在华尔街(jiē)经济学家和央行官员(yuán)争(zhēng)论美国(guó)经济是否(fǒu)以及何时会陷入衰(shuāi)退(tuì)之际，大型基金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来越(yuè)多的专业选(xuǎn)股人士将资金从银行等(děng)对经济敏跑单是什么意思啊 没发货扣跑单费合理吗感的股(gǔ)票中撤(chè)出，转而投资公(gōng)用事业和基(jī)本消费(fèi)品等在经(jīng)济低迷(mí)时期被视(shì)为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显(xiǎn)示，同(tóng)时做多和做(zuò)空(kōng)的(de)对冲(chōng)基金已将其周期性股(gǔ)票与(yǔ)防御性股票的比例降至至少(shǎo)2012年以来的最低(dī)水平。对于只(zhǐ)做(zuò)多的基金经理来说(shuō)，他(tā)们对周期性(xìng)公司(这些公司的命跑单是什么意思啊 没发货扣跑单费合理吗运取决于商业(yè)周(zhōu)期的起(qǐ)伏(fú))的相(xiāng)对敞口接近2008年以来的最低(dī)水(shuǐ)平。

　　这一切都突(tū)显了主(zhǔ)动投资(zī)领域的悲观情绪(xù)仍在加剧(jù)，尽管美股从去(qù)年10月低点(diǎn)反弹，增加了5万亿(yì)美元(yuán)的市值。

　　总(zǒng)而言(yán)之，以Savita Subramanian 为(wèi)首(shǒu)的美(měi)国银行策略师表示，主(zhǔ)动选股者(zhě)“为(wèi)2009年式的(de)衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年(nián)低点

　　最近(jìn)对防御股的偏好与(yǔ)去年不同，当时对衰(shuāi)退的(de)担忧(yōu)蔓延，主动(dòng)型基金(jīn)紧(jǐn)紧抓住(zhù)周期股。这一(yī)立(lì)场表明，人们相信美联储有能力通(tōng)过(guò)积极的抗通胀(zhàng)行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士持续看(kàn)空股市。在(zài)美国银行4月份对基金(jīn)经理的最新调查中，现(xiàn)金持有量保持在较高水平，相对于股票(piào)，债(zhài)券比2009年(nián)以来(lái)的任何时(shí)候(hòu)都更受青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周(zhōu)表(biǎo)示(shì)，在市场(chǎng)开(kāi)始逃离时，只做多的(de)基(jī)金被迫成(chéng)为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注意(yì)的是，选股者的谨慎(shèn)态(tài)度与基于图表信(xìn)号配(pèi)置资产的(de)计算机驱动策(cè)略形成(chéng)了鲜明对比。由于股(gǔ)市稳步上涨和(hé)市场波动性下降(jiàng)，趋势追踪基金和波动性目标基金等系统性资(zī)金管理公司近几个月增加(jiā)了股票持有量。

　　德意志银行(xíng)的投资(zī)者仓位模型最能(néng)说明这种分歧立场。德(dé)意志银行称，量化基金继续(xù)抢(qiǎng)购股票(piào)，而自由裁量投资(zī)者的敞口已降跑单是什么意思啊 没发货扣跑单费合理吗至一年(nián)区(qū)间(jiān)的(de)底(dǐ)部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那些对(duì)价格不敏(mǐn)感的量化投资者(zhě)，他们别无选择，只能在股价上涨时买入股票。看(kàn)空(kōng)者(zhě)还警告称，持续数(shù)月的股(gǔ)市反弹是不可持(chí)续的。由于标普500指数几(jǐ)次突破(pò)4200点的尝试都以失败告(gào)终(zhōng)，缺(quē)乏动(dòng)能可能会(huì)限制量化基金(jīn)的(de)需求。另一方面，新一轮的(de)抛售可能会促使量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的(de)经济数据和(hé)企业财报也提振股市(shì)。尽管各公司在本财报季的业绩超出预(yù)期，但目前来(lái)看，这还(hái)不足以让(ràng)美国企业重回增长轨道(dào)。就连美联(lián)储官员也预测今年晚些时(shí)候(hòu)会出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备(bèi)而采取防御措施，最(zuì)终可能会付(fù)出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性的行业往往在衰退前的6个月内表现(xiàn)优异(yì)。直到真正的经(jīng)济衰退到来，防御性股票(piào)才开(kāi)始大放异彩(cǎi)，尽管它们的(de)领先地位通常会在下(xià)行周期结束前(qián)逆转。

　　美国银行(xíng)的经济学家预计，美国经济衰退(tuì)将(jiāng)从第(dì)三季度开(kāi)始。

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