尽管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日(rì)以来(lái)累计最大(dà)跌幅(fú)已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)今年(nián)大概率(lǜ)演化(huà)为TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后(hòu)将迎(yíng)“盛夏(xià)攻势”且大概(gài)率创新(xīn)高 逢低加(jiā)仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年(nián)TMT行(xíng)情，招商策略张夏在(zài)4月23日(rì)研(yán)报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现在(zài)4月(yuè)8日，高点调整幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通(tōng)信、传(chuán)媒和(hé)电子自年初以(yǐ)来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全A的(de)表现(xiàn)。由于(yú)今年出现(xiàn)了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有明显(xiǎn)超额收(shōu)益，那么今年演化为TMT大(dà)年(nián)的概率已经(jīng)非常大(dà)。

　　进一步(bù)来(lái)看，若参考历史(shǐ)的调整时间和幅度，可能这一轮调整并没有结束(shù)。以TMT大年的规律和应(yīng)对策略(lüè)，其中TMT大年通常(cháng)分(fēn)为“春季躁动”“获利(lì)回吐(tǔ)”“盛(shèng)夏攻势(shì)”“获利了结”四波(bō)行情(qíng)，春(chūn)季躁动后往往会有一波明显(xiǎn)的调整，时间(jiān)在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的时(shí)间来看，每(měi)年四月份到(dào)九、十月份(fèn)期间会(huì)有(yǒu)一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都(dōu)是(shì)6月底(dǐ)七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六(liù)月初，2020年调(diào)整比较早(zǎo)，见底(dǐ)也比较早是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学习效应的推动下，盛(shèng)夏攻势开始的时间越来越早(zǎo)。对此(cǐ)，有业内人(rén)士预计，基本在一季报披露结(jié)束后(hòu)，假(jiǎ)设按(àn)此速度再调整一段时间，估计在5月基(jī)本见底后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而(ér)面对(duì)TMT大(dà)年中的这种(zhǒng)调整，逢(féng)低加仓(cāng)是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大(dà)概(gài)率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由(yóu)计算(suàn)机转电子（从应用(yòng)到硬件） 关注短期维度业(yè)绩可能超预期(qī)的AI赋能消费电(diàn)子板块受(shòu)益(yì)标的(de)。

　　今年业绩(jì)密集(jí)披(pī)露(lù)期结束后，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可(kě)控等(děng)大产业(yè)趋势以(yǐ)及政府支持力度进一(yī)步加大、资本开支增(zēng)加、订单增加和产品销(xiāo)量(liàng)业绩的改善逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将会重回上行趋势(shì)，进入盛(shèng)夏(xià)攻势，而往往这(zhè)一波盛夏(xià)攻势(shì)还(hái)会(huì)创(chuàng)新高。考虑今年(nián)年(nián)初(chū)春季躁动是计算机占优，招商(shāng)证券张(zhāng)夏(xià)认为按照历史(shǐ)经验，要么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为(wèi)，伴随二季度业绩窗口期的到来(lái)，市场表现将(jiāng)更贴(tiē)合业绩的相(xiāng)对优势，维持T妙哉妙哉是什么意思，奇哉妙哉是什么意思MT是全(quán)年主线的判断，并建议关注短期维(wéi)度业绩(jì)可能(néng)超预期的部分消费(fèi)板块，电(diàn)子行业有望体现出(chū)相(xiāng)对优势。

　　从细分环节进(jìn)一步来看，广发策略(lüè)4月(yuè)17日研报指出，电子(zi)行业在(zài)ChatGPT产业链(liàn)中主要(yào)分布(bù)位于AI服(fú)务器及(jí)相关(guān)电(diàn)子产(chǎn)品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行训(xùn)练(liàn)/推理的算力载体和基(jī)础。数(shù)据量和算力的提(tí)升明(míng)显拉升(shēng)了AI服务器(qì)中存储芯片、光(guāng)模块/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子厂商带来(lái)了(le)机会。国海证券同(tóng)样在研报中指出，维持(chí)TMT为全年(nián)市(shì)场主线(xiàn)的(de)判(pàn)断，相关领域如(rú)AI芯片、服务器以及光模(mó)块等细分赛道将陆续迎来基(jī)本面(miàn)的确认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广，对(duì)于算力的需求(qiú)将呈现指数级(jí)增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加快。建议(yì)重点关(guān)注(zhù)景(jǐng)嘉微、海光信息(xī)等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对(duì)于光模块、光芯片等领(lǐng)域，东北证券4月(yuè)16日研(yán)报表示，AIGC正在催化(huà)前(qián)述光(guāng)通(tōng)信重要(yào)环节，相(xiāng)关公司将深(shēn)度受益AI带来的增量需求。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新(xīn)易盛、光(guāng)迅科技；高(gāo)速(sù)光(guāng)引擎光(guāng)器件(jiàn)核心(xīn)供应商天孚通(tōng)信；国(guó)产光芯片领(lǐng)军(jūn)企业(yè)源杰科(kē)技(jì)。

　　同时，国金(jīn)证券樊志(zhì)远在4月21日研报中(zhōng)同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服务器的(de)价值量的(de)5~6倍，随着(zhe)AI大模型和(hé)应用的落地，市场(chǎng)对AI服务(wù)器的(de)需求(qiú)日(rì)益增加，市场扩容在(zài)即，建议(yì)关注沪电股份(fèn)、生益(yì)科技(jì)、联瑞(ru妙哉妙哉是什么意思，奇哉妙哉是什么意思ì)新材(cái)、生(shēng)益电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方(fāng)面，对(duì)于相关电子产品，广发策(cè)略表示，电子厂商亦有望受益(yì)于(yú)ChatGPT产业(yè)链的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防(fáng)等终端设(shè)备打开新成长空间。此外，东海(hǎi)证券(quàn)3月(yuè)31日(rì)研报同样认为，AI赋能消费(fèi)电子(zi)趋势明确，估(gū)值(zhí)重(zhòng)塑(sù)逻辑逐步(bù)验(yàn)证，关注消费电子景气拐(guǎi)点。

　　对(duì)此，国信(xìn)证券(quàn)4月17日研报建议，AI创新(xīn)持续催(cuī)化(huà)，关注AIoT设备(bèi)及服务器(qì)产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接(jiē)入潜力(lì)的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康(kāng)威视、传音控股、视(shì)源股份、康冠科技、歌(gē)尔股(gǔ)份、创维数字等(děng)；2）受益于全球算力需求爆发(fā)式增长的(de)AI服(fú)务器产业(yè)链，包括工(gōng)业富联、沪电(diàn)股份、环旭(xù)电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等(děng)；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔(ěr)股份(fèn)、三利(lì)谱、创(chuàng)维数字等；4）景(jǐng)气度筑底(dǐ)、消费复(fù)苏(sū)预(yù)期强(qiáng)化(huà)的智能手机产(chǎn)业链，包括光(guāng)弘科技、闻(wén)泰(tài)科(kē)技、传音控(kòng)股、顺络电(diàn)子、东山精密等。

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