近日，国内(nèi)上(shàng)市交(jiāo)易的4只公募商品期货基金陆续公(gōng)布了一季(jì)报(bào)。在一季度商(shāng)品市场整体下跌的(de)背景下，4只(zhǐ)公募商品期货基金(jīn)也表现(xiàn)不佳，仅建信能(néng)源化(huà)工期货ETF利润为正。值(zhí)得注意(yì)的(de)是，国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF份额(é)在报(bào)告(gào)期内增加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受投资者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收(shōu)益和利(lì)润方面，一季度(dù)，建(jiàn)信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利(lì)润-796.75万(wàn)元(yuán)；大成有色金属期货ETF已实(shí)现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利(lì)润(rùn)-7368.01万元。

　　已小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短) #ff0000; line-height: 24px;'>小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)实现收益和利(lì)润(rùn)有何(hé)区(qū)别(bié)？4只公募商品期货基(jī)金在一季(jì)报中均提(tí)及(jí)，本期已实现(xiàn)收(shōu)益指基金本期(qī)利息收入、投资收益、其他收入（不含公允(yǔn)价值变动收益）扣(kòu)除相关(guān)费用和信(xìn)用减值(zhí)损失后(hòu)的余额，本(běn)期利润为(wèi)本期已实现收(shōu)益加上本期公允价(jià)值变(biàn)动收益。

　　期末(mò)基金资(zī)产(chǎn)净值方(fāng)面，截(jié)至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF资产净值超过10亿(yì)元(yuán)，达到14.36亿(yì)元，华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资产净值(zhí)分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额(é)净(jìng)值方面(miàn)，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化工期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF也超过1.5元(yuán)，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报告(gào)期内，仅建信能源(yuán)化工期货ETF实(shí)现(xiàn)正增(zēng)长(zhǎng)，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF、国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减(jiǎn)变化(huà)，可以反映出(chū)投(tóu)资者的(de)偏好(hǎo)。从份额变动来看，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货(huò)基金均(jūn)受(shòu)到(dào)净申购(gòu)。截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能源(yuán)化工期货ETF份(fèn)额较期(qī)初(chū)增(zēng)加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF份(fèn)额较期初增加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF份额较期(qī)初减少1320万(wàn)份至3.07亿(yì)份，降(jiàng)幅(fú)4.13％。

　　一季(jì)度(dù)，豆粕市场整体走出(chū)下(xià)跌行情，华夏(xià)基金(jīn)认(rèn)为(wèi)，主要原因有以(yǐ)下几点(diǎn)：首先，美国(guó)硅谷银行倒闭消息(xī)在资本市(shì)场持续发酵，导致了原(yuán)油以(yǐ)及(jí)美豆等(děng)大宗商品价格下跌(diē)，引领国内豆(dòu)粕价(jià)格(gé)下(xià)挫(cuò)；其次，国内现货供(gōng)应相对充(chōng)裕，由于加工利润尚可，加(jiā)之(zhī)巴西大豆丰(fēng)产上市(shì)，近几个月国内大(dà)豆到港量趋于增加，同时由于(yú)下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚(shèn)至出现胀库现象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过(guò)大；最后，需求端低迷不振(zhèn)，由于春节(jié)前养殖产品集中出(chū)栏，春节后一段时间一般是豆粕(pò)需求淡(dàn)季(jì)，而今年由于生(shēng)猪价(jià)格持续下行，养殖业复产(chǎn)积(jī)极性(xìng)不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需(xū)求更是雪上(shàng)加霜，油厂豆粕成交和提(tí)货量处(chù)于(yú)偏(piān)低水平(píng)。

　　关于(yú)报告(gào)期(qī)内基金(jīn)投资策略和运作分(fēn)析(xī)，国投瑞银基金表示，一季度白银在初期两(liǎng)个月处(chù)于振荡调(diào)整，在三(sān)月份又很快反弹至(zhì)年初位置。黄金较白银表现更为强势，金银比价(jià)有所抬升。前期走(zǒu)势主要受(shòu)制于(yú)白银工业属性(xìng)及美(měi)联储(chǔ)加息预期升温影响(xiǎng)，白银表现出更高的(de)波(bō)动(dòng)性。后期(qī)则(zé)主要是欧美银行业出(chū)现流动性危(wēi)机，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低(dī)了市场对于美联储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基(jī)金认为，美联储货币(bì)政策调整(zhěng)节奏(zòu)与经济衰退(tuì)担忧(yōu)继续主导贵金属(shǔ)行情，同时也(yě)需关注突发地缘政(zhèng)治、金融体(tǐ)系的流(liú)动(dòng)性风(fēng)险、新(xīn)兴经济体债务(wù)风险等(děng)黑天鹅事件(jiàn)的影响。今年以(yǐ)来(lái)，美(měi)联储已连续(xù)加息两次各25BP，加息步伐(fá)明(míng)显放缓，点阵图显示美(měi)联储今年或还有一(yī)次(cì)加息。随着美国加息(xī)渐(jiàn)入(rù)尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属(shǔ)相对(duì)有利，贵(guì)金属(shǔ)配置(zhì)价值进(jìn)一步提升。考虑(lǜ)到白(bái)银的高弹性及(jí)金银(yín)比价的相对(duì)高位(wèi)，建议择(zé)机积(jī)极配置。

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