在股(gǔ)市高点(diǎn)成立的主动权益类定开(kāi)基(jī)金密(mì)集(jí)迎来开(kāi)放日，近三(sān)个月(yuè)即将开放(fàng)的(de)产品超3成跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏(kuī)损最大产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临清(qīng)盘(pán)危险。

　　多位行(xíng)业内人(rén)士表示，主动(dòng)权益定开基金的整体破净率与(yǔ)基(jī)金成立(lì)时间、基金投资策(cè)略，以及统计样本数(shù)量(liàng)等众(zhòng)多因素有关。其(qí)中，高点成立(lì)是基金破净的重(zhòng)要原(yuán)因。同时，他们也(yě)建议基金(jīn)公司要更加前瞻(zhān)性布局产品(pǐn)，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益和导向开展产品的布局和发(fā)行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益(yì)基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一家基(jī)金公司发(fā)布(bù)公告称，根据基(jī)金(jīn)法、基(jī)金运作管理办法、基金合(hé)同(tóng)的有(yǒu)关(guān)规定，公司(sī)旗下主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益一年定期开(kāi)放基金最(zuì)近一(yī)个开放(fàng)期为(wèi)2023年4月20日(rì)至2023年5月22日(rì)，若该开放期最后一个(gè)开(kāi)放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金(jīn)出现触发基(jī)金合同(tóng)终止的情形，基(jī)金管理人将终止《基金(jīn)合同》，并(bìng)按照《基金合同》约定履行基金(jīn)财产清算程序，无须(xū)召开基金(jīn)份(fèn)额(é)持有人大(dà)会。

　　根据公告，该只基金(jīn)的基金合同(tóng)生效后，若登记机(jī)构(gòu)完成每个(gè)开放期最后一个开放日的申购、赎回或转换业务申请确认时(shí)，基金的基金份额持有人数量不(bù)满200人(rén)或者基金资产净(jìng)值低于五千万元，基金管理人(rén)在履行相(xiāng)关监管(guǎn)报告和(hé)信息披露程序后(hòu)终(zhōng)止基金(jīn)合同，无(wú)需召开基金份额持(chí)有人(rén)大会。

　　截(jié)至2023年(nián)一季报，该只偏(piān)债(zhài)混合(hé)型(xíng)基金管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月(yuè)成立以(yǐ)来两(liǎng)年多收(shōu)益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据(jù)记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到期的主(zhǔ)动权(quán)益类(lèi)定期开放基金有60只（份额合(hé)并计算）即将迎来(lái)开放日，目(mù)前破净产(chǎn)品(pǐn)（统计复(fù)权(quán)净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益类定开基金5-7月份破(pò)净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达到(dào)35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈现逐月震荡上升态势(shì)。

　　上(shàng)海证券基(jī)金评(píng)价研究(jiū)中心高级分析师孙(sūn)桂平对此表示，一(yī)般而(ér)言，随(suí)着基金开放日临近，为了应对基金集中(zhōng)申赎影响，基金的投资策(cè)略可能倾向于(yú)保守，权益(yì)仓位(wèi)可能(néng)会有(yǒu)所降低(dī)。因此(cǐ)，在权(quán)益(yì)市场表(biǎo)现不好(hǎo)时，距(jù)离开放日越(yuè)远，整体上破净率(lǜ)可能有(yǒu)增加趋势。当然，整体破净(jìng)率情况也与(yǔ)基金成立(lì)时间、基金投(tóu)资(zī)策略，以及统(tǒng)计(jì)样本数量等众多因素有(yǒu)关。

　　一位基金销售(shòu)机构负责人也分析，今年8、9月份(fèn)到期(qī)的定开基金(jīn)大多成立于2020年下(xià)半年，高点成立是基(jī)金破净的重要原因；另一方(fāng)面，8、9月份到期(qī)的定开基(jī)金数量明显少于5、6月份，虽(suī)然(rán)8、9月(yuè)份破净基(jī)金的数(shù)量较6、7月份并没有(yǒu)明显(xiǎn)上涨，破净率(lǜ)仍较高，可能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　句读之不知是什么句式类型，句读之不知是什么句式的意思eight: 24px;'>句读之不知是什么句式类型，句读之不知是什么句式的意思rong>市场高点(diǎn)避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据记者(zhě)观(guān)察，从近三月即将(jiāng)迎来开放的定期开放式(shì)基金来看，多数成立于2020年下半(bàn)年(nián)-2021年1季(jì)度，高点成立可能是部(bù)分基(jī)金破净的重(zhòng)要原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙(sūn)桂平表(biǎo)示，从基金(jīn)发行角度而言，权益市场(chǎng)高点(diǎn)时基金发行相对容易，而且规(guī)模也容易做大，基金公(gōng)司有动力去做；但从投资者而言，高点入市就容易出现一段时(shí)间内(nèi)基金业绩表现(xiàn)不(bù)佳，甚至出现(xiàn)大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对基(jī)金公司(sī)而言，在市场高点时(shí)要保持(chí)冷静，相对(duì)谨(jǐn)慎发行产品，不盲目追逐市场热点，克(kè)服(fú)短(duǎn)期盲目(mù)规模扩张冲(chōng)动(dòng)，从客户利益导向进行产品布局(jú)和发行。此举既可以保(bǎo)护投资者利益，也可以树立基金公司良好(hǎo)口碑，有(yǒu)利于基金(jīn)公司长(zhǎng)期(qī)管理规模提升。

　　上述基金销售机构(gòu)负责(zé)人(rén)也表示，在市场高(gāo)位、情绪(xù)火(huǒ)热时发行基金往往伴随着较高的风险。一(yī)方面，近两年权(quán)益市场的整体(tǐ)波(bō)动(dòng)增大(dà)，风(fēng)格轮动现象(xiàng)加(jiā)剧。所(suǒ)以，近两(liǎng)年不同的投资策略(lüè)、不同投资范围的基金(jīn)收益(yì)率差距较大。另(lìng)一方(fāng)面，市场情(qíng)绪火热时容(róng)易出(chū)现爆款基(jī)金(jīn)，较大规模给(gěi)基金(jīn)经理带来的(de)灵活性限制(zhì)很可(kě)能会影(yǐng)响产品(pǐn)未来的超(chāo)额收益。同(tóng)时，优质资产(chǎn)的资金容量通常(cháng)有(yǒu)限(xiàn)，且短期快速上涨很可能估值虚高。过高的管理规(guī)模要求基(jī)金经理不得(dé)不跨(kuà)出舒(shū)适圈，覆盖更多(duō)投(tóu)资机会，调(diào)整(zhěng)投(tóu)资分布，也可能会增加错判的风险，对获取(qǔ)超(chāo)额收(shōu)益影响很大。

　　同时，该基金(jīn)销售部门(mén)机构负(fù)责人也建议基金公司前(qián)瞻性布局(jú)产(chǎn)品，并将规模控(kòng)制在(zài)基(jī)金(jīn)经理能力(lì)范围内，高点成立的产品，如(rú)果通(tōng)过均衡和多元化的布局，避免单押一个赛(sài)道，并通过抓取阶段(duàn)性投(tóu)资机会(huì)、控制(zhì)回撤等(děng)方法，也能在中长期斩获一(yī)定的超额收益。

　　事(shì)实上，随着(zhe)定期开放(fàng)式权(quán)益(yì)类基金表(biǎo)现(xiàn)不及预期(qī)，近一(yī)年(nián)新成立(lì)的定开权益类基金仅(jǐn)有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均(jūn)发(fā)行规(guī)模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投(tóu)资者的心态会受到一定程度的影响(xiǎng)，甚至可能打击投资者(zhě)的投资信心。如果破净率(lǜ)持续上(shàng)升的话，投资者对于后续(xù)新发基金的购买意愿(yuàn)可能会下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开基金在基金经理更好施(shī)展投资决策，有效阻止投(tóu)资者频(pín)繁交易等方(fāng)面(miàn)具(jù)有明显优(yōu)势，有利于为投资(zī)者创造更好收益(yì)。但是(shì)定(dìng)开基金也受市场波(bō)动影响，跌破(pò)净值(zhí)也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发行时，一是要避免(miǎn)高位发行，二是要(yào)做好投资者教育。”孙桂平称。

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