当前，市场投资者正在担忧(yōu)，眼下(xià)美国(guó)政府的债务上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦(mài)卡(kǎ)锡在白宫就债务上限问题(tí)与总统拜登举(jǔ)行(xíng)会议后表(biǎo)示(shì)，这(zh推动人类社会发展的第一动力是什么 推动人类社会发展的第一动力是生产力è)次会见并未就解决债务上限(xiàn)问题达(dá)成任(rèn)何(hé)有益(yì)意见，自(zì)己和国会其(qí)他几位党团领袖(xiù)将于(yú)12日再(zài)次(cì)与总统拜登(dēng)会(huì)面(miàn)。

　　据路(lù)透社消息，当(dāng)地时间周二，美国总统拜登在白(bái)宫与(yǔ)国会众议(yì)院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡(xī)进(jìn)行谈判，试图打破两党(dǎng)围绕美国(guó)31.4万亿(yì)美元债务上(shàng)限问题长达(dá)三个月的僵(jiāng)局，避免在5月底之前发生严重违(wéi)约(yuē)。

　　报道称，美国参(cān)议(yì)院(yuàn)多数党领袖、民主党人查克·舒默、参(cān)议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预(yù)期，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈(tán)判达(dá)成协议的(de)可能性不(bù)大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾(zāi)难(nán)性违约迫在眉睫(jié)之际(jì)，他不(bù)会在债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题上(shàng)打破党(dǎng)派僵(jiāng)局，去(qù)帮助总(zǒng)统(tǒng)拜登。这番(fān)言论无(wú)疑给此次谈判(pàn)泼(pō)了(le)一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日(rì)，美国债(zhài)务(wù)总额超过债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)。美国财政(zhèng)部次(cì)日启动非(fēi)常规举措维持政府(fǔ)运营，避免出现债(zhài)务违约。然(rán)而，使用非常规措施(shī)只能帮助(zhù)财政(zhèng)部暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政(zhèng)部长耶(yé)伦(lún)在致信(xìn)国会领袖时(shí)发出(chū)了债(zhài)务违约可能期(qī)限的警告，称财政部的最佳(jiā)估计是，若(ruò)国会未能提高债务上(shàng)限或暂停上限，到6月初(chū)，财政部将无法继续履行政府的所有(yǒu)义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上(shàng)限问题相关(guān)议案在众议院(yuàn)以微弱优势(shì)得到通过。议(yì)案提出，到明(míng)年3月31日前(qián)，暂停债务上限的限制(zhì)，若两党能在这一时限(xiàn)之前同(tóng)意把债务上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限作(zuò)废，但提高上限需要满足多种削减开支的(de)条件，共和(hé)党预(yù)计未来十年内将(jiāng)合计(jì)削(xuē)减4.5万亿美(měi)元政府(fǔ)开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过后很快(kuài)表示，这一将(jiāng)削减(jiǎn)支出和提高债务上限捆绑的议(yì)案没机会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶(yé)伦再次警告(gào)，6月1日政府将耗(hào)尽现金，如国(guó)会不提高债务上限(xiàn)，可能(néng)爆(bào)发(fā)一(yī)场(chǎng)“宪(xiàn)法危(wēi)机”，引(yǐn)发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错(cuò)”

　　针对美国银行业(yè)危机，美(měi)国监管机构的第(dì)一份“认错”报(bào)告(gào)披露。

　　当(dāng)地时(shí)间5月8日(rì)，加州金(jīn)融保护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）发布报(bào)告承认(rèn)，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施(shī)压(yā)，要求其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时排(pái)查隐患(huàn)，没有(yǒu)及(jí)时注(zhù)意到第一共(gòng)和(hé)银行、硅(guī)谷(gǔ)银行在疫情(qíng)期间(jiān)发展过快，吸(xī)收了(le)数千(qiān)亿美(měi)元的存款。同时，其工作(zuò)人员也没有意识到银行过快扩张所带来的(de)风险。报(bào)告表(biǎo)示，银行“在(zài)纠正监管机(jī)构(gòu)已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机(jī)构也没有采取(qǔ)足够措(cuò)施去(qù)尽(jǐn)快(kuài)解决问题”。

　　需要指出(chū)的(de)是，美国(guó)银行业的这一场危机风暴(bào)中，加州是名(míng)副其实(shí)的“震(zhèn)中”。除(chú)硅谷银行(xíng)以(yǐ)外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共和银行也(yě)位于加州旧金山。此外，近(jìn)期同样遭(zāo)遇严重冲击、股(gǔ)价暴(bào)跌(diē)的(de)西太平洋合众银(yín)行也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布(bù)的报告(gào)，在对硅谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金山联邦储备银行(xíng)承担主要(yào)监督责任，后者未来可能会(huì)投入更多人员进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管(guǎn)机构未来将(jiāng)对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件中，未纳入保险的存(cún)款规模较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而(ér)，报告(gào)指出，在(zài)过去，监(jiān)管(guǎn)机构并未(wèi)认定(dìng)大(dà)量无保险存款一定意味着风险增加，因(yīn)为拥有大(dà)量存款(kuǎn)的账(zhàng)户往往是由企(qǐ)业(yè)客户持(chí)有(yǒu)的，这些客(kè)户往(wǎng)往很少(shǎo)更换银行。该(gāi)报告还(hái)表示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何管理社(shè)交媒(méi)体(tǐ)和实时提款带来的风(fēng)险，这些风险也可能加(jiā)剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油(yóu)储备回补计(jì)划

　　5月9日(rì)周(zhōu)二，美国(guó)政府(fǔ)再(zài)度推迟美(měi)国战略石(shí)油储备的(de)回补计划。

　　美国能源部周二表示：美(měi)国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石(shí)油储备，能源部(bù)仍然致力(lì)于以一种为美国(guó)纳税(shuì)人带(dài)来(lái)最(zuì)大价值并保护(hù)美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时(shí)遵守国会的(de)授权(quán)并进(jìn)行必要的维护——这些也是对(duì)该储备进行良好管理的一部(bù)分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了(le)直接采购外，其补(bǔ)充SPR的(de)方(fāng)式还包括要求一些炼油厂退回(huí)部分从(cóng)SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不(bù)必(bì)要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年(nián)通(tōng)过政府拨款法(fǎ)案(àn)取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油(yóu)销售，但过(guò)去几周(zhōu)，SPR持续消耗(hào)150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和(hé)本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一(yī)度短暂(zàn)符合美(měi)国政府制定的在每(měi)桶(tǒng)67—72美元/桶时购(gòu)入石油回补(bǔ)SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数(shù)时(shí)候(hòu)，WTI油价依(yī)然(rán)高(gāo)于美国(guó)政府设定(dìng)的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势分化(huà)明显 棕榈油连(lián)续多(duō)日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一(yī)度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂(zhī)期货(huò)价格随即反转走(zǒu)高，增仓上行(xíng)。三个交易(yì)日，豆(dòu)油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集(jí)体回落，豆油率(lǜ)先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品(pǐn)种间走势有明(míng)显分(fēn)化，从板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕榈油(yóu)明显强于(yú)菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者了解到(dào)，此轮反(fǎn)转过(guò)程中，市场(chǎng)风格不断变化(huà)，领涨品种从豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨月份从主力转换(huàn)到近月，反映(yìng)了(le)市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光(guāng)大期(qī)货(huò)分析师(shī)侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆(bào)，美(měi)团预测五(wǔ)一堂食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂(zhī)消(xiāo)费预期乐观，确(què)认了油脂大消费(fèi)基(jī)调，且认(rèn)为节后油脂将(jiāng)迎来补库需求(qiú)。“因(yīn)海(hǎi)关对大豆检验要(yào)求增加、检验频度(dù)增加，大豆(dòu)通(tōng)过慢，供应压(yā)力后移，市(shì)场担忧豆油产量或(huò)不及预(yù)期(qī)，豆油累库(kù)放慢(màn)甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询机构(gòu)数据显示大(dà)豆压榨保持较高水平，豆(dòu)油(yóu)库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求(qiú)表(biǎo)现不佳及后(hòu)期大豆高到港带来的累库趋势压(yā)制，豆(dòu)油整体一直是不温不(bù)火(huǒ)；菜(cài)油(yóu)整体受到(dào)需求难以消化供给的压制，前(qián)期(qī)表现弱势但在(zài)加拿大题材出现后反弹迅猛。相比(bǐ)之下(xià)，棕榈油(yóu)在产地及国内持续去(qù)库的加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是(shì)本轮(lún)油脂上(shàng)涨(zhǎng)的领(lǐng)头(tóu)羊(yáng)。”中信(xìn)建投(tóu)期货分析(xī)师石丽(lì)红表示(shì)，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现(xiàn)3％以(yǐ)上的(de)涨幅，一点都不拖泥带水，一(yī)定程(chéng)度反应了前(qián)期超跌后(hòu)的(de)市场心(xīn)态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于马(mǎ)棕4月供(gōng)需数据(jù)偏紧的预期(qī)。

　　上(shàng)周五主(zhǔ)要机构(gòu)公(gōng)布的数据显示(shì)，马棕(zōng)4月产量(liàng)不及(jí)预期，马棕4月库(kù)存环比(bǐ)可能大幅下降，进一步支撑(chēng)了(le)马棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油(yóu)近期的价格优势相比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际需(xū)求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环(huán)比几乎持平。出口(kǒu)预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周(zhōu)五到(dào)周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量(liàng)环比减(jiǎn)幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经是历史极(jí)低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在于当月(yuè)假期较多，工(gōng)作日(rì)偏(piān)少(shǎo)。因马来(lái)种(zhǒng)植(zhí)园(yuán)的印尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开(kāi)斋节当月马棕产量环(huán)比数据(jù)有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节(jié)假期(qī)从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动节假期，预计(jì)因(yīn)此(cǐ)印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月产(chǎn)量环比(bǐ)降幅较往(wǎng)年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三个品种表(biǎo)现强弱与各自的(de)国内外供需、消息面有直(zhí)接关(guān)系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情绪修(xiū)复也是此轮(lún)油脂反弹的重要(yào)前(qián)提。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油(yóu)及国内商品短期偏强，是国内油脂(zhī)反弹的重要环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上(shàng)周五晚(wǎn)间(jiān)公布的(de)美国非农就业等数据(jù)全面超(chāo)预期。此外，耶伦也在敦促国会提高(gāo)联邦(bāng)债务上(shàng)限。这些消(xiāo)息，从边际上缓解了因美(měi)国银行业危机、债务上限到期(qī)、短期较(jiào)差经济数(shù)据带(dài)来的美(měi)国(guó)经济低迷及衰退担(dān)忧，国际原油(yóu)随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰(ji推动人类社会发展的第一动力是什么 推动人类社会发展的第一动力是生产力é)认为，综合宏观环境(jìng)（欧美(měi)经济衰退预期、美国银(yín)行业危(wēi)机(jī)、美国(guó)债(zhài)务(wù)上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持(chí)续、美豆(dòu)新作目前播(bō)种顺利(lì)、棕榈油(yóu)产地处于季节性增产(chǎn)季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因(yīn)素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士(shì)不看好油脂反弹的持续性

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意的(de)是，当前，因宏观和基本面的(de)压(yā)制依然(rán)存在，受访人(rén)士(shì)对油(yóu)脂(zhī)此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供(gōng)应改善倾(qīng)向(xiàng)较强的背景(jǐng)下，我们预期油脂(zhī)很难(nán)具(jù)备持(chí)续的(de)上行基础，此轮超(chāo)跌反弹或难持续(xù)太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对(duì)于需求(qiú)不宜过分乐观(guān)。而从(cóng)时间节(jié)点上来看，油脂整体也将进入增库周期(qī)，在业(yè)内人士看来，进入增库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈油产地(dì)看，目前(qián)是季节性增产季，中期产地库存趋向回升(shēng)。但当前(qián)马棕库存很低，马棕供需(xū)转为(wèi)充裕预(yù)计还需(xū)要几个(gè)月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续(xù)几个(gè)月(yuè)的去库(kù)是建立在1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及(jí)主需求国高(gāo)库(kù)存带来(lái)的并不算(suàn)好的出口前景下，后(hòu)续产地(dì)库存累(lèi)库倾(qīng)向较(jiào)强。”石丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示(shì)。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油(yóu)传统(tǒng)低产期，3月马来(lái)西亚(yà)出现洪(hóng)涝，4月下(xià)旬则有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕(zōng)产量(liàng)表现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去库。然(rán)而，开(kāi)斋(zhāi)节后(hòu)棕榈油(yóu)一(yī)般有着超(chāo)于正(zhèng)常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开(kāi)斋(zhāi)节处于4月下(xià)旬，预计马棕(zōng)5月全月(yuè)的产量环比增幅可能还会更高，这预计将为(wèi)马(mǎ)来西亚带来显著的累库(kù)压力，不利于产地报(bào)价及棕(zōng)榈油(yóu)期价的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来(lái)两个月(yuè)油脂(zhī)市场累库(kù)为(wèi)主，大豆检验只影响大豆供给的节(jié)奏(zòu)但不会消化供应压力，根据船期初(chū)步推算，5—6月国内大豆(dòu)月(yuè)均到港950万吨、油菜籽月均到(dào)港50多(duō)万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从国内(nèi)油脂库存(cún)走势来(lái)看(kàn)，国内菜油库存从年初以来早就已经(jīng)进入累库状态。截(jié)至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周(zhōu)比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港(gǎng)带来压榨整体回升，豆油(yóu)的累库趋势也已(yǐ)经比较明(míng)显，截(jié)至5月5日，国内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽(suī)同(tóng)比(bǐ)下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三周(zhōu)累(lèi)库。后期从库存季节性角度(dù)来看，整体(tǐ)累库倾向也较为明显。”石丽(lì)红表示，目前唯一呈现库(kù)存下(xià)滑的(de)油脂是近月进口不太(tài)足的棕榈油，但产地(dì)棕榈油有望(wàng)在(zài)开斋节(jié)后开启累库，带来远月棕(zōng)榈油进口利(lì)润改善及(jí)新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实会限(xiàn)制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间，但国内油脂(zhī)油(yóu)料(liào)多数(shù)进口为主，成本(běn)端原(yuán)料的供需(xū)及价格的变化对油脂行情(qíng)的影(yǐng)响要更(gèng)大一些。后期(qī)，市场需关注巴西(xī)大豆贴水是(shì)否(fǒu)进(jìn)一步反弹，美(měi)豆新(xīn)作面(miàn)积预(yù)期，国际棕榈油产地累(lèi)库情况及国(guó)际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外(wài)，值得关注(zhù)的是(shì)，宏观风险(xiǎn)并没有(yǒu)完(wán)全消(xiāo)散，全球经(jīng)济预期、美高利(lì)息(xī)对(duì)大宗商品需求(qiú)传(chuán)导等(děng)影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完全，市场随时(shí)可能重新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整体供(gōng)应改(gǎi)善的背(bèi)景下，油脂并不具备持续性反弹的基(jī)础，后期涨(zhǎng)势预计(jì)放(fàng)缓(huǎn)。”石丽(lì)红称。

　　基于(yú)以上判断，业(yè)内人士不看好油脂反弹的持续性(xìng)和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反(fǎn)弹(dàn)乏力都是空单入场(chǎng)机会(huì)，合约上(shàng)建议选(xuǎn)择远月(yuè)合(hé)约，品(pǐn)种中首选豆(dòu)油。待供需报告发(fā)布后可择机考虑(lǜ)棕榈油空单及(jí)菜棕价(jià)差(chà)做扩。

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