金融(róng)界4月27日消息(xī)  顶着(zhe)“港股白酒第(dì)一股(gǔ)”光环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的是(shì)开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值(麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁zhí)就缩水超过60亿(yì)港元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私(sī)募巨头(tóu)KKR浮亏(kuī)超过22亿(yì)港(gǎng)元(yuán)

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌上交所后(hòu)，至今没有酒企成功上市，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是近7年时间第一只实现资本上市(shì)的白(bái)酒股，目前西凤(fèng)酒、郎(láng)酒、国台等均止步于(yú)A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元(yuán)，筹资资金约50亿港元(yuán)，公开发售获(huò)超(chāo)购1.94倍，一手中签率100%。值得(dé)注意的是，不知道是出于何种考(kǎo)虑，此次珍酒李渡并没有引(yǐn)入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共(gòng)计引(yǐn)入(rù)两轮(lún)投资者，分别是有着“华尔街之狼”之(zhī)称的私募股权巨头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分别投(tóu)资3亿(yì)美元、5亿(yì)美元(yuán)，两(liǎng)次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相较于(yú)珍酒李渡今日收盘(pán)价8.88港元，这意麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁(yì)味着私募巨头KKR目前(qián)浮亏超(chāo)过22亿港(gǎng)元。

　　三(sān)年时间狂砸(zá)15.77亿元(yuán)广告费

　　公(gōng)开资料显示，珍酒李渡是一(yī)家致力提供以酱香型为主的次高端白酒产(chǎn)品(pǐn)的(de)中国白酒公司(sī)。珍酒李(lǐ)渡集团旗下(xià)包括(kuò)珍酒、李(lǐ)渡、湘窖(jiào)及开口笑四(sì)大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼(jiān)香型(xíng)三(sān)大白酒品类。

　　招股书显示，按(àn)2021年收入计算，珍酒李渡是(shì)中国第(dì)四大民营白(bái)酒公司，以及(jí)中(zhōng)国白酒行(xíng)业中(zhōng)提(tí)供(gōng)三种(zhǒng)香型白酒的第三大公司(sī)。2020年到(dào)2022年，珍酒李(lǐ)渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李(lǐ)渡的增(zēng)速在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年到(dào)2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下(xià)风，“股王(wáng)”贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今(jīn)世缘、口子窖等企业毛利率也(yě)超过(guò)了70%。

　　导致毛利率的直接(jiē)原因之一就是珍酒李渡的“豪横”的广告(gào)支出(chū)。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销(xiāo)开支分(fēn)别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同期分别占(zhàn)公司(sī)总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时间(jiān)，广告(gào)费就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，珍酒(jiǔ)李渡的存货正在逐步增加。报告期内，公(gōng)司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋势，存(cún)货周转天数分(fēn)别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书解释称大(dà)部分(fēn)存货为基酒，但仍然有不少(shǎo)针对其(qí)产销失(shī)衡(héng)的质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金六福 身(shēn)价230亿元

　　低(dī)于行业的毛利率(lǜ)和“豪横”的(de)广(guǎng)告支出，这(zhè)与珍酒李渡创始人吴向东的操(cāo)盘(pán)手法(fǎ)密切(qiè)相关。

　　声名(míng)在外的(de)“白酒(jiǔ)教父”——吴向东是一名白(bái)酒行业的老兵。1969年，吴向东出(chū)生在湖南醴陵(líng)的一个普通农村家(jiā)庭，1992年，在(zài)湖南省外贸学校毕业的(de)吴向东，进入其姐夫傅(fù)军旗下(xià)新华(huá)联(lián)集团(tuán)工(gōng)作(zuò)。此后四年，他升至新华联(lián)集团董事、董事局副主席。也(yě)是在此，吴向东(dōng)正式开启了他的白酒事业。

　　在(zài)傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川酒王的代理权，仅一年就(jiù)将川酒王销量(liàng)做到湖南第一。川酒王热销(xiāo)之(zhī)后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市(shì)场竞(jìng)争白热化，下游经销商(shāng)的日(rì)子(zi)越来越难，吴向东想自创白酒(jiǔ)品牌(pái)。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮液(yè)签订了OEM代工协议，这是(shì)他在(zài)白酒业首创了(le)一(yī)种新模式OEM，即贴牌(pái)代工模(mó)式，随后，金(jīn)六福(fú)在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒(méi)体将时任(rèn)男足主教练的米(mǐ)卢誉为神奇教练和好运福星(xīng)。深谙营销的吴(wú)向东找来米卢担任(rèn)金(jīn)六福形象代言人。米(mǐ)卢(lú)穿着唐装，面(miàn)带微笑地说“中(zhōng)国(guó)人的福酒(jiǔ)，金(jīn)六福(fú)。”很(hěn)长一(yī)段时间，金六福(fú)的广告投放(fàng)量都是全国第(dì)一(yī)。

　　在(zài)吴(wú)向(xiàng)东的广告轰炸(zhà)下，金六福迅速成(chéng)为国(guó)民白酒，高峰期一天能发出(chū)57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东(dōng)的操盘下，贵州酱酒品(pǐn)牌珍酒、江(jiāng)西李渡(dù)，以及湖南知名白酒品牌湘窖和开口笑(xiào)正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实(shí)际(jì)控制的金东集团(tuán)旗下共有(yǒu)华致酒行、华泽酒业(yè)集团（下(xià)辖金(jīn)六(liù)福、珍酒等12个(gè)酒企）、金(jīn)东(dōng)投资三个(gè)产业(yè)板块。涉足金融(róng)、文化旅(lǚ)游、新能源、互联网、酒业等多(duō)个产业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也(yě)一(yī)举成为(wèi)湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润(rùn)研究院(yuàn)发布(bù)《2023胡润全球富豪(háo)榜》，吴(wú)向(xiàng)东以230亿元人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更(gèng)好生意吗？

　　在前(qián)不久的第108届全国糖酒商(shāng)品(pǐn)交易会上，阵阵寒意(yì)从会上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会(huì)的相关(guān)论坛(tán)上，在酒水(shuǐ)行业颇(pǒ)为(wèi)知名(míng)的(de)盛初(chū)咨询董事(shì)长王朝成放出(chū)“重磅观点”：酒业(yè)整体将长期进入(rù)销量负(fù)增长、收入低增长或0增长(zhǎng)、利润低增长的内卷时(shí)代，并且很可能刚(gāng)刚开始。

　　第(dì)一，2023年是行(xíng)业(yè)的分水岭，从场景(jǐng)-量价(jià)-集中度看趋势，真正的高端消费在疫(yì)情场景(jǐng)中并(bìng)没有太受(shòu)影响，次(cì)高端库存(cún)仍未消化，区域(yù)酒(jiǔ)借助消费恢复较快。高端的恢复(fù)没(méi)有看到更强(qiáng)的动(dòng)力，仍然在低位徘徊(huái)，一二季(jì)度(dù)上市公(gōng)司业绩会出现增(zēng)速放缓和(hé)进一步分化。

　　第二，从(cóng)白酒供(gōng)需-库(kù)存(cún)周期(qī)看趋势，现在(zài)存在三个(gè)矛(máo)盾：一是产区和供需的矛盾，大(dà)产区都在扩(kuò)产(chǎn)能，但销量在下降；二是名酒企业都在向下扩展产品(pǐn)线，和地(dì)方酒厂会产生矛盾；三(sān)是名酒企业渠道重心下移，和地方(fāng)酒企的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具(jù)体表现是：2022年白酒行业(yè)销(xiāo)量为671万(wàn)吨，而(ér)2016年是麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁1305万吨，行(xíng)业600万吨消失的主要是100块(kuài)钱以(yǐ)下的价位(wèi)带，其原因在于城(chéng)市(shì)化，大(dà)部分劳动人(rén)口从(cóng)农村转移到(dào)城市后(hòu)，消费习(xí)惯变(biàn)了，导(dǎo)致(zhì)未(wèi)来(lái)升级空间基数变(biàn)小；超高端(duān)从(cóng)5万(wàn)吨上涨(zhǎng)到10万吨，次高端(duān)（售价在300-800元(yuán)）的量(liàng)至少涨了两倍。

　　他给出(chū)了一组各(gè)价格带白酒节(jié)前和节后的终端进货量数据。其(qí)中：2000元(yuán)以上相关产(chǎn)品下(xià)降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下降(jiàng)15%，节(jié)后下(xià)降(jiàng)7%；500~800元高线次高端相关产(chǎn)品节(jié)前下降41%，节后下(xià)降(jiàng)20%；300~600元次高(gāo)端(duān)价格节前(qián)下降23%，节后(hòu)上(shàng)涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以(yǐ)下中低端节前(qián)增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白(bái)酒第(dì)一(yī)股”珍酒李渡未来走向何(hé)方让(ràng)我们拭(shì)目以待。

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