国内(nèi)“五一”假期(qī)来了，但海外市场(chǎng)风(fēng)险依旧不容忽视。在美国多项重要经(jīng)济数据出(chū)炉后，美联储也(yě)将召(zhào)开5月议(yì)息会(huì)议(yì)，市场普遍预期将继续加息25BP。在(zài)利好利空消息交(jiāo)织下，节(jié)后市场走势(shì)将如何演绎？

　　美国(guó)第一(yī)共(gòng)和银行股价已累计下(xià)跌90％以上(shàng)

　　截至周(zhōu)五收盘，美(měi)国(guó)第(dì)一共和银行(xíng)的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触(chù)发停(tíng)牌，原因是达(dá)成(chéng)救助(zhù)协议以维持该银行运(yùn)营的希(xī)望在变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以(yǐ)上。消息人士(shì)称，该银行很(hěn)有(yǒu)可能会(huì)被(bèi)美国联邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美(měi)媒报道，自美国第一共和银(yín)行公布(bù)其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该(gāi)银行股价在接下来的两天内下跌超(chāo)过60％，创(chuàng)下历史新低(dī)。目前包括(kuò)来自(zì)美国联(lián)邦储蓄(xù)保险公司、财政(zhèng)部和美联储(chǔ)的官(guān)员正在与其(qí)他银行进行协调会议(yì)，为第一共和银行制定(dìng)救助(zhù)计划。

　　美联(lián)储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大(dà)范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内(nèi)部审查报告中，美联储承认(rèn)，对于上月硅谷银行的倒(dào)闭案，美联储难辞其咎，倒闭既(jì)源于该行自身(shēn)风险(xiǎn)管理(lǐ)薄弱，也和美联储的审(shěn)查督导(dǎo)行动拖沓(dá)有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业(yè)审查员未能(néng)采(cǎi)取有(yǒu)力行动解决(jué)硅谷银行越来(lái)越(yuè)多的问题。美联(lián)储负责金融(róng)业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未能(néng)充分(fēn)认识到，随(suí)着硅(guī)谷银(yín)行的规模扩大、复杂(zá)性增(zēng)加，该行变得有多么(me)不堪(kān)一击。他(tā)们的确发(fā)现了风险，却(què)没(méi)有采取(qǔ)足(zú)够的措施(shī)，保证该行(xíng)足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四(sì)大成因，其中(zhōng)三点都和美联储监管不力有(yǒu)关(guān)。他说，美(měi)联(lián)储监管(guǎn)者的错误部分源于，特(tè)朗普(pǔ)执政(zhèng)时的金融业改(gǎi)革普遍(biàn)放松了对中(zhōng)等银(yín)行的(de)规管。

　　巴尔还提到，美联储的(de)文化转变似乎导(dǎo)致联储的监管(guǎn)变(biàn)得更宽松。这些变化体现在降低标准、增加(jiā)复(fù)杂性，以及监管方式不够自信果断(duàn)，它们(men)阻碍了有(yǒu)效的(de)监管。

　　美联(lián)储认为，其银(yín)行业审查员已(yǐ)经确定了硅谷银行存在(zài)导致其倒闭的一大(dà)问(wèn)题——利率相关风险，但美联储(chǔ)自身(shēn)的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采(cǎi)取(qǔ)行动以前累积(jī)过多的证据(jù)。

　　美联储(chǔ)的(de)数据显示，截至倒(dào)闭(bì)时，硅谷(gǔ)银(yín)行收到31项(xiàng)监管机(jī)构(gòu)的公开审查报告(gào)或警告，数量(liàng)是(shì)其他银行的(de)三(sān)倍。报告称，随着(zhe)硅(guī)谷银行(xíng)壮大(dà)，近(jìn)些年美联储(chǔ)忽(hū)视了范围更(gèng)广的问题，比(bǐ)如该行多年(nián)来一直突(tū)破内部(bù)风险限制，其采(cǎi)用的流动性指标却显(xiǎn)示(shì)，存(cún)款(kuǎn)基础(chǔ)稳定，其利率相关(guān)风(fēng)险还被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资产超过千亿美(měi)元银(yín)行的一系列规定，包括压力测试和流动性要求(qiú)，将重新评估，怎样监督和监管(guǎn)一家银行对(duì)利率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表(biǎo)明，需要对范围(wéi)更广(guǎng)泛的银行强(qiáng)化适用的标(biāo)准(zhǔn)，联储应(yīng)考虑，让(ràng)更大范围的银(yín)行适用标准和的(de)流动(dòng)性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦(bāng)保险上限的银行存款，监(jiān)管方的处(chù)理方(fāng)。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要求更(gèng)广泛(fàn)的银行考虑到可(kě)出售证(zhèng)券的(de)未实现损益，以便让(ràng)银行的(de)资本要求更好地匹配其财务状(zhuàng)况和风险(xiǎn)。他暗示，对资本规划和(hé)风险管理不足的(de)公司，美联储可(kě)能增(zēng)加资本或(huò)流动性的要求，或者限制股票回购、股息(xī)支付或(huò)高(gāo)管(guǎn)薪酬。

　　美(měi)总统(tǒng)拜登批准内华达州和佛罗里(lǐ)达州重大灾(zāi)难声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美国白宫当(dāng)地时间4月(yuè)28日(rì)的声明，美国总统拜登(dēng)批(pī)准内华(huá)达州重大灾难(nán)声(shēng)明，他下(xià)令为3月8日至3月19日(rì)期(qī)间受冬季风暴影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛(fú)罗里(lǐ)达(dá)州重大(dà)灾难声明，他下令为4月(yuè)12日至4月14日期间受严重(zhòng)风暴影响的(de)地区(qū)提供(gōng)联邦援助。

　　联(lián)邦援(yuán)助资金可在成(chéng)本分担的基(jī)础上提供(gōng)给州政府和符合条件(jiàn)的地(dì)方(fāng)政(zhèng)府以及某些私人非营利组(zǔ)织，用于受灾害(hài)影响(xiǎng)地区的应急和修复工(gōng)作。

　　欧(ōu)盟与(yǔ)波兰等五国就乌克兰(lán)农产品相(xiāng)关事宜达(dá)成原则性(xìng)协(xié)议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地时(shí)间28日，欧(ōu)盟委(wěi)员会执(zhí)行副主席东布(bù)罗夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委(wěi)会已与保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采取行动(dòng)解决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧(yōu)。具体措施(shī)包括推动波兰、斯洛(luò)伐克、保(bǎo)加利(lì)亚(yà)等国撤回针对乌农产品的(de)单边措(cuò)施。从欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农(nóng)产品实施保障措施。为(wèi)5个(gè)受(shòu)影响的成员国(guó)农民提(tí)供1亿(yì)欧元的一揽子(zi)支(zhī)持。此外，欧盟将(jiāng)继续(xù)推进包括葵花(huā)籽油等(děng)产品的倾销调查。欧盟将进(jìn)一步确保(bǎo)乌(wū)克兰农产(chǎn)品(pǐn)通过欧盟通(tōng)道出口(kǒu)到其他国(guó)家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商务部(bù)最新公布的数据显示，美(měi)国(guó)3月(yuè)核(hé)心PCE物价指数同比上(shàng)升(shēng)4.6％，预(yù)估(gū)为4.5％，前(qián)值为4.6％。同(tóng)时美(měi)国3月核(hé)心PCE物价(jià)指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数(shù)是美联(lián)储青睐的通胀指标之一。此次公布的数据再(zài)度印证(zhèng)了美国通胀的(de)居(jū)高不下，这加(jiā)大了美(měi)联(lián)储(chǔ)5月(yuè)再次加息的可能性。报(bào)告公布后，美国短(duǎn)期利率期货小幅(fú)下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商(shāng)务部公(gōng)布(bù)的一季度(dù)美国(guó)宏观经济数据显示，美国一季度(dù)GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及(jí)市场(chǎng)预期(qī)的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的一季度核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数年化环比初值升至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析(xī)师张(zhāng)晨向期货日报记(jì)者表(biǎo)示，上述数据显示出美(měi)国经济放缓但(dàn)通胀(zhàng)水(shuǐ)平依旧(jiù)高企的滞胀特征。不过(guò)，从(cóng)美(měi)国GDP折(zhé)年数同比(bǐ)数据(jù)来看，他认为一(yī)季(jì)度1.6％的增(zēng)速(sù)较去(qù)年(nián)四季度(dù)0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显示出美(měi)国经济虽有放缓，但韧(rèn)性尚(shàng)存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据(jù)超预期放缓(huǎn)，坐实(shí)了市场(chǎng)对(duì)于美(měi)国经济衰退(tuì)的忧虑，再加上目前(qián)欧美银行信用危机的尾(wěi)部(bù)效(xiào)应持续存(cún)在，金(jīn)融不稳定叠加(jiā)经济(jì)景气下滑(huá)，一(yī)定程度上(shàng)削弱了(le)美联储货(huò)币(bì)政策的紧(jǐn)缩(suō)预期，同时增(zēng)加(jiā)了下半年美联储降息的预期。”中信(xìn)建投期货(huò)宏观贵金属分析师罗(luó)亮(liàng)认为。

　　不过，他也(yě)表(biǎo)示，由于反(fǎn)映核心(xīn)个人消(xiāo)费支(zhī)出(chū)在内(nèi)的一季(jì)度PCE通胀数据持续上升，再加(jiā)上(shàng)周五晚(wǎn)间公布的3月核心(xīn)PCE数据(jù)也偏强，因此美联储5月份(fèn)加息基本不(bù)存在悬念，此次GDP数据(jù)更多影响的是(shì)年(nián)中(zhōng)美联储的政策变(biàn)化。

　　5月加(jiā)息或“板上(shàng)钉钉”，此次会议还(hái)需(xū)关注(zhù)什(shén)么(me)？

　　金瑞期货(huò)宏观贵(guì)金属分析师吴梓杰认(rèn)为，当前美联储货(huò)币政策面(miàn)临抑制(zhì)通胀以及宏(hóng)观审慎两难的抉择。随着此前(qián)银行业危机的(de)爆发以(yǐ)及(jí)一季(jì)度经济的回落，美国当前经济的脆弱性以及下行压(yā)力已(yǐ)经持续增加，但是一(yī)季度核心PCE同样大幅超过预(yù)期，显示出核心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美联(lián)储(chǔ)来说(shuō)，这意味着进行政策选择时不得不更(gèng)加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储5月(yuè)大概率将(jiāng)会(huì)保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记者会(huì)上鲍威尔(ěr)表态或将(jiāng)更加注重安抚(fǔ)市场情(qíng)绪，强调对(duì)宏观风险的把控，且(qiě)对未(wèi)来(lái)加息(xī)的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已(yǐ)经(jīng)对美联储5月(yuè)加(jiā)息25BP作出了(le)充(chōng)分的计(jì)价。鉴于此次会议并无最新(xīn)点阵图和经济展望公布，因此会议重点(diǎn)在于利率决议声明及鲍威尔的(de)会后发言两方面。其(qí)中(zhōng)，在决(jué)议声明(míng)方面，可重点观察措辞调整变化情况，特别(bié)是能否出现“停止(zhǐ)加息”相关暗(àn)示。而(ér)在会后的新闻(wén)发布(bù)会上，需要重点关注鲍威尔对于(yú)经济(jì)与(yǔ)通(tōng)胀前(qián)景(jǐng)、后(hòu)续货(huò)币政(zhèng)策以及银行(xíng)业危机引发的(de)信贷收缩等(děng)方面的(de)观点(diǎn)论(lùn)述(shù)。特别是(shì)如果出现“停止加息”等(děng)明(míng)显鸽(gē)派暗示，则无(wú)论对(duì)于(yú)商品市场还是权益市(shì)场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会议需要(yào)关注三个(gè)方面：一(yī)是(shì)考虑到通胀的顽固(gù)性，美联(lián)储是(shì)否会(huì)透露其愿意容忍更高水平(píng)的通胀；二是美联储对于目前金(jīn)融以(yǐ)及经济(jì)风险(xiǎn)的判(pàn)断，到底是(shì)短期风险还是(shì)长期风险；三是美联储未来的货币政策预期，比(bǐ)如是否透露下(xià)半年将降息或者(zhě)不降息(xī)。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰派(pài)，则预期风险(xiǎn)资产(chǎn)将继续(xù)回调(diào)，美债利率曲线(xiàn)会加深倒挂的程度(dù)，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽(gē)派(pài)，那市场风(fēng)险(xiǎn)偏好会再度上(shàng)升，美元指数预计显著下(xià)行，贵金(jīn)属将领(lǐng)涨资(zī)产。

　　吴梓杰(ji无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋é)表(biǎo)示，由于当(dāng)前市场对(duì)5月(yuè)加息25BP已经计价较为(wèi)充分(fēn)，预计(jì)加息结果不(bù)会引起市(shì)场(chǎng)较(jiào)大波动，但是对于6月(yuè)及以后(hòu)偏鹰的政策(cè)预期交易(yì)依旧不(bù)足。因此，他认为本次会(huì)议上需(xū)要重点关(guān)注(zhù)美(měi)联储(chǔ)声明(míng)以及(jí)鲍威尔在记(jì)者会上对未来(lái)政策(cè)路径的展(zhǎn)望。“尤(yóu)其(qí)是如果美联(lián)储意外偏(piān)鹰，比(bǐ)如(rú)表(biǎo)现(xiàn)出了6月仍将加息的倾(qīng)向，则市场(chǎng)或将面临较大的冲击，相(xiāng)关风险资产有意(yì)外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面(miàn)临(lín)涨跌(diē)两难局面(miàn)

　　近期美(měi)元指数持稳，贵(guì)金属行(xíng)情(qíng)则表现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧(ōu)美银行业(yè)风险(xiǎn)事(shì)件溢出影响逐渐减弱(ruò)，市(shì)场对(duì)于美(měi)联(lián)储货币政(zhèng)策迅速(sù)转向的乐观(guān)预期出现一定修(xiū)正，贵金属市场(chǎng)出(chū)现高位振荡(dàng)调整，但总(zǒng)体回调幅(fú)度有限。

　　当下来(lái)看，他认为贵金属(shǔ)市场在利多、利空因(yīn)素间(jiān)来回拉扯。利多因(yīn)素方面，美联储(chǔ)加息临近尾声，对贵金属价格的压制(zhì)边际减弱。同(tóng)时，美国经济(jì)前(qián)景黯淡(dàn)，债(zhài)务上限悬而未决以及银行业风(fēng)险事件余波反复，不断激发市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪(xù)。从(cóng)更(gèng)为宏(hóng)观(guān)的角度来看，全球“去美元(yuán)化”方(fāng)兴(xīng)未艾，各国央行强化黄金资产储备功能(néng)，使得央行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述种种因素均(jūn)对贵金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利(lì)空因素(sù)主要是(shì)，市场(chǎng)和美(měi)联储对于后续货币政(zhèng)策之间的预期差(chà)，以及美国(guó)经济层面的韧性(xìng)犹存。“特别是就业(yè)市场(chǎng)尽管过热态势有所缓和，但(dàn)无论是新增非农(nóng)就业人数还是失业率指标，还远未触及经济衰(shuāi)退以及美联储货币政策转(zhuǎn)向(xiàng)的阈值区间，这极有(yǒu)可能造成通胀回归波折反复，进(jìn)而引发(fā)美(měi)联(lián)储货币(bì)政策前(qián)景(jǐng)预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月(yuè)美(měi)联储议息会议(yì)落地(dì)后的一段时间内，市(shì)场仍然(rán)会延(yán)续上述的修正走势，美联储还需(xū)在更多(duō)数据指引以及银行(xíng)风险(xiǎn)事(shì)件落地后，再(zài)相机作出政策调整，而在此之前预计仍会延续当前(qián)“走(zǒu)一步看一步”的决策思(sī)路。而市场(chǎng)对于年内降息的(de)乐观预(yù)期的(de)修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市(shì)场的逻(luó)辑有(yǒu)两(liǎng)条主(zhǔ)线：一是美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易(yì)结算体系下(xià)美元(yuán)的趋势压力。“过去20年，贵金属价格(gé)主要锚定的是美(měi)债实际(jì)利率的变(biàn)化，但是(shì)最近这(zhè)种联系正在脱钩(gōu)，央(yāng)行购金(jīn)以及美元结(jié)算体系的变化使得贵金属(shǔ)获得了越来越(yuè)多的金融溢价。”整(zhěng)体来看，他认为目前贵金(jīn)属多头驱动的逻辑还没结束，且(qiě)近期的表(biǎo)现也(yě)是易涨难跌(diē)。从资产配(pèi)置的(de)角(jiǎo)度来看，仍(réng)推荐将贵(guì)金属作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经(jīng)表(biǎo)现出了一定程度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国(guó)经济下行以及欧美(měi)银行业风(fēng)险(xiǎn)带来(lái)的避险情绪(xù)对贵金属价格仍(réng)有一定支撑，但(dàn)边(biān)际减弱；另一(yī)方面，美(měi)国(guó)通(tōng)胀(zhàng)高位带(dài)来的加息(xī)预测，未能对贵金属(shǔ)形(xíng)成有力的回落压力。因(yīn)此(cǐ)，他预(yù)计贵金属市场整(zhěng)体(tǐ)仍以(yǐ)高(gāo)位振荡(dàng)为(wèi)主，在基准假设下，贵金属(shǔ)交易主线将(jiāng)回归通胀(zhàng)逻辑。他(tā)认为，当前(qián)市场(chǎng)对于(yú)美(měi)联储降(jiàng)息的预期仍大幅领先美(měi)联储的(de)官(guān)方预期(qī)，预计在高通胀压(yā)力下，市场对(duì)降息(xī)预期的修正或将带来金银价格的进(jìn)一步回调。

　　市场人士提(tí)示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开启，还须警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示(shì)，近期(qī)宏观市场关键数据(jù)较多，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同(tóng)时基本面因素也多空交织，海(hǎi)外市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市场(chǎng)将(jiāng)直(zhí)面美联储5月(yuè)利率决议落(luò)地，他预(yù)计美(měi)联(lián)储会(huì)议(yì)结(jié)果或将偏鸽(gē)，因(yīn)此推荐节后逐渐增加(jiā)风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国内‘五一’假期跨越5月美(měi)联储议息(xī)会议等重要事件，加之银(yín)行业(yè)危(wēi)机及债务上限问题悬而未(wèi)决(jué)，投资者要防止过(guò)分押注引(yǐn)发(fā)的风险(xiǎn)。假期无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋后可关注贵金属回落企稳情况，可以(yǐ)逢低布(bù)局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国(guó)内“五一(yī)”假期恰逢海外美联(lián)储会(huì)议(yì)这一关(guān)键(jiàn)时(shí)间节点，投资者若保留头寸过(guò)节(jié)，则要保(bǎo)持头寸有足(zú)够安(ān)全(quán)边(biān)际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击。他表(biǎo)示，节后贵金属或将迎(yíng)来(lái)更(gèng)加明确的方向(xiàng)性行情，可根据(jù)美联(lián)储议息(xī)会议给出的指引(yǐn)，对贵金属进行相应布局。

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