4月以来，棉纺织市(shì)场延续消费旺季强劲(jìn)势头，下游纺企(qǐ)开工负荷高位(wèi)，加之(zhī)市场对新年度减产担忧加重，国内(nèi)棉价持续上涨。而国外金(jīn)融市(shì)场风险隐忧仍存，消(xiāo)费延(yán)续偏(piān)弱局面下，外(wài)棉价格承压运行，导致(zhì)国内外棉花价差不断(duàn)收(shōu)缩，最(zuì)终(zhōng)至4月底5月初(chū)结束了内外棉倒挂(guà)局面(miàn)。

　　“内外棉价自(zì)2022年3月以来一直(zhí)维持倒挂的格局，近期随着国内(nèi)棉价连(lián)续攀升，价差逐(zhú)渐(jiàn)收(shōu)窄、由负(fù)转(zhuǎn)正(zhèng)。内(nèi)盘表现相(xiāng)对较(jiào)强(qiáng)的(de)原因在于国内供需矛盾(dùn)更为突出，春节后国内需求持续修(xiū)复(fù)，外贸订单(dān)表现也好于预期，叠(dié)加新(xīn)疆天(tiān)气不利棉花播种和出苗，减产预期推动国内棉价(jià)不断走强。外盘由于2022/2023年度(dù)全球(qiú)棉(mián)市供需(xū)趋于宽松(sōng)，上涨(zhǎng)空间受限。”申银万国期(qī)货棉花(huā)分析(xī)师(shī)李馨说。

　　卓(zhuó)创资(zī)讯棉花分析师高飞堂告诉记者， 4月(yuè)以来，棉纺织市(shì)场受消费旺(wàng)季拉动(dòng)效(xiào)果明(míng)显，大多纺(fǎng)企纱线(xiàn)产品库存低位，开工负荷保持(chí)高位运行。据监(jiān)测，山东主销区4月纺(fǎng)企开机负荷达到75％，较上(shàng)月提(tí)高8个(gè)百分点(diǎn)；纺(fǎng)企所(suǒ)接订单排单时间(jiān)达到10天，较上(shàng)月增加2天(tiān)，开工负荷及订单排单1ma等于多少a，1ua等于多少a时间达(dá)到近两年来最高水平。同时(shí)由于大部分纺企纱线产品库存(cún)低位，产销压力较小，促使(shǐ)部分企业增加(jiā)原棉储备库存，为(wèi)棉(mián)花市场消费(fèi)提供了坚强(qiáng)支(zhī)撑。

　　“尽管(guǎn)棉花(huā)现货价格持续(xù)上涨，但下游纺企对高价棉(mián)花的(de)接受程(chéng)度(dù)并不高，仍(réng)以刚需采购(gòu)为主。5月进入(rù)淡季后，下游订单(dān)明显减少，购(gòu)销也较为冷清，棉价的上涨也并未有(yǒu)效传导到下游，棉纱、坯1ma等于多少a，1ua等于多少a布价格近期均有(yǒu)所走(zǒu)弱。”李(lǐ)馨说。

　　近期郑棉(mián)在供应端(duān)利(lì)多的推动下强势上(shàng)涨。中棉(mián)协调(diào)查报告显示，2023年全国植棉意向面积为(wèi)4155.75万(wàn)亩，同比下降7.4％，降幅较上期扩大3.7个(gè)百分点。4月份以来，新疆地区(qū)陆续出现低温降雨降雪天气(qì)，给棉(mián)花播种(zhǒng)以及出(chū)苗(miáo)带来了(le)不利(lì)影响，进一步加(jiā)剧了(le)市(shì)场(chǎng)对于(yú)新年度(dù)产量大降的担忧，也为减产炒作(zuò)提供(gōng)了助推剂。5月新疆气温快速回升，郑棉一度回落(luò)，但近日新(xīn)疆地区迎来强降雨(yǔ)，部分地区伴(bàn)随大风和沙尘暴，可能会对棉苗生长产生不利影响，再度(dù)引(yǐn)发了市场对于天(tiān)气的关注，期价再(zài)创阶段性新高。

　　“2023年新疆(jiāng)地区棉花播种面积普遍(biàn)下降(jiàng)，根(gēn)据我们的调研(yán)结果推算(suàn)，2023年新疆棉花种植面积总计或(huò)下降8.16％。同时，今(jīn)年春播开启以来(lái)，南北疆气温普遍偏低，尤其是(shì)北疆因积温不足，播(bō)种时间推迟5—7日，加之4月(yuè)中下(xià)旬及5月初部分地区(qū)出现大风沙(shā)、降(jiàng)雪(xuě)、冰雹等极端天气，导致部分棉田重(zhòng)播，预(yù)计新年度棉(mián)苗生长进度(dù)较去年同期或推迟(chí)10—15日，将影响(xiǎng)棉铃克重，或(huò)导致减产幅度扩大。”高飞(fēi)堂说，再者(zhě)就(jiù)是行业人士(shì)对新年度供应收(shōu)紧预期增(zēng)强，普(pǔ)遍提高现(xiàn)货售卖(mài)价格(gé)。4月份国内价格明显上涨，月底3128B级(jí)皮棉价格15554元/吨，较(jiào)月初上涨792元(yuán)/吨，涨幅5.37％。

　　实际上(shàng)，国(guó)内供应端(duān)方面，在意向(xiàng)种植面积下降和播种期低(dī)温天气(qì)的(de)双(shuāng)重作(zuò)用下(xià)，新年度棉花(huā)减产概(gài)率(lǜ)大大增加。需(xū)求端(duān)，目前下(xià)游纺织企业的(de)开机率维(wéi)持高位，而成品库存仍位于历史偏低水(shuǐ)平，整体表现尚可(kě)，需求端带(dài)来的负反馈并(bìng)不明显。“不过接下(xià)来5—7月是纺织行业淡(dàn)季，下游(yóu)需(xū)求存在走弱(ruò)的预期(qī)，短(duǎn)期(qī)对国内棉1ma等于多少a，1ua等于多少a价形成一定的压力(lì)。但中长期内(nèi)需持续复(fù)苏(sū)的逻辑并未改变，中国已经成为(wèi)支(zhī)撑全球棉花(huā)消费复苏的主力军。”李馨说(shuō)。

　　值得注(zhù)意的(de)是，4月份(fèn)欧美高通胀(zhàng)问题持续(xù)，使(shǐ)业者担忧持续(xù)加息的紧缩(suō)政策(cè)，或降低居民(mín)对纺织品服(fú)装(zhuāng)的消费动力(lì)，4月初USDA公布(bù)数据显示(shì)，中国棉花消(xiāo)费为(wèi)794.7万吨(dūn)，环比3月增加1.39％；而国外(wài)地区棉花消费量为1604.1万吨，环比下(xià)降0.58％。此外(wài)，在(zài)4月下(xià)旬公布(bù)的美棉周(zhōu)度净签约量(liàng)环(huán)比下降57％，较4周均值(zhí)下(xià)降72％，进一(yī)步使市(shì)场担忧国外(wài)棉花(huā)市(shì)场(chǎng)阶段性需求下滑，外(wài)棉价格也随之出现下(xià)探。

　　5月(yuè)USDA报告首次公布了对于2023/2024年度(dù)棉市的供需预测，将全球(qiú)棉花产(chǎn)量小幅下(xià)调15万吨(dūn)至2519万吨，同时将全球棉花消费(fèi)量大幅调增144万吨至(zhì)2531万吨，最终使得期末库存较上年(nián)度去(qù)库8万吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年度全球棉花消费(fèi)将显(xiǎn)著复苏，全球棉市供需有望转强(qiáng)，支撑国际棉价(jià)重心上移。”李馨说。

　　事实上，在国内经济向好预期下，棉纺织市场消(xiāo)费增长明显，叠加(jiā)极(jí)端(duān)天气对棉花(huā)正(zhèng)常出苗生(shēng)长带来袭扰，供应(yīng)预期收(shōu)缩，促使(shǐ)棉企挺(tǐng)价(jià)出货意愿增强，国内棉花价格随之水(shuǐ)涨船高(gāo)；而国外弱(ruò)预期背(bèi)景下，消(xiāo)费下(xià)滑(huá)，与国内形成明显(xiǎn)反差。

　　据监(jiān)测，4月(yuè)初国内(nèi)外棉花(huā)价差（国内棉价-国外棉价）为-1565元/吨，4月28日价差为18元/吨，实现(xiàn)自去年(nián)4月以来(lái)首次(cì)转正。截至(zhì)5月16日，国内外棉花价差延续正值。国内棉花价格回(huí)归至外棉价格上方，或(huò)使纺企用棉成(chéng)本增加，后续(xù)与外(wài)棉市场的竞争(zhēng)压力(lì)或(huò)增加。

　　对于后(hòu)市，李(lǐ)馨认为(wèi)，下游步入淡季后需求支撑减弱，当前基本面缺乏实质性利好，天气对产量(liàng)的影响仍有待观察，郑棉短(duǎn)期预(yù)计(jì)宽幅(fú)振荡为主。中长(zhǎng)期看，国内(nèi)棉(mián)花产量下(xià)滑是大(dà)概(gài)率事件，今(jīn)年已有许多轧(yà)花厂(chǎng)在(zài)升级改造(zào)加(jiā)工设备，对于(yú)产能持(chí)续(xù)扩张的轧花厂来说，如果棉花产(chǎn)量面(miàn)临(lín)减少(shǎo)，新棉抢收大(dà)概率会在今年重演(yǎn)，中长期棉价重心有望继(jì)续抬升。

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