐ)居(jū)前的10大企业

　　制图(tú)：金融界上市(shì)公司研究(jiū)院；数(shù)据来源：巨灵(líng)财经

未经允许不得转载：重庆三峡中心医院、三峡中心医院、中心医院 2尺1腰围是多少厘米，2尺腰围是多少厘米