射频芯片领域面临变(biàn)局，下游市场增速放缓叠加进入竞争(zhēng)红海，海外巨(jù)头已(yǐ)开始寻求业(yè)务转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智微(模棱两可是什么意思 模棱两可的人心机重吗wēi)正式在科(kē)创板上市(shì)。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级(jí)市场受(shòu)到(dào)资本热捧。据公司(sī)上市文(wén)件，慧智(zhì)微于2018年末开始(shǐ)进入(rù)融资(zī)快车(chē)道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投(tóu)等一系列外部机(jī)构(gòu)股东(dōng)。截至上(shàng)市前，大(dà)基(jī)金二(èr)期、广(guǎng)发信(xìn)德以(yǐ)及金(jīn)沙江创(chuàng)投为持股达5％以上(shàng)的外部(bù)机构(gòu)股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构(gòu)相似的唯捷创芯(xīn)，上(shàng)市首日也(yě)走出了破(pò)发的行情，该公司(sī)股(gǔ)价于去年(nián)下半年触底回升，但(dàn)截至今日收盘股价(jià)仍(réng)略低于(yú)发(fā)行(xíng)价。

　　二级市(shì)场遇(yù)冷背(bèi)后，是射频(pín)领(lǐng)域正(zhèng)面临变(biàn)局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由(yóu)于智能手机(jī)增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影(yǐng)响，预(yù)计到2028年射频前(qián)端市(shì)场年(nián)复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球(qiú)射频芯片巨头，近年来也在响应(yīng)市场变(biàn)化谋求射频芯片业务以(yǐ)外(wài)的转型(xíng)。

　　《科创板(bǎn)日(rì)报》记(jì)者(zhě)注意(yì)到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金(jīn)二期等多(duō)个知(zhī)名资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧(huì)智(zhì)微成立于2011年(nián)，主营业务为射频前(qián)端芯片及(jí)模组的研发、设(shè)计和销售(shòu)，下(xià)游应用(yòng)领域主要(yào)包括智(zhì)能手(shǒu)机以及物联网，客户包括三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻(wén)泰科技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及(jí)移远通信等无线(xiàn)通信模组厂商(shāng)。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司(sī)分别实(shí)现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额(é)分(fēn)别为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续(xù)的原因，慧智(zhì)微在招股文件中称，是(shì)由于持续(xù)进行(xíng)高额研发投入；下(xià)游客户(hù)集中且具有产品验证周期(qī)，尚未(wèi)形成规模效应；市场竞争激(jī)烈，叠加(jiā)下游去库存周(zhōu)期影(yǐng)响(xiǎng)，公司产品(pǐn)毛利(lì)空(kōng)间受挤压(yā)。

　　研发(fā)投入(rù)方(fāng)面(miàn)，近三(sān)年的总(zǒng)额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的综合(hé)毛利率分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜微50％左右的毛利(lì)率水平，也(yě)不及和慧智微产(chǎn)品结(jié)构更接近的唯捷创(chuàng)芯，后者(zhě)毛利率(lǜ)为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩(kuò)大规(guī)模的情况下，慧智微(wēi)开启(qǐ)了对外融资(zī)之路。公开信息显示，公司于2018年末开(kāi)始进入融(róng)资(zī)快车道(dào)，尤其(qí)是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知名资方，包(bāo)括大基金二期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧智微进入(rù)了慧(huì)智微的股东序(xù)列(liè)。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期、广发(fā)信德以(yǐ)及(jí)金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据(jù)显示，从当前的股(gǔ)价情况看，大基金二(èr)期在投(tóu)资慧(huì)智微的(de)近两年(nián)时(shí)间(jiān)里，实(shí)现(xiàn)了近(jìn)2.5倍(bèi)的账面回报，而较大(dà)基金二期晚3个月进入、并在(zài)后一轮持续加(jiā)注的(de)红杉中国，平均(jūn)持股成本(běn)增至13.78元/股，当前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接近67％的收入(rù)来自于手(shǒu)机领域。当前，智能手(shǒu)机出货(huò)量的大幅下降，已经对慧(huì)智微(wēi)的(de)业(yè)绩造成了冲击，而市(shì)场对智能手机未来增(zēng)速持模棱两可是什么意思 模棱两可的人心机重吗(chí)续放缓(huǎn)的预期，也让(ràng)资本市场对包括(kuò)慧智微在(zài)内的射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂商做出了(le)重新思(sī)考。

　　根据(jù)Yole的(de)数(shù)据，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿美(měi)元(yuán)以(yǐ)上，2022年由于手(shǒu)机(jī)市场的下滑，射频前端市(shì)场规模与2021年的市场相差(chà)无几(jǐ)。而(ér)接下来，由于智(zhì)能手(shǒu)机的(de)温和增长以(yǐ)及(jí)5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射(shè)频前端的(de)市场年(nián)复(fù)合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品结构(gòu)，同样(yàng)在IPO前获豪(háo)华股东突(tū)击入(rù)股的射(shè)频龙头(tóu)唯(wéi)捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板上市时，也遭(zāo)遇了破发的行(xíng)情，上市(shì)首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每股的价格后止(zhǐ)跌回升，但(dàn)截至今(jīn)日收(shōu)盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的(de)巨头厂商都在谋求转型(xíng)，拓展射频以外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有(yǒu)的射(shè)频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产品，下(xià)游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片(piàn)红海的竞争格(gé)局，由于入局者众，且产品仍(réng)集(jí)中在中低端市(shì)场，各(gè)射频芯片厂商只能再卷价(jià)格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子创始人钟林此前曾(céng)表示(shì)，国产射频前端芯片杀价已经(jīng)无底(dǐ)线，而预计未来(lái)每个射频细分赛道还(hái)会有(yǒu)更多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将面(miàn)临更大的生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市(shì)场对(duì)射(shè)频芯片厂商的关注亦有所(suǒ)下降(jiàng)，截(jié)至目(mù)前(qián)，今年共有9家(jiā)射频芯片厂商宣(xuān)布完成(chéng)融资(zī)，而在2021年上半(bàn)年，这个数据是近(jìn)50家(jiā)，且投资机构涵盖(gài)了投资机构涵(hán)盖了中金资本、红杉(shān)资本中国、小米长江产业基(jī)金、深创(chuàng)投等知名机(jī)构。

　　当(dāng)前(qián)，射频领域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康希通信(xìn)等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于(yú)芯片测设(shè)中心建(jiàn)设、总部(bù)基(jī)地及上(shàng)海和广州研发中(zhōng)心(xīn)建设以(yǐ)及补充流动资金(jīn)。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部(bù)客(kè)户的市场份额(é)；技术上跟进射频前端技术迭代(dài)，优化可(kě)重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上加(jiā)大对上游滤波器、多(duō)工器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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