5月10日，有消息(xī)称部分银行(xíng)相关部门收到(dào)《关于调整协(xié)定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限的通知》，四(sì)大(dà)国有银行协定存(cún)款和通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)的(de)下调(diào)幅度为(wèi)30BP，其(qí)它金融机(jī)构下调50BP，调整(zhěng)自2023年5月15日起(qǐ)执(zhí)行(xíng)。本次拟下(xià)调中协定(dìng)存(cún)款更多是(shì)对(duì)公业务，而通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)则集中于短期(qī)存款。

　　就本次协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上(shàng)限(xiàn)拟下调的背景(jǐng)、影(yǐng)响，后续货币政策走(zǒu)向等(děng)，记者采(cǎi)访(fǎng)了招(zhāo)商基金(jīn)研(yán)究(jiū)部首席经济学家(jiā)李湛(zhàn)、长城基(jī)金总经(jīng)理(lǐ)助理(lǐ)兼现金(jīn)管理部总经理邹(zōu)德立、鹏扬基金固定收(shōu)益副总(zǒng)监兼鹏扬利泽基金经理(lǐ)陈钟闻(wén)、平安基(jī)金、光(guāng)大保德(dé)信基金、德(dé)邦基金(jīn)等公募(mù)基金(jīn)公司及投研人士。

　　在业内(nèi)看来，本轮(lún)调降更多是出(chū)于推进利(lì)率(lǜ)市场化改(gǎi)革深化大(dà)背(bèi)景的考虑。对银(yín)行而言(yán)，存款利率下(xià)调有助于减少存款定价的无序竞(jìng)争，降低银行负债成本；同时本次降息有助于促(cù)进投资、消费，也被(bèi)看作(zuò)是促进宏观经(jīng)济复苏的表现。

　　长期来(lái)看(kàn)，存款利(lì)率下行仍是大势(shì)所趋。2023年经(jīng)济(jì)有所复苏(sū)，进一步降低(dī)贷款利率的紧迫性不高，但银行(xíng)普遍以量补价，使得贷款价格(gé)战激烈，贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)很难上行。预计下半(bàn)年货币政策不会出现急(jí)转弯，延(yán)续稳健货币(bì)政(zhèng)策(cè)基(jī)调(diào)。

　　延续银行存款(kuǎn)利率调降的趋(qū)势

　　中国基金(jīn)报记(jì)者：四大(dà)国有银行为何下(xià)调协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限？

　　李湛：我们认为，当前(qián)调降(jiàng)更(gèng)多(duō)是出于推(tuī)进利率市场化改(gǎi)革深化大背景的考虑。2022年4月，央行指导利率自律机制建立(lì)了存(cún)款利率市场化调整机制，自(zì)律机制成员银行参考(kǎo)以10年期国债收益率为(wèi)代表的债券市场利(lì)率和以(yǐ)1年期LPR为(wèi)代表的贷款(kuǎn)市场利率(lǜ)，合(hé)理调整存款利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平。

　　随(suí)后(hòu)，国有大(dà)行去年(nián)9月下调存(cún)款利率，中小银行陆续跟进下调(diào)存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)。今年(nián)4月市场利率定价自(zì)律机制(zhì)发(fā)布《合格(gé)审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》，在相(xiāng)关指标中引入了(le)存款(kuǎn)定价惩罚措施。而此前4月部分中(zhōng)小(xiǎo)银行、农商行(xíng)存款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒(héng)丰(fēng)三家股(gǔ)份行挂牌(pái)利率下调，均是(shì)在利率市(shì)场化改革推进背景下，银行出于自身经营考虑的自发行(xíng)为。

　　邹德立：银行近(jìn)年息(xī)差不断下行(xíng)。在资产端定价压力较(jiào)大且存款持续高增的情况下，压降存款成(chéng)本成为改善息差(chà)的重要(yào)手段。此外(wài)，2023年以(yǐ)来银行(xíng)贷款向企业固定资产投资(zī)传导较弱，下调协定存款及(jí)通知存款自律上(shàng)限有利于对公客户留存的活期资金投向实体经济。

　　陈钟闻(wén)：首先，近年来市场利率整体下行，实(shí)体经济(jì)综合(hé)融资成本不断下降，银行资产端收益(yì)下(xià)降(jiàng)较为明显(xiǎn)；第(dì)二，银行整体净息差持(chí)续(xù)走低，银行利润空间压缩明显；第三，企业(yè)和居民风险偏好大幅下降导致存款增长比较明显(xiǎn)，存款市场供需关系(xì)发生了(le)变化，降低了银(yín)行高吸揽(lǎn)储(chǔ)的必要(yào)性；第四，协定存款和通知存款(kuǎn)介(jiè)于活(huó)期与(yǔ)定期存款之(zhī)间(jiān)，自2022年存(cún)款自(zì)律机制(zhì)对(duì)于(yú)活(huó)期存(cún)款(kuǎn)与定(dìng)期存款利(lì)率进(jìn)行(xíng)了几轮调整，本次将(jiāng)协(xié)定存款与通知存款自律上限下调也是要将存(cún)款产(chǎn)品线(xiàn)的调(diào)整(zhěng)进行(xíng)统一(yī)，全面缓解银行负债压(yā)力。

　　综合各项因素(sù)，银行(xíng)从自身(shēn)经营情况考虑，顺应市场趋势，通过自律机制协调调(diào)降负债成本(běn)，有利于提升银(yín)行放贷(dài)意愿(yuàn)，抑制资金脱(tuō)实向虚，更好的(de)落实央行宽信(xìn)用的政策贯彻落实(shí)。

　　平脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思安(ān)基金：中国的存款利率(lǜ)管(guǎn)控为上限管(guǎn)控，贷款利率则为下限管控，近年来贷款利(lì)率下限(xiàn)管(guǎn)控彻底取(qǔ)消。存款利(lì)率定(dìng)价方(fāng)式的改变也拉开序(xù)幕，2022年4月利率自(zì)律(lǜ)机制建立以来，4月和9月经历了两(liǎng)轮大规模存款利率下降，主(zhǔ)要是大(dà)行和股(gǔ)份(fèn)行(xíng)参与，今脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思年(nián)以来的调(diào)整更多(duō)是延续去年9月这一轮存款利率下(xià)调，中小(xiǎo)银(yín)行补充下调。

　　另外，考评制度由原来的激励为(wèi)主引入(rù)惩罚(fá)措施(shī)，加(jiā)速(sù)了中小银(yín)行存款利(lì)率补降的进度(dù)。就今年的经济背景而言(yán)，疫后脉冲式复苏后经济(jì)边际走弱，经(jīng)济(jì)修复存(cún)在(zài)波折。目前居民超额储蓄高增，实体(tǐ)融(róng)资需求(qiú)有限，银行存款增加，降低(dī)存款利率可以引导减少信贷(dài)套利，助力经(jīng)济增长。从银(yín)行(xíng)的角度，净(jìng)息差不(bù)断压缩，银行经营压力增大，调整存款成本成为(wèi)改善(shàn)息差的(de)重(zhòng)要手段。

　　光大保(bǎo)德信基金：下调协定存款及通知存款自律上(shàng)限(xiàn)，主要影(yǐng)响对公客户(hù)在商业银行的活期(qī)类(lèi)存(cún)款(kuǎn)收(shōu)益(yì)，延(yán)续(xù)近期银行存款(kuǎn)利率调降的趋势。

　　一方面，有助于(yú)缓解商业银行(xíng)净息差收窄趋势，特(tè)别是中小(xiǎo)行(xíng)高息揽储的成(chéng)本压力；另一(yī)方面，有利(lì)于引(yǐn)导超额(é)储蓄向消费投资转化，符合(hé)“不(bù)搞脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思大(dà)水(shuǐ)漫灌”、“盘活存量资金(jīn)”的定位。

　　德(dé)邦基(jī)金：存(cún)款利(lì)率(lǜ)机制创设以来，两轮利(lì)率调降都集中(zhōng)在活期和(hé)定(dìng)期存款，实际(jì)上忽略了这些介于活期和定期存(cún)款之间的存(cún)款的利率调整，当下有(yǒu)必要一(yī)次性(xìng)调整(zhěng)通(tōng)知存(cún)款和协(xié)定存款(kuǎn)利(lì)率上(shàng)限，保证(zhèng)存款利率下调的有效性。银行(xíng)一(yī)季度净息差水平均(jūn)创历史新(xīn)低，上市银行整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存(cún)款利(lì)率(lǜ)下调可以(yǐ)有效降低银行负(fù)债成本，增厚息差，缓解(jiě)银行经营压(yā)力。

　　存款利率下行仍是大(dà)势所(suǒ)趋

　　中(zhōng)国基金(jīn)报：今年“降息(xī)潮”迭起(qǐ)，这是未来(lái)大趋势吗？

　　邹德立：对于4月份社融数(shù)据(jù)，居(jū)民贷款偏(piān)弱(ruò)之外，企业贷款也在边际转弱，但企业(yè)中长期(qī)贷款同(tóng)比多增幅(fú)度较大。在这种背景下，MLF利(lì)率是否(fǒu)下调，还(hái)要进一(yī)步观察(chá)5-6月信贷情(qíng)况。对(duì)于存款利(lì)率，2023年银行(xíng)息差压力增大(dà)，控制存款(kuǎn)成(chéng)本(běn)成为当务之(zhī)急。中小银行或有动力持续主动下调存款利率。长(zhǎng)期来看(kàn)，存款利率下行仍是大势所(suǒ)趋。因此银(yín)行降息潮(cháo)可能仍聚焦(jiāo)于存款利率下调。

　　此(cǐ)外，广(guǎng)义(yì)上的降息潮不(bù)仅(jǐn)仅集中在银(yín)行领(lǐng)域。以(yǐ)地(dì)方债为例，2022年后广东(dōng)、上海、深圳(zhèn)、江苏、浙(zhè)江(jiāng)等(děng)发达地区(qū)地方债发(fā)行利差降(jiàng)至10Bp，未来仍(réng)可(kě)能下降至5Bp。同理(lǐ)，对(duì)于资(zī)质较好的发债主(zhǔ)体，其信用债收(shōu)益率仍有(yǒu)下行趋势和(hé)空间(jiān)。

　　陈钟闻：首先，利率的方向仍是由实体经济资金(jīn)供需(xū)决定(dìng)的，而央行(xíng)的(de)政策利率、基准利(lì)率在一方面要合适(shì)顺应市场环(huán)境，一方(fāng)面也代表着政(zhèng)策意愿强调信号意义的作用。今年是(shì)真正疫后复(fù)苏的第一年，我们仍面临内生(shēng)动力不强需求不足(zú)的(de)情况，央行已(yǐ)经通过降(jiàng)准以(yǐ)及结构性货(huò)币(bì)政策等多(duō)项举(jǔ)措给予了实体经济(jì)所需(xū)的一定(dìng)的(de)资金(jīn)投放支持(chí)，有(yǒu)效降(jiàng)低了实体综(zōng)合融资成本，后续需要财政政策产业政策等配套(tào)政策继续激活内(nèi)生(shēng)动力扭转预期。

　　当(dāng)前央行需要观察跟踪经济运行情况，短期调(diào)整政策利(lì)率的概率(lǜ)不大，但仍会维持资金合理(lǐ)充裕的环境，故(gù)从银行(xíng)资产端的角度来讲，贷(dài)款利率(lǜ)或仍维(wéi)持低位，后续是否进(jìn)一(yī)步下调要看(kàn)实体经(jīng)济复苏的情况。银行负债端，存款基准利率(lǜ)下调的概率不大，而存款利率上限(xiàn)的(de)调整(zhěng)空(kōng)间仍存(cún)在，而是(shì)否进一步下调(diào)要看银行自身(shēn)经营需要。

　　光大保德信基(jī)金：2022年4月，人民银行(xíng)指导利率自律机制建立(lì)了(le)存款利率市场化调整机制(zhì)，自律(lǜ)机制成员银(yín)行参(cān)考以10年期国债收(shōu)益率为代表的债券(quàn)市场利率和(hé)以(yǐ)1年期LPR为代表的贷款市场(chǎng)利率，合(hé)理调整存款利率水(shuǐ)平。在(zài)存(cún)款利率(lǜ)市场化调整机制(zhì)作用下，2022年(nián)4月、2022年8月(yuè)大行分别下调(diào)存款(kuǎn)利(lì)率。

　　2023年4月，《合格审(shěn)慎评估(gū)实施办法（2023年(nián)修(xiū)订版）》新增存(cún)款(kuǎn)利(lì)率市场化定价情况作为合格审慎(shèn)评估的(de)扣分项，引发(fā)中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行(xíng)跟随调降存款利率(lǜ)。我们认为，通过存款利率下行，稳定(dìng)商业银行净息差(chà)进(jìn)而保(bǎo)持贷款利率维持低位或(huò)继续下行(xíng)，最终(zhōng)有(yǒu)利(lì)于社会(huì)融资(zī)成本下行。

　　德(dé)邦基金：从(cóng)日前公布的金(jīn)融(róng)数(shù)据(jù)看， M1增(zēng)速(sù)回(huí)升，M2-M1略(lüè)有收窄，需求边际弱修复(fù)趋势(shì)或(huò)仍在。近期国债利率持续(xù)下行，银行(xíng)间利(lì)率下行，叠加银(yín)行存款定(dìng)价下调(diào)，4月社融(róng)信贷低(dī)于预期，国(guó)内降息预期被进一步强化。海外来看，全球经济进入衰退周期，加息周期基本结(jié)束，后续有(yǒu)望逐步迎(yíng)来降(jiàng)息高峰。

　　平安(ān)基金：目前，我(wǒ)国国(guó)有(yǒu)大型商业(yè)银行(xíng)和股份制商业(yè)银行的定期存款利率(lǜ)已告别“3时代”。压(yā)降(jiàng)存款成本(běn)仍是大势所趋。一方(fāng)面，银行仍有净息差压力，22Q4 新发放贷款加权平均利率较18Q1下降(jiàng)182BP，银行息差压力加(jiā)剧明(míng)显，监(jiān)管(guǎn)层面(miàn)有(yǒu)动力去持续推动存(cún)款利率(lǜ)下降，来保障银行合理利差(chà)范围，增加银行信(xìn)贷投放(fàng)的动力。

　　另一方面，居民避险(xiǎn)需求仍在，存(cún)款(kuǎn)持续高增，在揽(lǎn)储(chǔ)压力不大的基础上，银行(xíng)自(zì)身(shēn)也有(yǒu)动力去下(xià)调存款定价(jià)来(lái)保障利差。

　　缓解银行负债及经(jīng)营压(yā)力

　　中(zhōng)国(guó)基金(jīn)报：协(xié)定存(cún)款、通知存款利(lì)率自律上(shàng)限调整(zhěng)，将有哪些政(zhèng)策(cè)传导效果？

　　德邦基金：一方面银(yín)行息差压力大是普遍现象，此次政策调(diào)整有望带动中小银行主(zhǔ)动(dòng)跟随下调存款利率。另一方面，由(yóu)于(yú)此前经济下行影响，投(tóu)资(zī)者悲观预期(qī)被放大，大(dà)量资(zī)金集中在银行存款(kuǎn)端，此次存款利率下调也有望(wàng)带(dài)动存款资(zī)金的(de)释放，盘活市场(chǎng)流(liú)动性。

　　李(lǐ)湛：本次调(diào)降通知(zhī)释(shì)放(fàng)了以下信号：①减轻银(yín)行息(xī)差压力。本次下调将(jiāng)引导(dǎo)银行(xíng)的对公活期成本下降，存(cún)款(kuǎn)降(jiàng)价叠加资(zī)产(chǎn)端让利压力趋缓(huǎn)，银行息差、盈利将合理修复，有利(lì)于(yú)增强(qiáng)银行内生(shēng)资本补充(chōng)能力(lì)；②减少企业及居(jū)民的短(duǎn)期(qī)存(cún)款意(yì)愿(yuàn)、促进企(qǐ)业(yè)投资、居民消费。

　　后续来(lái)看，本(běn)次(cì)下调对(duì)市(shì)场(chǎng)的(de)影响集中在以(yǐ)下两点：①规范银行的协(xié)定存(cún)款定价秩序，减少存(cún)款定(dìng)价的(de)无序竞争。此(cǐ)前，部分中小银(yín)行的协(xié)定存款和通知存款定价过高，会对遵守自律机制、定价较低的银行产生揽储冲击。本次上限下(xià)调后(hòu)会普遍降低(dī)中小行(xíng)协定(dìng)存款及通知存款利(lì)率，减(jiǎn)少中(zhōng)小银行间揽储恶意(yì)竞争，而对股份行及国(guó)有大行(xíng)影响(xiǎng)较小。②长端利率(lǜ)下(xià)行仍有空间。市场降息预期升温(wēn)，但(dàn)大概率落空(kōng)。

　　光大保(bǎo)德信基金：下调协定存款及通知存款自律上限，主要影响对公客(kè)户(hù)在商业银行的活期(qī)类(lèi)存款(kuǎn)收益，使得(dé)对公(gōng)客(kè)户活(huó)期存款(kuǎn)收益向对私(sī)客户看齐，一(yī)方面有助(zhù)于(yú)缓(huǎn)解商业(yè)银(yín)行净息差收窄趋势，另一方面有利于引导(dǎo)超额(é)储蓄(xù)向消费(fèi)投资转化。

　　邹德立：对于银行，存款利率(lǜ)自律上限调(diào)整(zhěng)降低(dī)了银行负(fù)债(zhài)成(chéng)本(běn)，目前上市银行协定存款占总(zǒng)存款的比重在13％左右(yòu)，重(zhòng)新规(guī)定协定利率上限后，预(yù)计行业资金成本可(kě)以缓释3-4bp左右。另一方(fāng)面可(kě)以(yǐ)限(xiàn)制高息(xī)揽储，规范行业竞争，特(tè)别是降低银行对公(gōng)活期存款成本压(yā)力，减轻(qīng)银行负债及经营压力。此外，银行负债端成本的下降使得银行(xíng)盈利能力增强，进一步打开了(le)资产端收(shōu)益率(lǜ)下行的空间，或带动债券收益率(lǜ)不断(duàn)下(xià)行。

　　并非降(jiàng)息(xī)的(de)确定性信号

　　中国基金报(bào)：未来存款利率是否还有进一步(bù)下降的空间(jiān)？对股债(zhài)市场有何影响？

　　光大保德信(xìn)基金：近年(nián)来，贷(dài)款和存款利率的非对称下(xià)行使得商业银行净(jìng)息(xī)差已逼近1.8％的监(jiān)管下限，经营压力倒逼存(cún)款利率有进一步调降的预期。一方面，为支(zhī)持实(shí)体经济(jì)，政策导向(xiàng)下贷款加权平均(jūn)利率创有统计以来新低，2022年(nián)12月金融机构人民币贷款加权平均利率(lǜ)较2020年初下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存(cún)款市场上的竞争(zhēng)类似(shì)“非(fēi)零(líng)和博弈”，“存(cún)款(kuǎn)立行”和存款市场份额考(kǎo)核压力使得各(gè)行下调存款(kuǎn)利率动力不足，同(tóng)样2020年以来上市银行存量存款平(píng)均(jūn)成本率基本持平。贷款(kuǎn)和(hé)存款利率(lǜ)的非对(duì)称(chēng)下行作(zuò)用下，2022年(nián)12月商业银行(xíng)净息差缩小至1.91％，已(yǐ)经逼近《合格审慎(shèn)评估实施办法（2023年修订版）》规(guī)定(dìng)的(de)合格线1.8％。

　　存款(kuǎn)利率调降预期(qī)，有利于降(jiàng)低全社(shè)会无风(fēng)险收(shōu)益率，利多永续(xù)经营性质的票息资(zī)产，比如利率(lǜ)债、稳定股息率的央企(qǐ)等。

　　邹德立：存款(kuǎn)利(lì)率仍然有下(xià)降的趋势和空间。从银(yín)行角(jiǎo)度，2018年(nián)以来(lái)由(yóu)于存(cún)款(kuǎn)定期化，活(huó)期存款(kuǎn)占(zhàn)比明显下降，存款付息率有(yǒu)所抬升，与此同(tóng)时(shí)，贷款收益率大幅下行，大幅加剧(jù)了(le)银行息差压力(lì)，这使(shǐ)得控制存款成本尤为(wèi)重要(yào)。

　　此外，从(cóng)政策(cè)角度，居民超额储蓄高增、企业存款提升、消费复苏(sū)较(jiào)慢，监管层(céng)面有(yǒu)动(dòng)力去持续推动存款利(lì)率下降，促进存款流向消费和(hé)实(shí)际投资。短期看，存款利率下(xià)调带动流(liú)动性(xìng)继续进入(rù)债市，中短(duǎn)期利率，特别是中短(duǎn)期信用(yòng)债利(lì)率仍(réng)有下行空(kōng)间。如果经济(jì)复苏较强，流(liú)动性也有(yǒu)可能进入股(gǔ)市，利好权益资产。

　　德(dé)邦基金：2023年经济有所复(fù)苏，进一(yī)步降低贷款利率的紧迫性不高(gāo)。但银(yín)行普遍以(yǐ)量补价，使(shǐ)得(dé)贷款价(jià)格战激烈(liè)，贷款(kuǎn)利率很难上行。考虑到存(cún)量贷款重(zhòng)定价等影响，2023年银行息差压力增大，中小银(yín)行或有动力主动(dòng)跟进(jìn)下(xià)调(diào)存款(kuǎn)利(lì)率。长(zhǎng)期来(lái)看，有望带动存款(kuǎn)利率整(zhěng)体下行。现实(shí)中(zhōng)，存(cún)款利率降(jiàng)低有助于压低全社(shè)会(huì)利率水平，利好债券，同时股票市场(chǎng)中，对流动性敏感的股票也将因此受益。

　　李湛：从本次降(jiàng)息(xī)释(shì)放的信号来看，是否意味着货(huò)币政策进(jìn)一步(bù)宽松？货币政策充裕延续，但解(jiě)读为(wèi)边际再宽松为时尚(shàng)早。2022年四季度货币政策执行报告以及2023年一季(jì)度货政(zhèng)例(lì)会(huì)均表明当(dāng)前货币政策基(jī)调(diào)未(wèi)变，“精准有力”仍是第一要求，而在此基础上(shàng)强(qiáng)调“着(zhe)力支持扩大内需，为实体经济提供更有力支持”。

　　本次(cì)调降意味着当前长(zhǎng)端利率(lǜ)仍有下行空间，但这一调降是针(zhēn)对银行(xíng)协(xié)定存款及通知存款(kuǎn)利率自律上限，而非直接(jiē)调降挂牌存款利(lì)率，存款(kuǎn)利率下调并(bìng)不等(děng)于政策利(lì)率就必须进(jìn)行对等(děng)下调，市场不(bù)应视(shì)为降息(xī)的确(què)定性信号。

　　兼顾考(kǎo)量收益(yì)性、流动性(xìng)以及安(ān)全性

　　中国(guó)基(jī)金报：当(dāng)前(qián)利率环境下，普通投(tóu)资者应该如何守住(zhù)自己的钱(qián)袋子？你有什(shén)么建议？

　　邹德立：普(pǔ)通投资(zī)者的投(tóu)资工具应该兼顾考量收(shōu)益(yì)性、流动性以及安全性。在存款(kuǎn)利率下降的背(bèi)景(jǐng)下，短债(zhài)基(jī)金以及其他固收类基金在具一定流动性的同时(shí)，相较活(huó)期存(cún)款(kuǎn)和(hé)相(xiāng)当部分的(de)银行(xíng)理财(cái)产品，具有一定的超(chāo)额(é)收(shōu)益，是风(fēng)险偏好较(jiào)低和风险偏好(hǎo)适中投资者的合适投资工具。

　　陈(chén)钟闻(wén)：今年初以来，债券市场(chǎng)利(lì)率整体下行，4月以来下行加(jiā)速，当(dāng)前(qián)无(wú)论(lùn)从绝(jué)对利率水平还是从信用利差，都回到了较低历史分位数水(shuǐ)平，虽然债市多头(tóu)环境仍未改(gǎi)变，但一致预期导(dǎo)致行情走的比较迅速(sù)，市场进一步盈利空间被(bèi)压缩，若看(kàn)不到央行货币政策增量政策(cè)，后(hòu)续(xù)或(huò)进入震(zhèn)荡(dàng)环(huán)境(jìng)，而存量(liàng)博弈交易下也可能会放大市场波(bō)动。

　　对于普(pǔ)通投资者来说，在这样的环境下尽量选择防守类(lèi)型(xíng)的产(chǎn)品，规避市场波动，例如(rú)货币基金，而短债基(jī)金中要选(xuǎn)择久期短流动性好、历史(shǐ)回撤控制好的(de)产(chǎn)品。

　　德(dé)邦(bāng)基金：随(suí)着经(jīng)济高频(pín)数据(jù)的弱(ruò)化趋势(shì)显现，且4月(yuè)底政治局会议(yì)从疫情(qíng)后(hòu)稳增(zēng)长(zhǎng)转(zhuǎn)向中(zhōng)长期调(diào)结(jié)构(gòu)，政策发力(lì)预期下降(jiàng)，市场对经(jīng)济(jì)的“弱复苏”预期进(jìn)一步(bù)强(qiáng)化，因此股票市场也进入到“休整期”。在市场震(zhèn)荡休(xiū)整期，高股息策略往往跑赢市(shì)场。因(yīn)此(cǐ)在当前环(huán)境下，建(jiàn)议关(guān)注行业估值水平较低，高股息(xī)的(de)个股(gǔ)。

　　平安基金：目前面临低利(lì)率环境，需要我们识别金融陷阱(jǐng)，抵挡(dǎng)住金融(róng)陷阱的(de)诱惑，比如面对收益率高达20％且能(néng)保(bǎo)本的所谓理财产品。对普通投资(zī)者而言，如果不(bù)具备相关专业知识，可(kě)以选择把投资(zī)理财交给少数专业的人(rén)来(lái)做(zuò)，让优秀的基金经(jīng)理管理自己的钱袋(dài)子。具备一(yī)定投资(zī)能力(lì)和(hé)风(fēng)控(kòng)能力的人士可通(tōng)过理(lǐ)财和投资试图跑赢通(tōng)胀，但前提条件(jiàn)是做好(hǎo)风控，选择适合自己风(fēng)险偏好的方向和标的。

　　光大保(bǎo)德信基金：随着存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下(xià)行，普通(tōng)投资(zī)者储蓄收益下(xià)降，为保(bǎo)持资金(jīn)保值增值，投资者在评估自身风(fēng)险承受能力后可适当(dāng)考虑(lǜ)公募货币(bì)基金、公(gōng)募中短债基金、商业银行现金管(guǎn)理(lǐ)类产(chǎn)品等风(fēng)险等级较低、支取(qǔ)相(xiāng)对灵活的(de)产品(pǐn)。

未经允许不得转载：重庆三峡中心医院、三峡中心医院、中心医院 脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思