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　　美联(lián)储布拉德：利率可能需(xū)要进一步提高(gāo)

　　周(zhōu)五，圣路易(yì)斯联储行长布拉德表示，决策者可能不得不进一步(bù)提高利率以给通(tōng)胀(zhàng)降温(wēn)，但他补充称(chēng)，自己将观(guān)望(wàng)一定时间，看看(kàn)经(jīng)济(jì)数据表(biǎo)现再决(jué)定6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我们(men)过去15个(gè)月(yuè)采取的激进政策遏制(zhì)了(le)通胀的(de)上升，但目前还不清楚通胀(zhàng)是否处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通胀(zhàng)实质性下降”才(cái)能确信没(méi)有必(bì)要(yào)加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美(měi)联储仍然可(kě)以实现(xiàn)软着(zhe)陆，在(zài)不(bù)触(chù)发(fā)经济严重(zhòng)下滑的情(qíng)况下帮助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但这不(bù)是基线(xiàn)情(qíng)景。我(wǒ)认为基线情境是经济增长缓慢(màn)，劳动力(lì)市场可能(néng)略有疲(pí)软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美联(lián)储决策者(zhě)中鹰派官员(yuán)的代表人物，素有“鹰王(wáng)”之(zhī)称，但今年在联邦公开市(shì)场(chǎng)委员(yuán)会（FOMC）没(méi)有投(tóu)票权。

　　香港(gǎng)与内地利率互换市场互联互通合作15日(rì)正式启(qǐ)动(dòng)

　　中(zhōng)国人民银(yín)行5月(yuè)5日(rì)表示，香港与内地利率互换市场互联(lián)互通合作(zuò)（即 “互换通(tōng)”）的各项准备工(gōng)作进展顺利，初期先(xiān)行开通“北向互换通”，“北向互(hù)换通”下(xià)的交(jiāo)易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换(huàn)通”，是香(xiāng)港(gǎng)及其他国家和地区的境(jìng)外投资者(zhě)经由(yóu)香(xiāng)港与内地基(jī)础(chǔ)设施机构之间在交易、清算、结(jié)算(suàn)等方面互联(lián)互通的(de)机制安排，参与内地银行间金融衍生品(pǐn)市场。初(chū)期可交易品种为利率互(hù)换产品，报价(jià)、交(jiāo)易及结算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通”的境内(nèi)投资者需与(yǔ)外(wài)汇交(jiāo)易中心签署报价商协议，并(bìng)为上海清算所利率互换(huàn)集中(zhōng)清算业务的(de)清算会员或该(gāi)类会(huì)员的清(qīng)算客(kè)户(hù)。

　　参与“北向互换通”的境外投资(zī)者为符合(hé)人民银行要(yào)求(qiú)并(bìng)完成内地(dì)银行间债券市场准入备(bèi)案(àn)的境外机构投资者，并经(jīng)外汇(huì)交(jiāo)易中心开通(tōng)“北向互(hù)换通”交易权限。拟申(shēn)请开通“北向互换通”交易(yì)权限的境(jìng)外投资者需(xū)同(tóng)时申请成(chéng)为场(chǎng)外(wài)结算(suàn)公司的清(qīng)算会(huì)员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　初(chū)期全市(shì)场(chǎng)每日(rì)交(jiāo)易净限额(é)为200亿元人民(mín)币，清算限额为(wèi)40亿元人民币，后续可根据市场情(qíng)况适时(shí)调(diào)整(zhěng)额(é)度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上(shàng)交所(suǒ)道歉(qiàn)

　　昨日(rì)，转债市(shì)场出现“大乌(wū)龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘(pán)中一度上涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于当(dāng)日上午10时10分(fēn)实施停牌，并发布公告，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布关于(yú)嵘泰转债(zhài)停(tíng)牌及相(xiāng)关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公司(sī)（以(yǐ)下(xià)简称公司(sī)）在(zài)上(shàng)交所网站发(fā)布关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘(róng)泰转债最后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原因，该(gāi)可转债仍挂牌(pái)交易。上交所发现(xiàn)后(hòu)，于当日上午10时(shí)10分实施停(tíng)牌(pái)。经统计，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶(jiē)段共成交8.35万手(shǒu)，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证券交易(yì)所债券交易规则》第一百(bǎi)三十条等相(xiāng)关(guān)规定，嵘泰转债(zhài)2023年(nián)5月5日相关匹配成交取(qǔ)消，交(jiāo)易(yì)无效(xiào)，不(bù)进行清算交收。嵘泰转债的(de)转股和赎(shú)回不(bù)受影响，正常进(jìn)行。

　　对于(yú)该事(shì)件的发(fā)生，上(shàng)交所深表歉(qiàn)意，并将妥善(shàn)处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加(jiā)油脂市场(chǎng)基本(běn)面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连(lián)涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合(hé)约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主力合(hé)约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期(qī)期间，伴随美(měi)联储(chǔ)继续(xù)加息预期以及欧美(měi)银行业(yè)危(wēi)机的继续发酵(jiào)，国际原油价格大(dà)幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是本(běn)轮加(jiā)息周期(qī)的第(dì)十次加息(xī)，也可能是本轮紧(jǐn)缩周(zhōu)期的终点(diǎn)。同时，欧洲央(yāng)行周四(sì)决定放(fàng)慢加息步伐。在外围利(lì)空阶段(duàn)性出尽后，大宗商(shāng)品市场(chǎng)情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期货研究(jiū)所油脂油料分(fēn)析(xī)师巩(gǒng)力赫表示，在此轮(lún)上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供给偏(piān)紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随(suí)其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港(gǎng)压力涨幅(fú)相对(duì)有限。

　　在光大期货研(yán)究所油(yóu)脂油料分析师侯雪玲(líng)看来，油脂市场的强力(lì)反弹是(shì)由(yóu)基本面(miàn)的改善推(tuī)动的。她表(biǎo)示(shì)，一(yī)方(fāng)面源(yuán)于餐饮端的(de)利多预(yù)期(qī)。油(yóu)脂相(xiāng)关上(shàng)市(shì)企业一季(jì)度业绩大增(zēng)，多(duō)因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅(lǚ)游(yóu)出行(xíng)火爆，交通运(yùn)输部数据显示，假期前三天日均发(fā)送(sòng)人数和2019年、2021年(nián)基(jī)本(běn)持平。这意味着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很(hěn)长一段时间，餐饮端将持续成为支撑(chēng)油脂需求的(de)重要力量。另一(yī)方(fāng)面，国内大豆(dòu)压榨(zhà)企(qǐ)业5月上旬(xún)仍出现不同程度(dù)的停机(jī)计(jì)划，市场(chǎng)现货供应仍有(yǒu)偏(piān)紧张情况，豆油累(lèi)库速度放(fàng)缓(huǎn)；而棕榈油方面(miàn)，产(chǎn)地库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月库(kù)存环比下降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国(guó)内消(xiāo)费180万吨，分项数(shù)据和(hé)1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万(wàn)吨，出口环比下(xià)降19.3％至(zhì)120万吨，由(yóu)此推(tuī)算4月库(kù)存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市场(chǎng)方面，受到(dào)马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存(cún)减少(shǎo)的(de)预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕(zōng)榈油整(zhěng)体数据偏弱，出口月(yuè)度环比下(xià)降，且产量降幅不足(zú)，导致市(shì)场情绪略显悲(bēi)观。但(dàn)在价格(gé)持续下(xià)跌后，利空落地效应以及机构对于(yú)4月马来西(xī)亚棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存预估超预期下降的乐观(guān)情绪，推动期价快速反弹，而库存预估(gū)下(xià)降的原因来(lái)自于(yú)马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖(huī)表(biǎo)示，外(wài)盘带动(dòng)内盘油脂(zhī)价格上(shàng)行，而豆(dòu)油及菜油自身(shēn)基本(běn)面供(gōng)应增加(jiā)的利(lì)空因素(sù)逐步弱化也(yě)对盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起(qǐ)到主导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五公布的(de)一项调查显示，全球(qiú)第(dì)二大棕榈(lǘ)油生产国(guó)——马来西亚截至4月底的(de)棕榈(lǘ)油(yóu)库存料降至11个(gè)月以来最低水(shuǐ)平，因产量持(chí)平(píng)且马来西亚国内使(shǐ)用(yòng)量增(zēng)加。受访(fǎng)的九位分析(xī)师和贸易商预估中值显示，棕榈油库(kù)存料较3月减少9.8社会公益活动包括哪些，公益活动包括哪些方面％至151万(wàn)吨(dūn)，连续第三(sān)个月减(jiǎn)少并触及(jí)2022年5月(yuè)以来(lái)最低(dī)水(shuǐ)平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷(shuā)新5个半月的最低水平(píng)。中国粮油商务网(wǎng)监测(cè)数(shù)据显示，截至(zhì)2023年第(dì)17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；合同量为(wèi)4.7万(wàn)吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以(yǐ)下库存量(liàng)为(wèi)73.6万(wàn)吨，较上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；高(gāo)度(dù)库存(cún)量为(wèi)4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在下(xià)降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库存(cún)下降(jiàng)的主要原因来自于产量的(de)季节性减(jiǎn)产以及(jí)印尼(ní)国内出(chū)口政策(cè)限制导致的棕榈油出口(kǒu)较好。而(ér)国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)库存大幅下降(jiàng)，主要是受到年初国内疫(yì)情(qíng)防控措(cuò)施优(yōu)化调整带来的餐饮(yǐn)消(xiāo)费(fèi)的(de)增(zēng)加，同时豆棕现货(huò)价(jià)差(chà)高位运(yùn)行导致(zhì)棕榈油(yóu)替(tì)代(dài)性能大大(dà)增强，也进(jìn)一步刺激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚及中国棕榈油(yóu)库存(cún)下降，但(dàn)由(yóu)于印尼5月出口政策(cè)出现调整，将允许更多的棕榈(lǘ)油出口，市场对于马来西亚棕(zōng)榈油5月出口数据保(bǎo)持谨慎(shèn)态度。中(zhōng)国(guó)和印(yìn)度作为全球主(zhǔ)要的棕(zōng)榈油(yóu)进口国，虽然库存(cún)都(dōu)不同程度下降，但(dàn)都仍(réng)处于历史较高水平，若棕(zōng)榈油价格上涨，将抑制(zhì)其消费和进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产地来说，每年的(de)1—4月属于去库周期，因产量(liàng)处于(yú)年内低位，无法满足当(dāng)月需求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以及需求国库存偏(piān)高，棕榈油出(chū)口(kǒu)需(xū)求差，但依然没有扭转去库趋(qū)势。可以说，产量绝对水平低是(shì)去库的主要(yào)原因。后期随(suí)着产量季节性增加，棕榈油重(zhòng)新(xīn)累库也(yě)是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈(lǘ)油的(de)去库(kù)更(gèng)多是供需双重推(tuī)动的结果。随着产(chǎn)地挺(tǐng)价，进(jìn)口利润差，棕(zōng)榈油到港压力(lì)下降，月均到港量30万吨左右。更为重要的(de)是，国内(nèi)油脂(zhī)餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕(zōng)榈油使用限制减少，棕榈(lǘ)油表观消费同比几乎翻(fān)倍。国内棕(zōng)榈油要(yào)想重新累库(kù)，需要进口(kǒu)增(zēng)加，也就是(shì)说(shuō)进口(kǒu)利润打开(kāi)，产地(dì)让利，这至少(shǎo)需要产地库(kù)存压力(lì)明(míng)显(xiǎn)恢复才有可能。因此，未来(lái)产地(dì)的累库必将早(zǎo)于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺(quē)乏明显利多因(yīn)素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续性(xìng)。不过(guò)，从更(gèng)长(zhǎng)的年度时间周期来看，在厄尔(ěr)尼(ní)诺(nuò)气候的(de)预期下，棕(zōng)榈油(yóu)有望逐(zhú)步进(jìn)入中(zhōng)期(qī)企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候(hòu)的(de)发(fā)生和持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看(kàn)来，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏观(guān)层面对(duì)于大(dà)宗商品的影(yǐng)响仍然起到(dào)主(zhǔ)导作用。那么(me)，对于油脂市场来说是这(zhè)样(yàng)吗(ma)？

　　“美联(lián)储加息(xī)周期接近(jìn)尾声，欧洲央行在周(zhōu)四也放(fàng)慢了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市场情绪(xù)出(chū)现反弹。不过，随着(zhe)美联储会议的(de)结束，市场焦点仍(réng)将集中在美国银行业的任何可能的风(fēng)险蔓延，对此仍需保持(chí)谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说(shuō)，目前基本面(miàn)仍然多空交织。当前年度加(jiā)拿大油(yóu)菜籽的丰(fēng)产对国内市(shì)场(chǎng)的(de)压力持续存在，5—6月(yuè)进口(kǒu)大豆大量(liàng)到港的预期对豆(dòu)系品种带来压力，另外(wài)国内棕榈油整体(tǐ)库存偏高也使得(dé)油脂整体的行情(qíng)难以表现(xiàn)得(dé)特(tè)别强势。不过，油脂(zhī)的(de)估(gū)值在偏(piān)低的(de)油粕比和(hé)当前年(nián)度(dù)南美大豆的减产(chǎn)预(yù)期(qī)的逐(zhú)渐(jiàn)兑现(xiàn)背景下，又显得处于偏低水(shuǐ)平。在此情(qíng)况(kuàng)下，油脂似(shì)乎难以(yǐ)表现出社会公益活动包括哪些，公益活动包括哪些方面独立(lì)走势，单(dān)边行情仍将比较多(duō)地被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美联储加(jiā)息已(yǐ)经在市场预期当中，因此对大宗商品市场的利(lì)空影响有限。对于(yú)油脂(zhī)市(shì)场来说，虽(suī)然(rán)生物柴(chái)油消费(fèi)占(zhàn)比不低，比(bǐ)如棕(zōng)榈(lǘ)油工业(yè)消费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费(fèi)和食用消费各占一半，但各(gè)国(guó)生物柴油政(zhèng)策(cè)比(bǐ)例一(yī)段时期内(nèi)是(shì)固定的，不会因为原(yuán)油及宏观市场的(de)波动，而出现(xiàn)生物柴油产量的大幅波动，加上(shàng)油脂食用作为消费必需(xū)品，宏观因素影响有限，因此(cǐ)油(yóu)脂(zhī)自(zì)身基本面对价格波动(dòng)仍然将起到主导作用(yòng)。

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