2022年是国内(nèi)实施“双(shuāng)碳战略”的攻坚之年，作为新能源的重点领域，光伏设备(bèi)行业备(bèi)受(shòu)瞩(zhǔ)目。尽管在政策扶持和行业高成长(zhǎng)性背景下，上市企业产量不断扩大，营收、归母(mǔ)净利润不断增长，但(dàn)行业内(nèi)上中(zhōng)下(xià)游板块的盈利能力(lì)分(fēn)化严(yán)重，亟待引起注意。 <中国的三线城市有哪些 排名，中国的三线城市有哪些2022/p>

　　金融(róng)界上市公司研(yán)究(jiū)院的(de)数(shù)据(jù)显示，光伏设备产业链盈利参差不齐。光伏设备行业(yè)主(zhǔ)要分为5大板块，分别是上游(yóu)的(de)硅(guī)料(liào)硅片生产加工板块，中下游(yóu)的光伏加工设(shè)备、逆变器、光伏辅材和光伏(fú)电池组(zǔ)件。利润结构整体呈现金字塔结构，上游板块处于(yú)金字塔底层，2022年(nián)3家(jiā)相关企业(yè)净增(zēng)长的利润贡献占比(bǐ)就高达55.59％，而中下游45家企业总体利润贡献度小，且毛利(lì)率不足(zú)20％，企业间(jiān)的竞争(zhēng)加剧。

　　随着2023年硅料硅片(piàn)价格下行预期增(zēng)加，结合(hé)对企业经营(yíng)数据变化的分析，可(kě)以看出：光伏设备(bèi)的(de)上游将迎来降价与去库存阶段，这对(duì)于(yú)中下游企(qǐ)业来说意味着原材料(liào)成本得(dé)到(dào)控制(zhì)，利(lì)于企业经营(yíng)能力提升(shēng)。

　　归母净利润突破千亿，八(bā)成企业利润(rùn)增长

　　在“双碳战略”背景下，作为清(qīng)洁能源重要(yào)方(fāng)向的光伏(fú)设备，市场(chǎng)加大对上市(shì)公司的扶(fú)持(chí)力度。金融界(jiè)上市公司研究院统计发现，行业(yè)中48家上市公司，有(yǒu)33家(jiā)2022年(nián)获得的(de)政(zhèng)府补助较2021年增加；累计获得政(zhèng)府(fǔ)补(bǔ)助54.63亿元，较2021年增(zēng)长56.56％。

　　在政府加大扶(fú)持背(bèi)后，与(yǔ)之同步(bù)的是上市企业经营规模不断扩大，利润增速可(kě)观。产量(liàng)方面来看，根据国家能源(yuán)局(jú)数据，2022年多晶硅产(chǎn)量82.7万吨，同比(bǐ)增长63.4％；硅片(piàn)产(chǎn)量357GW，同比(bǐ)增长(zhǎng)57.5％；电池片产(chǎn)量318GW，同比增长60.7％；组件(jiàn)产量288.7GW，同比(bǐ)增长58.8％。可以看出，光(guāng)伏制(zhì)造端产量均(jūn)实现50％以上增速。

　　盈利(lì)方面来看，2018年(nián)光伏(fú)设备行(xíng)业实(shí)现归母净利润(rùn)118.05亿元，至2022年增长至1051.54亿元，5年(nián)复合增速高达54.86％。其中，2022年业绩增速达到136.17％。

　　48家企业平(píng)均(jūn)归(guī)母净利(lì)润(rùn)增速(sù)达到162.11％，增速在(zài)200％以上、100％至(zhì)200％之间以及100％以内的企业，分别为8家、12家和19家。仅(jǐn)有福斯特、安彩高科等(děng)9家企(qǐ)业2022年业绩(jì)下滑。

　　其中(zhōng)，爱(ài)旭股份2022年实现归(guī)母净利润(rùn)23.28亿元，同比增长1954.33％，增速(sù)居行(xíng)业(yè)第2。公司在去年电池(chí)片环节尤其是大尺寸(cùn)电池(chí)处于供不应求(qiú)的状态，年内(nèi)累计实现电(diàn)池销量34.42GW，同比增长(zhǎng)82.65％，盈利能力持续提升(shēng)。

　　表格(gé)：2022年(nián)光伏设备(bèi)行业(yè)归(guī)母净利(lì)润增速居前的企业

　　制图：金融界上市公(gōng)司(sī)研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　上游(yóu)板块(kuài)毛利率2年增长20个百分(fēn)点，3家(jiā)企业净(jìng)利(lì)润贡献过半(bàn)

　　光(guāng)伏(fú)设备(bèi)行(xíng)业整(zhěng)体毛利率为(wèi)22.91％。对(duì)各板块(kuài)毛利率分析发现，上中下游呈现的(de)结果参差不齐，上游硅料硅片享受到光伏产业(yè)的红利，行(xíng)业有竞争壁垒，参与厂商较少，企(qǐ)业毛(máo)利率较高(gāo)；而中下游(yóu)多数(shù)板块毛利率不及(jí)行业平均。

　　数据显示，上(shàng)游的硅(guī)料硅(guī)片(piàn)2020年毛利率为23.19％，在5个板块中(zhōng)毛(máo)利率第(dì)2低，仅(jǐn)高(gāo)过(guò)光伏电池组件。但2022年板块毛利率上涨(zhǎng)至43.61％，成为光伏设备行业毛利率最高的板块。

　　硅料硅片板块(kuài)毛利率较快提升，首先是源(yuán)于供不(bù)应(yīng)求背景下的涨价。作为光(guāng)伏设备行业的(de)原材(cái)料方，硅料(liào)硅片板块可(kě)以形(xíng)容其为(wèi)“卖铲人”。2022全年虽然硅片价格波动(dòng)巨大，但从(cóng)2020年以来的(de)数据来(lái)看(kàn)，硅(guī)片价格依然(rán)处于高位。特别是上半年(nián)硅片(piàn)价(jià)格持续高位运行(xíng)，硅片需求端旺盛(shèng)之(zhī)下，众多硅片、电池厂商纷纷(fēn)与(yǔ)硅料企业签订巨额订单，提前完(wán)成备货。

　　上(shàng)游的头部企业(yè)代(dài)表之一通(tōng)威股(gǔ)份(fèn)，曾在2022年报中提及量(liàng)价双升，指出受益于多晶硅产能缺(quē)口，相(xiāng)关产(chǎn)品(pǐn)持续扩(kuò)产，价格同比(bǐ)上涨显著(zhù)，进而带动毛利(lì)率提升。

　　其次，硅料(liào)硅片(piàn)板块进(jìn)入壁垒高(gāo)，深(shēn)耕(gēng)该领域(yù)的(de)企业容易形成(chéng)规(guī)模效应。这一板(bǎn)块仅有3家(jiā)上市公司，不(bù)容易形成恶性竞争。2022年(nián)，3家企业(yè)业绩均呈现(xiàn)爆发式增长，平均归母(mǔ)净利润增速为172％，特别是大全(quán)能(néng)源(yuán)2022年归母净(jìng)利润(rùn)191.21亿元，同比增长234.06％，业绩增速领先(xiān)。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，48家光(guāng)伏设(shè)备行(xíng)业2022年累计归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润增长606.30亿元，而通(tōng)威(wēi)股份、大全(quán)能源和TCL中环(huán)3家硅(guī)料硅片企业归母净利润(rùn)就增长了(le)337.05亿元(yuán)，占比为(wèi)55.59％。而这3家企(qǐ)业(yè)2022年总共(gòng)实现归母净利润516.66亿元，占光伏(fú)设备(bèi)行业整体归母净利(lì)润的49.13％。

　　表格：3家硅料硅片企业经营(yíng)情况

　　制(zhì)图：金(jīn)融界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　光(guāng)伏中下游”内卷”，中(zhōng)游两大板块平均(jūn)毛利率不超17％

　　相比风光的上(shàng)游(yóu)，中下游涉及光伏电池组件、光伏辅材等领域参与(yǔ)厂商较多，企(qǐ)业(yè)间竞争激烈。整体而(ér)言，光伏设备(bèi)中(zhōng)下游板(bǎn)块2022年毛利率(lǜ)呈现下行趋势，45家企业平均毛利率下滑0.72％，进(jìn)而影(yǐng)响公司盈利情况(kuàng)。上(shàng)游硅料硅片(piàn)爆赚的背后，是中下游45家企业2022年(nián)归母净利润累计增长269.25亿元，净利(lì)润(rùn)增长(zhǎng)贡献没(méi)有过半。

　　从2020至(zhì)2022年板块毛利率数据来看(kàn)，中下游领域的光(guāng)伏加工设(shè)备和逆变(biàn)器毛(máo)利率3年(nián)来(lái)基本持平，而光伏辅材(cái)和光伏(fú)电池组件毛利率(lǜ)下滑明(míng)显，特别是光伏电池组件(jiàn)成为毛(máo)利率最低(dī)的板块。

　　表格：光伏(fú)设备行(xíng)业不同板块的毛(máo)利率情况

　　制图：金融界上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　具体来看，光伏电池组(zǔ)件板块11家上市公司，平均毛利率为11.76％，属于沪(hù)深300的头部企业隆(lóng)基绿能毛(máo)利率仅(jǐn)有15.38％，居板块(kuài)第2。航天机(jī)电、协鑫集成和亿(yì)晶(jīng)光(guāng)电(diàn)毛利率不(bù)足(zú)10％。

　　光(guāng)伏辅材(cái)板块涵盖18家企业，企业数量较多(duō)竞争(zhēng)激烈。这一板块毛利率(lǜ)2020年(nián)以来(lái)逐年(nián)下滑，2022年平均毛利率(lǜ)为16.85％。其(qí)中(zhōng)，由于原(yuán)材料涨(zhǎng)价(jià)等因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)，福莱特(tè)的主业光伏(fú)玻璃毛利率(lǜ)下降12.39个百分点，影响(xiǎng)整体毛利率。

　　相比而言，逆变器板块(kuài)有(yǒu)6家企业，数量相对较少，板块整体毛(máo)利率(lǜ)为32.02％。禾迈(mài)股份的(de)毛(máo)利率在(zài)该板块第一，达(dá)到42.75％。此外，作(zuò)为逆变器板(bǎn)块(kuài)的绝对龙头，阳光电源2022年毛利率为24.55％，提升2个百分点以上。公司(sī)去年逆变(biàn)器全球出货量达77GW，逆变设备全球累计装机(jī)量已(yǐ)突破340GW，逆变器(qì)在全(quán)球(qiú)主流(liú)市场占有率(lǜ)第一。

　　硅料硅片存货周转(zhuǎn)速度放慢，中下游盈(yíng)利(lì)能(néng)力有望改(gǎi)中国的三线城市有哪些 排名，中国的三线城市有哪些2022善

　　光伏设(shè)备行(xíng)业上游“躺(tǎng)赚”，中下游“内卷”是行业(yè)写照，而自2022下(xià)半(bàn)年硅(guī)料硅片价格自高(gāo)位走出下(xià)行趋势，行业格(gé)局将发生怎样(yàng)的改变？

　　数据(jù)显示(shì)，相比2022年单(dān)晶硅等硅片的阶段高点，多数(shù)硅片价格(gé)下跌(diē)幅度超(chāo)过(guò)30％。根据中国有色金(jīn)属工业协会(huì)硅业分会公布的最新数据(jù)，5月(yuè)11日当周M10单晶硅片价格区间在5.0-5.4元/片(piàn)，成交(jiāo)均价降至(zhì)5.25元/片，周环比降幅(fú)为16.4％；G12单晶硅片价(jià)格区间在7.0-7.6元(yuán)/片，成交均价降至7.28元/片，周环比降(jiàng)幅为9％。

　　从3家硅料(liào)硅片企业的经营数据也可看(kàn)出硅片价格下(xià)跌对上游公司盈(yíng)利的(de)影响(xiǎng)。今(jīn)年一季度，大全能源实现归母净利润29.11亿元，同比下滑32.49％；通威股份和TCL中环相比(bǐ)2022年同期增长动(dòng)能放(fàng)缓。

　　另(lìng)外，3家企业今年一季度(dù)存货周(zhōu)转率数(shù)据发现(xiàn)，无论(lùn)是(shì)环比(bǐ)还(hái)是同比(bǐ)，相较而言(yán)都有明显下行趋势，说明当前有库存积压风险。以大全能源为例(lì)，2022年一季度(dù)存(cún)货周转率为2.08，今(jīn)年同期为1.04。

　　图片(piàn)：硅料(liào)硅片企(qǐ)业存货周(zhōu)转率变化(huà)趋势

　　制图(tú)：金融界(jiè)上(shàng)市公(gōng)司研究院(yuàn)；数(shù)据来源：巨灵财经

　　专业人士认为，上游硅料硅片(piàn)面临短期供过于(yú)求的局面，在清理库存的阶段下，硅(guī)片价格还有进一步下行空(kōng)间。这对于(yú)光伏电池组件、光伏加工设(shè)备等对中下(xià)游板块，将能较好控制(zhì)原材料(liào)成本，对提(tí)升毛利率、营收率等有(yǒu)一定帮助。

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