关(guān)注市场热点消(xiāo)息。

　　美联储布(bù)拉(lā)德：利率可能需(xū)要进(jìn)一步提高(gāo)

　　周五(wǔ)，圣(shèng)路易斯联储行长布拉德表示，决策者可能不得(dé)不进(jìn)一(yī)步提高利率以给通(tōng)胀降温，但他补充称，自己(jǐ)将观望一定时间，看看(kàn)经(jīng)济(jì)数据(jù)表现再决定6月(yuè)应该采取(qǔ)何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激进政策(cè)遏(è)制(zhì)了(le)通(tōng)胀(zhàng)的(de)上升，但目前还不清楚通(tōng)胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉(lā)德表示，需要看到(dào)“通胀实质性下(xià)降(jiàng)”才能确信(xìn)没有(yǒu)必要加息(xī)。

　　布(bù)拉德还表(biǎo)示(shì)，他认(rèn)为美联储仍然可以(yǐ)实现软(ruǎn)着陆，在(zài)不(bù)触(chù)发(fā)经济严重(zhòng)下滑的(de)情况下(xià)帮助通(tōng)胀率回到2％目(mù)标。

　　“经(jīng)济可能(néng)陷入衰退(tuì)，但这(zhè)不是基(jī)线情景。我认(rèn)为基线(xiàn)情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德(dé)是美联储决策者中鹰派官员的(de)代表人物，素(sù)有“鹰(yīng)王”之称，但今年(nián)在联邦公开(kāi)市(shì)场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内地利率(lǜ)互(hù)换(huàn)市场互联(lián)互通合作15日正式(shì)启(qǐ)动

　　中国(guó)人民(mín)银行5月5日表(biǎo)示，香(xiāng)港(gǎng)与内地利率互换市场(chǎng)互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互(hù)换通”下的交(jiāo)易将于(yú)2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其(qí)他国家和(hé)地区(qū)的(de)境外投资者经(jīng)由香港与内地(dì)基(jī)础设施(shī)机构之间在交易、清算(suàn)、结算等方面互(hù)联互通的机制(zhì)安排，参(cān)与内地银行(xíng)间金融衍生品市(shì)场(chǎng)。初期可(kě)交易品种(zhǒng)为利率互换产品，报价、交易及结(jié)算币种为人民币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境内(nèi)投(tóu)资者需(xū)与(yǔ)外汇交(jiāo)易中心签署报价(jià)商协议，并为(wèi)上海清算所利率互换集中清算业(yè)务(wù)的(de)清算会(huì)员或(huò)该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境外投(tóu)资者为(wèi)符合人民(mín)银(yín)行要求并完成内地银行(xíng)间(jiān)债券市场准入(rù)备案的(de)境外机构(gòu)投资者，并(bìng)经外汇交易中(zhōng)心开通“北向互换通”交易(yì)权(quán)限。拟(nǐ)申请开通“北向互换通(tōng)”交(jiāo)易权限(xiàn)的境(jìng)外投资者需同时申请成为场外(wài)结算公司的(de)清算会员或该类会员(yuán)的(de)清算客户。

　　初(chū)期全市场每(měi)日(rì)交易净限额为200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿元(yuán)人民币，后续可根据(jù)市场情况适(shì)时调(diào)整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债(zhài)市场出现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌(pái)的嵘泰转(zhuǎn)债，昨(zuó)日早盘(pán)却(què)仍能正常交易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所发现(xiàn)后(hòu)，于当日上午10时(shí)10分实(shí)施(shī)停牌，并发布公告，就(jiù)相关(guān)原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所(suǒ)发(fā)布关于嵘泰转债停牌及(jí)相关交易处理情况的公告(gào)。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份有(yǒu)限公(gōng)司(sī)（以下简称公司）在上交(jiāo)所网站发(fā)布(bù)关于实(shí)施(shī)“嵘泰转债”赎(shú)回(huí)暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰转债最后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止(zhǐ)交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原因，该可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)仍挂牌交易。上交所发现后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时10分实施(shī)停牌(pái)。经(jīng)统计，嵘(róng)泰转债在(zài)匹配(pèi)成交阶段共(gòng)成(chéng)交8.35万(wàn)手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依(yī)据(jù)《上(shàng)海证(zhèng)券(quàn)交易所(suǒ)债券交易(yì)规则》第一百三十条等(děng)相关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成(chéng)交取消，交易无效，不进行(xíng)清(qīng)算交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎(shú)回不(bù)受影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事(shì)件的发生，上(shàng)交所深表歉(qiàn)意，并将妥善处置后续(xù)事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽后，市场情绪(xù)有所回(huí)暖，叠加油(yóu)脂(zhī)市场基(jī)本面迎(yíng)来改善(shàn)，“五一”假期过(guò)后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美联储(chǔ)继(jì)续加息预期(qī)以及欧(ōu)美银(yín)行业危机的继续发酵，国际原油(yóu)价格大幅(fú)下挫，外围(wéi)市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期加息25个基点，这是本轮(lún)加(jiā)息(xī)周(zhōu)期的第(dì)十次加息，也可能是(shì)本轮紧(jǐn)缩周期的终(zhōng)点。同时，欧(ōu)洲央(yāng)行周(zhōu)四决定(dìng)放慢加(jiā)息步伐。在外围(wéi)利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，大宗(zōng)商品市(shì)场情绪(xù)出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油(yóu)料分析师(shī)巩力(lì)赫表示(shì)，在(zài)此(cǐ)轮上涨(zhǎng)过程中(zhōng)，棕榈(lǘ)油领(lǐng)涨油(yóu)脂(zhī)，产地(dì)供给偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库存(cún)连(lián)续(xù)下(xià)降支撑盘面走强(qiáng)，菜(cài)油紧随(suí)其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆(dòu)到港压(yā)力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研究(jiū)所(suǒ)油脂油料分析师(shī)侯雪玲看来(lái)，油脂市场的强力反弹(dàn)是由(yóu)基本(běn)面的改善推动的。她(tā)表(biǎo)示，一方面源于餐饮端的利多(duō)预期。油脂(zhī)相关上市企业一季度业绩大增，多因为销(xiāo)量上涨和毛利率(lǜ)提(tí)升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通运(yùn)输部数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，假期前三天日(rì)均发送人(rén)数(shù)和2019年、2021年基本持(chí)平。这意味着油脂餐(cān)饮端消费亮眼(yǎn)，假期后，现货普(pǔ)遍存在一轮补库需求。未来(lái)很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持续(xù)成为支撑(chēng)油(yóu)脂需求的(de)重要(yào)力量。另一(yī)方面(miàn)，国(guó)内大(dà)豆压榨企业5月上旬(xún)仍出现不同程度的停机计划，市场现货供(gōng)应仍有偏紧张情(qíng)况，豆油累(lèi)库速度放(fàng)缓；而(ér)棕(zōng)榈油(yóu)方面(miàn)，产地(dì)库存出(chū)现超(chāo)预期下(xià)降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油(yóu)2月(yuè)库存(cún)环比(bǐ)下(xià)降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项数据(jù)和1月(yuè)几乎持平(píng)。机(jī)构预期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此(cǐ)推算4月(yuè)库存环比(bǐ)减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场(chǎng)方面，受到马来西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)减少的预期支(zhī)撑(chēng)，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本周(zhōu)累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油整体数据偏弱，出(chū)口月度(dù)环比下降(jiàng)，且产量降(jiàng)幅不足，导致市场情绪略(lüè)显悲观。但(dàn)在价(jià)格持续下跌后，利空(kōng)落地效(xiào)应(yīng)以及机(jī)构对(duì)于4月马来西亚棕榈油库存(cún)预估超预期下降的乐观情绪，推动期价快(kuài)速反弹，而(ér)库存预估下降的原(yuán)因来(lái)自于马(mǎ)来西亚国(guó)内消(xiāo)费需求(qiú)的增(zēng)加。”中辉期货油脂油料(liào)分(fēn)析(xī)师贾晖(huī)表(biǎo)示(shì)，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及(jí)菜油自身基本面供应增加的利空因素逐步弱(ruò)化也对盘面带来一些(xiē)支(zhī)持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将(jiāng)起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布的一(yī)项调查显示，全(quán)球第二大棕榈油生(shēng)产国——马来西亚截至(zhì)4月底的棕榈油库存料(liào)降(jiàng)至11个月以来最低(dī)水平，因产(chǎn)量持平且马来西亚国内使用(yòng)量增(zēng)加。受(shòu)访的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三(sān)个月减少并触及2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库(kù)存也由升(shēng)转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮(liáng)油商务网监测数据显示，截至2023年(nián)第(dì)17周末，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万(wàn)吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合(hé)同量为(wèi)4.7万(wàn)吨，较(jiào)上周(zhōu)增(zēng)加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存都在下(xià)降(jiàng)，但原因各有不同(tóng)。马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存下降的主要(yào)原因来自(zì)于产量(liàng)的季(jì)节性减(jiǎn)产以(yǐ)及印尼国内出口政策限制导致的棕榈油出口较(jiào)好。而国内棕(zōng)榈油库存大幅下降，主要(yào)是受到年(nián)初国内疫情防控措(cuò)施优化调整带来的餐饮消(xiāo)费的增加，同(tóng)时豆(dòu)棕现货(huò)价差高(gāo)位运行(xíng)导致(zhì)棕(zōng)榈油(yóu)替代性能大大增强，也进一步(bù)刺(cì)激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来(lái)西亚及中国(guó)棕榈油库存下降，但由于印(yìn)尼(ní)5月出口(kǒu)政策(cè)出现调整(zhěng)，将(jiāng)允许(xǔ)更多的(de)棕榈(lǘ)油(yóu)出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度(dù)。中国和印度(dù)作为全球主要的棕榈(lǘ)油进(jìn)口(kǒu)国，虽然库存都不同程(chéng)度下降，但(dàn)都仍处于历史(shǐ)较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消(xiāo)费和进(jìn)口(kǒu)积极性(xìng)。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯(hóu)雪(xuě)玲介(jiè)绍，对于(yú)棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位(wèi)，无法满(mǎn)足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需(xū)求国库存偏高，棕(zōng)榈(lǘ)油出口需求差，但依然没有扭转去库趋(qū)势(shì)。可以说，产(chǎn)量(liàng)绝对水(shuǐ)平(píng)低是(shì)去库的(de)主要(yào)原因(yīn)。后(hòu)期(qī)随着产量季节性增加，棕榈油重新(xīn)累(lèi)库也是必然(rán)趋(qū)势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库(kù)更多(duō)是供需双重推动的结(jié)果。随着产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油到(dào)港压力下降(jiàng)，月均到港量30万吨左右(yòu)。更为重要的是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随(suí)着(zhe)气温升高(gāo)，棕榈油使(shǐ)用限(xiàn)制(zhì)减(jiǎn)少(shǎo)，棕榈油表观消费(fèi)同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈油要(yào)想(xiǎng)重新累库，需(xū)要进口增加，也就是说(shuō)进口(kǒu)利润打开，产地让利，这(zhè)至少需要产地库存压力明显(xiǎn)恢复才有(yǒu)可能。因此(cǐ)，未来产地的累库必将(jiāng)早于(yú)国(guó)内，存(cún)在节奏差。

　　“从目(mù)前的市场(chǎng)情况来(lái)看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可持续性。不过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼(ní)诺气候的预期下，棕榈油有望逐(zhú)步(bù)进(jìn)入中期企稳(wěn)阶段。后续需(xū)要密切关注厄尔尼诺气候的发5k是多少钱 5k是什么意思生和持(chí)续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今(jīn)年仍是“宏(hóng)观大年”，宏(hóng)观层面(miàn)对于(yú)大宗商(shāng)品的影响仍然(rán)起到主导作用(yòng)。那么(me)，对于(yú)油脂市(shì)场来说是这样吗(ma)？

　　“美(měi)联(lián)储加(jiā)息周期接(jiē)近尾声(shēng)，欧洲央行在周四(sì)也放慢了激(jī)进紧缩的步伐。在外围(wéi)利(lì)空(kōng)阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现(xiàn)反弹。不过，随着美联储会议的结束(shù)，市场焦点仍将集中在美国银行(xíng)业的任何可能的风(fēng)险蔓延(yán)，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂(zhī)来说，目(mù)前基(jī)本面仍(réng)然多空交(jiāo)织。当前年度(dù)加拿大油菜籽的(de)丰产对(duì)国内市(shì)场的压力(lì)持续存在，5—6月进口大豆大(dà)量到港(gǎng)的预期对豆系(xì)品(pǐn)种带来压力，另外(wài)国内棕榈油整体(tǐ)库存偏高也使得油脂整体的行情难以表现得(dé)特别强势(shì)。不过(guò)，油(yóu)脂的估(gū)值在偏低的(de)油粕比和当前年度(dù)南(nán)美大豆(dòu)的减产预(yù)期的(de)逐(zhú)渐兑现背景下，又显得处于偏(piān)低(dī)水平。在此(cǐ)情(qíng)况(kuàng)下(xià)，油脂(zhī)似乎难(nán)以表现出独立走势，单边行(xíng)情仍将比较(jiào)多地被宏观(guān)因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联(lián)储加息已经在市场预(yù)期当中，因此(cǐ)对大宗商(shāng)品市场的利(lì)空影响有限。对(duì)于油脂市场来说，虽然生物柴油(yóu)消费占比不低，比如棕榈油工业消费占到(dào)产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占一半(bàn)，但各国生物柴(chái)油政策(cè)比例一段时期内是固定的，不会因为原油及(jí)宏观市场(chǎng)的(de)波动(dòng)，而出现生物柴油(yóu)产量的大幅波动，加上油(yóu)脂食(shí)用作为消(xiāo)费必(bì)需品(pǐn)，宏观(guān)因素影响有限，因此油脂自身基本面(miàn)对价格波动仍然将起(qǐ)到主导作用(yòng)。

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