财联(lián)社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了(le)！不(bù)仅仅是(shì)中国平安在4月27日迎来(lái)时隔8年(nián)的涨停(tíng)，就(jiù)在(zài)5月(yuè)8日，中(zhōng)信银行(xíng)、中国银行也迎来(lái)涨停，而上一次涨停分别(bié)是(shì)13年前、7年前(qián)，邮储银行(xíng)更是盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市场(chǎng)观点(diǎn)将大(dà)涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资(zī)价值(zhí)促进央企估(gū)值回(huí)归”业务交(jiāo)流会暨国新央企(qǐ)股东回(huí)报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金(jīn)融业主(zhǔ)题座(zuò)谈会，其中“在服(fú)务中国式现代化中促进金融(róng)业估(gū)值提升(shēng)和高(gāo)质量发展”成为(wèi)重要(yào)议题。

　　中特(tè)估成(chéng)为了(le)市场较长(zhǎng)一段时期的热门词，尽管披上了主题、政策等色(sè)彩(cǎi)，底层逻(luó)辑是过(guò)去的(de)A股(gǔ)市场对(duì)部(bù)分传统行业国央企的严重低配和(hé)低估(gū)。说到A股的低(dī)估值、高(gāo)分红(hóng)，银行为首(shǒu)的大金融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是(shì)为此前获批的央企(qǐ)股东(dōng)回报ETF发行预热，会(huì)议(yì)作用显然(rán)被放大(dà)。

　　事实上，不仅是(shì)两份(fèn)会议(yì)通知的推波助(zhù)澜，“小作文”又来(lái)添油加醋。一则无头无(wú)尾的所谓(wèi)指(zhǐ)导意见，要(yào)求“国(guó)企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕(bǔ)风捉影(yǐng)，却(què)获得极大的(de)传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经(jīng)济温和复苏预期之下(xià)，中特估(gū)银行概念获(huò)得资(zī)金的青睐(lài)。有(yǒu)了多重消息的加(jiā)持(chí)，暴涨顺(shùn)理成(chéng)章。

　　根据以往(wǎng)经验，大(dà)金融板块走强往往预(yù)示(shì)着行情(qíng)的结束，这一(yī)次(cì)历史是否会重演(yǎn)呢？多位受访人士指出，这(zhè)种单一衡量逻辑可能(néng)不再奏效，当(dāng)前市场，银(yín)行板块是(shì)作为“国资含量”比(bǐ)较高(gāo)的(de)板块行(xíng)进(jìn)，从(cóng)去年底(dǐ)开始监管(guǎn)开(kāi)始提出中特估后(hòu)有比较不(bù)错的表现，中特(tè)估(gū)有(yǒu)望持续为投(tóu)资者(zhě)带来除稳定股(gǔ)息收(shōu)益外的收益。

　　银(yín)行为首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国(guó)银行、中信(xìn)银行、西(xī)安银行涨停，农业银行、民生银(yín)行、工商银行(xíng)、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维(wéi)度(dù)来看，银行板块大涨早已(yǐ)启动(dòng)，银行指数（中信）近(jìn)5个交易日(rì)涨(zhǎng)幅(fú)达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股(gǔ)也持(chí)续爆发，券商(shāng)指数收盘(pán)涨幅超(chāo)过2％。其中，中(zhōng)国银河领(lǐng)涨，盘中一(yī)度(dù)涨停，近5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏(xià)中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流(liú)动来看，以规模(mó)最大的华宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价创一年新高，全2023年高考时间是几月几号，四川每年高考时间是几月几号天成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两(liǎng)年来的最(zuì)高。

　　对于银(yín)行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资产合(hé)伙人董承非在5月7日(rì)表示，在经济复苏不强劲(jìn)情(qíng)况下(xià)，原来看不起的那(nà)些低增速的企业，现在反而(ér)显得难能可贵，因此被忽(hū)略高(gāo)分红、深(shēn)度价值的企业反而受到追捧(pěng)。

　　博时基金(jīn)权(quán)益投资(zī)一部基金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行股这波(bō)快速上涨，是其在估(gū)值极度低水平、股(gǔ)息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观等背(bèi)景下(xià)，配合(hé)当(dāng2023年高考时间是几月几号，四川每年高考时间是几月几号)前经济弱复(fù)苏整体回(huí)报率预期下行(xíng)、中特估政策背(bèi)景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐(qí)升(shēng)，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银(yín)行(xíng)股(gǔ)等(děng)来了久违的(de)上涨(zhǎng)，截至(zhì)5月(yuè)8日，自今(jīn)年4月(yuè)以(yǐ)来全市(shì)场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行(xíng)涨幅超过(guò)20％。

　　资金的(de)流入量同样(yàng)可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价创一(yī)年(nián)新高(gāo)，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，也(yě)刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据(jù)显示，近三日沪(hù)股通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计(jì)买(mǎi)入11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行(xíng)股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸(xī)引力(lì)、持仓(cāng)极度低配(pèi)、基本面预期极度(dù)悲观都是银行股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言(yán)，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均市净率(lǜ)为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行(xíng)和招商银行(xíng)，其余银(yín)行均处于“破净(jìng)”状态。在这一轮估(gū)值修复中，有市(shì)场人士指出，中字头银行(xíng)目标(biāo)价(jià)估(gū)值最保(bǎo)守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估值(zhí)位置，当前板块交易热度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对(duì)资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和(hé)高股息是银行股相对于其他主题(tí)板块更强的优势(shì)，据财通证券(quàn)研报，国有大(dà)行(xíng)近五年(niá2023年高考时间是几月几号，四川每年高考时间是几月几号n)分红率基(jī)本(běn)稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期(qī)投资需要(yào)。近年来(lái)国有大行股息率也呈逐年提升趋势平均(jūn)股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极(jí)低也为调(diào)仓(cāng)提供了空间，公(gōng)募“冷(lěng)”银行久矣，2023年(nián)一季度银行股占偏股(gǔ)型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来新低，显著低于(yú)2010年以(yǐ)来均(jūn)值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金经理胡(hú)洁就向财联社表(biǎo)示，高(gāo)股息策略以(yǐ)其确定的股息收入和较高(gāo)的安全(quán)边际可以为投(tóu)资者(zhě)提供不错(cuò)的收(shōu)益。而基本面稳健、分红率高而稳(wěn)定、估值(zhí)处于(yú)历(lì)史低位的银行板块是高股息策略的理(lǐ)想增配板块(kuài)。与此同(tóng)时，银行板块在(zài)一季度是业绩低点。随着大行(xíng)重定价的压力过去以及二(èr)三季度农商行小微投放旺(wàng)季(jì)的到来，资(zī)产端收益率(lǜ)将(jiāng)会逐步企稳，后(hòu)续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生品投(tóu)资(zī)部基(jī)金(jīn)经理余展(zhǎn)昌也指(zhǐ)出(chū)，与海(hǎi)外银(yín)行(xíng)对比(bǐ)，在中特估背景下的国内银行(xíng)仍然具有较好的投资机会。以国有(yǒu)大行为例，从(cóng)PB角度(dù)而(ér)言(yán)，邮(yóu)储(chǔ)银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间，而海外绝(jué)大(dà)部分的银行估值(zhí)都在(zài)1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行还有大量的商誉，国内银行(xíng)的估值(zhí)水(shuǐ)平是偏低的(de)，本(běn)身就有比较大的(de)修复(fù)空间。此外，他还指出，国企改革有望使得这些(xiē)问(wèn)题得到改善，从而提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行(xíng)情的(de)结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融板(bǎn)块的走强，有市场观点(diǎn)开始(shǐ)担忧市(shì)场行情告一段落。对此，市场人士认(rèn)为，站在中特估背(bèi)景下去看金融(róng)股的爆发，并(bìng)不能(néng)简单做出市(shì)场行(xíng)情结束的结论(lùn)。

　　吴(wú)鹏分析称(chēng)，大(dà)金融板块过去被当成行(xíng)情(qíng)结束(shù)的指标(biāo)，其(qí)背(bèi)后通常潜(qián)意识映射包括不限(xiàn)于大(dà)金融爆发往往代表市场没有别的方向、市场进入避(bì)险状态、大金融“吸血(xuè)”严(yán)重等。但从(cóng)当前(qián)的金融(róng)股走强来(lái)看，市场表现并(bìng)不存在上述问题。

　　首先，当(dāng)前(qián)大金(jīn)融“吸血”效(xiào)应并不强，比如银(yín)行板块近期大(dà)幅放(fàng)量(liàng)，成交量(liàng)约为600亿，作为大市值的板块(kuài)，这一(yī)成交量与甚至部分中小市值(zhí)板块(kuài)成交量相(xiāng)差甚远。

　　其(qí)次(cì)，大金融(róng)板块本次表现也不是(shì)单一的，放眼(yǎn)全市场，部分(fēn)港口、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板块(kuài)也表现较好，因此不能单一地以过去大金融上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结(jié)构(gòu)容易被表(biǎo)征为市场波(bō)动(dòng)的前奏(zòu)，但市场(chǎng)变量(liàng)影响较多、今年(nián)行(xíng)情结构差异巨(jù)大，建议不要单一映射分(fēn)析(xī)。

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