本周，沪综指3400点关(guān)口之前虚晃一枪，以连(lián)跌6天的逼(bī)空形态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下(xià)行更多是受中概(gài)股拖(tuō)累，后市下跌空间不(bù)大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急(jí)挫

　　截(jié)至周四，兔年股市走过3个月(yuè)行(xíng)程(chéng)，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子(zi)尾(wěi)巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月下旬行情看似(shì)疾风骤雨(yǔ)，大(dà)盘较(jiào)4月(yuè)18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行(xíng)通道(dào)仍在。

　　A股缘(yuán)何急(jí)跌(diē)？或是外围股(gǔ)市下跌的风险(xiǎn)输入(rù)。作(zuò)为同股(gǔ)同权(quán)的两地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指(zhǐ)数和H指(zhǐ)数兔(tù)年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市(shì)排行榜数据显示(shì)，截(jié)至周四，香港中企指数和恒生(shēng)指数过(guò)去3个月表现(xiàn)为全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙(lóng)指数周二盘中(zhōng)低位较2月(yuè)峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概(gài)股表(biǎo)现(xiàn)低(dī)迷，主因是美联(lián)储(chǔ)加息在即，市场避险情绪上升，国(guó)际资金从(cóng)新(xīn)兴市场撤(chè)离。瑞士(shì)瑞联银行日前(qián)将中(zhōng)国股(gǔ)票(piào)评(píng)级从(cóng)高配下调(diào)为中(zhōng)性。从宏观面(miàn)看，今年(nián)首季，美国(guó)GDP年化(huà)环比增(zēng)长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔除食品(pǐn)和(hé)能源的核心PCE物(wù)价指数(shù)首季上(shàng)升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数(shù)据(jù)预(yù)示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英(yīng)为财(cái)情的(de)美联储利率观测器最新数据显示，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的(de)概率(lǜ)是85.3％。

　　当(dāng)滞胀(zhàng)风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来(lái)最快速(sù)度紧缩(suō)货币供应。美国3月M2货币供应(yīng)量（未经季节性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同比下(xià)降(jiàng)4.05％，为(wèi)历史(shǐ)最大降(jiàng)幅，且是连续第(dì)四个月(yuè)收缩。美联储(chǔ)加息导致金融资产盈(yíng)利缩(suō)水(shuǐ)，缩表则令流动性折价效应加剧，在全球金(jīn)融(róng)市场催(cuī)生戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个(gè)股

　　美国银(yín)行业(yè)又一张骨牌崩塌！第一(yī)共和(hé)银(yín)行股价(jià)周三盘中最(zuì)多(duō)下(xià)跌41.23％至4.76美(měi)元(yuán)（对(duì)应的总市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历史峰值(zhí)缩(suō)水(shuǐ)约97.85％。截至一(yī)季度末，其实际存款较去(qù)年末(mò)减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约5c上标3下标5怎么算公式，c上标2下标5怎么算7.8％。全(quán)球(qiú)银行业危(wēi)机频现，让A股机构不(bù)再抱团(tuán)银行(xíng)股(gǔ)，银行(xíng)部分龙头股招行等承(chéng)压，相较而言，工商(shāng)银行兔(tù)年以来表(biǎo)现抢(qiǎng)眼(yǎn)，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔(tù)年颓(tuí)势，一是二者虎年最后3个月(yuè)股价大涨，涨幅透(tòu)支了盈利增(zēng)速(sù)；二是“中国特(tè)色估(gū)值体系(xì)”开始风行，市场风(fēng)格转换。但二者市(shì)净率(lǜ)远高于行业均值(zhí)，难以(yǐ)赋予中特估(gū)概念(niàn)中的回购预期。

　　通达信(xìn)数据显示(shì)，中字头指数年内(nèi)上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五连阳。其市盈率(lǜ)和(hé)市净率(lǜ)分(fēn)别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京(jīng)三市A股的市盈率和市净率中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央(yāng)企国企估值回归市(shì)场均值，已是(shì)国家(jiā)资本新战略。国家外汇局(jú)日(rì)前表示：“无论从(cóng)市盈率还(hái)是市净率等指标(biāo)看(kàn)，当前(qián)A股的估值相对偏低。”类似表态(tài)无疑是为中字头股票点赞(zàn)。

　　典型个股(gǔ)是(shì)，当前总市值取代(dài)贵州茅台成为(wèi)市值“一哥”的中国移动(dòng)，流通小(xiǎo)盘(pán)+次新+绩优概念让其成(chéng)为中特估(gū)龙头(tóu)。

　　五月预期下跌空(kōng)间不大