4月以来，棉纺织市(shì)场延续(xù)消费旺季强劲势头，下游纺企(qǐ)开工(gōng)负(fù)荷高位，加之市场对新年度减产担忧加重，国内棉(mián)价持续(xù)上涨。而国(guó)外金融市场风险隐(yǐn)忧仍存，消费(fèi)延续偏弱(ruò)局(jú)面下，外棉价(jià)格承压(yā)运行，导致国内(nèi)外棉花价差不断收缩(suō)，最终(zhōng)至4月底5月初结束了内外棉倒(dào)挂(guà)局面。

　　“内外棉价自2022年3月(yuè)以来一直(zhí)维持倒挂的格局，近期随(suí)着国内棉价连续(xù)攀(pān)升，价差逐渐(jiàn)收窄、由负转正。内盘表现相(xiāng)对较强的原因(yīn)在于国内供需矛盾更为突出，春节后国内需(xū)求持续(xù)修复，外贸订(dìng)单表现也好于预期(qī)，叠(dié)加(jiā)新疆天气不(bù)利(lì)棉花播种和出(chū)苗，减产(chǎn)预期推动(dòng)国内棉价(jià)不断(duàn)走强。外盘由于2022/2023年度全球棉市供需(xū)趋于(yú)宽松(sōng)，上涨空间受限(xiàn)。”申银万国(guó)期货棉花分析师(shī)李(lǐ)馨(xīn)说。

　　卓创资讯(xùn)棉花分析师高飞堂告(gào)诉(sù)记者， 4月(yuè)以来(lái)，棉纺织(zhī)市场受消(xiāo)费旺季(jì)拉动(dòng)效(xiào)果明显，大多纺企纱线产品库存低位，开(kāi)工负(fù)荷保持高位运行。据(jù)监测，山(shān)东主(zhǔ)销区4月纺(fǎng)企开机负荷达到75％，较上月(yuè)提高8个百(bǎi)分点；纺企(qǐ)所接订单排单时(shí)间达到10天，较上月增加2天，开工负荷及订单排单(dān)时间达(dá)到近两(liǎng)年来(lái)最(zuì)高水(shuǐ)平。同时由于大部分纺企纱线产品(pǐn)库存低位，产销(xiāo)压力较小，促使部分企业增加原棉储备(bèi)库存，为棉花市场消费提(tí)供了坚强支(zhī)撑。

　　“尽管棉花现货(huò)价格持(chí)续上涨，但下游纺企对高价棉花的接受程度并不高，仍以刚需(xū)采购(gòu)为主。5月进入淡(dàn)季后(hòu)，下游订单明显减少(shǎo)，购销(xiāo)也较为冷清，棉价(jià)的(de)上涨也(yě)并(bìng)未有效传(chuán)导到下游，棉(mián)纱、坯(pī)布价格(gé)近(jìn)期均有所(suǒ)走(zǒu)弱。”李馨说。

　　近期郑棉在供(gōng)应端利多的(de)推动下(xià)强势上涨。中(zhōng)棉协(xié)调查报告显示(shì)，2023年全国植棉(mián)意向面积为4155.75万(wàn)亩，同比下降7.4％，降幅较上(shàng)期(qī)扩大3.7个百分点。4月份以来，新疆地区陆续出现低温降雨降雪天气，给棉花(huā)播(bō)种以及出苗(miáo)带来了不(bù)利影响，进(jìn)一(yī)步加剧了市场对于新年度(dù)产量大降的担忧(yōu)，也为减产炒作提(tí)供了助推(tuī)剂。5月新疆(jiāng)气温(wēn)快速回升，郑棉一度回落，但近(jìn)日新(xīn)疆地区迎来强(qiáng)降(jiàng)雨，部分地区伴随(suí)大风和沙尘暴，可能会对棉苗生长产生不(bù)利影响，再(zài)度引发了市场对(duì)于(yú)天气(qì)的关注(zhù)，期价再创阶段(duàn)性(xìng)新高。

　　“2023年(nián)新疆(jiāng)地(dì)区棉花播种面积普遍下降，根(gēn)据(jù)我们的调研(yán)结果推算，2023年新(xīn)疆棉花种植面积(jī)总计或下降8.16％。同时，今年春播(bō)开启以(yǐ)来，南北疆气(qì)温普遍偏低，尤其是北疆因积温不足，播种(zhǒng)时间推迟5—7日，加(jiā)之4月(yuè)中(zhōng)下(xià)旬及5月初(chū)部(bù)分地区出现(xiàn)大风沙、降雪、冰雹等极端天气，导致部(bù)分棉田(tián)重(zhòng)播，预计新年度棉苗生长进(jìn)度(dù)较去(qù)年同期(qī)或推迟10—15日，将影响棉铃克重，或导致减产(chǎn)幅度扩大(dà)。”高飞堂(táng)说(shuō)，再者(zhě)就是行业(yè)人士(shì)对新年度(dù)供(gōng)应收紧预期(qī)增强，普遍提(tí)高现货售卖价格(gé)。4月(yuè)份国内价格明显上涨，月底3128B级皮(pí)棉价(jià)格15554元/吨，较月初上涨(zhǎng)792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际(jì)上(shàng)，国内供应端方面，在意向(xiàng)种植(zhí)面积(jī)下(xià)降和播种期低温(wēn)天(tiān)气的(de)双(shuāng)重(zhòng)作用下(xià)，新年度棉花(huā)减产概率大大增独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频(zēng)加(jiā)。需求(qiú)端，目前(qián)下游(yóu)纺织(zhī)企业的开机(jī)率(lǜ)维持高位，而(ér)成品库存仍位于历史偏低水平，整体表(biǎo)现尚可(kě)，需求端带(dài)来的负反馈并(bìng)不明(míng)显。“不过接下来5—7月是(shì)纺织行业淡季，下游(yóu)需求(qiú)存在(zài)走(zǒu)弱的(de)预(yù)期(qī)，短期对(duì)国内棉价(jià)形成(chéng)一定的压力。但(dàn)中长期内需持续复苏的逻辑并未改(gǎi)变，中国(guó)已经成为(wèi)支(zhī)撑全球棉花消费复苏(sū)的主力(lì)军。”李(lǐ)馨说(shuō)。

　　值得注意的是，4月份(fèn)欧美高通胀问(wèn)题(tí)持续，使(shǐ)业者担忧持(chí)续加息的紧缩政策(cè)，或降低居民对(duì)纺织品服装的(de)消费动力(lì)，4月初USDA公(gōng)布数据显示，中国棉花消费(fèi)为794.7万吨(dūn)，环比(bǐ)3月增加(jiā)1.39％；而国(guó)外地区(qū)棉花消费量为1604.1万(wàn)吨，环比下(xià)降0.58％。此外，在4月下旬公布的(de)美(měi)棉周度净签约(yuē)量环(huán)比下降57％，较4周(zhōu)均值下降72％，进一(yī)步使(shǐ)市(shì)场担忧国外棉花市场阶(jiē)段性需求(qiú)下滑，外棉价(jià)格(gé)也随(suí)之出(chū)现下探。

　　5月USDA报告(gào)首次公(gōng)布了对于(yú)2023/2024年度棉市的供需预测，将全球(qiú)棉花产(chǎn)量小幅下调15万吨至2519万吨，同时将(jiāng)全球棉花消费量(liàng)大幅(fú)调(diào)增144万(wàn)吨至2531万吨(dūn)，最(zuì)终(zhōng)使得期末库存较上年(nián)度(dù)去库8万吨。“USDA报(bào)告(gào)整体(tǐ)偏多，2023/2024年度全(quán)球棉花消费(fèi)将显著复苏，全球(qiú)棉市供需(xū)有望转强，支撑国际棉价重(zhòng)心上移。”李馨说。

　　事实上，在国内(nèi)经济向好预期下，棉纺织市场消费增长明显(xiǎn)，叠加极端天(tiān)气对棉花正常(cháng)出苗生(shēng)长带来袭(xí)扰(rǎo)，供应预(yù)期收缩，促使(shǐ)棉(mián)企(qǐ)挺(tǐng)价出货意愿增强，国内棉花价(jià)格(gé)随之水(shuǐ)涨船高；而国(guó)外(wài)弱(ruò)预期背景下，消费下滑，与(yǔ)国内形成明显反差。

　　据监测，4月初国内外棉花价差（国内棉价(jià)-国(guó)外棉价）为-1565元/吨，4月28日价差(chà)为18元/吨，实现自去年4月以(yǐ)来首(shǒu)次(cì)转正。截(jié)至5月16日，国内外棉花价差延续(xù)正值。国内棉(mián)花价(jià)格回归至(zhì)外棉价格上方，或使纺企用棉成(chéng)本增加(jiā)，后续与外棉市场的(de)竞争压力或增加。

　　对于后(hòu)市，李馨认为，下(xià)游步入淡季后需(xū)求支撑(chēng)减弱，当(dāng)前基本面缺乏实质(zhì)性利好，天气对产量的(de)影响(xiǎng)仍有(yǒu)待观(guān)察，郑棉(mián)短期预计宽幅(fú)振荡(dàng)为主(zhǔ)。中长期看，国内棉花产量下(xià)滑是大概率事件，今年已有许多轧(yà)花厂在升级改造加工(gōng)设备，对于产能持续扩张(zhāng)的(de)轧花厂来说，如果(guǒ)棉花产量面(miàn)临减少，新棉抢收大概率会在今年重(zhòng)演，中(zhōng)长期棉价重(zhòng)心有望继(jì)续抬(tái)升。

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