5月(yuè)以来，嘉实基金、博时(shí)基(jī)金、富(fù)国基金、南方(fāng)基金等(děng)多家头部公募基(jī)金密集申报(bào)了跟踪(zōng)海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发(fā)业内(nèi)广泛关注。

　　从(cóng)国(guó)内半导(dǎo)体板(bǎn)块表现(xiàn)来看(kàn)，在经历一季(jì)度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月(yuè)中(zhōng)下旬(xún)以来又开始(shǐ)持续下跌。不过(guò)资金对主(zhǔ)题(tí)ETF越跌越买(mǎi)，区间(jiān)份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年(nián)内超半(bàn)数半导体主题(tí)ETF产品份额出现正增长，最高(gāo)份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块(kuài)中长(zhǎng)期投资价(jià)值的(de)肯(kěn)定。尽(jǐn)管(guǎn)半(bàn)导体板块(kuài)年内表现震荡，但随着(zhe)国(guó)产替代持续(xù)推进，以及近期(qī)AI行情的带(dài)动下(xià)，板块细(xì)分(fēn)领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度(dù)的持续(xù)回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬(xún)以来(lái)又开始持续下跌。以中证(zhèng)全(quán)指半导体指数表现为例，该(gāi)指数(shù)在4月6日攀至年内高(gāo)位(wèi)后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块表现上，半导体与(yǔ)半(bàn)导体生(shēng)产设备(bèi)板(bǎn)块周跌(diē)幅(fú)为-3.25％，在24个(gè)Wind二级(jí)行业(yè)中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示(shì)，截(jié)至(zhì)5月12日，月内半(bàn)导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨(zhǎng)。其(qí)中，工(gōng)银瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF月(yuè)内份额(é)增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额(é)变化，截(jié)至5月12日(rì)，除汇添富中证芯(xīn)片产业(yè)ETF、华(huá)泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)韩(hán)交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降(jiàng)外，其余产(chǎn)品(pǐn)份额均有大幅增长。其中，嘉实(shí)上证(zhèng)科创板芯(xīn)片(piàn)ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持续下跌(diē)，嘉(jiā)实(shí)上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF基金经(jīng)理田(tián)光远分析，当前半(bàn)导体行业复苏不(bù)及(jí)预期主要原(yuán)因，一是国产替代(dài)进程不及预期，国内半导体企业相比海(hǎi)外(wài)半导体(tǐ)大厂(chǎng)起步较晚，在技(jì)术(shù)和人(rén)才等方面存在差距(jù)，在国产(chǎn)替代过程中产品(pǐn)研发和(hé)客户导入进程可能(néng)不(bù)及预期；二是下游需求不及预期，在边缘政治(zhì)和全球(qiú)经济疲软背(bèi)景下，全球电子(zi)产品等(děng)终(zhōng)端需求可能不及预期，从而导致对半导体产(chǎn)品需求量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是全球(qiú)半导(dǎo)体行业正处于(yú)下行筑底的阶段，但我们(men)认(rèn)为(wèi)有望于今年看到(dào)拐点的出现”田光远(yuǎn)表示，在(zài)本轮周(zhōu)期中(zhōng)，率(lǜ)先回暖的种类要看(kàn)芯片下游的景气度，有创新属性(xìng)和份额提升(shēng)属性的环节会率(lǜ)先回(huí)暖(nuǎn)。一方面中国经(jīng)济体重要(yào)的构成央国企(qǐ)对(duì)资产回报提(tí)出要(yào)求(qiú)，民营企(qǐ)业的竞争力提升(shēng)也会更(gèng)加依赖数(shù)字化，成本效(xiào)率提升(shēng)是数(shù)字(zì)化的长期关(guān)键驱动力，另一方面(miàn)短周期维度数(shù)字(zì)经济有顺周期属性，经济复苏会加大企(qǐ)业数字化投入(rù)力度。

　　九(jiǔ)泰(tài)基金战略投资(zī)部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基(jī)金经(jīng)理刘源表示，首(shǒu)先，回(huí)顾年初以来半导体板块(kuài)上涨的原因(yīn)，一方面是(shì)2022年(nián)板块(kuài)调整幅(fú)度(dù)较大，行(xíng)业估值处于底部位置(zhì)；另(lìng)一方面市场预期基本面(miàn)即将见底，再加上有AI主题(tí)的催化，所以从(cóng)年初到(dào)4月初半导体指数出现了一(yī)定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许(xǔ)多(duō)个股的股价其实是过度反应的，所以随着4月中(zhōng)下旬半导体一季报(bào)披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现(xiàn)实(shí)的表现，再加上AI主题的降温，综(zōng)合因(yīn)素(sù)引起行业近期的持(chí)续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看(kàn)好半导体投资价(jià)值

　　尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块年内表(biǎo)现震荡，但(dàn)从资(zī)金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买也(yě)能(néng)看出投资者(zhě)对(duì)板块价值(zhí)的肯定，多位业内人士也表示(shì)，长期看好半导体(tǐ)板块投(tóu)资价(jià)值。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为当前无需(xū)过度悲观。”嘉实(shí)基金田光远表示，从基(jī)本面上，人工智能给(gěi)半(bàn)导体带来了新的(de)需(xū)求增量，从周(zhōu)期(qī)视(shì)角，预计未来1-2个季(jì)度虽(suī)然会有一(yī)定业绩的(de)压力，但一(yī)方面需求会重新复苏，另一方(fāng)面中国半导(dǎo)体企业(yè)有国产替代的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板块估(gū)值波动(dòng)较大，且(qiě)子(zi)板块和细分线索较多，始终有估值合(hé)理甚至低估的(de)机会(huì)出现。

　　田(tián)光远认为，当前该板块很多优(yōu)质的公司(sī)处于历史(shǐ)估值分位低位区(qū)间，随着需求回暖或者新产(chǎn)品(pǐn)的突破，会有(yǒu)形成很好(hǎo)的(de)投(tóu)资机会。他进一(yī)步表示(shì)，人类历(lì)史经历了(le)三次工业革命(mìng)，前两(liǎng)次都是(shì)以能源为对(duì)象(xiàng)进(jìn)行创(chuàng)新，第三次是信息为对象(xiàng)进行创新，当前阶段的人工智能从感知智能走向认知(zhī)智能后，将对人类(lèi)生产力的提升产生巨大的影响，也会开(kāi)启新(xīn)一轮的工业革命(mìng)，它是信日语jtest报名入口，日语jtest报名费息革命经历了(le)个人电脑、互联网革命和(hé)移动(dòng)互联网革命后(hòu)在万物智联层面的(de)延伸(shēn)，将(jiāng)会在经济、社(shè)会、政治、军事等方(fāng)面全面影响人类社(shè)会。当(dāng)前仍处于新一轮产业革(gé)命爆发的早(zǎo)期的(de)阶段，在人工智(zhì)能(néng)带(dài)来的技术变革浪(làng)潮下(xià)，人(rén)工智(zhì)能对云管端各方面都(dōu)产(chǎn)生了影响，云侧变化最(zuì)为显著，很(hěn)多环节发生了改变，产生(shēng)了新的投(tóu)资方向，如算(suàn)力(lì)芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和(hé)网侧的新硬件也会产生新(xīn)的投资机会(huì)。因此我们长期看(kàn)好半(bàn)导(dǎo)体的投资价(jià)值。”田光(guāng)远建议投资者(zhě)长期关注(zhù)该(gāi)板块(kuài)投(tóu)资机会(huì)，他(tā)认为可以重点配置的主(zhǔ)线包括(kuò)以AI为(wèi)代表的(de)创新线(xiàn)、周期见底后的复(fù)苏线、以及以半(bàn)导(dǎo)体设备材料(liào)国产化为代表的(de)制造(zào)线。

　　诺安基金科(kē)技组基金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年(nián)全面看好日语jtest报名入口，日语jtest报名费(hǎo)整个半(bàn)导体板(bǎn)块，其(qí)中，从半导体国(guó)产化为主的设备材料EDA板块，到(dào)下(xià)游需求为主的芯片(piàn)设计都(dōu)会在今年都有(yǒu)非常好的机(jī)会。首(shǒu)先，基本(běn)面上，美国对中(zhōng)国(guó)的极限制(zhì)裁将加(jiā)速(sù)中国(guó)芯片的国产(chǎn)替代，党的(de)二(èr)十大对于科技安全(quán)的强(qiáng)调为芯片(piàn)的国产(chǎn)替代(dài)提供(gōng)了坚实的(de)理论基础。其次(cì)，芯片设(shè)计板块经(jīng)过近一(yī)年的充分调整，股价已经(jīng)充分反(fǎn)映悲观预期。最(zuì)后，伴(bàn)随AI等新(xīn)需求拉动(dòng)，整个芯片设计板块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前(qián)，我(wǒ)们将持续跟踪和调研半(bàn)导体(tǐ)行业库存、动销数(shù)据和重点(diǎn)公(gōng)司的边际(jì)变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏(sū)情况，预(yù)判半(bàn)导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模型训练(liàn)需要大量算力，硬件基(jī)础设施(shī)成为发展基石(shí)，算力芯片等核(hé)心环节预期将会(huì)受(shòu)益，后续有望驱动半(bàn)导体行(xíng)业持续增长。此(cǐ)外，半导体设备公司(sī)的一(yī)季报业绩相对较(jiào)强(qiáng)，国(guó日语jtest报名入口，日语jtest报名费)产(chǎn)化趋势仍在加速推(tuī)进，后(hòu)续半导体设(shè)备、材料也是可以(yǐ)关注的方向。存储作(zuò)为半导体中最(zuì)大的周(zhōu)期品(pǐn)种(zhǒng)，也(yě)可(kě)能在年内迎来边际变化(huà)，需要持续(xù)动(dòng)态(tài)跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我(wǒ)认(rèn)为(wèi)需要关注(zhù)景(jǐng)气度修复(fù)速度(dù)和估值的(de)匹(pǐ)配程(chéng)度，尽管基本面(miàn)改善的(de)趋势比较确定，但改善的过程中股价(jià)有可能波动较大，要(yào)结合基(jī)本面变化综(zōng)合判(pàn)断配(pèi)置价值，我们(men)也(yě)会通过适(shì)当调(diào)仓来平衡风(fēng)险(xiǎn)。”刘源补充道。

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