在股市高点成立的主动权益(yì)类(lèi)定(dìng)开(kāi)基金密集迎来开(kāi)放日(rì)，近三个月即将开放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最(圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式zuì)大(dà)产(chǎn)品(pǐn)成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表(biǎo)示(shì)，主(zhǔ)动权益定(dìng)开基金的(de)整体破净(jìng)率与基金(jīn)成立时间(jiān)、基(jī)金(jīn)投(tóu)资(zī)策略，以及统计样(yàng)本数量等众多因(yīn)素有关。其中，高点成立是基(jī)金破净的重要原因。同时，他们也建议(yì)基金公司要更(gèng)加(jiā)前瞻性布局产品，克服短期盲目(mù)规模扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客户利益和导向(xiàng)开展产品的(de)布局和发行。

　　近三月60只定开(kāi)权益基金开放

　　破(pò)净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告(gào)称，根据基金法、基金运作管(guǎn)理办法、基金合同的有关规定(dìng)，公司(sī)旗下(xià)主动权益一年定期开放基金最近一个开放期(qī)为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日(rì)，若(ruò)该开(kāi)放期最后(hòu)一个开(kāi)放日（即(jí)2023年5月22日(rì)）日(rì)终，基金出现触发基金合同终(zhōng)止的情形，基金(jīn)管(guǎn)理人将终止《基(jī)金(jīn)合(hé)同》，并(bìng)按照《基金合同》约定履行基金(jīn)财产清算程序，无须召开基(jī)金份额持有人(rén)大会。

　　根据公(gōng)告，该只基(jī)金的基金合(hé)同生效(xiào)后，若登记机(jī)构完(wán)成每个开(kāi)放(fàng)期(qī)最后(hòu)一个开放日的申购、赎回(huí)或转换业务申(shēn)请确认时，基金的基金份(fèn)额持有人数量不满(mǎn)200人或者基金(jīn)资产净值(zhí)低于五千万元，基金管理人在(zài)履行(xíng)相关监管(guǎn)报告和信息披露程序(xù)后终(zhōng)止基金合同，无需召(zhào)开基金(jīn)份额持(chí)有人大会。

　　截至2023年一季(jì)报，该只偏债混合(hé)型(xíng)基金(jīn)管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来两年多收益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到(dào)期的主(zhǔ)动权益类定期开(kāi)放基(jī)金(jīn)有60只（份(fèn)额合并计算）即将(jiāng)迎(yíng)来开放日(rì)，目前破净(jìng)产品(pǐn)（统计复权净(jìng)值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净率最高的(de)产品成立两年来(lái)亏(kuī)损超(chāo)43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度(dù)来看，主(zhǔ)动权益类定(dìng)开(kāi)基金5-7月份(fèn)破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是(shì)达(dá)到35.71％、80％。整体(tǐ)来(lái)看，破净率呈现逐月震荡上升(shēng)态势。

　　圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式

　　上海(hǎi)证券基金评价研究中心高级分析(xī)师孙桂平对(duì)此表示，一般而(ér)言，随着基金开(kāi)放日(rì)临近，为了应对(duì)基金集中申赎影响(xiǎng)，基(jī)金的投资策(cè)略可能倾向于(yú)保守，权益仓位(wèi)可(kě)能会(huì)有所(suǒ)降低。因此(cǐ)，在权(quán)益市场表(biǎo)现不好时，距离开放日越远，整体上(shàng)破净(jìng)率可能(néng)有增加趋(qū)势(shì)。当(dāng)然，整体破(pò)净率情(qíng)况(kuàng)也与基金成立时间(jiān)、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因素有关。

　　一(yī)位基金销售机构负责(zé)人也(yě)分析(xī)，今年8、9月份(fèn)到期的定开基金大多成立于2020年下(xià)半(bàn)年(nián)，高点成立是基金破(pò)净的重要原因；另(lìng)一方(fāng)面，8、9月(yuè)份到期的定开基金数量明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月(yuè)份(fèn)破净基金的数量较6、7月(yuè)份并没有(yǒu)明显(xiǎn)上涨，破净率仍较高，可(kě)能也(yě)与基(jī)金的发(fā)行节奏存在关系。

　　建议前瞻(zhān)性布局产品(pǐn)

　　市(shì)场高点避免盲目规模扩(kuò)张

　　据记(jì)者观察，从近三月即将迎来开放的定期(qī)开放式基(jī)金来看，多数成立于(yú)2020年下半(bàn)年(nián)-2021年1季(jì)度，高点成立可能是部分基金破净的(de)重(zhòng)要原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙(sūn)桂(guì)平表示，从(cóng)基(jī)金(jīn)发行(xíng)角度而言，权益市(shì)场高点时基(jī)金发行(xíng)相对容易，而且规(guī)模也容易做大，基金公司有动力去做(zuò)；但从(cóng)投资者(zhě)而言，高点入市就容(róng)易(yì)出现一段时间(jiān)内基(jī)金业绩表现不佳，甚至出现大(dà)幅下(xià)跌的情形(xíng)。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙(sūn)桂平认为(wèi)，对(duì)基(jī)金公(gōng)司而言，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎(shèn)发行产品，不盲目追(zhuī)逐市(shì)场(chǎng)热(rè)点，克服短期盲目规(guī)模扩张(zhāng)冲动，从客户利益导(dǎo)向进行产品布局(jú)和发行(xíng)。此举(jǔ)既(jì)可(kě)以(yǐ)保护投资者利(lì)益，也可以(yǐ)树立基金公司良好口碑，有利于基金(jīn)公(gōng)司长期管理(lǐ)规模提升。

　　上述基金销(xiāo)售机构负(fù)责人也表(biǎo)示，在市(shì)场高位、情绪火(huǒ)热时发行基金往往(wǎng)伴随着较高(gāo)的风险(xiǎn)。一方面(miàn)，近两年(nián)权益市场的整体波动(dòng)增大，风格轮动现(xiàn)象(xiàng)加剧。所以，近两(liǎng)年不(bù)同的投资策略(lüè)、不同投资范(fàn)围(wéi)的基金收益率差(chà)距较大(dà)。另一方(fāng)面，市场情绪火热时容(róng)易出现爆款(kuǎn)基金(jīn)，较大(dà)规模给基(jī)金经理带来的灵活性圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式(xìng)限制很可能会(huì)影响(xiǎng)产品(pǐn)未(wèi)来的超额收益。同时，优质资产的(de)资金容量(liàng)通常(cháng)有限，且短期快(kuài)速上涨很可能估(gū)值(zhí)虚高。过(guò)高(gāo)的(de)管(guǎn)理(lǐ)规模(mó)要求基金经理(lǐ)不得不跨出(chū)舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资分布，也可能会增加错判的风险(xiǎn)，对(duì)获取(qǔ)超额(é)收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机(jī)构(gòu)负责人(rén)也(yě)建(jiàn)议基金公司(sī)前瞻(zhān)性布局(jú)产品(pǐn)，并将规模控制在基金经理能力(lì)范围(wéi)内，高点成(chéng)立(lì)的产(chǎn)品，如果通过均衡和多元化(huà)的(de)布局，避免单押一个赛道，并通(tōng)过抓取阶(jiē)段性投资(zī)机会、控制回撤(chè)等方法，也(yě)能在中长期斩获一(yī)定的(de)超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类(lèi)基金表(biǎo)现(xiàn)不及预期，近一年新成立(lì)的(de)定(dìng)开权益(yì)类(lèi)基金仅有7只，同比减少24只；平均发行(xíng)规模(mó)2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类基金的发行陷入(rù)低(dī)迷。

　　“定(dìng)开基(jī)金表现不及预期时(shí)，投资者的(de)心态会受到一定程度的影响，甚至可能打击(jī)投(tóu)资(zī)者的(de)投资信心。如果破净率持(chí)续上升(shēng)的(de)话，投资者对于后(hòu)续新发基金的购买意愿可(kě)能会下降。” 上述基金销(xiāo)售机构负责人称。

　　孙桂平(píng)也认为(wèi)，定开基金在基(jī)金经理(lǐ)更好施展投资决(jué)策，有效阻止投资者(zhě)频繁交易(yì)等方面具(jù)有(yǒu)明显优(yōu)势，有利于(yú)为(wèi)投资者(zhě)创(chuàng)造更好收(shōu)益。但是定开基金也受市场波(bō)动影响，跌破净值也(yě)是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开(kāi)基(jī)金发行时，一是要避免高位发行，二(èr)是要做好投(tóu)资者教育。”孙桂平称。

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