自2022年底以来(lái)，A股市场一改颓势，展(zhǎn)现(xiàn)出积极(jí)回暖的画风(fēng)，半导体、AI、中特估(gū)等主题层出不穷(qióng)，基金经理也(yě)随之调仓(cāng)换股，成为市场(chǎng)关注焦(jiāo)点。而(ér)公募基金(jīn)2023年一季报的披露，将明星基金经理们近期投资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国(guó)、景顺长城等基金披露旗下基金的2023年(nián)一季报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓(hào)、朱少醒(xǐng)、刘(liú)彦春等(děng)一(yī)季度投资情(qíng)况出炉(lú)。

　　仓位往往代表了基金经理对后(hòu)市的基本看法。多数明星基金经(jīng)理在(zài)一(yī)季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚(jiān)持了自己的投资风格(gé)和思路。

　　不少人士(shì)看好(hǎo)后市，如(rú)刘彦(yàn)春表示对全年股票市场有信心，未来将继续保持较高仓位运(yùn)作，更多在(zài)顺周期(qī)行业(yè)中寻找投资(zī)机会。刘格菘也对市(shì)场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐(jiàn)披露(lù)，市场权重(zhòng)倾向(xiàng)也会(huì)逐渐从逻辑(jí)演绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更注重(zhòng)基本面和(hé)估值的匹(pǐ)配度。

　　值得(dé)一提的(de)是(shì)，陈皓在一季(jì)报也用相当大的篇幅谈了他(tā)对一季度热门的(de)AI板块的看法。他(tā)认可AI（人工智能）很可能是一次全(quán)新的技术革命，但直言客观上当下的(de)研究认知还不具备对相关(guān)标(biāo)的(de)的(de)定(dìng)价能力，尤其当(dāng)这些个(gè)股(gǔ)快速(sù)上涨后，选择暂时“以静(jìng)制动”，等待胜率和赔(péi)率更高(gāo)的投(tóu)资时机出(chū)现。

　　张坤(kūn)继续(xù)维(wéi)持(chí)高仓位运作(zuò)

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是最受基(jī)民关注的基金经理(lǐ)，他是(shì)国(guó)内首位千亿(yì)级主动权益基金经理，手握巨(jù)资让他(tā)分量十足。

　　从(cóng)基金(jīn)君整理表(biǎo)格来看，相较去年底，张(zhāng)坤所(suǒ)管理的(de)4只基金在今年(nián)一季度(dù)仓位基本(běn)都维持(chí)高仓位运作(zuò)，多只(zhǐ)基(jī)金(jīn)一季度(dù)末仓位(wèi)均处于94％以(yǐ)上。

　　具体(tǐ)来看，张坤管理(lǐ)的四只基金(jīn)中规(guī)模最大的一(yī)只(zhǐ)——易方达蓝(lán)筹精选，由去年(nián)末(mò)的股票市值(zhí)占基(jī)金净(jìng)值比例的94.7％微调至一(yī)季度末的(de)94.26％。张坤(kūn)在季报中也(yě)写道(dào)，易方达蓝筹(chóu)精选基(jī)金在一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构(gòu)进行(xíng)了调(diào)整。

　　同样，张坤管理的易方达优(yōu)质精选、易方达亚洲(zhōu)精选在一季度(dù)末的仓(cāng)位(wèi)在94％以上。不过，易方(fāng)达优质(zhì)企业三年持有一季(jì)度仓位(wèi)为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港(gǎng)股仓(cāng)位，一季度末所管(guǎn)理的4只基金基(jī)本维持和去(qù)年(nián)底的差不多(duō)的港股仓位(wèi)，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)，一季(jì)度末(mò)该基(jī)金持有港股和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年(nián)四季度配置港股 和美股的(de)比(bǐ)例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整(zhěng)。

　　而张坤(kūn)在易(yì)方达(dá)亚洲精选中也写(xiě)道，在(zài)一季(jì)度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了科技等行业的配置(zhì)，降(jiàng)低了金融等行业的配置，另外，在区(qū)域分布上(shàng)配置(zhì)的更(gèng)加(jiā)均衡。个股(gǔ)方(fāng)面(miàn)，仍然持有商(shāng)业模式出色、行业格局(jú)清(qīng)晰、竞争力强的优质公司。

　　一(yī)季度增配消费、降(jiàng)低金融(róng)

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在(zài)投资上颇有(yǒu)定力(lì)，经常在季报(bào)中谈及，投资者(zhě)需要时刻保持(chí)一种(zhǒng)克制而理性(xìng)的心理(lǐ)状态(tài)，不(bù)需要(yào)大(dà)量的行动，而是极大的耐心，坚(jiān)持投(tóu)资原(yuán)则(zé)，等到机会时(shí)全力(lì)出击。他一直保持着偏低换手率，一季报的重仓股也基本保持稳定，只是在结构上进行(xíng)调整。

　　从易(yì)方达蓝筹精选一季(jì)度末(mò)持(chí)仓上(shàng)看(kàn)，前十大重仓股(gǔ)变化不大，贵州茅台再(zài)次成(chéng)为该(gāi)基金的(de)第一大重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯(xùn)控股成为其第二、第三大重仓股，而(ér)在去年末，该基金(jīn)前三大重仓股(gǔ)依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河(hé)股份(fèn)。

　　张坤也(yě)在(zài)季报(bào)中写道(dào)，一(yī)季度股票仓位基(jī)本稳定(dìng)，对(duì)结构进行了调整(zhěng)，增加了消费等行业的配(pèi)置，降低了(le)金融等行业(yè)的配置。、

　　去(qù)年11月(yuè)以来港股市(shì)场的(de)大反弹(dàn)，张坤明显进行了调整(zhěng)，减持了跟腾(téng)讯控股和香(xiāng)港交易所(suǒ)，而(ér)增加了美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相较去年底，中国海洋(yáng)石(shí)油新进前十大重(zhòng)仓股之列，而药明(míng)生物退出前(qián)十(shí)大(dà)重仓股之(zhī)列(liè)。

　　目前看，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选和易方达优质企业三年持有的头号重仓(cāng)股为(wèi)贵州茅台(tái)，但(dàn)是易方达亚(yà)洲精选和易方达优质精选的头号重仓股仍为腾讯控股(gǔ)。去年底这四只基金(jīn)的(de)头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然(rán)一(yī)季(jì)度末腾讯控股仍是(shì)易(yì)方(fāng)达(dá)优质(zhì)精选的第一大(dà)重仓(cāng)股，但相较去年底已(yǐ)经进行(xíng)了减(jiǎn)持，同(tóng)样减持的(de)还有(yǒu)港(gǎng)交(jiāo)所(suǒ)，这只(zhǐ)个股已经(jīng)推(tuī)出了前(qián)十(shí)大重仓股之(zhī)列(liè)。而美(měi)团新进其前十大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　一季度规(guī)模小幅提升(shēng)

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾(céng)是行业内首位主动权益基(jī)金管理规模超过千(qiān)亿的基金(jīn)经理，但近两年A股(gǔ)市场(chǎng)震荡，所管理规模所缩水。一季度末他(tā)所(suǒ)管理规(guī)模基本和(hé)去年(nián)底持(chí)平，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末(mò)，易(yì)方达张坤管理的4只(zhǐ)基金(jīn)合(hé)计总规模达到889.42亿元，相比三季度(dù)末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方(fāng)达蓝筹精选、易方达(dá)优质精选、易方达(dá)优(yōu)势企业三(sān)年、易方达(dá)亚洲精(jīng)选股票的规模分别(bié)为562.09亿(yì)元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提(tí)的是，易方达蓝筹精(jīng)选在今年一季度(dù)规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无(wú)霸”的主动权益基金。

　　选择一条可(kě)积累的(de) “很长的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要(yào)的

　　张坤每次在(zài)季报中都会(huì)清晰写(xiě)道自己的投资思(sī)路，这一次也不(bù)例外(wài)，值得投资者看一看。

　　张坤在季(jì)报(bào)中写到，基本面价值投资(zī)很(hěn)吸引人的一点是，投资者可以(yǐ)用(yòng)很长一段时间(jiān)来充分(fēn)观察(chá)公司的发展，等(děng)到它们用事(shì)实(shí)证明(míng)自己(jǐ)的成(chéng)功和巨大的成(chéng)长潜力之后，再(zài)买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势之(zhī)一(yī)在(zài)于可积累性(xìng)。具体来(lái)说，积累体现在对基本面分析方法的理解和对(duì)具(jù)体行业和企业的洞察，所有(yǒu)这些都使(shǐ)投资者未来更可能做(zuò)出对具体投资(zī)标的内在(zài)价值的准确(què)判(pàn)断。

　　如果只是针对某(mǒu)一(yī)次投资，积累的重要性可能(néng)并不显著。但如果将投资贯穿一生，并将长期复合回报作为终级(jí)目标，可(kě)积累性就是这一(yī)目标(biāo)的(de)最重要保障(zhàng)，选择一条可(kě)积累的 “很长的坡”并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是(shì)很重要的。我(wǒ)们(men)会参考全球(qiú)产业升(shēng)级(jí)的经验，持续做(zuò)深入的研究(jiū)积累，争取构建一个(gè)全(quán)面(miàn)而尽量准确(què)的坐标系，希望能正确评估企业的竞争力并(bìng)跨(kuà)行业选(xuǎn)出好的公司。识别出好公司是如此重(zhòng)要，因为好公(gōng)司不是(shì)好股票的唯一情形就是估值过高，在(zài)其他情形下，好公司都会(huì)给投资者带来长(zhǎng)期可观(guān)的(de)回报。

　　研(yán)究方面(miàn)，阅(yuè)读企业的定期报(bào)告(gào)并对财务数据(jù)进行(xíng)系(xì)统整理和分(fēn)析，是理(lǐ)解企业基本面的核心手段之一。在定期报告中(zhōng)，企业的所(suǒ)有(yǒu)经营活(huó)动都(dōu)会反映在财(cái)务数据中(zhōng)，定量的数(shù)据可以用来(lái)检验并修正调研中对企业形成(chéng)的定性感知。如果能对一家(jiā)公司过去(qù)和(hé)当前的(de)财务状况了如指掌(zhǎng)，就更有(yǒu)可(kě)能正(zhèng)确评(píng)判这(zhè)家公司的(de)未来价值。罗(luó)杰斯曾说过(guò)，你(nǐ)要(yào)阅(yuè)读一切。如(rú)果你(nǐ)对一家公司(sī)感兴趣，那就看看它的年报(bào)，你就(jiù)会超(chāo)过华(huá)尔街98％的人。如(rú)果你阅读(dú)了(le)年(nián)报中(zhōng)的附注(zhù)，你就会超过(guò)华尔街的所有人(rén)。

　　几乎任何成(chéng)功的公司都(dōu)经历过短期的(de)经(jīng)营业绩和(hé)股价(jià)的震荡(dàng)，经(jīng)历过(guò)市场先生态度的(de)冷暖(nuǎn)，但它们(men)成功(gōng)的模(mó)式(shì)往往没有变化(huà)，通过深入的研究(jiū)并抓(zhuā)住这些关(guān)键的因素(sù)，是能够一路坚持下来的重(zhòng)要(yào)因(yīn)素，也(yě)通(tōng)常意味着长期(qī)可观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点持(chí)仓光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经作(zuò)为(wèi)一人包揽(lǎn)前三的基金经理刘格菘(sōng)，其一(yī)举(jǔ)一动颇(pǒ)受关注(zhù)。

　　以刘格菘管理的广发(fā)双擎(qíng)升(shēng)级为例，一季度末该基金保(bǎo)持较高仓(cāng)位(wèi)运作，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较(jiào)2022年四季(jì)度末的94.14％略有下(xià)滑(huá)，但(dàn)基本是高仓(cāng)位应对市场。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓结构(gòu)并没有进行大幅(fú)度调整(zhěng)。数据显(xiǎn)示，广发双(shuāng)擎升(shēng)级(jí)一季度末前五大重仓股分别(bié)为(wèi)晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿(lǜ)能、圣邦股(gǔ)份，这些(xiē)重(zhòng)仓股均出现在该基(jī)金去年四季度(dù)末的前十(shí)大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　刘(liú)格菘在季(jì)报中写道，2023年一季度，表现较(jiào)好的行业为新科(kē)技技术演绎预测中的相关(guān)行(xíng)业(yè)，例如计算机、传媒(méi)、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表的高端制造业资产经历了下(xià)跌。在海外金(jīn)融风险担忧、经济衰退的初(chū)始(shǐ)预期(qī)、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带(dài)来的较热烈的应(yīng)用展望(wàng)，资金分流可(kě)能是(shì)高端制造业相对表现不(bù)理想(xiǎng)的原因之一。

　　广发双擎升级(jí)基金的持(chí)仓结构(gòu)并(bìng)没(méi)有进(jìn)行大幅度的(de)调整(zhěng)，依(yī)然围绕已经建立全球比较优势的高端制造产(chǎn)业链布局。从重仓持股来看，该基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘格菘一季度的重仓股变化不大(dà)，仅晶科能源新进前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列，而比亚迪退出了(le)前十(shí)大(dà)重仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对市场2023年二季度(dù)的表(biǎo)现(xiàn)持乐观(guān)的态(tài)度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预(yù)计更注重基本(běn)面和估值的匹配度(dù)。对本基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源车方向保(bǎo)持相(xiāng)对乐观(guān)，投资中相信(xìn)基本(běn)面优(yōu)秀和增量价(jià)值积累的公司。经(jīng)过(guò)调(diào)整(zhěng)，行(xíng)业估值水(shuǐ)平已在历史低(dī)位，产业链的变化(huà)在(zài)市场(chǎng)定价中未被充分认知和体现。

　　就A股市场一(yī)季度的阶(jiē)段(duàn)特点(diǎn)来说(shuō)，当前市场的参(cān)与资(zī)金方呈现复杂(zá)多(duō)样的趋势，收益预期的时间维度预期也呈现分化，因此短期内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都会可预见(jiàn)地加大。这对于投资人(rén)而(ér)言(yán)，在新信息的(de)处(chù)理上提高了难度，短期内基本面估值匹配(pèi)的压力也会比较大。

　　陈(chén)皓：投(tóu)资和人生一样，

　　一生最重要的选择也就是三(sān)、五次

　　作为市(shì)场上较(jiào)为(wèi)知名的均(jūn)衡性投资选手，陈皓一(yī)季度如何调整(zhěng)投资(zī)组合(hé)，钟南山为什么被说成钟百亿如何展望未(wèi)来市(shì)场投资机会(huì)，也非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈(chén)皓(hào)在(zài)其管理(lǐ)的(de)易方达新经济基金中回(huí)顾一季度市场行情时表(biǎo)示，一季度中国经济整体(tǐ)温和复苏，由(yóu)于(yú)刚(gāng)刚经历疫(yì)情(qíng)，居民(mín)消费(fèi)和企业投资的(de)信心恢复会有(yǒu)一个(gè)过程，因此短期持续加杠杆的(de)动(dòng)力不强，复(fù)苏力度相比市场乐(lè)观预期仍有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅(guī)谷银行为代(dài)表的(de)欧美 金(jīn)融(róng)风波暂时平息(xī)，但也让投资者(zhě)担心这是否只是当下复(fù)杂环境下各种危(wēi)机的冰山一(yī)角。尤(yóu)其4月初(chū)欧佩(pèi)克+的减产(chǎn)行为进(jìn)一步增(zēng)强了未来通胀的韧性，也让美(měi)联储在货币政(zhèng)策调整决(jué)策时(shí)愈(yù)加进退两(liǎng)难。

　　亮点(diǎn)不多的经(jīng)济基本面遇到无(wú)处安(ān)放(fàng)的流(liú)动性(xìng)，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容生成）”和部分国企(qǐ)相(xiāng)关板块获得了边际(jì)资金的(de)巨量(liàng)涌入，机构短时间剧(jù)烈(liè)、集中的调仓行(xíng)为，则(zé)进一(yī)步加剧了市场结构的分化。受益(yì)两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油(yóu)石(shí)化(huà)等板(bǎn)块(kuài)表现突出(chū)，而(ér)新能源、金(jīn)融地产等行业则录(lù)得负(fù)收益(yì)。

　　谈及一季(jì)度投资操作时，陈(chén)皓(hào)称，由(yóu)于尚(shàng)未发(fā)掘到基本面驱(qū)动的(de)投(tóu)资主线，本基金一季(jì)度(dù)操(cāo)作不多，主要包括行业上用医(yī)药替(tì)代(dài)了部分(fēn)白酒仓位，个股上则逆向增持(chí)了一些由于短期基本面(miàn)一(yī)般或者机(jī)构(gòu)调仓导致股(gǔ)价下跌，但长(zhǎng)期(qī)市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化(huà)上看，此前连续3个季(jì)度位(wèi)列前(qián)五(wǔ)大(dà)重仓股之一的(de)五粮(liáng)液，在今年(nián)一(yī)季(jì)度退出(chū)该基(jī)金前十大重仓股(gǔ)，宝信软(ruǎn)件取(qǔ)代五粮(liáng)液，新进前(qián)五大(dà)重仓股。

　　作为(wèi)一季度(dù)唯一一只仍(réng)保留在前(qián)十大重仓股(gǔ)的贵(guì)州茅台也遭到陈皓减持(chí)，对(duì)比上一个季度，陈(chén)皓在(zài)一(yī)季度减持(chí)了6.8万股贵(guì)州茅(máo)台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上(shàng)一季度的(de)第(dì)二大重仓股(gǔ)退居第四(sì)大重(zhòng)仓股。

　　其他前十大重仓股中(zhōng)，主要供(gōng)应北(běi)斗关键器件的振芯科技(jì)、氟化工龙(lóng)头中的巨(jù)化股份、特(tè)钢(gāng)龙(lóng)头(tóu)中的(de)抚顺特钢(gāng)，三(sān)只(zhǐ)个股一季度新进前十大重仓(cāng)股。

　　除(chú)了五粮液之(zhī)外(wài)，紫(zǐ)光国微、宁德时代也退出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也用相(xiāng)当大(dà)的(de)篇幅谈了他(tā)对一季度热门的(de)AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也进(jìn)行了(le)积极的研究，方向上非常认同其很可能(néng)是一次全新(xīn)的技术革命，将极大(dà)提升全社(shè)会的(de)生(shēng)产效(xiào)率，但客观(guān)上我们当下(xià)的(de)研究认知还不具(jù)备(bèi)对相关标的的定(dìng)价能力，尤其当(dāng)这些个(gè)股快速上涨后，也不(bù)太符合(hé)我们(men)“以(yǐ)相(xiāng)对合理的价格买入(rù)预期收益(yì)率更高的资产”这一(yī)投资理念，因此(cǐ)会选择暂(zàn)时“以静制动”，继(jì)续对产业和(hé)公司进行跟踪(zōng)、研究以及(jí)再定(dìng)价，等(děng)待胜(shèng)率和赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　陈皓在一季(jì)报中(zhōng)还分享了自己最新的投资感悟，他(tā)表示，相比资本市场即期涨跌(diē)带来的(de)多(duō)巴胺，我们更倾向于(yú)通过深入研究获得超额(é)认知、并(bìng)最(zuì)终映射到投资上来获得内(nèi)啡肽。投(tóu)资(zī)和人生(shēng)一样(yàng)，每天都(dōu)可以(yǐ)做(zuò)选择，但终其一生(shēng)最重要的其实也(yě)就是那三、五次，我们平(píng)时的不断(duàn)学习、反思(sī)、进化，努力(lì)追寻的(de)正是在每一次(cì)关键选择时将(jiāng)胜率再(zài)提(tí)升一(yī)点(diǎn)点。

　　展望(wàng)二(èr)季度(dù)，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或(huò)发(fā)酵，我们重(zhòng)启了与世界的链(liàn)接(jiē)，中国在(zài)中东、南美等新兴市场获(huò)得了更多实质性认同(tóng)的声音和举动；国内主要城市的一(yī)二手房(fáng)销售持(chí)续恢复，部分行业已经进入库存周(zhōu)期的尾段，我(wǒ)们可能真的只需要一点点信心，就(jiù)能扭转困局，将(jiāng)经济(jì)带入正循环。一如当下(xià)的证(zhèng)券市(shì)场，我们也衷心的(de)希望其能够早日摆脱存量博(bó)弈的困难模式(shì)，迎来投(tóu)资人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质股(gǔ)票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国(guó)基金副总(zǒng)经(jīng)理朱少(shǎo)醒一季度持仓基(jī)本保持(chí)稳定，持仓依旧以(yǐ)消费、医(yī)疗、银(yín)行、券商(shāng)、新能源等板块龙头(tóu)为主。

　　从一季(jì)度前十大(dà)重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基(jī)金(jīn)前三大重仓股，金域医学新(xīn)进前三大重仓(cāng)股，这也是自2021年以来，金域医(yī)学(xué)首次进(jìn)入(rù)富国天惠(huì)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，金域医学是一家以(yǐ)第三方医学检验及病理诊断业务为核心的高科技服务企业，通过不断(duàn)积累(lèi)的“大平台、大网络、大服务、大(dà)样(yàng)本和大(dà)数据”等资(zī)源优(yōu)势(shì)，为全国各级医疗机构(gòu)提供领先的医(yī)学诊(zhěn)断信息(xī)整合服(fú)务。

　　除了金域医学之外(wài)，基础化工板块中的(de)蓝晓科技(jì)也在一季度新进富国天(tiān)惠前(qián)十大重仓股(gǔ)，受益于生命科学业务增长迅速，截止(zhǐ)4月(yuè)20日，今年以(yǐ)来，蓝(lán)晓科技股价(jià)上(shàng)涨33.05％。钟南山为什么被说成钟百亿>

　　相比之下，药明(míng)康(kāng)德(dé)、瑞丰新材两只(zhǐ)个(gè)股则在一(yī)季度退出富国天惠前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　朱少醒(xǐng)在一(yī)季报中(zhōng)回顾，一季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战(zhàn)的2022年后，一季度实体经济进(jìn)入了复苏的阶(jiē)段。各项(xiàng)宏观(guān)经(jīng)济指标在(zài)3月份有了明显(xiǎn)改(gǎi)善(shàn)。货币政策保持宽(kuān)松(sōng)，前几年实施的一些收(shōu)缩性行业监管政策放(fàng)松(sōng)管(guǎn)制的迹(jì)象确认。投资(zī)者的(de)风险偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现的(de)复苏力度还不(bù)是很强，但我们应(yīng)该(gāi)看到是积极的因素正在发挥作用持(chí)续(xù)的进程中(zhōng)。更要(yào)重视(shì)的是市场的(de)整体(tǐ)估值依然处于长周期中很有吸引力的位(wèi)置，当下(xià)权益市场处在较好(hǎo)的风(fēng)险收(shōu)益区间。

　　他表示，放(fàng)在(zài)更长的时(shí)间(jiān)维度，我们相信现(xiàn)在所面临(lín)的重重困难终将(jiāng)找到解决的出路。投资者(zhě)当前(qián)选择承受市场波动(dòng)对应的预期回报水平的是相(xiāng)当合适的。未来我们(men)依(yī)然会致力于在(zài)优质股(gǔ)票(piào)里(lǐ)寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多次(cì)季报(bào)披(pī)露时反复强调，我们(men)并(bìng)不具备精确预测市场短(duǎn)期(qī)趋势的可(kě)靠能力，而(ér)把精力集中在耐心收(shōu)集具有远大前景的(de)优秀公司，等待公司自身创造价值(zhí)的实现(xiàn)和市场(chǎng)情(qíng)绪在未(wèi)来某个时点(diǎn)的周期性回归。个股选择(zé)层面，本基金(jīn)偏(piān)好(hǎo)投资于具有良好“企业(yè)基因(yīn)”，公司治理结构完善(shàn)、管理层(céng)优秀的企业。我们(men)认为此类企(qǐ)业，有更大的概率能在未来(lái)为投资者创造价值。分(fēn)享(xiǎng)企业自(zì)身增(zēng)长带(dài)来的资本市场收(shōu)益是成长(zhǎng)型基金(jīn)获取回报的最佳(jiā)途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大消费

　　作(zuò)为业内知名(míng)的主投大消费板块的基金经理，手握700多(duō)亿“重金”的刘彦春(chūn)一季(jì)度如何(hé)调仓换股，他又是如何(hé)看待未来市场，也值得投资(zī)者关(guān)注。

　　最新披露的2023年一季报(bào)显示，刘彦春整体持(chí)仓的仓位和行业(yè)板块变化不大。他在景顺(shùn)长城鼎益基金(jīn)季报写道，一(yī)季度组(zǔ)合仓位和(hé)行业配置没有大的变化(huà)，仍然坚持自(zì)下(xià)而上精选个股(gǔ)而非择(zé)时的投资风格，保持(chí)合同约定较(jiào)高仓位运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季报(bào)来(lái)看，前三大重仓股仍为白酒龙头(tóu)股(gǔ)，贵州茅台、泸(lú)州老窖、五粮液。此外(wài)，古井贡酒、山西汾酒也继(jì)续在(zài)其前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之中。

　　从增持力度上(shàng)看，刘彦春(chūn)对中国中免加仓力度(dù)最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去(qù)年底持仓，美的集团新进(jìn)前十大(dà)重(zhòng)仓股之列(liè)，而晨光股份退出前(qián)十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦(yàn)春表示，一(yī)季度，我(wǒ)国经(jīng)济温(wēn)和复(fù)苏(sū)。海外通胀预期变化(huà)对国内(nèi)资本市(shì)场造成较(jiào)大扰动。美国(guó)失业率水平再(zài)创新低，意味(wèi)着高利率环境大概率持续钟南山为什么被说成钟百亿更长时间(jiān)。气(qì)球事件导(dǎo)致(zhì)中(zhōng)美关系(xì)再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加(jiā)海外风险事件，股票市场开(kāi)始偏(piān)离复苏主(zhǔ)线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美(měi)国紧(jǐn)缩后通胀下行仍将(jiāng)是今年主(zhǔ)要(yào)宏观背景(jǐng)。经济运行正常化需要一个(gè)过(guò)程，特别是居民和中小企业(yè)，需要时间修复资产负(fù)债(zhài)表(biǎo)、修复信心。随着经济逐(zhú)步正常化，居(jū)民消费信心回升、超额储蓄下(xià)降是必然事件，消费(fèi)今年(nián)大(dà)概率超预期回升(shēng)。就近期公(gōng)布的社融和地产(chǎn)数(shù)据分析，二季(jì)度A股盈利增速有望进入上行(xíng)周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反映(yìng)出(chū)加息(xī)过快带来的金融风险(xiǎn)，本(běn)身会加大紧缩效应，联储紧缩(suō)速(sù)度(dù)和幅度向下修正。紧缩带(dài)来的金融风(fēng)险更多(duō)是流(liú)动性问题，底层资产问题不大，海外(wài)央行及时救助(zhù)可以避(bì)免风险蔓延。至(zhì)少现(xiàn)阶段我(wǒ)们(men)认为出现金融危机的风险(xiǎn)不大。欧美等发达国家通胀和金融(róng)风(fēng)险(xiǎn)并存，处理难(nán)度较大，这(zhè)也意味着全(quán)球(qiú)无风险收益率(lǜ)在相对顶部(bù)位置，国家之家沟(gōu)通(tōng)对话、加强合作的可能性也(yě)在加大。

　　全球(qiú)经济正在重回正轨(guǐ)的路上(shàng)。除了继续关注(zhù)整(zhěng)个经济体发展状况(kuàng)之外，我们(men)可以(yǐ)将(jiāng)目光(guāng)更(gèng)多(duō)放在(zài)微观企(qǐ)业层面(miàn)。可以看到很多公(gōng)司在(zài)过(guò)去几年始终做(zuò)正确的事，经营效率提升，逆境中变得更加优秀、更加强(qiáng)大(dà)。不必(bì)总是关(guān)注(zhù)宏观数据，多(duō)看看微(wēi)观企业变化可(kě)以让内(nèi)心更(gèng)加(jiā)平静。我们对全年股票市(shì)场有信心，未来将继续保(bǎo)持合同约定(dìng)较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机(jī)会。期待为持有人(rén)创造良好收益。

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