西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学-重庆三峡中心医院、三峡中心医院、中心医院

西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学申万宏源宏观：存款利率下调新一轮的开始？

　　事件：21世纪(jì)经济(jì)报道、澎湃新闻等多(duō)家媒(méi)体报道，协定(dìng)存款(kuǎn)及(jí)通知存款(kuǎn)自(zì)律上限将于5月(yuè)15日执行，其(qí)中国有银行(xíng)执行(xíng)基(jī)准利率加(jiā)10BP；其它金融机构执行基(jī)准利率加20BP。

　　通知存款和协定存款是什么(me)？通知(zhī)存款和协(xié)定(dìng)存款是“类活期存款(kuǎn)”，灵活性好(hǎo)于定期，收益(yì)率(lǜ)好(hǎo)于活期。产品(pǐn)推出的目的更多(duō)是为吸引存款。通(tōng)知存款(kuǎn)是指不约定存期，在支取时提前通知银行的(de)存款业务，分(fēn)为提(tí)前一(yī)天和提(tí)前七天的(de)两种类(lèi)型。协定存款是对协定额度以(yǐ)内的(de)部分给予活期利率(lǜ)，对超(chāo)过协(xié)定部分给予(yǔ)协定存款(kuǎn)利率。

　　通知(zhī)存款和协定(dìng)存款当(dāng)前利率(lǜ)处于(yú)什么水平？为何需要规定上限？根据央行公告， 1 天和 7 天期通知存款利率分别为 0.80％、 1.35％，协定存款利率为 1.15％，活期挂牌(pái)基(jī)准利率为 0.35％。如以此(cǐ)为标准，则(zé)国有四大行1天和7天期(qī)通知存款利(lì)率的上限分别为0.90％、1.45％，协定(dìng)存款(kuǎn)利(lì)率上(shàng)限(xiàn)为1.25％。其它金融机构(gòu) 1 天和 7 天期通(tōng)知(zhī)存款利(lì)率的上限分别为(wèi) 1.00％、 1.55％，协(xié)定(dìng)存款利(lì)率上限为 1.35％。而目前部分(fēn)城商(shāng)行(xíng)与农商行通(tōng)知(zhī)、协定存款利率偏(piān)高，我们梳理的样本银行中有13.5％的银行超过新规上限。7 天通(tōng)知存款的最(zuì)高利(lì)率(lǜ)达到 2.1％。且(qiě)部分银行最高的通(tōng)知存款利率(lǜ)高于其(qí)挂牌价(jià)，存(cún)在“存款(kuǎn)竞争”令负债成本相对刚性(xìng)的问题(tí)。

　　规定(dìng)上限对相关存(cún)款实际利率(lǜ)有何影响？是否会(huì)对M1和M2产生影响(xiǎng)？部分城商行和农商(shāng)行（占比近13.5％）通知存(cún)款(kuǎn)和协定(dìng)存款利率或将(jiāng)有所下调(diào)，但对M1和M2增速影(yǐng)响非对称。其一(yī)，通知存款和(hé)协定存(cún)款应属于(yú)其他存款，对(duì)M1或(huò)没有影响。其二，通(tōng)知存款和(hé)协定(dìng)存款若流出，可能会拖累 M2 增速(sù)。根据《存款统计(jì)分类及编码》，我们(men)合理推断，通(tōng)知存款(kuǎn)和协定存(cún)款归属于 M2 下的其(qí)他存款科目，则其变动会影响M2规模和增速。考(kǎo)虑到此次利(lì)率上限的设定，可能有部分(fēn)个人或企(qǐ)业(yè)将通知存款和协定(dìng)存款投向收益率(lǜ)更(gèng)高的理财以及其(qí)他资(zī)管产品(pǐn)中，拖(tuō)累 M2 增速表现。考(kǎo)虑到4月居民存款已经开始重(zhòng)新流向表外，M2增速预计将进入下行(xíng)通道。再考虑到此(cǐ)次通知存款和协定存(cún)款(kuǎn)利率上限的约束(shù)，或进一步加速居(jū)民将(jiāng)资金从表(biǎo)内搬至表外。

　　是否意味着存款(kuǎn)利率下调新一轮的开始(shǐ)？本次约束通知存款(kuǎn)和协(xié)定存款利率，核(hé)心(xīn)目的是缓解银行净息差压力。23Q1 商业银行(xíng)净息差下探，其中国有银行平均净息差下(xià)行 13.7BP 至(zhì) 1.65％，八(bā)家(jiā)股份制银行的平均净息差下行 13.8BP 至(zhì) 1.95％。但商业银行的利润是准公共品，去向有三：一是(shì)利润(rùn)分配给财政的非税收入(rù)；二是(shì)转(zhuǎn)增资(zī)本金以满足(zú)宏观审(shěn)慎的管理要求，疏通货币政策的传导渠道；三(sān)是增加拨备以(yǐ)应对(duì)坏账风险。既要保证商业银行的合(hé)理盈利水平，又要(yào)不抬(tái)高实体经(jīng)济融资水平，惟有(yǒu)对(duì)存(cún)款利率进(jìn)行调整。实际上， 2022 年 9 月主要银行已(yǐ)经下调(diào)存款利率，年初(chū)至今其他银行也纷纷跟进，随着商业(yè)银(yín)行普通(tōng)存款利率的调整到位，政策抓手转向其他存款的利(lì)率水平。但目前尚(shàng)不构成新(xīn)一轮存款利(lì)率下(xià)调的开始，源(yuán)于目前存款利(lì)率市场(chǎng)化调整(zhěng)机制参考 10Y 国债利率与 1Y LPR ，而(ér)目前 10Y 国债收(shōu)益率高于(yú)上一轮下调时低点(diǎn)， 1 年期 LPR 持平，尚不具备全面下(xià)调的充分条件(jiàn)。

　　高频数据经济表现(xiàn)：汽(qì)车销(xiāo)售、地产销售(shòu)改善。乘用车零售同比较上周上(shàng)升 27pct 至 67％，今年累计同比 1％，全国整(zhěng)车货运量有所反弹。房地(dì)产市场：地(dì)产销(xiāo)售有所恢(huī)复，因城施(shī)策继续加码(mǎ)。政府性基金与基建：新(xīn)增专项债 147.8 亿，下(xià)周计划发行 881.1 亿。工业生产与制造业投资：开(kāi)工率(lǜ)继(jì)续改善。通胀：猪肉(ròu)、蔬(shū)菜、水果、钢铁、煤炭价格下降，油(yóu)价上升。货币政策(cè)与(yǔ)汇率：资短端(duān)金(jīn)利率下(xià)行、美元下行，人民币升值。

　　风险提示：稳增(zēng)长(zhǎng)政策见(jiàn)效(xiào)速度慢于预期，数据搜集遗漏(lòu)。

　　以下为正文

　　周关注：存款利率(lǜ)下(xià)调新一轮的开始？

　　事件(jiàn)：21 世纪经济报道、澎湃新闻等(děng)多家媒体报道，协(xié)定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律上限(xiàn)：国有银(yín)行（特指工农、中、建四大(dà)行）执行基(jī)准利率加 10BP ；其它金融(róng)机构执行(xíng)基准利(lì)率加 20BP ，自 2023 年(nián) 5 月 15 日起执行(xíng)。

　　1. 通知存款(kuǎn)和(hé)协定存款是(shì)什么(me)？

　　通知(zhī)存(cún)款和协(xié)定存款是(shì)“类活期存款”，灵(líng)活性好于定期(qī)，收益(yì)率好于(yú)活(huó)期。产品推出(chū)的(de)目的更(gèng)多是为(wèi)吸引(yǐn)存款。

　　通(tōng)知存款是指不约定存(cún)期，在支取时提前通知银行的存款业务，分为(wèi)提前一天和提(tí)前七天的两种类(lèi)型(xíng)。在存入款项时不约定存期(qī)，支取(qǔ)时需提前通知银(yín)行，约定支取存款的(de)日(rì)期和金额方能支(zhī)取，按存款人提前通知的(de)期限(xiàn)长短划(huà)分为(wèi)一天通(tōng)知存款和(hé)七(qī)天通知存(cún)款两(liǎng)个(gè)品种，一天(tiān)通知存款必须提前(qián)一(yī)天(tiān)通知约定支取存款，七天通(tōng)知存款必须提前七天通知约定(dìng)支(zhī)取存款。通知存款面向个人和企(qǐ)业办理。

　　协定存款(kuǎn)是对协(xié)定额度以内的部分给(gěi)予(yǔ)活期利(lì)率，对超过协定部分(fēn)给(gěi)予协定存(cún)款利率。协定存款是(shì)指银行(xíng)与客户签(qiān)订协议(yì)，约定(dìng)结算账户的每日留存金额(é)，结算账户每日余额低于最低留存额(é)（含(hán)）的部分按活期存款利率计息，超过部(bù)分(fēn)按中国人民银行规定的协定(dìng)存款利率(lǜ)计息(xī)的存款。协定(dìng)存款面向企业办理。

　　2. 通知、协(xié)定(dìng)存款当(dāng)前利率水平(píng)？为何需要规定(dìng)上(shàng)限？

　　若央行规定新的利(lì)率上限，则7天通知存(cún)款利率的上限被设定为1.55％。根据央行公告(gào)， 1 天和 7 天期通知存款利率分别为 0.80％、 1.35％，协(xié)定存款利率(lǜ)为 1.15％，活期(qī)挂牌(pái)基准利(lì)率为 0.35％。如以此(cǐ)为标准(zhǔn)，则国有(yǒu)四大行 1 天和 7 天期通知存款利率的上(shàng)限分别为 0.90％、 1.45％，协定存(cún)款利率(lǜ)上限为 1.25％。其(qí)它金融机(jī)构 1 天(tiān)和 7 天期通知存款(kuǎn)利率的上限(xiàn)分(fēn)别为 1.00％、 1.55％，协定存(cún)款利率上限为 1.35％。

　　城商行(xíng)与农商行通(tōng)知、协定存款利率偏(piān)高，样本(běn)银行(xíng)中有13.5％的(de)银行超过(guò)新(xīn)规(guī)上(shàng)限(xiàn)。我们梳理(lǐ)了国有银行(xíng)、股份制(zhì)银行(xíng)、 20 家城(chéng)商行（按资产规模排序(xù)）以(yǐ)及 14 家农商行的挂牌利率(lǜ)（截(jié)止(zhǐ)至 5 月 11 日），其中国有银行与股份行(xíng)挂牌利率(lǜ)未超(chāo)过(guò)央(yāng)行新规上限，超过上限的银行主要集中在城商(shāng)行和农商(shāng)行中，占比达 13.5％，其中(zhōng) 20 家城商行中有 4 家超过上限、占比(bǐ) 12.1％ , 14 贾农(nóng)商行中有 3 家超过上限、占(zhàn)比 15.6％。 7 天通知存款的(de)最高利率达到(dào) 2.1％。

　　同时，部分银行最高的通知存款利率高于其挂牌价，存(cún)在“存款(kuǎn)竞(jìng)争”令负债成(chéng)本相(xiāng)对刚性(xìng)的(de)问题。我(wǒ)们(men)在梳(shū)理过程中(zhōng)发(fā)现，部(bù)分银行(xíng)个人通知存款(kuǎn)的(de)最高利率(lǜ)高于挂牌利率(lǜ)，其 1 天的(de)通知存款最高利率为 1.75％，而其挂牌利(lì)率是 1.35％。

　　存款利(lì)率(lǜ)下调新一(yī)轮的开始？

　　存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)调新一轮的开始？

　　存(cún)款利率下(xià)调新一(yī)轮的开始？

　　3. 规定上限对实际存款利(lì)率(lǜ)、 M1 和 M2 的影响如何？

　　部(bù)分(fēn)城商(shāng)行和(hé)农商(shāng)行通(tōng)知存款(kuǎn)和协定存款利(lì)率(lǜ)或将有所下调。目前超过(guò)利率新规上(shàng)限的(de)主要(yào)为城商行和农商(shāng)行，样本银行(xíng)中有 13.5％的银行超过(guò)上限，其中 7 天(tiān)通知存款的(de)最高利率达到 2.1％（规定上限为 1.55％），因(yīn)此(cǐ)新规的执行会(huì)导(dǎo)致部(bù)分城商行和农商行（合(hé)理估(gū)算近 13.5％的(de)比例）通知存款(kuǎn)和协定存款利(lì)率或(huò)将有所下调(diào)。

　　是否会(huì)对(duì)M1和M2的(de)增速产生(shēng)影(yǐng)响？

　　其一，通知存款和(hé)协定存款应属于其他存款(kuǎn)，对M1或没(méi)有(yǒu)影(yǐng)响。根据(jù)《存款统计(jì)分类及编码(mǎ)》，通知存款和协(xié)定存款与普通存(cún)款并列，并不属于单(dān)位(wèi)存款和储(chǔ)蓄(xù)存款。则(zé)考虑到 M1 为 M0 与(yǔ)单(dān)位活期存款之和，其不在 M1 的包含范围之内，利率上限(xiàn)的设定对 M1 应当没有影响。

　　其(qí)二，通知存款和协定存(cún)款若流(liú)出，可(kě)能会(huì)拖累M2增(zēng)速。根据(jù)《存款统计分类及编码(mǎ)》，我(wǒ)们合理推(tuī)断，通知存(cún)款和协定(dìng)存款归属(shǔ)于 M2 下(xià)的其他(tā)存(cún)款(kuǎn)科(kē)目(mù)，则其变动会影响(xiǎng) M2 规模和增速。考(kǎo)虑到此次利率(lǜ)上限的设(shè)定，可(kě)能有部分(fēn)个人或企业将(jiāng)通知存(cún)款和(hé)协定存款投向收益(yì)率更高的理财以及其他资管产品中，拖累 M2 增速表现。

　　考虑到(dào)4月(yuè)居民存款已经开(kāi)始(shǐ)重新流(liú)向表(biǎo)外(wài)，M2增速预计将进入(rù)下行通(tōng)道(dào)。M2 近一年的上行由个人存(cún)款推动，资管资金回表也主要(yào)来(lái)源于居民。 22 年 3 月 -23 年 3 月(yuè)， M2 同比上行的 3 个百分点中，有 3.1 个百(bǎi)分点来源于个人存款的规(guī)模扩张。年初以来 1.6 万亿(yì)资管(guǎn)资金回(huí)流表(biǎo)内中(zhōng)，有 1.4 万亿来源于住户部门。但随着4月居(jū)民存款同比首次由增转降，居民资产配置或回流表外，对(duì)应的(de)则是M2同比超过市场预期(qī)下行(xíng)。再(zài)考虑到此(cǐ)次通知存(cún)款和协定存(cún)款利率(lǜ)上限的约束，或进一步加(jiā)速居民将资(zī)金从表内搬至表(biǎo)外。

　　存款利(lì)率下调(diào)新一(yī)轮的(de)开始？

　　4. 是否意味着(zhe)存款利率下调新一(yī)轮的开始？

　　本次约束(shù)通知存(cún)款和协定存款利率，核心目的(de)是缓(huǎn)解银行净息差压力(lì)。23Q1 商(shāng)业银行(xíng)净息差(chà)下(xià)探，其中国(guó)有银行平均净息差下行 13.7BP 至 1.65％，八家股(gǔ)份制银行的平均净息差下(xià)行 13.8BP 至(zhì) 1.95％。但商业银(yín)行(xíng)的利润是准公共品(pǐn)，去向有(yǒu)三：一是利润分配(pèi)给财政的非税收(shōu)入；二是(shì)转增(zēng)资本金以满(mǎn)足宏观审慎的管理要求(qiú)，疏通货币政策的(de)传导渠(qú)道；三是(shì)增加拨备以(yǐ)应对(duì)坏(huài)账风险。既要保(bǎo)证(zhèng)商业银(yín)行的合理盈利水平(píng)，又要(yào)不抬高实体经济(jì)融资水平(píng)，惟有对存款利(lì)率进行调整。

　　存款(kuǎn)利率下调新一轮的开始(shǐ)？

　　实际(jì)上，去年9月(yuè)主(zhǔ)要银行已经(jīng)下调(diào)存款利率，年初至今其(qí)他银行也纷纷跟进，随着商(shāng)业银行普通存款(kuǎn)利率的调整到位，政策抓手转向其他存款(kuǎn)的利率水(shuǐ)平(píng)。而部分(fēn)中小银行未(wèi)高息揽储，其通知存款利率(lǜ)和协定存款利率明(míng)显(xiǎn)偏高，实际上不利于商(shāng)业(yè)银行整体(tǐ)负债(zhài)端成本的下(xià)降，也成为本(běn)次约(yuē)束通知存款和协定(dìng)存款利率(lǜ)的(de)触(chù)发因素(sù)。

　　是否是(shì)新一(yī)轮(lún)存款利(lì)率下调的开(kāi)始(shǐ)？目前十年期国债收益率(lǜ)高于(yú)上一轮下调时低点(diǎn)，1年期LPR持平，因而目(mù)前尚不具备充分(fēn)条件。2022 年 4 月，央行(xíng)指导利率自律机制建立了存款利率市场化调整(zhěng)机制(zhì)，以(yǐ) 10 年期(qī)国债(zhài)收益率和以 1 年期(qī) LPR 基准(zhǔn)，合(hé)理调整(zhěng)存款利(lì)率(lǜ)水平。 2022 年 4-9 月 10 年期国债利率下(xià)调 14bp , 1Y LPR 下调(diào) 5bp ，也(yě)相应(yīng)触发 2022 年 9 月部(bù)分全国性银(yín)行下调存(cún)款利率，如(rú)一年(nián)期(qī)定(dìng)期存(cún)款利率下调(diào) 10BP 。而从 2022 年(nián) 9 月(yuè)至今， 1 年期 LPR 按(àn)兵不动(dòng)， 10 年期国债收益率(lǜ)走高 3.9BP ，并未进(jìn)一步下行。

　　存款利(lì)率下调(diào)新一轮的开始(shǐ)？

　　高频经济表现(xiàn)：汽车、地(dì)产销售改善

　　1）商(shāng)品消费：乘用车零售(shòu)较上周有所改善，今年以来累计同比(bǐ)增长1％。截至5月7日，乘用车零售同(tóng)比较上周上升(shēng)27pct至(zhì)67％，今年累计同(tóng)比1％。5月1-7日(rì)，乘用车市场零(líng)售同比(bǐ)增长67％。

　　存款利率下调新一轮的开(kāi)始？

　　2）服务消(xiāo)费：全国(guó)整车货运(yùn)量(liàng)有(yǒu)所反(fǎn)弹，京沪深迁徙指(zhǐ)数(shù)继续上行。截止 5 月 11 日，全国(guó)整车货运量较 2021 年同(tóng)期上行 4.3pct 至 -16.3％；京(jīng)沪深迁徙趋势(shì)较(jiào) 2021 年同期上(shàng)行 2.2pct 至 15.3％。

　　存款(kuǎn)利率下调新(xīn)一轮(lún)的开始？

　　存款利率下(xià)调新(xīn)一轮的开始？

　　存(cún)款利率(lǜ)下调(diào)新一轮的开始？

　　3）财政(zhèng)与政府消费：截至5月12日(rì)，当(dāng)周国(guó)债(zhài)净(jìng)融(róng)资-754.8亿，西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学当周新增(zēng)0亿一(yī)般债(zhài)，下周计划发行34.83亿。西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学ong>

　　4）房地产市场(chǎng)：地(dì)产销(xiāo)售回暖，五(wǔ)一过后因(yīn)城(chéng)施(shī)策继续(xù)加(jiā)码。截至 5 月 11 日， 30 大中(zhōng)城市商品房周均成交(jiāo)面积(jī)两年平均增速回升 13.0pct 至(zhì) -18.6％，分结构(gòu)看(kàn)，一(yī)线、二线和三线城市分(fēn)别(bié)回(huí)升 22.9pct 、 14.5pct 和 3.7pct 至 -1.3％、 -17.1％和 -34.3％。贵阳(yáng)、内蒙古等 30 余个城市进行了(le)公积金贷款政策(cè)的调整和优化。

　　5）政府性基金与(yǔ)基建(jiàn)：当周新增(zēng)专项债147.8亿，下周计划发行881.1亿。

　　6）制造(zào)业投资与工业生产：受五一假期(qī)及需求走弱影响，开(kāi)工(gōng)率连(lián)周下滑。截至 5 月 5 日，高炉(lú)开工率继续回落(luò) 87bp 至 81.7％。汽车半钢胎(tāi)开(kāi)工率季(jì)节性回落 1028bp 至 60.38％，但仍强于去年同期（ 40.6％）。

　　7）出(chū)口：港口物流效率有所改善。截至 3 月(yuè) 17 日，交运(yùn)部重点港口货物(wù)吞吐量较上周(zhōu)回升 0.8％，高速(sù)公路货车通(tōng)行(xíng)量与铁路货(huò)运量较上周分别(bié)回落 0.2％、 0.5％。

　　8）食品价格：猪肉价(jià)格(gé)继续(xù)下行，菜价(jià)、果价回升。截至 5 月 4 日(rì)，猪肉零售价下(xià)跌 0.1％至 24.6 元(yuán) / 公斤；截至 5 月 11 日，蔬(shū)菜、水果(guǒ)价格分别环涨 0.6％、 2.1％，同比分别回升 6.6pct 、 3.6pct 至 6.4％ , 5.4％。

　　9）工业品(pǐn)价格：油价小幅回升，国内钢价(jià)、煤价下行。截至 5 月 11 日，布油周均价(jià)小幅回(huí)升 0.1％至 76.4 美元(yuán) / 桶，动力(lì)煤(méi)价格回落 1.4％至 1001.3 元 / 吨。螺纹钢价格(gé)下行 0.9％至 3812 元 / 吨。截至 5 月 5 日，美国原油产量 1230 万桶(tǒng) / 日。