周一的股市震荡翻(fān)红，上(shàng)周(zhōu)股(gǔ)市下跌期间净买入的“抄底(dǐ)资金(jīn)”笑(xiào)了。

　　上(shàng)周五(wǔ)，资金借道股票ETF（统(tǒng)计股(gǔ)票ETF和(hé)跨(kuà)境ETF）单日净(jìng)买入(rù)39.5亿元；而上周(zhōu)5个(gè)交易日市场总(zǒng)体下跌期(qī)间，资(zī)金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买(mǎi)”的理性操作模式(shì)，在股市大幅(fú)下挫的时刻再(zài)度显现。

　　从(cóng)资金流(liú)向结构看，上(shàng)证50、沪(hù)深300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期投资价值被(bèi)资金看好(hǎo)，而高位回调的科创(chuàng)50ETF、游戏(xì)ETF也再度吸引资(zī)金追逐；净(jìng)流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非(fēi)银、电力ETF等短期净流(liú)出，资(zī)金出(chū)现短(duǎn)期避险(xiǎn)，但(dàn)鉴于(yú)多数标的估值仍在低位，多家机构仍看(kàn)好长(zhǎng)期配(pèi)置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创(chuàng)50、上证50净流入资金居(jū)前

　　上周五股市大跌，当日股(gǔ)票ETF总(zǒng)份额(é)增长32.58亿(yì)份，以区间成交均(jūn)价测算，当日净(jìng)流(liú)入(rù)资金(jīn)39.5亿元(yuán)；拉长(zhǎng)时间到(dào)上周5个交易(yì)日，5天股市(shì)调整期(qī)间(jiān)，资(zī)金更是净买入220亿(yì)元，展现(xiàn)了(le)资金逆市布局的(de)特点。

　　从资金(jīn)净(jìng)买入排(pái)行看，截(jié)至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿元。宽基指(zhǐ)数中，华泰柏瑞、易方(fāng)达和嘉实基金旗(qí)下沪深300ETF，富国上证指数(shù)ETF等(děng)产品，净(jìng)流入(rù)资金也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表(biǎo)现看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指(zhǐ)数(shù)涨幅还超(chāo)过1.7％，上周大(dà)跌期间的“抄底(dǐ)资金”，皆斩获(huò)了不(bù)错的(de)回报。

　　行业或主(zhǔ)题(tí)ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为资金净买入(rù)的(de)榜首，单日净买入金额接近5亿元，目前仍(réng)处于估(gū)值低位(wèi)的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净流入资金(jīn)前列(liè)，而在近日遭遇(yù)高(gāo)位(wèi)回调的游戏ETF，也受到资金的逆市买入，不过目前游戏ETF今年还有近(jìn)80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏(xì)板块行情冲顶(dǐng)、收益(yì)翻倍后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及资(zī)金的上述(shù)流向情况(kuàng)，一位公募股票(piào)权益基金经(jīng)理(lǐ)表示，预(yù)计(jì)复苏(sū)仍是中(zhōng)国经济中长期的趋势，但耐用品复(fù)苏的空间受限、出口下行(xíng)及(jí)地(dì)产(chǎn)销售恢复疲软将(jiāng)驱动市场展(zhǎn)现出更多结构性机会。不(bù)过(guò)，在短期(qī)市场炒(chǎo)作热度(dù)回落，波动率偏高(gāo)的情况下(xià)，资(zī)金可能更青(qīng)睐用大盘宽基(jī)指(zhǐ)数，比如科创50、上证50、沪(hù)深300指(zhǐ)数等来跟踪市(shì)场，以获取整个市场的平均回(huí)报(bào)。

　　而(ér)在行业方面，沪上(shàng)一家公募机构(gòu)分析，由于近日以游(yóu)戏为代表的TMT板块有所调整，主因是(shì)前期炒作(zuò)有逐(zhú)步退(tuì)潮趋势，中期(qī)在(zài)市场炒作热度(dù)有所回落。但(dàn)从长(zhǎng)期看，资金(jīn)还(hái)会长(zhǎng)期关注(zhù)数字化对生产力的提升，因此，包括计算(suàn)机、互联网和(hé)传媒等调整下来的(de)行业，可能会继续受到了资金的关注。

　　也有(yǒu)行业机构认为，近期上(shàng)证50、沪(hù)深300等权重指数ETF受到资金青睐，可能与(yǔ)看好“中(zhōng)特估(gū)”长期投资价值有关。

　　民生加银基金表示，伴随大金融、大基建等(děng)权重股高位调整，上周沪(hù)指下跌(diē)。前期(qī)部分板(bǎn)块短期上冲较快，导致(zhì)博弈(yì)资金出现分歧，随(suí)着建(jiàn)筑、银(yín)行、石化等(děng)PB逐(zhú)步修(xiū)复，权重(zhòng)板块内部出现分化，获利兑现需求(qiú)叠加经(jīng)济数据不及预期，权重(zhòng)板块回调带(dài)动(dòng)大盘(pán)指数回落。

　　不过，民生(shēng)加银基金认为(wèi)，从长远看，“中特估”或有望引(yǐn)领低估值央企的价值重估，有基本(běn)面支撑的低估值央企或有望受益。

　　博时基金权益投资一部(bù)基金经理吴鹏也认(rèn)为，“中(zhōng)特估”投资的部(bù)分底层逻辑仍旧(jiù)是(shì)过去(qù)的A股(gǔ)市场对(duì)部(bù)分传(chuán)统行业(yè)国央企的严重(zhòng)低配(pèi)和(hé)低估。而在这种大幅低估和低配背景下，部分企业(yè)因为(wèi)自身经营迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名改善、高股息水(shuǐ)平(píng)等(děng)特(tè)征，使(shǐ)得其估值修复(fù)成为了可能。虽然经过前期反弹，大金融(róng)整(zhěng)体估值仍旧处于低位，由于情绪和资金(jīn)仍(réng)旧是主导，短期表现存在(zài)剧烈波动(dòng)可(kě)能；从(cóng)中(zhōng)期看，整体(tǐ)大金融当前估值仍旧处于中低(dī)水平，部分(fēn)个股尤其(qí)是基本(běn)面明(míng)显改善(shàn)的个股，仍(réng)旧有估值(zhí)修复的空间。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净流出(chū)

　　估值(zhí)水平仍具吸引(yǐn)力

　　在上周(zhōu)下(xià)跌的(de)A股市(shì)场中，股票ETF整体呈现“越(yuè)跌越买”趋势，净流入资金(jīn)超出(chū)净(jìng)流出资金。但(dàn)也有部分短期涨(zhǎng)幅偏高(gāo)、短期行情板块，以及部分海外指数(shù)遭遇(yù)资金的净卖出。

　　从资(zī)金净流出(chū)榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿(yì)元(yuán)，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数(shù)基金、恒生科技(jì)ETF等多只产品(pǐn)，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽(kuān)基(jī)指数中(zhōng)，今年(nián)来“越跌越买”的创(chuàng)业(yè)板(bǎn)ETF、创业(yè)板50ETF，单日(rì)出(chū)现短暂净流出现象(xiàng)，华(huá)夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日出现净流出，而今年涨幅接近(jìn)20％的纳指ETF，也在(zài)股(gǔ)市调(diào)整中迎来“获利了结”资(zī)金，单(dān)日净流出(chū)1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家公募机构评价，基(jī)建板块受益于“一(yī)带(dài)一路(lù)”板块(kuài)前期涨幅较(jiào)大(dà)，有调整要求，可能会受到获利盘的短期卖(mài)出。不过，从长期看，经济复(fù)苏趋(qū)势确立(lì)后，“顺周期”板块的整体机会值(zhí)得关(guān)注。

　　民生加银基金评价净(jìng)流出的证券保险板块称，一季报陆续披露，非银金融业绩超(chāo)预期，证(zhèng)券板块(kuài)市(shì)场交投活(huó)跃度较一季度显著改善(shàn)，差异化最低结算备付金缴纳比(bǐ)例(lì)机制引入，证(zhèng)券公司(sī)保(bǎo)证金比例(lì)下调，经(jīng)济温(wēn)和复苏下行业景(jǐng)气(qì)度有望持续修复(fù)。保(bǎo)险板(bǎn)块一季报净利(lì)润(rùn)超预期(qī)，部分(fēn)险企(qǐ)凭(píng)借储蓄险的产品力实现(xiàn)了一定(dìng)的(de)增长(zhǎng)，负债(zhài)端V型反转趋势较明(míng)显(xiǎn)，资(zī)产端或有望维持(chí)较高增速。

　　而针(zhēn)对(duì)电力(lì)板块，民(mín)生加银基金认(rèn)为，2023年宏观经济运行总体回升有望(wàng)将促进电力消费需求增(zēng)长。受上年同期低(dī)基数(shù)等因素影响，预计今年二季(jì)度电力消费增(zēng)速将有(yǒu)望回升。在电(diàn)力(lì)市场化改革的持续推进下，电价趋势有(yǒu)望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制(zhì)有望持续推(tuī)广，容量(liàng)补偿电价等机制或有(yǒu)望出台。

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