自2022年(nián)底以(yǐ)来，A股市场一改颓(tuí)势，展现出积极回(huí)暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中(zhōng)特估等(děng)主题层(céng)出不穷(qióng)，基(jī)金经理也随之调仓换(huàn)股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年一(yī)季报的(de)披露，将明(míng)星基金经理们近期投资动向(xiàng)逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长(zhǎng)城(chéng)等基(jī)金披露旗下基金的2023年一(yī)季报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春(chūn)等(děng)一季度投资(zī)情(qíng)况(kuàng)出炉(lú)。

　　仓(cāng)位往(wǎng)往(wǎng)代表(biǎo)了基金经(jīng)理(lǐ)对(duì)后市的基本看法。多数(shù)明(míng)星基(jī)金经理在一季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的投资风格和思(sī)路。

　　不少人士看好后市，如刘彦(yàn)春表示(shì)对(duì)全年股票市场有信心，未来将(jiāng)继续保持较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业(yè)中寻找投资机会(huì)。刘格菘也对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露(lù)，市场权(quán)重倾(qīng)向也会逐渐从逻(luó)辑(jí)演绎展望转向扎实基本面验(yàn)证，预计(jì)更(gèng)注重基本面(miàn)和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅(fú)谈(tán)了他对一(yī)季度热门(mén)的(de)AI板(bǎn)块的看法。他认(rèn)可(kě)AI（人(rén)工(gōng)智能）很可能是(shì)一次全新的(de)技术革(gé)命(mìng)，但(dàn)直言(yán)客(kè)观上当下的研究认(rèn)知(zhī)还(hái)不具备对(duì)相关(guān)标的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂(zàn)时“以静制动”，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　张坤继续维持(chí)高仓(cāng)位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的(de)张坤是最受基民关注(zhù)的基金经理，他是国内首位(wèi)千亿级主动权益基金(jīn)经(jīng)理，手握巨资让他分量十(shí)足。

　　从基金君整理表格(gé)来看，相较(jiào)去年底，张坤所管理(lǐ)的4只基金(jīn)在今年一季度仓位基本都维(wéi)持(chí)高仓位运作，多(duō)只基金一季度末仓(cāng)位(wèi)均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤(kūn)管理的四只基金中规模最大的一只——易方达蓝筹精选，由(yóu)去年末的股(gǔ)票(piào)市值占基金净值比例的94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也(yě)写道(dào)，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)基(jī)金在一季度股(gǔ)票仓位基(jī)本(běn)稳定，对(duì)结(jié)构进行(xíng)了(le)调整。

　　同样，张坤管理的易方达优(yōu)质精(jīng)选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达亚洲精(jīng)选在一季度末的(de)仓位在94％以上(shàng)。不过，易方达优(yōu)质(zhì)企业(yè)三(sān)年持有一季度仓位(wèi)为(wèi)92.82％，相(xiāng)较(jiào)去年底的(de)94.77％，略有(yǒu)下(xià)滑。

　　张坤一直保持了(le)一定水平(píng)的港股仓位，一季度末所管理的(de)4只(zhǐ)基金基本维持和去年底的(de)差不多的港股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间。相对(duì)来(lái)说，调整幅度较(jiào)大的是易方(fāng)达亚(yà)洲精选，一(yī)季(jì)度末该基金(jīn)持(chí)有港股和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置港股(gǔ) 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　冰箱保鲜的灯怎么不亮了呢 冰箱灯不亮影响使用吗alt="刚刚，张坤、刘格菘等顶(dǐng)流(liú)发声！" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/04/weixin/one_20230421150606398.png">

　　而张坤在(zài)易方达亚(yà)洲精选中也写(xiě)道(dào)，在一季度股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定(dìng)，对结(jié)构进行(xíng)了(le)调(diào)整，增加了科(kē)技(jì)等行业的配置，降低了金(jīn)融等(děng)行(xíng)业的配(pèi)置，另外，在(zài)区域分布上配(pèi)置的更(gèng)加均衡。个股方面，仍然持有(yǒu)商业模式出色、行业格局清晰、竞争(zhēng)力强的优质公司。

　　一季度增配消(xiāo)费、降低(dī)金融(róng)

　　加仓(cāng)贵州茅台减(jiǎn)持腾(téng)讯控股

　　张坤在(zài)投资上(shàng)颇(pǒ)有定力，经常在(zài)季(jì)报中谈及，投资(zī)者(zhě)需(xū)要时刻保持一种克制(zhì)而理(lǐ)性的心理状态，不需要大量的行动，而是极大的耐(nài)心，坚持投资原则，等到机会时全力(lì)出击。他(tā)一(yī)直保(bǎo)持着偏低换手率，一季(jì)报的重仓股也基本保(bǎo)持(chí)稳定，只(zhǐ)是在结构上进(jìn)行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度(dù)末持仓上看，前十大(dà)重仓(cāng)股变化不大(dà)，贵(guì)州(zhōu)茅台再次成为该基(jī)金的(de)第一大(dà)重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其(qí)第(dì)二(èr)、第三大重仓股，而(ér)在去年末，该基金前三大重仓股依次是腾(téng)讯控股、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在季(jì)报中(zhōng)写道，一季度(dù)股(gǔ)票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整，增加了消费等行(xíng)业的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去(qù)年11月以(yǐ)来港股市场的大反弹(dàn)，张坤明显进行了调整，减持了跟(gēn)腾讯控(kòng)股和香(xiāng)港交易所，而增加(jiā)了美团(tuán)-W、中国海洋(yáng)石油(yóu)。其(qí)中(zhōng)，相较去年底，中国海洋石(shí)油(yóu)新进前十大重仓股之列(liè)，而药(yào)明生(shēng)物退出前十(shí)大(dà)重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优质企业(yè)三(sān)年持有的头号重仓股为贵州茅台，但(dàn)是易方达亚洲精选和易方达优(yōu)质精选的头号重仓(cāng)股仍为(wèi)腾讯控股。去年底(dǐ)这四只(zhǐ)基金的头号重仓(cāng)股均为腾讯控(kòng)股(gǔ)。

　　而虽然一季度末(mò)腾讯控股(gǔ)仍是(shì)易方达优质(zhì)精选的第一(yī)大重仓股，但相较去年(nián)底已经进(jìn)行(xíng)了(le)减持，同样减持的还有港交所，这只个股已经推出了(le)前十大重仓股之列。而(ér)美团新进其前(qián)十大重仓股之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼(bī)近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内首位(wèi)主动权益(yì)基(jī)金(jīn)管理规模超过千(qiān)亿的基(jī)金经(jīng)理，但近两(liǎng)年A股市(shì)场震荡，所管理规模所缩水。一季度末(mò)他(tā)所管理规模基本(běn)和去(qù)年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末，易方达张坤(kūn)管理(lǐ)的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三(sān)季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度(dù)末，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选、易方达优质精选、易方达(dá)优势企业三年、易方达(dá)亚洲(zhōu)精(jīng)选股票的(de)规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是(shì)，易方(fāng)达蓝筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元的规模，位(wèi)居基金行业“巨无(wú)霸(bà)”的主动权益基金(jīn)。

　　选择一条可积(jī)累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重(zhòng)要(yào)的

　　张坤每次在季(jì)报中都会清(qīng)晰写(xiě)道自己的投资(zī)思路，这(zhè)一次也不例外(wài)，值得投(tóu)资者(zhě)看一看。

　　张(zhāng)坤在季(jì)报中写(xiě)到，基本(běn)面价值投资很吸引人的一(yī)点是，投(tóu)资者可(kě)以用很长一段时间来(lái)充分观(guān)察公司(sī)的发(fā)展，等到它们(men)用事实证明自己(jǐ)的成功和巨大的成长潜(qián)力之后，再买(mǎi)入(rù)也不迟(chí)。

　　基本面价值投资的优势之一(yī)在于可积累性(xìng)。具体来(lái)说，积(jī)累体现在对基本面分析方(fāng)法的理解和对(duì)具体行业(yè)和企业的洞察，所有这些都使投资者未来更可能做出(chū)对具体投资标的内在价值的准确(què)判(pàn)断。

　　如果只是针(zhēn)对某(mǒu)一次投资(zī)，积累的重(zhòng)要性(xìng)可能并(bìng)不显(xiǎn)著。但(dàn)如果将投资贯穿一生，并将长期复合回报作为终级(jí)目标，可积累性(xìng)就是这(zhè)一(yī)目标的最(zuì)重要保障，选择一(yī)条可积累的 “很长的(de)坡”并在(zài)坡(pō)上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很重要的。我们(men)会参考全球产(chǎn)业升(shēng)级的(de)经验，持续做(zuò)深入的研究积累，争取构建一个全(quán)面而尽量(liàng)准确的(de)坐标系，希望能正确(què)评估企业的竞争力并跨行业选出好的公(gōng)司。识(shí)别(bié)出好公司是如此重要，因为好(hǎo)公(gōng)司不是好股票的唯一(yī)情(qíng)形就是(shì)估值过高，在其他情形(xíng)下，好公(gōng)司都会给投资者(zhě)带来长期可(kě)观的回报。

　　研究方(fāng)面(miàn)，阅读企业的定期报告(gào)并对财务数据进行(xíng)系统整理和分析(xī)，是理解(jiě)企业基本面的核(hé)心(xīn)手段之一。在(zài)定期报告中，企(qǐ)业的所有经营活动都(dōu)会反(fǎn)映在财(cái)务数据中，定量的数据可(kě)以用来检验并(bìng)修正调研中对企业形成的(de)定(dìng)性感(gǎn)知。如果能(néng)对一家(jiā)公司过去和当前(qián)的财务状况(kuàng)了如指掌(zhǎng)，就更有可(kě)能正确评判(pàn)这家公司的(de)未来(lái)价值。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一家公司感兴趣，那就(jiù)看看它的年(nián)报，你就(jiù)会超过(guò)华尔街98％的(de)人。如果你阅读了年(nián)报中的附注(zhù)，你就会超过(guò)华尔街的所有人(rén)。

　　几乎任何(hé)成功的公(gōng)司都经历(lì)过(guò)短期的经营(yíng)业(yè)绩和股价(jià)的震荡(dàng)，经历过(guò)市场先生态度的冷(lěng)暖(nuǎn)，但它们成(chéng)功(gōng)的模式往往没有(yǒu)变化，通(tōng)过深(shēn)入(rù)的(de)研究并抓(zhuā)住这些关(guān)键(jiàn)的因素，是能够一路(lù)坚(jiān)持下来(lái)的(de)重要因(yīn)素，也通(tōng)常意味着长期可观的收益。

　　刘(liú)格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车

　　曾经作为一(yī)人包揽前三的基(jī)金(jīn)经理刘格(gé)菘，其一举(jǔ)一动颇受关(guān)注。

　　以刘格(gé)菘管理的广(guǎng)发(fā)双擎(qíng)升级(jí)为例，一季度(dù)末该基金保(bǎo)持(chí)较高仓位运作(zuò)，该基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季(jì)度末的94.14％略有下滑(huá)，但基本是(shì)高仓(cāng)位应对市场。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓结构并没有进行大幅度(dù)调整。数据显示(shì)，广发双(shuāng)擎升级一季度末(mò)前五大重仓(cāng)股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能(néng)、圣邦股(gǔ)份，这些重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)均(jūn)出现在该(gāi)基金去年(nián)四季度末的前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　刘(liú)格菘在季报中写道，2023年一(yī)季度，表现较好的行(xíng)业为(wèi)新(xīn)科技技(jì)术演绎预测中的相关(guān)行(xíng)业，例(lì)如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表的高端制造业资(zī)产(chǎn)经(jīng)历了下跌。在海外金融(róng)风险担忧(yōu)、经济衰退的初始(shǐ)预期、国际(jì)关系不确定的(de)情(qíng)况下，叠加AIGC带来的较热烈的(de)应(yīng)用展(zhǎn)望，资(zī)金(jīn)分流可能(néng)是高端制造(zào)业相对表现(xiàn)不理想的原因之一(yī)。

　　广发(fā)双(shuāng)擎升(shēng)级基金的持仓结构(gòu)并没(méi)有进行大(dà)幅度的调整(zhěng)，依然围绕已经(jīng)建立全球(qiú)比(bǐ)较优势(shì)的(de)高端制造(zào)产业链(liàn)布局(jú)。从重仓(cāng)持股来看，该基金(jīn)重点持仓(cāng)的(de)光伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车方向。

　　和2022年四季(jì)度相(xiāng)比(bǐ)，刘格菘一(yī)季度的重仓股变化不大，仅晶科能源新(xīn)进(jìn)前十大(dà)重(zhòng)仓股之列(liè)，而(ér)比亚迪退出了前十(shí)大重仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二(èr)季度(dù)的表现持乐观的态度(dù)，随着公司季度业(yè)绩逐(zhú)渐冰箱保鲜的灯怎么不亮了呢 冰箱灯不亮影响使用吗披露(lù)，市(shì)场权(quán)重倾向(xiàng)也会(huì)逐渐(jiàn)从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重基(jī)本(běn)面和估值的匹配(pèi)度(dù)。对本基金重点持仓(cāng)的光(guāng)伏、储能(néng)、新能源(yuán)车方向(xiàng)保持相对乐观，投资中相信基本面优秀和增量(liàng)价值积累的公(gōng)司(sī)。经过调整(zhěng)，行业估值(zhí)水平已(yǐ)在历(lì)史(shǐ)低位，产业链的(de)变化在市(shì)场定价中未(wèi)被(bèi)充分认知(zhī)和体现。

　　就A股市(shì)场一季度的阶段特点来说，当前市场的(de)参与资(zī)金方呈现复杂(zá)多样(yàng)的趋(qū)势，收(shōu)益(yì)预期的时(shí)间维度预(yù)期也呈(chéng)现(xiàn)分化，因此短期(qī)内市场在主题逻辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换速度都会可预见地(dì)加(jiā)大。这对于投资人而言，在新(xīn)信息的处理上(shàng)提高了难度，短期内基本面估值匹配(pèi)的压力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一(yī)生最重要的选择也(yě)就是三、五次(cì)

　　作为市场上较为知名的均衡性投资(zī)选手(shǒu)，陈(chén)皓一(yī)季度(dù)如何调整投资组合，如何展望未来市(shì)场投资机会，也非常受到市(shì)场(chǎng)关(guān)注。

　　陈皓在其管理的易方(fāng)达新经(jīng)济基金中回顾(gù)一季度市场(chǎng)行情(qíng)时表示，一(yī)季(jì)度中(zhōng)国经(jīng)济整体温和复苏，由于刚(gāng)刚经历疫情，居民消费和企业(yè)投资的(de)信(xìn)心恢复(fù)会(huì)有一个(gè)过程，因此短期持(chí)续加杠杆的动力不(bù)强，复苏力度相比市场(chǎng)乐(lè)观预(yù)期仍有一定差(chà)距(jù)。海外(wài)则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行(xíng)为代表的(de)欧美 金融风波暂时平息，但也让(ràng)投资者担(dān)心(xīn)这是否(fǒu)只是(shì)当下复杂环(huán)境(jìng)下各种危机的冰山一角。尤其(qí)4月初欧佩克+的减产行为进一步增强了(le)未来通(tōng)胀的韧性，也让(ràng)美(měi)联储在货(huò)币(bì)政策(cè)调整(zhěng)决策(cè)时愈加进(jìn)退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济基本面遇(yù)到无处安(ān)放的流(liú)动性，“AIGC（人工智能(néng)自动(dòng)内容生(shēng)成(chéng)）”和部分(fēn)国企相关板块获得(dé)了(le)边(biān)际资金的巨(jù)量涌入，机构短时间剧烈(liè)、集中(zhōng)的调(diào)仓行为(wèi)，则进(jìn)一步加剧了(le)市场结(jié)构的分化。受(shòu)益两大主(zhǔ)题(tí)的TMT和建筑、石油石化等(děng)板块表现突出，而新能(néng)源、金融地(dì)产(chǎn)等(děng)行业则(zé)录得负收益(yì)。

　　谈(tán)及一季度(dù)投资操作时(shí)，陈皓称，由于尚(shàng)未(wèi)发掘(jué)到(dào)基本(běn)面驱(qū)动的(de)投资主线，本基金一季度操作不多，主要包括(kuò)行(xíng)业(yè)上用医药替代了(le)部分白酒仓(cāng)位，个股上则(zé)逆向增持了一些由于短期基(jī)本面一般或者机(jī)构调仓导致股价下(xià)跌，但(dàn)长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓(cāng)股(gǔ)变化上看，此前连续3个季(jì)度位列前五大重仓股之一的五粮液(yè)，在今(jīn)年(nián)一季度退出(chū)该基金前十大重(zhòng)仓股，宝信软件(jiàn)取代五粮液，新进前五(wǔ)大(dà)重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯一一只仍(réng)保留在前十大重(zhòng)仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持(chí)，对(duì)比上(shàng)一个季(jì)度，陈皓在一季度减(jiǎn)持(chí)了6.8万股贵州茅台，环(huán)比减持幅度接(jiē)近30％，贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)也(yě)从上一季度的第二大重仓股退居第四(sì)大重仓股。

　　其他前十大重(zhòng)仓股中，主要供应北斗关键(jiàn)器件的振(zhèn)芯科技、氟化工龙头(tóu)中(zhōng)的巨化股份、特钢(gāng)龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三只个股一季度新进前十大重仓股。

　　除了(le)五粮液之外，紫光(guāng)国微(wēi)、宁德(dé)时(shí)代也退(tuì)出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓(hào)在一季报也用相(xiāng)当大的篇幅(fú)谈了(le)他对一季(jì)度热门的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于(yú)火(huǒ)热的AI（人工(gōng)智能）主(zhǔ)题(tí)我们也进行了积极的研究(jiū)，方(fāng)向上非(fēi)常认同其(qí)很可(kě)能是(shì)一次全新的技术革命，将极大提(tí)升全社会的(de)生产(chǎn)效率，但(dàn)客观上(shàng)我们当下的研(yán)究(jiū)认知(zhī)还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨(zhǎng)后，也不太符合我(wǒ)们“以相对(duì)合理的价格买入预期收益率更(gèng)高的资产(chǎn)”这一投资理念，因此会选(xuǎn)择暂时“以静制动”，继续(xù)对产业和公司进行跟踪、研究以及再定价，等(děng)待胜率(lǜ)和(hé)赔率更高的(de)投资时(shí)机出现。

　　陈皓(hào)在(zài)一(yī)季报中还分享(xiǎng)了自己最新的投资(zī)感悟，他表(biǎo)示，相(xiāng)比资(zī)本市场即期涨跌带来的多(duō)巴胺(àn)，我(wǒ)们(men)更倾向于通过(guò)深入研(yán)究(jiū)获得超(chāo)额认知、并(bìng)最终(zhōng)映(yìng)射到投资上来获得(dé)内啡肽。投资(zī)和人(rén)生一(yī)样(yàng)，每(měi)天(tiān)都可以做选择，但终其一生最(zuì)重(zhòng)要(yào)的其实也就是那三、五次(cì)，我们(men)平时的不断学习、反思、进化，努力追寻的正是在每一次关键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓(hào)认为，“一些积极因素正在酝酿或(huò)发酵，我们重(zhòng)启了与世界的链接，中(zhōng)国(guó)在中东、南美等新兴市场获得了更多实质性认同的声(shēng)音和(hé)举动；国内主要城(chéng)市的一二手房销售持(chí)续恢复，部分(fēn)行业已经进入(rù)库存周期的尾段，我们可能(néng)真的(de)只需要一点点信心，就能扭转困局(jú)，将(jiāng)经(jīng)济带入正(zhèng)循环。一如当(dāng)下的证券市场，我(wǒ)们也(yě)衷心的希(xī)望(wàng)其(qí)能(néng)够早(zǎo)日(rì)摆脱存(cún)量博弈的困难(nán)模(mó)式，迎来投资人(rén)久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于(yú)在优(yōu)质股(gǔ)票里寻(xún)找价(jià)值

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国基金(jīn)副总经(jīng)理朱少(shǎo)醒一季度持仓基本保持稳(wěn)定(dìng)，持仓依旧以消费、医疗(liáo)、银(yín)行、券商、新能源(yuán)等板块龙头为(wèi)主。

　　从一(yī)季度前十(shí)大重仓股上看，贵(guì)州茅台、五粮液依(yī)旧位居富国天惠基(jī)金前三大(dà)重(zhòng)仓股，金(jīn)域医学新进前三大重仓股，这也是(shì)自2021年以(yǐ)来，金域医学首次进入富国天(tiān)惠前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金域医学是一家以第(dì)三方医学检验及病(bìng)理诊断(duàn)业务(wù)为(wèi)核心(xīn)的高(gāo)科技(jì)服务企业，通过不断(duàn)积累的“大(dà)平台、大网络、大服务(wù)、大样(yàng)本和(hé)大数据(jù)”等资源优势，为全国各级(jí)医疗机构提供(gōng)领先的医学诊断信(xìn)息(xī)整(zhěng)合服务。

　　除了(le)金域医学之外，基础化(huà)工(gōng)板(bǎn)块中的蓝晓科技也在一季度新进富(fù)国天惠前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)，受(shòu)益于生命科(kē)学业务(wù)增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明(míng)康德、瑞(ruì)丰新材(cái)两只个股则在一季度退(tuì)出(chū)富国(guó)天惠前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季(jì)报(bào)中回顾，一季(jì)度(dù)沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了(le)充(chōng)满各(gè)种艰难挑战的2022年后，一季度实(shí)体经济进入了(le)复(fù)苏(sū)的阶(jiē)段。各项宏观(guān)经济指(zhǐ)标在3月份有了明(míng)显改善。货币政策保持宽松(sōng)，前几年实施的一些(xiē)收缩性行业监管政策放松(sōng)管制(zhì)的(de)迹象确认(rèn)。投资者的风险偏好有微(wēi)弱的回(huí)升。

　　尽(jǐn)管目(mù)前(qián)数据上呈现的复苏(sū)力度(dù)还不(bù)是很强，但我们应该看到是积(jī)极的(de)因素正在发挥作用持续(xù)的进程中。更要(yào)重视的(de)是市场的整体估值依然处(chù)于长周期中(zhōng)很有(yǒu)吸引(yǐn)力的(de)位(wèi)置(zhì)，当下权(quán)益市(shì)场处在较(jiào)好的风险(xiǎn)收益(yì)区间。

　　他表示，放在更长的(de)时(shí)间维(wéi)度，我(wǒ)们(men)相信(xìn)现在所面(miàn)临(lín)的重重困难终将找到解决(jué)的出路。投资者当前(qián)选择(zé)承受市(shì)场波动对应的(de)预期回报水平(píng)的是(shì)相当合适的。未(wèi)来(lái)我们(men)依然会致力于在优(yōu)质股票里寻找价值，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在(zài)多次(cì)季报披露时(shí)反复强调，我(wǒ)们并不具备精确预测(cè)市(shì)场短期趋势的可靠能力，而把(bǎ)精力集中在耐心收集具有远大前景(jǐng)的(de)优秀公(gōng)司，等待(dài)公司(sī)自身创造(zào)价值的实现和市场情绪(xù)在未来某(mǒu)个(gè)时点(diǎn)的周期(qī)性回归。个股选(xuǎn)择层面，本基金(jīn)偏(piān)好投资于(yú)具有良好“企业(yè)基因”，公司(sī)治理(lǐ)结构完(wán)善、管理(lǐ)层优秀(xiù)的企业(yè)。我们认为此类(lèi)企业(yè)，有更大的(de)概(gài)率能在(zài)未(wèi)来为投资者创造价值(zhí)。分享企业自身增(zēng)长带来的(de)资本(běn)市场收益是成(chéng)长(zhǎng)型基(jī)金获(huò)取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作(zuò)为业内知(zhī)名的主投大消(xiāo)费板块的基金(jīn)经(jīng)理，手握700多(duō)亿“重金(jīn)”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又(yòu)是(shì)如何看待未来市场(chǎng)，也(yě)值得投资者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年一季报(bào)显示(shì)，刘彦春(chūn)整体(tǐ)持仓(cāng)的仓位(wèi)和行业板块变化不大(dà)。他在景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益基金季(jì)报写道，一季度组合(hé)仓位和(hé)行(xíng)业配置没有(yǒu)大(dà)的(de)变化(huà)，仍(réng)然坚持自(zì)下而(ér)上精选个股而(ér)非择时的投资风格，保持合同约定(dìng)较高(gāo)仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大重(zhòng)仓股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸(lú)州老窖、五粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在(zài)其(qí)前十大重仓股之中(zhōng)。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦春(chūn)对中国中免加仓力度最大，一季度环比？增持(chí)9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓，美的集团新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)之列，而晨光股份退出前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春(chūn)表示，一季度，我国(guó)经济温和(hé)复苏。海外通胀预期变化对国内(nèi)资本市场造成较(jiào)大(dà)扰动。美国失业率水平(píng)再创新低(dī)，意味着高(gāo)利(lì)率环境大概率持续更长(zhǎng)时间(jiān)。气球事(shì)件导致(zhì)中美(měi)关系再(zài)度紧张(zhāng)。国内强刺激预期落(luò)空，叠加海(hǎi)外风险事件，股(gǔ)票市(shì)场开始偏离复(fù)苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我(wǒ)国经济复苏(sū)、美国紧缩(suō)后通胀下行(xíng)仍将是今(jīn)年主(zhǔ)要(yào)宏观(guān)背景。经济(jì)运行正常化需要一个过程，特(tè)别是(shì)居民和中小企业，需要时间修复资产负(fù)债(zhài)表(biǎo)、修(xiū)复信心。随着(zhe)经济逐步正常化(huà)，居(jū)民消(xiāo)费(fèi)信心回升、超额储蓄下降是必然事件，消费今(jīn)年大(dà)概率(lǜ)超预期回升。就(jiù)近期公布(bù)的社融和地产数据分析，二季度(dù)A股盈利(lì)增速(sù)有(yǒu)望进入上行周期。

　　海外银(yín)行暴(bào)雷反映(yìng)出(chū)加(jiā)息过快带来的金融风险，本身会加(jiā)大紧缩(suō)效应，联储紧缩速度(dù)和幅度向(xiàng)下修正。紧(jǐn)缩带来的金(jīn)融风险更多是(shì)流动(dòng)性问(wèn)题，底层资产问题不(bù)大，海外(wài)央行(xíng)及时救助可(kě)以避(bì)免风险蔓(màn)延。至少现(xiàn)阶段(duàn)我们认为出现金融危机的风险不大。欧美等发达国(guó)家通胀和金融风险并存，处理难度较大，这也意(yì)味着全球无风险收益率在(zài)相对顶(dǐng)部位置，国家之家沟通对话、加强合作的(de)可能性也在加大。

　　全球经(jīng)济(jì)正在重回正轨的路上。除了继续关注(zhù)整个经(jīng)济体发展状况之(zhī)外(wài)，我们可以(yǐ)将目光更多放在微观企业层(céng)面(miàn)。可以看(kàn)到(dào)很(hěn)多(duō)公司(sī)在(zài)过去几年始终(zhōng)做正确(què)的事(shì)，经营效(xiào)率提(tí)升(shēng)，逆境中变得更加优(yōu)秀、更(gèng)加强大。不必总是(shì)关注宏观(guān)数据，多看看微观企业(yè)变化可以让(ràng)内心更(gèng)加平静。我们对全年股(gǔ)票市场(chǎng)有信心(xīn)，未(wèi)来将继(jì)续保持合同约定较高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行(xíng)业中(zhōng)寻找投资机会。期(qī)待为(wèi)持有人创造良(liáng)好收益。

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