如果要论二季(jì)度迄今，全球(qiú)股(gǔ)票(piào)市场中最为靓丽(lì)的一(yī)道(dào)“风景线”，那么显然非日本(běn)股市莫(mò)属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数(shù)进一步(bù)强(qiáng)势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东(dōng)证指数(shù)已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示出日股(gǔ)今(jīn)年以来的强势：东证指(zhǐ)数(shù)年内已累计(jì)上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日(rì)本(běn)股(gǔ)市的(de)最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨(zhǎng)了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今(jīn)的短(duǎn)短一(yī)个(gè)半(bàn)月，日股的涨幅更是在(zài)全球主要股指中几无(wú)敌手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨(zhǎng)全球(qiú)？对于许多国际市场的投资者(zhě)而言(yán)，近来提(tí)到日股的优异(yì)表现，脑海中第一时(shí)间浮现(xiàn)出(chū)的(de)，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月对日本市(shì)场表(biǎo)现出的强烈投(tóu)资意愿。正是(shì)巴菲特进一步(bù)增持了日本五大商社仓位，令越(yuè)来越多的业(yè)内人士开始注意(yì)到这一全球第三大经(jīng)济(jì)体的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少功秘诀，真(zhēn)的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是获得(dé)了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席(xí)主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出现(xiàn)让日股变得吸引人。巴(bā)菲(f关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少ēi)特所看到的（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼(yǎn)下(xià)正在看到(dào)的，人们对(duì)日股(gǔ)的前景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟(jìng)有(yǒu)哪些因(yīn)素在(zài)推动着日股上涨？“干货(huò)”其(qí)实有很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据(jù)东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者目前已经(jīng)连续第六周成为了日(rì)本股票的(de)净(jìng)买家。在此(cǐ)期间，外国投资者大举涌入(rù)了日股股(gǔ)票(piào)和期(qī)货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金(jīn)流入之一(yī)。

　　根据交易所的数据，在(zài)截(jié)至(zhì)5月12日的最近(jìn)一(yī)周内，海外(wài)交易者又净买入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美(měi)元）的股票和期(qī)货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以来，他(tā)就从未见(jiàn)过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不(bù)稳定和(hé)信(xìn)用紧缩风险的笼罩下，越来越多(duō)的海外投资者(zhě)似乎看到了日本股市作为避险地(dì)的(de)“稳定(dìng)性”。日(rì)本股(gǔ)票(piào)给人(rén)的长期(qī)低迷印(yìn)象正在减弱，持(chí)续(xù)稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本五大商(shāng)社(shè)的增持，也(yě)令不少海外投资者(zhě)对投资(zī)日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近来(lái)已受(shòu)到了越来(lái)越多平时不太(tài)关注日(rì)本市(shì)场的海外(wài)投资者(zhě)的(de)咨询。不少海外投资者(zhě)在看(kàn)到日本股市的涨幅超过美(měi)股(gǔ)后(hòu)，开始调(diào)查其中的原因，他(tā)们的建仓买入(rù)又进一步促使股市(shì)上涨，形(xíng)成了目前的良性循环(huán)。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在(zài)巴菲特上月公(gōng)开(kāi)表态力挺日股后，包括(kuò)对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本也(yě)已(yǐ)相继造访日本。这些(xiē)海外资(zī)金有意复(fù)制巴菲特的策略，通(tōng)过低成本日(rì)元融资押注高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社(shè)上的加(jiā)大投资，也存在着在国际市场上(shàng)分散投资对象的想法。虽然巴(bā)菲特相信(xìn)美国的增(zēng)长潜力，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是在波(bō)动(dòng)性远低于(yú)美国科技股的情况下实现的。这意味着日本股市对(duì)美国投(tóu)资者来说(shuō)应(yīng)该颇(pǒ)有吸引力(lì)。对美(měi)国(guó)债务上限的(de)担忧(yōu)可能也刺(cì)激(jī)了一(yī)些“末日准备者”涌(yǒng)入日本(běn)股市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份(fèn)报告中也表(biǎo)示，“外资的(de)回归是日(rì)本股市复苏的(de)重(zhòng)要(yào)标(biāo)志(zhì)。（我们(men)）将继续对日本股票维持超配，并(bìng)偏向银行、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的(de)企业治(zhì)理变革

　　当然，在海外投资者今年对(duì)日本产生兴趣之前(qián)，他们(men)此前(qián)在这片“失(shī)落地(dì)带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假的曙光和(hé)令人失望的(de)低回报(bào)。那么这一次，即便有着避险(xiǎn)和多元化分散投资的(de)需求，他们又(yòu)为何铁了心一(yī)定(dìng)要来日本市场？日本市场的吸引力就一定远超全(quán)球其(qí)他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提(tí)日(rì)本市场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的主要原因还源于(yú)治理标准的提高，以及企业部门推动向股东返还现金。日本多年的(de)公司治(zhì)理改革已(yǐ)开始见效，这项改革最初由已故(gù)前(qián)首相安倍(bèi)晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派息已(yǐ)大幅(fú)增(zēng)加，在截至今年(nián)3月的(de)财年中(zhōng)，日本企业宣布(bù)的回(huí)购规(guī)模(mó)已飙升至9.7万(wàn)亿日(rì)元（合(hé)714亿美元）的(de)历(lì)史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公(gōng)司资产负债(zhài)表(biǎo)上有净现(xiàn)金，而(ér)美国的这一比例只有20％多一点；东(dōng)证(zhèng)指数成分股公司中约(yuē)有54％的公司股(gǔ)价低于每(měi)股账面价值，而标普500指数成分(fēn)股中这一(yī)比例仅为7％。单(dān)从市净(jìng)率等估值指(zhǐ)标来看(kàn)，这就为日(rì)本(běn)股市提供了更坚实的底(dǐ)部和更高的(de)上限。

　　今(jīn)年(nián)3月(yuè)底，东京证券交易(yì)所为(wèi)了改关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少变股价跌(diē)破每(měi)股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况，还请求(qiú)上市企业在意识(shí)到资(zī)本成本的前提下推进经营并公(gōng)布改善方案(àn)等。

　　与此相呼应的(de)行动已开(kāi)始(shǐ)扩大(dà)。4月(yuè)下旬，JVC建(jiàn)伍株式(shì)会(huì)社推出(chū)了力争“早日实现市(shì)净率超过(guò)1倍”的(de)中期经营计划(huà)和股(gǔ)票回购，股价随后大涨近(jìn)4成。清水建设株式会社(shè)4月下旬也宣布(bù)了上(shàng)限(xiàn)200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持股的方针，该(gāi)公司股价随后(hòu)上(shàng)涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车(chē)、三(sān)菱商事在内的日(rì)本龙头企业在近(jìn)期公(gōng)布财报时，也均宣布(bù)了新(xīn)的股票回购计划(huà)。不少(shǎo)分析师(shī)预计，到今年5月底，各日本上市公(gōng)司的回购规(guī)模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正引(yǐn)起许(xǔ)多海外投(tóu)资者的共(gòng)鸣，他们开始看(kàn)到这方面的(de)有(yǒu)利证据。在交易(yì)所这些变化的推动下，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘(lí)清(qīng)经常令(lìng)人(rén)困(kùn)惑的交叉(chā)持股，并在定(dìng)期(qī)公开会(huì)议之前与股东进(jìn)行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面发生的(de)事(shì)情比过去30年还要(yào)多”，这是(shì)股市(shì)充满活力表(biǎo)现的最大单一原因。他们对提高股本回报率有着坚定的态度，希(xī)望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日(rì)本央(yāng)行目前(qián)依然(rán)宽松的货币政策和日(rì)本相对稳健的经济基本面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长(zhǎng)植田和男上(shàng)月已走马上任(rèn)，但日本央行暂时仍未改变(biàn)其大规模的货币宽松路线(xiàn)。即便(biàn)日(rì)本通货(huò)膨胀(zhàng)率(lǜ)超过了央行(xíng)2％的目(mù)标，但植田(tián)和男依(yī)然强(qiáng)调(diào)，“还不(bù)能放心地说通胀（达到了(le)央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年上半年(nián)还在持续加息，并已被迫(pò)在物价与经济稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继(jì)续宽松的日本央行眼下依然处于能让海外投(tóu)资者放心购买的状(zhuàng)态(tài)。

　　日(rì)本宏(hóng)观经济的表(biǎo)现目(mù)前也相对更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布(bù)的数(shù)据显示，今年前三个月日本国内(nèi)生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度(dù)以来(lái)新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行(xíng)限(xiàn)制，4月(yuè)商(shāng)务和休闲外国游客(kè)人数从此前(qián)的182万攀(pān)升至195万。高盛策略师(shī)在报告中指出(chū)，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽(kuān)松等积极因素，日(rì)本这个世界第三(sān)大(dà)经(jīng)济体的前(qián)景(jǐng)十分强劲。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的是(shì)，从经(jīng)济合作与发(fā)展组(zǔ)织的(de)经(jīng)济前景(jǐng)指数(shù)来看，日本目前是七国(guó)集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩(jì)似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润(rùn)将增长。以内需(xū)为(wèi)导(dǎo)向的企业(yè)正受(shòu)益于入境游增长(zhǎng)的前景，而(ér)大型银行也获得了丰厚的收益。预计日(rì)本(běn)股市到今年年底将进(jìn)一步上涨(zhǎng)10％或(huò)更(gèng)多(duō)。

　　里昂证(zhèng)券也认(rèn)为，日本(běn)股市今(jīn)年(nián)的涨(zhǎng)势或(huò)将(jiāng)延续(xù)下去(qù)，因(yīn)盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲(fēi)特的认可、公司治(zhì)理的改善均(jūn)提振(zhèn)了市场，而企(qǐ)业财报的不俗表现(xiàn)或有望成为最新的上行催(cuī)化(huà)剂(jì)。

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