银行业危(wēi)机再(zài)现？

　　昨夜美股开盘不久(jiǔ)，第一(yī)共和银行盘中跌幅一度扩大至(zhì)超过40％，经(jīng)历至少五次停牌，股价再刷新(xīn)历史新低，市值(zhí)一度跌破(pò)10亿美元(yuán)。

　　据英国《金融时报》报道，知情人士说(shuō)，几个星期以(yǐ)来(lái)，第一共和银行已在(zài)为其部分业务(wù)寻找买家，但潜(qián)在(zài)的收购(gòu)方担(dān)心承(chéng)担过多风险。目前可(kě)能的解决方案是，向(xiàng)近期曾为第(dì)一共和银行注资300亿美元的大型银行寻求(qiú)帮助，或者由美国联(lián)邦存款保险公司接(jiē)管该银(yín)行(xíng)，并为所有存款提供政府担保。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白宫或美国财政部无意干预该银行(xíng)的状况。

　　CNBC财经记者(zhě)和(hé)市场新闻分析师David Faber说，他目前不(bù)知(zhī)道这家银行能否在未来(lái)的(de)日子继(jì)续经营下(xià)去(qù)，也(yě)不知道联邦存款保(bǎo)险公司是否会对此家银行(xíng)发表“破产声明”。但他说：“解(jiě)决方案（可能是联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司的接管）目前(qián)正变(biàn)得越来越(yuè)有可(kě)能，因为(wèi)第(dì)一共和银行找到买(mǎi)家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨(chén)，美、布两油日内跌幅快速扩(kuò)大(dà)至3％。

　　有市场评论称，尽管此(cǐ)前API报(bào)告显示美国上周原油库存降幅大于(yú)预(yù)期，由于(yú)市场(chǎng)消化了(le)疲弱(ruò)的美国经济数(shù)据(jù)，对美(měi)国(guó)经济衰(shuāi)退的担忧增加，油价(jià)周三延续(xù)前一交易日的跌势，目前已经(jīng)抹(mǒ)去了(le)自(zì)欧(ō教师一年的工作日有多少天，一年有多少周u)佩克+4月初(chū)宣布(bù)进一步(bù)减(jiǎn)产(chǎn)以来的(de)全部涨幅。

　　截(jié)至今晨收盘，第一共和银行收(shōu)跌近30％再创历史(shǐ)新低，最(zuì)新报(bào)道称，美国联邦存款保险公司FDIC威胁(xié)下调该行评(píng)级，将限制第一共和银行从(cóng)美联储取得(dé)融(róng)资的渠(qú)道(dào)。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦(lún)特6月原油期货收(shōu)跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月(yuè)初(chū)因需求低迷而(ér)减产(chǎn)带来的价格涨幅。

　　美联(lián)储5月(yuè)加息路径“扑(pū)朔迷离(lí)”

　　宏观层面(miàn)风险不断，让美(měi)联储5月的(de)加息路径变得“扑(pū)朔(shuò)迷离”。一边是仍然高(gāo)企(qǐ)的通胀，一边(biān)是银行系统危(wēi)机以(yǐ)及由(yóu)此扩大(dà)的经济衰退阴(yīn)霾，美(měi)联储会如何选择，无疑是市(shì)场最引人瞩目的焦点。

　　在(zài)广州(zhōu)金(jīn)控(kòng)期(qī)货(huò)研究所(suǒ)副总经理程(chéng)小(xiǎo)勇(yǒng)看来，对于美联储货币政策，大概率还是维(wéi)持加息的大方向，只(zhǐ)不过加息力度会维持25个基点，不会像去(qù)年那样以50个基(jī)点的大力(lì)度(dù)加息。

　　“首(shǒu)先，考虑到美国通胀具有很(hěn)强(qiáng)的(de)粘性，当(dāng)前核心通胀增速依旧(jiù)处于历史高(gāo)位，3月高达(dá)5.6％，较(jiào)此轮高点(diǎn)仅仅回(huí)落了1个(gè)百分点，‘通胀中的通胀(zhàng)’3月住房租(zū)金价格指数增速(sù)高达8.3％。其次，尽管高利率和美(měi)国银行业危机引发了(le)经济减速，但是(shì)据我们测算(suàn)当前美(měi)国私人部(bù)门资(zī)产(chǎn)负债表受(shòu)冲击的(de)影响(xiǎng)大(dà)约将在(zài)三(sān)、四季(jì)度出现，短期经济(jì)减速(sù)不至于引发美联储货币政策(cè)转向(xiàng)。从历史(shǐ)上(shàng)美联储加息(xī)的(de)经验来看，高通胀下(xià)的美联储加(jiā)息并不会因经济减速而转(zhuǎn)向(xiàng)。此外，美国地区银行担忧(yōu)引(yǐn)发银行股大跌，但(dà教师一年的工作日有多少天，一年有多少周n)由于当前(qi教师一年的工作日有多少天，一年有多少周án)美国商(shāng)业银行危机(jī)主要是(shì)资(zī)产负责错配，并非如2007年次贷危机时那样(yàng)的产品层层(céng)嵌套和加杠(gāng)杆导致危(wēi)机爆发时过(guò)渡去杠杆，金融市场系统(tǒng)性风险(xiǎn)暂难发生(shēng)。”程小勇表(biǎo)示。

　　混(hùn)沌天成(chéng)期货研究院首席宏观分析师赵旭(xù)初同样认为(wèi)，由美国银(yín)行业(yè)“爆雷”引发系统性风险的可能性是较小的，基(jī)于(yú)此，美联储也不会轻易改变“显(xiǎn)著控制通胀”的目标(biāo)。“从硅谷银(yín)行(xíng)的事件来看，政策部门(mén)应对危机的速度和积极性非常高，在这种形式下，去押注系统(tǒng)性风险发(fā)生概率比较低的。对于(yú)通胀率，当前市场主流的预测对5月(yuè)CPI是(shì)4％，即便到了市场认为(wèi)有一定(dìng)降(jiàng)息概(gài)率的7月，CPI预(yù)测也有3.5％以上，除非是出现了(le)几(jǐ)乎失控的风险(xiǎn)，如金(jīn)融机构或者非金融企业大面积的‘爆雷’，否则在这个通胀(zhàng)水平预测下，美联储是不会在(zài)7月份就(jiù)去做降息操作(zuò)的(de)。”他说。

　　据外(wài)媒(méi)报道，对于美国(guó)通(tōng)胀将从几十年来的最高水(shuǐ)平进一(yī)步回落多(duō)少这(zhè)一争论，全球(qiú)知名机构的基金经(jīng)理(lǐ)们也(yě)开始(shǐ)产生(shēng)分歧。其中，一方是安联(lián)环球投资和西部信(xìn)托等公(gōng)司认为，美联储和(hé)其(qí)他央行将在加息(xī)方面取得胜利，即使这意味着(zhe)继续加息、控制通胀到2％的目标(biāo)可能会让经济(jì)陷入衰(shuāi)退。而另(lìng)一(yī)方面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等(děng)公司则质疑，面对粘(zhān)性极强的通(tōng)胀，美联储和其他央行的(de)政策制定者是否真的愿(yuàn)意冒(mào)让数百(bǎi)万人失业(yè)的风险，换句话说(shuō)，央行们(men)最(zuì)终可能不得不做(zuò)出妥协，容忍高于(yú)目标(biāo)的通胀。

　　相关数据显示(shì)，4月美国消费者(zhě)信心指数降至了(le)101.3，为去年(nián)7月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平(píng)。对此(cǐ)，程小勇表示(shì)，从美(měi)国居民消费来看，高利率和银(yín)行业信贷(dài)收紧导致消费(fèi)者信心指(zhǐ)数下降，消费支出增速(sù)放缓是(shì)确定性事件，说(shuō)明未(wèi)来美国经(jīng)济继(jì)续减速也是(shì)大概(gài)率事件。然而，由于美国(guó)居民消费(fèi)支(zhī)出增速虽然在(zài)下滑，但在2月(yuè)还是维持正增长，使得(dé)市场避险情(qíng)绪短期(qī)虽有(yǒu)升温，但不至于出发市(shì)场系统性泡沫，通过贵金属温和反弹也可以(yǐ)验证这(zhè)一点。不过，随着美(měi)国居民利(lì)息支出占可支配收入的比例越(yuè)来越高，未来(lái)并不(bù)排除由(yóu)于经济严重减速加(jiā)快(kuài)导致大规(guī)模恐慌再现的(de)情(qíng)况(kuàng)出现。

　　“消费者(zhě)信心(xīn)的下降和最近的美国居(jū)民部门信用卡(kǎ)违约率上升是(shì)相匹(pǐ)配的，在高通胀高(gāo)利率经济下行(xíng)的环境下，居民(mín)部(bù)门的资产负债表和收(shōu)入(rù)状况边际(jì)上(shàng)会有恶化也是(shì)情理之中(zhōng)；但美(měi)国(guó)居民部门已经经过了十年的(de)去杠(gāng)杆，本(běn)身(shēn)资产负债处于一个相对(duì)健(jiàn)康的状况，这(zhè)也是(shì)为何即便消费信(xìn)心(xīn)在恶化，即便银行利率在飙(biāo)升，美国居民部门的消费贷款仍(réng)然在(zài)继续扩张，这显示着(zhe)美(měi)国居民部门的需(xū)求仍然十分有(yǒu)韧(rèn)性。”赵旭初(chū)表示。

　　在赵旭初看来，当前市场避险情绪(xù)的(de)催化有两方面的背景，一(yī)是按照历史经验看(kàn)，海外加息结束到降息之间就是一(yī)个容易出风(fēng)险的时间段；二(èr)是能够激发风险(xiǎn)偏(piān)好的中(zhōng)国(guó)这边的复苏(sū)环比高点已经看(kàn)到(dào)，同(tóng)比高点接近看(kàn)到，在中(zhōng)国没有更多刺(cì)激政策的情况(kuàng)下，市(shì)场对全(quán)球经济的预期(qī)想要进(jìn)一步边际改善是(shì)比(bǐ)较困难的。

　　“在这样(yàng)的背景下，近日A股的主线题材下跌与海外银行业危(wēi)机共振(zhèn)成(chéng)为了一个激发避险情(qíng)绪升级的导火索。”赵旭初认为，今年大的宏观周(zhōu)期和前几年有所不同(tóng)，国内(nèi)和(hé)海外出现明显的周期背离，且海外的政策部门应对(duì)危(wēi)机的速度(dù)又很快，所(suǒ)以(yǐ)不(bù)至于出现单边的(de)持续性共振(zhèn)，这就导致各类风险资产难以出(chū)现大幅度的流畅(chàng)单边行情(qíng)，比较(jiào)合适的(de)操作思路应(yīng)该(gāi)是“在下跌(diē)时不(bù)过分恐慌、在(zài)上涨时也(yě)不过分乐观”。

　　宏观环(huán)境走弱 有色金属全线下行(xíng)

　　在(zài)宏观(guān)环(huán)境偏弱(ruò)的影响下，昨日的有色金属(shǔ)板(bǎn)块全面(miàn)下行。沪铜主力合约2306大幅(fú)下挫1.09％，沪铝主力合(hé)约2306微跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力合约2306走(zǒu)低(dī)0.91％，沪镍主力合约(yuē)2306收跌1.93％，沪(hù)锡(xī)主力合约2306大(dà)跌2.14％，只有沪(hù)铅(qiān)主力合(hé)约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究(jiū)所有(yǒu)色金属研(yán)究总监展大(dà)鹏表示，整体来看，有色金属(shǔ)的(de)全面下行有两个利空背景和一个触发因素，一(yī)是临近美(měi)联储5月(yuè)份议息会议，加息25个基点(diǎn)的概率升至高位(wèi)，市场表(biǎo)现出谨慎情绪；二(èr)是面临国内五(wǔ)一假(jiǎ)期，资金提前流(liú)出规避不确定性风险；三是前一晚欧美银(yín)行季报再(zài)爆利空，引发市(shì)场(chǎng)对银行业危机蔓延(yán)的担忧，避(bì)险情绪骤然升温，美股(gǔ)大(dà)幅下挫，美元指数(shù)快速回(huí)升(shēng)，成为有色板块全面(miàn)下行(xíng)的直接触发因素。

　　“可(kě)以看(kàn)出，当前宏观情绪对市(shì)场(chǎng)的扰(rǎo)动较大(dà)。市场一直(zhí)在衰退论和加息预期(qī)之间摇摆不定。一方面对银行(xíng)业(yè)和全球经济前景感(gǎn)到担(dān)忧，担心陷入衰退(tuì)，衰退论升(shēng)温(wēn)又会(huì)使(shǐ)得(dé)加息预期降低。加息预期降低后(hòu)又不得不面对高企(qǐ)的通胀(zhàng)数据，美联(lián)储喊话(huà)加息(xī)不应停止(zhǐ)，市(shì)场又(yòu)继(jì)续预测(cè)衰(shuāi)退，周而(ér)复(fù)始。”国海良时期(qī)货有(yǒu)色金(jīn)属分析(xī)师何(hé)燕艳表示，此外，国内面临五一假期，之(zhī)前看多需(xū)求修复的情绪慢慢平复，也使得价格下跌。

　　具体品种来看，何燕艳表示，以铜(tóng)和铝为代表的大(dà)部分品种(zhǒng)还在区(qū)间(jiān)运行，除了锌的空头势头(tóu)较(jiào)为明显，而镍(niè)和锡则是(shì)辗转反(fǎn)弹状(zhuàng)态(tài)。

　　展大(dà)鹏表示，二(èr)季度是有色(sè)金属的传统旺季，4月(yuè)的开局延续了需求的(de)强预期，有色(sè)一度出现(xiàn)触(chù)底反(fǎn)弹和冲(chōng)高预期(qī)，但随(suí)着4月旺季(jì)过(guò)半(bàn)，市(shì)场却出(chū)现(xiàn)不一样的声音。一是(shì)精炼铜(tóng)及再生(shēng)铜制杆、铝材加(jiā)工和镀锌板(bǎn)等(děng)行业样本企(qǐ)业开工率却(què)出现接连(lián)下降，社会库存虽然持续去化，但速(sù)度(dù)较3月份明显放缓；二是部分下游加工(gōng)企业订(dìng)单难以为继，且产成品库(kù)存较往(wǎng)年(nián)出现小幅(fú)累积(jī)，这(zhè)也就意味(wèi)着之前的“强预期”出现“弱兑现”的情况，或者(zhě)说3月(yuè)份(fèn)的高开工透支了部(bù)分(fēn)旺季的(de)需求(qiú)。

　　“对铜(tóng)价(jià)来说，海外‘衰退+加息’的(de)宏观环境并不支持价(jià)格高(gāo)走，同(tóng)时国内劳动(dòng)节假期(qī)即将到来，资金(jīn)从有色市场流出规避(bì)不确定性(xìng)风险，价格出现回调并不意外，昨日有色价(jià)格快速(sù)回(huí)落也是近段时间对(duì)利空因素的集中(zhōng)体现，节(jié)前宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延续旺季下(xià)，需求不会大(dà)幅走弱，因此(cǐ)若价格在节前持续(xù)表现(xiàn)偏弱，下游(yóu)企业可(kě)适当补库(kù)过节。

　　何(hé)燕艳介(jiè)绍说(shuō)，从具体(tǐ)的行(xíng)业数据来看，下游(yóu)需求(qiú)无疑是在慢慢复苏的。如房屋竣工面积(jī)19422万平方米，增长14.7％，较上(shàng)期回升6.7％。但是(shì)反应在下(xià)游开工率上最近(jìn)几周(zhōu)出现了(le)高位(wèi)停滞，没有进一(yī)步的(de)增长，可能和旺季慢慢过去也有关(guān)系(xì)。此外，4月的总体预(yù)测(cè)值普(pǔ)遍(biàn)也没(méi)有高于3月，虽然下降(jiàng)数值也不大，但也没能有力(lì)提振需求(qiú)。不过，何燕(yàn)艳表示，价格(gé)一旦大跌(diē)到(dào)目前的(de)状态，现货上面买盘(pán)又会出(chū)现(xiàn)，错(cuò)综(zōng)复杂(zá)之下(xià)走势也(yě)表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市场预期过于一(yī)致(zhì)，主流观点(diǎn)认为加息已近尾声，最(zuì)坏的时(shí)候已经(jīng)过去，但今年可能(néng)不会降息(xī)。我们要(yào)警(jǐng)惕这种市场(chǎng)过于一致的(de)情况(kuàng)。因(yīn)为美通胀高位持续(xù)，美联储的结果导向(xiàng)很可能使得加(jiā)息时间(jiān)或(huò)者幅度超预期，这样市场就会有超预(yù)期的下跌。最(zuì)主要的是，有色板块多数品(pǐn)种供应增加总体比(bǐ)较确(què)定的(de)，需求跟(gēn)不(bù)上供应(yīng)的增速，整个(gè)周期是向下而不是向上(shàng)。因此，我对(duì)整个(gè)板块还(hái)是持中线偏空思(sī)路(lù)，投(tóu)资者(zhě)可以用振(zhèn)荡的策略(lüè)去操(cāo)作(zuò)。”何燕艳说。

　　宏观经(jīng)济是对(duì)未来的预期，更(gèng)多的是反映市场对未(wèi)来一个季度(dù)、半年度甚至更长时间的需求预(yù)期，展(zhǎn)大鹏认为，其对有色板块的短期或(huò)短(duǎn)线影(yǐng)响并不(bù)显(xiǎn)著，短期(qī)可关(guān)注供(gōng)求现状(zhuàng)与(yǔ)价格(gé)趋势(shì)的关(guān)系以及(jí)可能突(tū)发(fā)的(de)风险事件(jiàn)上(shàng)。“对有色而言，投资者(zhě)更多担(dān)心的是在多空分(fēn)歧的(de)位置(zhì)和时间节(jié)点突发(fā)未(wèi)知的风险事件，从而放(fàng)大了价(jià)格短线的波(bō)动性，带(dài)来持仓管(guǎn)理的压力。”他说。

未经允许不得转载：重庆三峡中心医院、三峡中心医院、中心医院 教师一年的工作日有多少天，一年有多少周