上(shàng)市公司退(tuì)市在A股早已不稀奇，但连带着可转债一起退市却(què)是(shì)个新鲜(xiān)事。5月22日(rì)，*ST搜特因股价连续(xù)20个交易日(rì)低于1元，触及退市指标，公司股票及(jí)其可转债被终止上市，搜特转债或成为首只(zhǐ)因正股退市(shì)而强制退市的可转(zhuǎn)债。此(cǐ)外，*ST蓝(lán)盾也(yě)因触及退市指标被(bèi)终止上市，其可转(zhuǎn)债已进入退市整理期，引发投资(zī)者对可转(zhuǎn)债信用风险的(de)担忧。

　红楼梦多少字　可转债兼具债券(quàn)和股票双重属性，自(zì)诞生以来颇受(shòu)市场欢迎。一(yī)个(gè)广为(wèi)流传的说法(fǎ)是，可(kě)转(zhuǎn)债“下有保底，上(shàng)不封(fēng)顶”，即上涨时有(yǒu)“股(gǔ)性”加(jiā)油，下跌(diē)时有“债(zhài)性”托底，投资者(zhě)“进可攻退可守”，几乎稳赚不赔。在可转债30多年发(fā)展中，此前一(yī)直未出(chū)现(xiàn)因(yīn)正股退市(shì)而退(tuì)市的情况(kuàng)，也(yě)未发(fā)生过(guò)实质性违约(yuē)事件。

　　随着搜特转债(zhài)等的退(tuì)市，零违约(yuē)历史或将被打破，可转(zhuǎn)债信用风险浮出(chū)水面。虽说可转债退(tuì)市后，依然可以执行赎回和回售等条款，但由于大多数上(shàng)市公司(sī)是因经营不善导致退市(shì)，财务状况并不乐观，资不抵债、拿不出钱进行赎回的可能性较大。而如果启动(dòng)破产重(zhòng)整，公司(sī)发行(xíng)的可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)划归为普通债权，清偿顺(shùn)序相对靠后，刚性兑付亦存在(zài)很大不确(què)定性。

　　接连(lián)2只(zhǐ)可转(zhuǎn)债退市，投资者(zhě)蓦然发现，“长期稳(wěn)定(dìng)的羊毛”红楼梦多少字不稳(wěn)定了。事实上，可转债退市并非完全出乎(hū)意料，早已在相关(guān)规则(zé)中埋(mái)下了“伏笔”。根(gēn)据(jù)交易所(suǒ)上市规则，上市公(gōng)司股(gǔ)票(piào)被终(zhōng)止上市(shì)的，其(qí)发(fā)行的可转债及其他(tā)衍生品(pǐn)种应(yīng)当终止上(shàng)市。过去A股(gǔ)退市难、退市少，成就了可转债30多年零(líng)退市、零(líng)违约的(de)“神话(huà)”。随着全面注册制改革(gé)的持续推进(jìn)，市场优胜劣(liè)汰加快(kuài)，常态化退(tuì)市机制正在形(xíng)成，以上(shàng)市股为锚(máo)的(de)可转债也(yě)跟着出清，违约风险(xiǎn)随之上升。退市，或将(jiāng)成(chéng)为可转债市场新常(cháng)态(tài)。

　　市场(chǎng)在发展(zhǎn)，生(shēng)态(tài)在改变，投资者没有理由一(yī)成(chéng)不变，是时候重塑对(duì)可转债(zhài)的认知了。投(tóu)资者要改变“闭眼买债”的路(lù)径依(yī)赖，学会优择品(pǐn)种(zhǒng)，规(guī)避风(fēng)险。在选择债券时，要理性评(píng)估正股(gǔ)基本(běn)面、成长(zhǎng)性、估值水平以及发债公司偿债能力等，防范债(zhài)券退市、违约风险(xiǎn)；在取(qǔ)舍(shě)标的(de)时(shí)，应远(yuǎn)离正股业(yè)绩表现不(bù)佳(jiā)、估值(zhí)较低、退(tuì)市风(fēng)险较高的标的，而选择正(zhèng)股经(jīng)营效益(yì)良(liáng)好、估值合理且随市场下跌估值(zhí)出现压(yā)缩的标的。并密切关注(zhù)可转债(zhài)市场风格变化(huà)，及时(shí)调整配置比例(lì)和结(jié)构，学(xué)会在(zài)市场波(bō)动中“游泳”。

　　监管也应当跟上(shàng)形势(shì)变化。目前关于可转债的退市处理还有不少空白和盲(máng)点，监管(guǎn)部(bù)门应尽快打齐补丁(dīng)，给予市场明确(què)预(yù)期。比如，可进一步明确可转(zhuǎn)债在退市后是否仍存(cún)在交(jiāo)易可(kě)能、是(shì)否(fǒu)还(hái)拥有转股功能(néng)等(děng)。同(tóng)时，应(yīng)加强对(duì)可(kě)转债的(de)风(fēng)险(xiǎn)防控，强化发行前红楼梦多少字的信(xìn)用评级，对于信(xìn)用资质较弱的公司，可考(kǎo)虑(lǜ)提高担保资(zī)产(chǎn)与(yǔ)回售(shòu)条款等相关要(yào)求(qiú)，适当(dāng)提升准入门槛，以(yǐ)更好保(bǎo)护投资者利益(yì)。

　　全面注册制(zhì)下，证券市场将(jiāng)迎(yíng)来全方位、根(gēn)本性的(de)变化。过去一(yī)些(xiē)“无脑买入”“跟风买入(rù)”的简单套路行不通了，一些(xiē)规则制度上的(de)短板不能视而不见了。各市场参与(yǔ)主体还需顺时应(yīng)势，调整(zhěng)包括可转(zhuǎn)债在内的(de)投资方法，完善配套制度(dù)，提升风险意识(shí)，共促A股市场(chǎng)健康稳定(dìng)发展。

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