在(zài)股市(shì)高(gāo)点成立的主(zhǔ)动权益类定开基金密集迎(yíng)来开放日，近三个(gè)月即将开放的产品超3成(chéng)跌破面值(zhí)，破净率(lǜ)达33％，亏损最大(dà)产(chǎn)品(pǐn)成(chéng)立满两年亏损43％，部分产品甚至面临(lín)清盘危险。

　　多(duō)位行业内人士(shì)表示(shì)，主动权益定开基金(jīn)的整(zhěng)体破净率与(yǔ)基金成立(lì)时间、基金投资策略，以及统计样本数量(liàng)等众(zhòng)多因素有关。其中，高点成立是(shì)基(jī)金(jīn)破净(jìng)的(de)重(zhòng)要原因。同时，他们也(yě)建议基金公(gōng)司要更(gèng)加前瞻(zhān)性布局产品，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲(chōng)动，从客(kè)户利益和导向开展(zhǎn)产品的(de)布局和发行。

　　近(jìn)三月60只(zhǐ)定开权益(yì)基金开(kāi)放

　　破(pò)净(jìng)率超30％

　　近日，华南(nán)一家基金(jīn)公司发布公告(gào)称，根据基金法、基金(jīn)运作管理办(bàn)法、基(jī)金合同的有关规定，公(gōng)司旗下主动权益一年定期开放基金(jīn)最近一个开放期(qī)为2023年4月20日至(zhì)2023年5月(yuè)22日，若该开(kāi)放(fàng)期(qī)最(zuì)后一(yī)个开放日(rì)（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出现触发(fā)基金合(hé)同终止的情形，基金管理人将终止《基金(jīn)合(hé)同》，并按照《基金合同》约定履行基金财产清(qīng)算程序，无须召(zhào)开基金份(fèn)额(é)持(chí)有人大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金(jīn)的基(jī)金合同生效后，若(ruò)登记机构(gòu)完成每个(gè)开放期最后一个开放日的(de)申购、赎回或转换(huàn)业务申请确认时，基金的基金份额持有人数(shù)量不满(mǎn)200人或者基金资产净值(zhí)低于五(wǔ)千万元，基(jī)金管(guǎn)理人在(zài)履行相关监(jiān)管(guǎn)报告和(hé)信(xìn)息(xī)披露(lù)程序后终止基(jī)金合(hé)同，无需召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏(piān)债混合型基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成(chéng)立以来两年(nián)多收益率-4.3％，最(zuì)新净值(zhí)为0.957元(yuán)，为“固(gù)收+”基金中的破净产品。

　　据记(jì)者(zhě)统计，截(jié)至5月20日，5-7月份(fèn)即(jí)将到(dào)期的主动权益类定期开放(fàng)基金(jīn)有60只（份额(é)合并计算）即将迎来开放日，目前(qián)破净产品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最高的产品(pǐn)成立(lì)两年来亏损超43％，目前基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看(kàn)，主动权(quán)益类(lèi)定开(kāi)基金(jīn)5-7月(yuè)份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(yuè)份，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率(lǜ)呈现(一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不xiàn)逐月震荡(dàng)上升态势。

　　上海(hǎi)证(zhèng)券基金评价研究中心高级分析师孙(sūn)桂平对此表(biǎo)示，一般而言，随着基金(jīn)开(kāi)放日临近，为了应(yīng)对基金集(jí)中申赎影响，基金的投资策略可能倾向(xiàng)于保守，权益(yì)仓位可(kě)能会有所(suǒ)降低。因此，在权益(yì)市场表现不好时，距离开放日越(yuè)远(yuǎn)，整体上破净率可能有增加趋势。当然，整体破净率情况也与基金成(chéng)立时(shí)间(jiān)、基金投资策略，以(yǐ)及统计样(yàng)本数量(liàng)等众多因素有关。

　　一(yī)位基(jī)金销售机构负责人也(yě)分析，今年8、9月(yuè)份到期的(de)定开基金大多成立(lì)于2020年下半年，高点成(chéng)立是基金破净的重要原(yuán)因；另一方(fāng)面，8、9月份到期的定开基金数量(liàng)明显少于(yú)5、6月份，虽然(rán)8、9月份(fèn)破净基金的数量较(jiào)6、7月(yuè)份并没有明显上涨，破净(jìng)率仍(réng)较高(gāo)，可能(néng)也与基金(jīn)的(de)发行(xíng)节奏存在关系。

　　建议前(qián)瞻性布局产品

　　市场高点(diǎn)避免盲目规(guī)模扩张

　　据记(jì)者观察，从近三月(yuè)即将迎来开放的定期开放式基(jī)金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点成(chéng)立可能(néng)是部分基(jī)金破净的重(zhòng)要原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙桂平(píng)表(biǎo)示，从基金发(fā)行(xíng)角(jiǎo)度而言，权(quán)益(yì)市场高(gāo)点时基(jī)金发行(xíng)相对(duì)容(róng)易(yì)，而且规模也容易做大，基金公(gōng)司有动力去做(zuò)；但从投资者而言(yán)，高点入(rù)市就(jiù)容易出现一(yī)段时间内基金业绩(jì)表现不佳(jiā)，甚至出现大(dà)幅下(xià)跌(diē)的(de)情形(xíng)。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对(duì)基金公司而言，在市场高点(diǎn)时(shí)要保持冷(lěng)静，相对谨慎发行产品，不盲(máng)目追(zhuī)逐(zhú)市(shì)场热点，克服短期盲目规(guī)模扩张冲动，从客户利益导向进行产(chǎn)品布局(jú)和(hé)发行。此举既可(kě)以保护投资者利益，也可以树立基(jī)金(jīn)公司(sī)良好口碑，有利于(yú)基金公司长期管理规模提升。

　　上(shàng)述基金销(xiāo)售机(jī)构负责人(rén)也表示，在市场(chǎng)高位、情绪火(huǒ)热时发行基金往往伴随着(zhe)较(jiào)高(gāo)的风险。一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不一方面，近两(liǎng)年权益市场(chǎng)的整体(tǐ)波动增大(dà)，风格轮动现象加剧。所以(yǐ)，近两年不同的投资策略、不同投资范围的基金收益率差距较大(dà)。另(lìng)一方面(miàn)，市场情绪火热时(shí)容(róng)易出现爆款基金，较(jiào)大规(guī)模给基金经理(lǐ)带来的灵活性限制很可能会影响产(chǎn)品未(wèi)来的超额收益。同时(shí)，优质资产的资金容量通常有限，且短期快(kuài)速上涨很可能估值(zhí)虚高(gāo)。过高(gāo)的管理规模要求基金经理不(bù)得(dé)不跨(kuà)出(chū)舒适圈(quān)，覆盖更多投(tóu)资机会，调整投资分(fēn)布，也可能会增加错判(pàn)的风险(xiǎn)，对(duì)获取超额收益影响很(hěn)大。

　　同时(shí)，该(gāi)基(jī)金销售部门(mén)机构负责人也建(jiàn)议基金公司前(qián)瞻性布局产品，并将规(guī)模控制(zhì)在基金经理(lǐ)能力范围内，高(gāo)点成立的产品，如(rú)果(guǒ)通过均(jūn)衡和多元化的(de)布局，避免(miǎn)单(dān)押一个(gè)赛道(dào)，并通(tōng)过抓取阶段性投资(zī)机会、控(kòng)制回撤等方法，也能(néng)在中长(zhǎng)期斩获(huò)一定的超(chāo)额收益。

　　事实上，随着定期开放式(shì)权益(yì)类基金表现(xiàn)不及预期，近一年新成立的定(dìng)开(kāi)权益类基金仅(jǐn)有7只，同比减少24只；平均发(fā)行规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类基金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表现不及(jí)预期时(shí)，投资者的心态会受到一(yī)定程度的影响，甚至可能打击(jī)投资者(zhě)的(de)投(tóu)资信心。如果破净率持续上升的话，投资(zī)者对(duì)于后续新发基金(jīn)的购(gòu)买意愿(yuàn)可能会下(xià)降(jiàng)。” 上(shàng)述基金销售机构负(fù)责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在(zài)基金经理更好施(shī)展投资决策(cè)，有效阻止投资者频繁交(jiāo)易等方面(miàn)具有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)优势，有利于为(wèi)投(tóu)资者创造更好收益。但是定开(kāi)基金也(yě)受市场波动影(yǐng)响，跌破(pò)净值也(yě)是正(zhèng)常现(xiàn)象。

　　“因(yīn)此，未(wèi)来定开基(jī)金发行(xíng)时，一(yī)是要避(bì)免高位发行(xíng)，二是要(yào)做好投资者教育。”孙桂平称。

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