近日，有焦化企业发告(gào)知(zhī)函称，因亏(kuī)损严重，对于钢(gāng)企提(tí)降50元/吨的行为暂(zàn)不接(jiē)受。

　　记者注(zhù)意到(dào)，从今年4月1日起，焦炭(tàn)开启首轮降价，并正(zhèng)式(shì)进入降价通(tōng)道(dào)，5月(yuè)17日(rì)，河北部分钢厂开(kāi)启焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅(fú)50元/吨(dūn)，要求18日(rì)0时(shí)起执(zhí)行，而后山(shān)东主流钢(gāng)厂跟进。截(jié)至目(mù)前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦(jiāo)平仓价累(lèi)计下调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨(dūn)，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期(qī)货(huò)煤焦研(yán)究员(yuán)阮俊涛认(rèn)为，近两个月来，焦炭期(qī)货的下跌是宏(hóng)观、产业等多(duō)因素共同作用的结果(guǒ)。首先，宏观层面，3月(yuè)上旬美国硅(guī)谷银行暴雷，多数大(dà)宗商品(pǐn)价格下(xià)跌，同时(shí)国内宏观强预期(qī)在经过1—2月的反复发酵(ji庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思ào)后，市(shì)场对今年的定性逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也使得黑色系商品(pǐn)交(jiāo)易需求利(lì)多的信心不足。其次，产业(yè)层面，今年煤焦最大(dà)产业利空来自焦(jiāo)煤的进口，3月份澳(ào)洲焦煤近2年来首次通关，并于4月(yuè)进一(yī)步改善。蒙煤、俄煤3月份的(de)进口(kǒu)量也出现较大增长。根据(jù)海关总署(shǔ)统计，今年3月我(wǒ)国(guó)共计进(jìn)口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年(nián)同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口(kǒu)量(liàng)也(yě)几乎是近10年来(lái)的最高水平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大量释放削弱了国(guó)内煤企的(de)议价能(néng)力，焦炭成本(běn)支撑(chēng)坍(tān)塌，驱动焦炭(tàn)期货(huò)下(xià)行。最后，4月以来，在铁水产量不(bù)断走高的同时，黑色终端需求表现(xiàn)一般，国家统计局公布(bù)的房屋新开工(gōng)、施工面(miàn)积同比大幅回落(luò)，继而(ér)引发了市场对(duì)煤、焦、钢产(chǎn)业链的负反馈担忧。综上所(suǒ)述，焦炭成本(běn)端、需求端均有(yǒu)明(míng)显利空驱动，叠(dié)加(jiā)宏观(guān)支撑不足(zú)，多因(yīn)素共(gòng)振带动(dòng)焦(jiāo)炭期货主力合(hé)约持续下(xià)行(xíng)。

　　“焦炭价(jià)格此轮(lún)下跌，并不是自身的供需(xū)矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内(nèi)产量稳增和进口(kǒu)量大增(zēng)，供需关系(xì)逐步向宽松转变，致使煤价自年初就开始呈偏弱走势运(yùn)行。其(qí)间(jiān)，受内(nèi)蒙(méng)古地区煤(méi)矿事故影响，煤价(jià)经历短暂反弹后开始(shǐ)加速回(huí)落。另(lìng)外(wài)，下游钢材需(xū)求表现(xiàn)不(bù)及(jí)预期(qī)，钢(gāng)价承(chéng)压回(huí)调致使钢(gāng)厂(chǎng)利润收缩，遂通过调降焦价将需求压力向原材料(liào)端传导。因此，在失(shī)去成本支撑、下(xià)游施压的双重作用下(xià)，焦价持续下跌。”中(zhōng)钢期货煤焦(jiāo)研(yán)究员冯艳成说。

　　记者从(cóng)受访人士处获悉，本周焦煤价格(gé)率(lǜ)先出现触底反(fǎn)弹，而(ér)焦(jiāo)价连跌(diē)8轮后，个别地(dì)区(qū)焦企出现亏(kuī)损。同(tóng)时(shí)，近(jìn)期焦(jiāo)炭(tàn)期(qī)价的反弹给出(chū)升水现(xiàn)货(huò)空间，买现卖期套利需求(qiú)增加(jiā)对现货市场信(xìn)心有所提(tí)振，刺激焦企有提(tí)涨意愿，但(dàn)短期全(quán)面提涨(zhǎng)并成功落地的概率较(jiào)小，主要原因是目(mù)前焦企(qǐ)整体盈利情况尚可，焦炭主产(chǎn)区山西省焦企平均吨焦盈利接近140元，而下游(yóu)钢材需求并未(wèi)出现(xiàn)明显好(hǎo)转，钢(gāng)厂整体(tǐ)盈利(lì)情(qíng)况一般，对焦(jiāo)炭(tàn)则保(bǎo)持按需采购节奏。

　　部分焦化(huà)企业(yè)开始提涨，能(néng)否提(tí)涨(zhǎng)成功(gōng)？冯艳成认为，提涨的是内(nèi)蒙古某(mǒu)焦企，国内(nèi)焦企(qǐ)生产(chǎn)成本(běn)和焦化(huà)利润(rùn)会因为地区、设(shè)备(bèi)区别而(ér)存(cún)在(zài)很大差(chà)异。相对而言，内(nèi)蒙古非主流焦化(huà)企业(yè)的副产品较少，整体产(chǎn)线的经(jīng)济性一般，对(duì)降(jiàng)价(jià)的承受能力偏低，也因此率先(xiān)开(kāi)始(shǐ)提涨，不过对整(zhěng)体市(shì)场影(yǐng)响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅(fú)亏损或需求明显增加(jiā)的情况(kuàng)下，焦(jiāo)价提(tí)涨难度较(jiào)大。

　　记者了解(jiě)到，5月下(xià)半月(yuè)以来钢厂检修减产节奏放缓(huǎn)，个别地(dì)区钢厂计划(huà)复产，日(rì)均铁水产(chǎn)量尚保持在偏高水平，这意(yì)味着煤焦刚性需求较好，但钢(gāng)厂持续(xù)采取(qǔ)低原料库存策略，致(zhì)使(shǐ)目前煤矿、洗煤厂端焦煤库(kù)存以及焦企端焦炭库(kù)存(cún)均(jūn)处(chù)于往年同期高(gāo)位，钢厂端焦煤、焦炭(tàn)库存则处(chù)于较低水(shuǐ)平，煤焦近期(qī)供(gōng)应也(yě)有适当的减量，以缓解自(zì)身高库存的(de)压力。基(jī)于此(cǐ)种库存(cún)格局，煤焦的(de)议价主动权仍(réng)掌握(wò)在钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货(huò)为何(hé)反而(ér)大跌呢(ne)？阮俊涛认为，近期由于国(guó)内外(wài)焦煤(méi)价格倒挂(guà)，贸易商进口积极性较低，导(dǎo)致焦煤供应短期内有(yǒu)收缩趋势，不过焦企也(yě)处于主动限产状态，焦煤供需矛盾并不突(tū)出(chū)。焦炭本周供减需增，基本面边际改(gǎi)善(shàn)，但(dàn)钢(gāng)联公布的铁水日(rì)产量依然(rán)维持(chí)接近(jìn)240万吨的水平，在终端(duān)需求表(biǎo)现一般的(de)背景下，焦炭需求(qiú)仍有转弱预期。中长期来看，考(kǎo)虑粗钢平控要求(qiú)，今年全年焦煤供需格局大(dà)概率仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙(méng)煤(méi)实际生产(chǎn)成本较低，三季度蒙煤中长协重新定价后，预计进口量(liàng)会得到改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而(ér)有所企稳，但期货(huò)市场(chǎng)氛围仍难言乐观，导(dǎo)致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤(méi)焦跌幅明显大于板块内其他(tā)品种(zhǒng)，估值(zhí)相对(duì)偏(piān)低，这(zhè)也使得继续杀估(gū)值的驱动明显减(jiǎn)弱，而估值修复配合近期(qī)焦煤(méi)进口减(jiǎn)量、钢厂复产等(děng)消息(xī)，刺(cì)激煤(méi)焦价格出现反弹，但考虑到(dào)目(mù)前钢材需求依然乏力，钢厂复产(chǎn)将会(huì)再次(cì)加(jiā)重其供需压力，需(xū)求负反馈仍将会向原(yuán)材料端传导，对煤焦价格(gé)形成(chéng)压(yā)力。”冯艳成说，短期煤焦交(jiāo)易(yì)逻辑变化较快，价格波动剧(jù)烈，预(yù)计仍将(jiāng)以底部区(qū)间振荡走(zǒu)势为主；中长期来看，煤焦供需趋于(yú)宽松的(de)预期未(wèi)变(biàn)，在(zài)估值回升后仍将(jiāng)是板块内空(kōng)配最佳品种。

　　对(duì庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思)于煤焦后(hòu)市，阮俊(jùn)涛认为，目前煤焦有三条主线：一是(shì)焦(jiāo)煤(méi)供(gōng)应宽(kuān)松，并给焦炭(tàn)带来成本端压(yā)力；二(èr)是终端需求存疑，负反馈风险并未化解；三是海(hǎi)外(wài)衰退预期如何演绎(yì)。目前来看，焦煤(méi)供(gōng)应宽松是(shì)大概(gài)率事件(jiàn)，且(qiě)4月地(dì)产数据表现依然(rán)一般，负反(fǎn)馈以及粗钢平控都是压低铁水产量(liàng)的(de)可能(néng)因(yīn)素，因此煤焦即便出现(xiàn)超(chāo)跌反弹，中长期来(lái)看(kàn)也是易跌(diē)难(nán)涨。

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