5月以来，嘉(jiā)实基金(jīn)、博时基金、富(fù)国基金、南方(fāng)基金等多家头部公募基(jī)金密集(jí)申报了(le)跟踪(zōng)海外半(bàn)导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球(qiú)半(bàn)导(dǎo)体市场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板块表现来(lái)看，在(zài)经(jīng)历一季度的持续回调(diào)后，半(bàn)竹荪煮多久导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以来(lái)又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额(é)增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内超半数(shù)半导体主题ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最(zuì)高份额增(zēng)幅(fú)超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认(rèn)为，资金(jīn)对半导(dǎo)体主题ETF的(de)越跌越买，主(zhǔ)要是基于对板块中长期投资价(jià)值(zhí)的肯定。尽管(guǎn)半(bàn)导体板块年(nián)内(nèi)表现(xiàn)震荡，但随着国产替(tì)代持续推(tuī)进，以及近期AI行情的带(dài)动下，板块细分领域仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半(bàn)导体板块表(biǎo)现来看，在(zài)经历(lì)一季(jì)度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下(xià)跌。以中证全指半(bàn)导体(tǐ)指数表现为例，该指数(shù)在4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导(dǎo)体与半导体(tǐ)生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅居(jū)前(qián)。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，尽管板块持(chí)续下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月内(nèi)半导体(tǐ)芯(xīn)片(piàn)主(zhǔ)题ETF收益均告(gào)负(fù)，平均收益率为(wèi)-7.18％；但(dàn)份额(é)却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体芯片主题ETF产品份额(é)变化，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片(piàn)产业(yè)ETF、华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证韩交所中(zhōng)韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份额出现下降外，其(qí)余产品份额均(jūn)有大幅(fú)增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额竹荪煮多久涨幅位列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近期(qī)半导(dǎo)体板(bǎn)块持续下(xià)跌(diē)，嘉(jiā)实上证科(kē)创板芯片ETF基(jī)金经理田光远分析，当前(qián)半(bàn)导(dǎo)体行业复苏不及(jí)预期主要原因(yīn)，一是国(guó)产(chǎn)替代进程不及预期(qī)，国(guó)内半(bàn)导体企业相比海(hǎi)外半导体大厂起步较晚，在技术和(hé)人才等方面存在(zài)差距，在国产替代过程中产(chǎn)品研发和客(kè)户(hù)导(dǎo)入进程可(kě)能(néng)不(bù)及(jí)预(yù)期；二是(shì)下(xià)游(yóu)需(xū)求不及预(yù)期，在边缘政治和全球经济疲(pí)软背(bèi)景下，全球电子产品等终(zhōng)端(duān)需求(qiú)可能不(bù)及预期，从而导(dǎo)致对半导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是(shì)全(quán)球半导(dǎo)体行(xíng)业正处于(yú)下行筑底的阶段，但我(wǒ)们认为有望于今年(nián)看(kàn)到(dào)拐点的出现”田(tián)光远表示，在本(běn)轮周(zhōu)期(qī)中，率先(xiān)回(huí)暖的种类要看(kàn)芯片下游的景气(qì)度，有创新(xīn)属(shǔ)性(xìng)和份额(é)提升属性的环节(jié)会率先回暖。一方面中(zhōng)国(guó)经济体重(zhòng)要的构成央国企对资产回报提(tí)出要求，民营企业的(de)竞争力提升(shēng)也会更加依赖数字化，成(chéng)本效(xiào)率提升是(shì)数字(zì)化的长期关键驱动力，另一方(fāng)面(miàn)短周期维度数字经济有顺周期属性，经济复苏(sū)会(huì)加大企业数字化投入力度。

　　九泰(tài)基金战(zhàn)略投资部(bù)副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基(jī)金(jīn)经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初以(yǐ)来半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)上涨的原因，一方(fāng)面是2022年板块调整幅度较大，行业估值(zhí)处于底(dǐ)部位置；另一方(fāng)面市场预期(qī)基本面即(jí)将(jiāng)见底，再加上有AI主题(tí)的催化(huà)，所(suǒ)以从年初到4月初半导体指数出现了一(yī)定(dìng)的反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个股(gǔ)的(de)股(gǔ)价其实是过度反应(yīng)的，所以(yǐ)随着(zhe)4月(yuè)中下旬半导体(tǐ)一季报披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业近期的持(chí)续回(huí)调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好半导体投(tóu)资价(jià)值

　　尽管半导体板(bǎn)块年(nián)内(nèi)表现震荡，但(dàn)从资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出投资者对板块价值的肯(kěn)定，多(duō)位业内(nèi)人士(shì)也(yě)表(biǎo)示，长期看好(hǎo)半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度(dù)悲(bēi)观。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从基本(běn)面上，人(rén)工智能给半导体带来了新的需(xū)求增(zēng)量(liàng)，从周期视角(jiǎo)，预计未来(lái)1-2个季度(dù)虽然会有一(yī)定业(yè)绩(jì)的压(yā)力，但一(yī)方面需(xū)求会重新复苏，另一方面中(zhōng)国半导体企(qǐ)业有国产替(tì)代的中期逻(luó)辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半(bàn)导体板块估(gū)值波动较大，且子(zi)板(bǎn)块和细分线索较(jiào)多，始(shǐ)终有估值合理甚至低估的机会出(chū)现。

　　田光远认为(wèi)，当前(qián)该板(bǎn)块很多优质的(de)公司处于历史估值(zhí)分位低位区(qū)间(jiān)，随着(zhe)需求回暖或(huò)者新产(chǎn)品的突破，会有形成很(hěn)好的投资机(jī)会。他进一(yī)步表示，人类(lèi)历史经历(lì)了三(sān)次(cì)工(gōng)业革命，前(qián)两(liǎng)次(cì)都(dōu)是以能源为(wèi)对(duì)象(xiàng)进行创(chuàng)新，第(dì)三次是信息为对象(xiàng)进行创新，当前阶(jiē)段(duàn)的人工智能从感知智能(néng)走向认知智能后(hòu)，将对人类生产力的提升产生巨大的影(yǐng)响，也会开启新一(yī)轮的工业革命，它(tā)是信息(xī)革命经(jīng)历了个人电脑、互联网革命和(hé)移动互联网(wǎng)革命后在(zài)万物智联(lián)层面的延伸，将(jiāng)会在经济(jì)、社会、政治、军事等方面全面影响人类社会(huì)。当(dāng)前仍处于新一轮产业(yè)革命爆发(fā)的早期的(de)阶段(duàn)，在人工智能(néng)带来的技术(shù)变革浪潮下，人工智能对云管端各(gè)方面都(dōu)产生了影响，云(yún)侧变化最为显(xiǎn)著，很多环(huán)节发生了(le)改变，产生了新的投资方向(xiàng)，如算力芯片(piàn)的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地(dì)，端侧(cè)和网侧的新硬(yìng)件也(yě)会产生(shēng)新的投资机会。因(yīn)此我们长期看好半导体的投资价值。”田光远建(jiàn)议投资者长期关注该(gāi)板(bǎn)块投资机会，他认为可以(yǐ)重点配置的主线包括以AI为(wèi)代表(biǎo)的(de)创新线(xiàn)、周期见底后的复苏线、以(yǐ)及(jí)以半导(dǎo)体设备(bèi)材(cái)料国产化为(wèi)代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整(zhěng)个半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)，其中，从半导(dǎo)体国产化为主的设(shè)备材料EDA板块(kuài)，到下游需求(qiú)为主的(de)芯片设计都(dōu)会在今(jīn)年都(dōu)有(yǒu)非常(cháng)好的机会。首先，基(jī)本面上，美国(guó)对中(zhōng)国的极限制裁(cái)将(jiāng)加速中国芯片的国(guó)产(chǎn)替(tì)代，党的二十大(dà)对于(yú)科技安(ān)全的强调(diào)为芯片的国产替代(dài)提(tí)供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经过近一年的充(chōng)分调整，股价(jià)已经充(chōng)分(fēn)反映悲观预期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整(zhěng)个(gè)芯片设(shè)计板(bǎn)块有望(wàng)正(zhèng)式迎来(lái)反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟踪和调研(yán)半导体行业库存、动(dòng)销数据和重点公司的边际变化，同(tóng)时动态跟(gēn)踪(zōng)电子消费(fèi)品(pǐn)的复苏(sū)情况，预(yù)判半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基金刘源表示(shì)，展望(wàng)未来，AI的基础模型(xíng)训练需要大量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等(děng)核心(xīn)环节预期将会受益，后续(xù)有望驱动(dòng)半导体行业持续增(zēng)长(zhǎng)。此外，半导体设备(bèi)公司(sī)的一季报业绩相(xiāng)对较强，国产化趋(qū)势仍(réng)在加速推进，后续半导体设(shè)备、材料也是(shì)可以关注的方向。存储作为(wèi)半导体中最大(dà)的周期品种，也可能在(zài)年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要(yào)关注景气度修(xiū)复速度和估值(zhí)的匹配程度，尽管基本(běn)面改善的趋势比较(jiào)确定，但改善的过程(chéng)中股价有(yǒu)可能波动(dòng)较大，要结合基(jī)本面变化综(zōng)合(hé)判断配置价值，我(wǒ)们也会通过(guò)适当调仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充(chōng)道。

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