财联社(shè)5月8日讯(xùn)（记(jì)者 闫军(jūn)）铁树开花(huā)了！不仅仅是中国平安在4月27日(rì)迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银(yín)行、中国银行也迎(yíng)来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别(bié)是13年前、7年(nián)前，邮储(chǔ)银行更(gèng)是盘(pán)中刷新历史最高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归(guī)因为两份(fèn)会(huì)议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央企估值(zhí)回归”业务交流会暨国新(xīn)央企(qǐ)股东回报ETF宣介(jiè)会即将举办(bàn)；另外一份则(zé)是沪市金融(róng)业主(zhǔ)题(tí)座谈会(huì)，其中“在服(fú)务中国式现(xiàn)代化中促进金融业估值提升和高质量发(fā)展”成(chéng)为重要议(yì)题。

　　中特估成为了市(shì)场较长一段(duàn)时(shí)期的(de)热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱过去的A股市(shì)场对(duì)部分(fēn)传(chuán)统(tǒng)行业国央(yāng)企的严重低配和低估(gū)。说到A股的低(dī)估值、高分红，银行(xíng)为首的大(dà)金(jīn)融(róng)板块首当(dāng)其冲(chōng)。上述5.11会议是(shì)为此(cǐ)前获批的央企股东回报(bào)ETF发行预热，会议(yì)作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份(fèn)会议通知的推波(bō)助澜，“小作(zuò)文”又来添(tiān)油加醋。一则无头无(wú)尾的所谓指导意见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得(dé)极(jí)大的(de)传播。

　　低估值、高股息，在(zài)经(jīng)济温和复苏预期之下，中特估银行概念获得资金的青睐。有了(le)多重(zhòng)消息的加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经(jīng)验(yàn)，大金(jīn)融板块走强往往(wǎng)预示(shì)着(zhe)行情的结束，这一次历史是否会重演呢(ne)？多位(wèi缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱)受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不(bù)再(zài)奏(zòu)效，当前市(shì)场，银(yín)行板块是(shì)作为“国资(zī)含量”比较高的板块行(xíng)进，从去年底开始监管开始(shǐ)提出(chū)中(zhōng)特(tè)估后有(yǒu)比较(jiào)不错的表现(xiàn)，中特(tè)估有望持续(xù)为(wèi)投资者带来除稳定股息(xī)收益外的收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安(ān)银行涨停，农业(yè)银(yín)行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行板(bǎn)块大涨早已(yǐ)启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易(yì)日涨幅达(dá)到了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银(yín)行(xíng)板块，券商股也持续爆(bào)发，券(quàn)商指数收盘(pán)涨幅超过2％。其(qí)中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近5个工作(zuò)日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中(zhōng)证银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南(nán)方中证ETF、华(huá)夏中(zhōng)证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中证(zhèng)ETF等多只基金(jīn)涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模(mó)最大(dà)的华(huá)宝中证银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘价创一年(nián)新(xīn)高，全天成交量(liàng)飙升超(chāo)过14亿元(yuán)，刷新近(jìn)两年来的最高。

　　对于银行(xíng)股的大(dà)涨(zhǎng)，市场早有(yǒu)预期。睿郡资产合伙人董(dǒng)承非在5月7日表示，在经(jīng)济(jì)复苏不(bù)强劲(jìn)情况下，原来(lái)看不起的那些低增(zēng)速的企(qǐ)业，现在(zài)反而显(xiǎn)得难能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业反(fǎn)而受到追(zhuī)捧。

　　博时基(jī)金权(quán)益(yì)投资(zī)一部基金(jīn)经理吴(wú)鹏也表示(shì)，银(yín)行(xíng)股这(zhè)波(bō)快(kuài)速(sù)上涨，是其(qí)在估值极(jí)度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观等背景下，配合当前经济弱复(fù)苏整体回(huí)报(bào)率(lǜ)预(yù)期下(xià)行(xíng)、中特估政策(cè)背(bèi)景下的估值(zhí)修(xiū)复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅与成(chéng)交量齐升，背(bèi)后仍是中(zhōng)特估(gū)逻辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行(xíng)股等(děng)来了久违的上涨，截(jié)至5月8日(rì)，自今年4月以来全(quán)市场(chǎng)42家上市银行中，有17家涨幅超(chāo)过(guò)10％，其(qí)中(zhōng)，中信(xìn)银行涨幅(fú)近40％，中国银(yín)行(xíng)涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交行、西(xī)安(ān)等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入(rù)量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新(xīn)高，全天成(chéng)交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近两年来的(de)最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值极度低水平(píng)、股息率具备(bèi)一(yī)定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲观都是(shì)银(yín)行股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体(tǐ)而言，在(zài)估值(zhí)上，截至目前，42家A股银行的平(píng)均市(shì)净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波(bō)银行和招商(shāng)银行，其余银行均处于“破净”状(zhuàng)态(tài)。在这一轮估值(zhí)修复中，有市场人士指出，中字头银行目标价估值(zhí)最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值(zhí)位置(zhì)，当前(qián)板(bǎn)块交易(yì)热度之下目(mù)标价抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质(zhì)量、让利(lì)实(shí)体(tǐ)经(jīng)济容忍(rěn)度提升(shēng)。

　　稳定的高分红(hóng)和高股(gǔ)息是银行股相对于其他主题板块更强(qiáng)的优势(shì)，据财(cái)通证券研报，国有大(dà)行(xíng)近五(wǔ)年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红(hóng)符合(hé)价值投(tóu)资和长期投(tóu)资需(xū)要。近(jìn)年来国有大行(xíng)股息率也呈逐年(nián)提升趋势平均股息(xī)率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极(jí)低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年(nián)一(yī)季度银(yín)行(xíng)股占偏股型(xíng)基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金(jīn)银(yín)行ETF基(jī)金(jīn)经理胡洁就(jiù)向财(cái)联社(shè)表(biǎo)示，高(gāo)股息策略以其确(què)定的股息收入(rù)和(hé)较高(gāo)的安全边际可以为投资者提供不错的收益(yì)。而基本面(miàn)稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低(dī)位(wèi)的(de)银行(xíng)板块是高股息策略的理想增配板块。与此(cǐ)同时，银(yín)行板块在一季度是(shì)业绩(jì)低点。随着大行重定价的压力过去以及二三季度农商行(xíng)小微投放旺季的(de)到来，资产端收益率将会(huì)逐(zhú)步企稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生品投资部基金经(jīng)理余展昌(chāng)也(yě)指出(chū)，与海外银行对比，在中特(tè)估背景下的国内银行仍然具有(yǒu)较好的(de)投资(zī)机会。以国有大行为例(lì)，从PB角度而(ér)言，邮(yóu)储银行(xíng)的PB最高(gāo)在(zài)0.75倍左右(yòu)，其(qí)他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分(fēn)的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行还有(yǒu)大量的商誉，国内银行的估值水平是偏低(dī)的(de)，本身(shēn)就有比(bǐ)较大的(de)修复空间。此外，他还指出，国企改革有(yǒu)望使得这些问题得到改善，从而(ér)提高(gāo)银行的利润增速，持(chí)续修复(fù)估(gū)值。

　　银行是否意味着行情的结束(shù)？

　　随(suí)着证券、银行等(děng)大金融板块的走强，有市场观点开始担忧市场行情告一(yī)段(duàn)落。对此，市(shì)场人士认为，站在中特估背景下去看金融股的(de)爆(bào)发，并不(bù)能简单做出市缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱(shì)场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板块过(guò)去被当成(chéng)行情结(jié)束(shù)的指标，其背后通常(cháng)潜意识映射包括不限于大金(jīn)融爆发(fā)往往代表市场没有别的(de)方向、市(shì)场进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但(dàn)从当前的金(jīn)融(róng)股走强来(lái)看，市(shì)场表现并不存在(zài)上述问题(tí)。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效应并不强，比如银行板(bǎn)块近(jìn)期(qī)大(dà)幅(fú)放量，成交量约(yuē)为600亿(yì)，作(zuò)为(wèi)大市(shì)值(zhí)的(de)板块，这一成交(jiāo)量与甚至部分中小市值板块成交量相差(chà)甚远。

　　其次(cì)，大金(jīn)融板块本次表现也不是单一的，放眼全(quán)市(shì)场，部分港(gǎng)口(kǒu)、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等板(bǎn)块也表现较好，因此不能单一地以过(guò)去大金融上(shàng)涨作(zuò)为单一比(bǐ)较(jiào)。

　　吴鹏(péng)坦言，当下(xià)较为极端的交易结构容易(yì)被(bèi)表征为市(shì)场(chǎng)波动的前奏，但市场变量影响较(jiào)多、今(jīn)年行情结构差异巨大，建议不要单一映射分析。

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