当(dāng)前，市场投(tóu)资者(zhě)正(zhèng)在(zài)担忧(yōu)，眼(yǎn)下美(měi)国(guó)政府的债务(wù)上限僵局(jú)正朝(cháo)着(zhe)更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举行会议(yì)后(hòu)表示(shì)，这次会(huì)见并未就解(jiě)决债务上限问题达成任(rèn)何有益意见，自己(jǐ)和(hé)国会其他几位党团领袖将(jiāng)于12日再次与总统拜(bài)登会面。

　　据路透(tòu)社(shè)消息，当地时间(jiān)周二，美国总统拜登在白宫(gōng)与(yǔ)国会众议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打破两党围(wéi)绕美国31.4万亿(yì)美(měi)元债(zhài)务上(shàng)限问题长(zhǎng)达三个月(yuè)的僵局，避免在5月(yuè)底之前发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党(dǎng)人查克(kè)·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖(xiù)米奇(qí)·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参加此(cǐ)次会谈(tán)。

　　之(zhī)前市场预期(qī)，拜登与(yǔ)麦(mài)卡(kǎ)锡的此次谈(tán)判达成(chéng)协(xié)议的可(kě)能性(xìng)不大，因(yīn)此，在谈(tán)判(pàn)前一(yī)日，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难性违约迫在眉睫之际，他不(bù)会在债务上限问(wèn)题上打破党派僵局，去帮(bāng)助(zhù)总统拜登。这番言论(lùn)无疑(yí)给此次谈判泼了(le)一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美(měi)国(guó)债(zhài)务总额(é)超过债务上限。美国财政部次日启动非常(cháng)规(guī)举措(cuò)维持政府运营，避(bì)免出现债务违约。然而，使用非常规措施只能帮(bāng)助(zhù)财政部暂时性地继续(xù)借(jiè)款。

　　上周，美(měi)国财政部长(zhǎng)耶伦在致信国会(huì)领袖时(shí)发出了(le)债务违约可能(néng)期限的(de)警告，称财政部的最佳估计是(shì)，若国会(huì)未能(néng)提高债务上限或暂停上(shàng)限，到6月初，财(cái)政部将无(wú)法继续履行政(zhèng)府的所有义务，最早(zǎo)可(kě)能在6月1日。

　　上(shàng)月(yuè)末，共和党的债务上限问题相关议案在众(zhòng)议(yì)院以微弱优势得到通(tōng)过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限(xiàn)制(zhì)，若两党能在这一时限之前同意把(bǎ)债务上限(xiàn)再提高1.5万(wàn)亿美元(yuán)，则暂(zàn)停时限作废，但(dàn)提(tí)高上限需要满(mǎn)足多种削减开支(zhī)的条(tiáo)件，共和党预计(jì)未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过后(hòu)很(hěn)快表示，这一将削减支出(chū)和(hé)提高债务上(shàng)限捆绑的议案没机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政(zhèng)府将耗尽现(xiàn)金(jīn)，如国会不提高(gāo)债(zhài)务上限，可能爆(bào)发一场“宪法(fǎ)危机(jī)”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行(xíng)业危机(jī)，美国(guó)监管机构的第一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)8日，加州金融(róng)保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未(wèi)能在硅谷银行(xíng)倒闭之(zhī)前向(xiàng)该(gāi)行领导层施压(yā)，要求其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报(bào)告中批评称，监管反应迟钝(dùn)，未能及(jí)时(shí)排查隐患，没有及时(shí)注(zhù)意(yì)到第(dì)一共和银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间(jiān)发展过快，吸收了数千(qiān)亿美元的存款(kuǎn)。同时(shí)，其工作人员也没(méi)有意识到银行(xíng)过快扩(kuò)张所(suǒ)带(dài)来的风险。报(bào)告表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺(quē)陷方面(miàn)行动迟缓，监管机构也(yě)没有采取足够(gòu)措施去尽(jǐn)快解决问(wèn)题”。

　　需要指出的(de)是，美国银(yín)行业的这一(yī)场(chǎng)危机风暴中，加州是名副(fù)其实(shí)的(de)“震中(zhōng)”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第(dì)一共和银行(xíng)也位(wèi)于加(jiā)州旧金(jīn)山。此外，近期(qī)同(tóng)样遭遇严重冲击、股价(jià)暴(bào)跌的西太平洋合(hé)众银行(xíng)也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅谷银(yín)行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着(zhe)辅助(zhù)作用(yòng)，而旧金山联邦储(chǔ)备银行承(chéng)担主(zhǔ)要(yào)监督责任，后者未来可能(néng)会投入更多人员进行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州(zhōu)监管机构未来(lái)将(jiāng)对资(zī)产超过500亿美元、且未(wèi)纳入保险的(de)存款规模很高的(de)银行(xíng)加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事(shì)件(jiàn)中，未纳入保险的存款规模较(jiào)高是(shì)促成银行挤兑的关键因(yīn)素(sù)之一。然而，报告指(zhǐ)出(chū)，在过去，监管机构并未(wèi)认定大量(liàng)无保险存款一定意味着风(fēng)险增加，因为拥有(yǒu)大量存款的账(zhàng)户(hù)往往是由企业(yè)客户持(chí)有的(de)，这些客(kè)户往(wǎng)往很少更换银(yín)行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社(shè)交媒体和实时提(tí)款带来的风险，这些(xiē)风险(xiǎn)也可能加(jiā)剧和加(jiā)速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战略石油(yóu)储备回补计划(huà)

　　5月9日周(zhōu)二，美国(guó)政府再度(dù)推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表(biǎo)示(shì)：美(měi)国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最(zuì)大的石油储(chǔ)备，能(néng)源部仍(réng)然致力于(yú)以一种为美国纳(nà)税人带来最大(dà)价值并保护美国经济和(hé)安(ān)全(quán)利益(yì)的方(fāng)式回补(bǔ)SPR，同时(shí)遵(zūn)守(shǒu)国会的(de)授(shòu)权并进行(xíng)必要的维(wéi)护(hù)——这些也是(shì)对该(gāi)储(chǔ)备(bèi)进(jìn)行(xíng)良好管理(lǐ)的一部(bù)分(fēn)。

　　美国能源部(bù)表示，除了(le)直接(jiē)采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼(liàn)油(yóu)厂退回部分(fēn)从SPR拿到的(de)石油，并避免“不必要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政(zhèng)府拨款法案(àn)取消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行(xíng)的石(shí)油销售，但过去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本(běn)月(yuè)初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美(měi)国政府(fǔ)制定的在每(měi)桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的(de)条件，但今年以(yǐ)来多数时(shí)候(hòu)，WTI油价依然高于(yú)美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明(míng)显 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌(diē)破前低支撑后(hòu)，国内(nèi)三大油脂(zhī)期货(huò)价格随即反转(zhuǎn)走高(gāo)，增仓上(shàng)行(xíng)。三个交易日，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力合(hé)约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂(zhī)价格集体回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明(míng)显(xiǎn)分化，从板(bǎn)块内强弱表现(xiàn)上来看，棕(zōng)榈油(yóu)明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记者了解到(dào)，此轮反转过程中，市(shì)场风格不断变(biàn)化，领涨品种从豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映了市场交易逻(luó)辑改变。

　　据光大期货(huò)分析师侯(hóu)雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆，美(měi)团(tuán)预测五一堂食订(dìng)座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐观，确认了油脂大消费(fèi)基调，且认为节(jié)后油脂将迎(yíng)来补库需求(qiú)。“因海关对(duì)大豆检验要求增加、检验频度(dù)增加，大豆通过(guò)慢，供(gōng)应压力(lì)后移，市场担忧豆(dòu)油产量或不(bù)及预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据(jù)显示大豆(dòu)压(yā)榨保持(chí)较高水(shuǐ)平，豆油库存加(jiā)速攀(pān)升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到(dào)需求表现(xiàn)不佳(jiā)及后期(qī)大豆高(gāo)到港带来的累库(kù)趋势压制(zhì)，豆油整体(tǐ)一直是不温不火；菜油整体受到需(xū)求难以消化供(gōng)给的压制(zhì)，前期表现弱势(shì)但在加拿(ná)大题材出现后反(fǎn)弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产地及国内持续去(qù)库的加持下，表(biǎo)现最为亮眼(yǎn)，也是本轮(lún)油脂上(shàng)涨的领头羊。”中信建投期货分析(xī)师(shī)石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)命运多桀和命运多舛的区别怎么读，命运多桀和命运多舛的区别是什么榈油连续几(jǐ)日(rì)出现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一(yī)定程(chéng)度反应了前期超跌后的市(shì)场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供需(xū)数据偏紧的(de)预期。

　　上周五主要机构公(gōng)布(bù)的数(shù)据显示，马棕4月产(chǎn)量不及(jí)预期，马(mǎ)棕(zōng)4月库(kù)存环比可能大幅下降，进一步支撑了马(mǎ)棕(zōng)及(jí)连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马(mǎ)棕出口环(huán)比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透(tòu)预(yù)估(gū)4命运多桀和命运多舛的区别怎么读，命运多桀和命运多舛的区别是什么月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预估(gū)151万—153万(wàn)吨，相(xiāng)比3月库存(cún)167万吨下降(jiàng)比较(jiào)明显。但上周五到周(zhōu)一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预(yù)估(gū)环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量预期(qī)兑现，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经是历(lì)史极(jí)低库存水平(píng)，库存环比减幅可(kě)能(néng)15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在于当月假期较多，工作日偏少。因(yīn)马来种植园的印(yìn)尼(ní)工(gōng)人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当月(yuè)马(mǎ)棕产(chǎn)量环比数(shù)据有偏(piān)低倾向。今年印(yìn)尼开斋节假期(qī)从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动(dòng)节假期，预(yù)计因此印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月产(chǎn)量(liàng)环(huán)比降(jiàng)幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来，三个品种表现强弱与各自(zì)的国内外供需(xū)、消(xiāo)息面有(yǒu)直接关系，阶段性的(de)宏观企稳及情绪(xù)修(xiū)复也是此(cǐ)轮(lún)油脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经济衰(shuāi)退及风(fēng)险事件的担(dān)忧情绪缓和(hé)，令原油及国(guó)内(nèi)商品短(duǎn)期偏强，是国(guó)内(nèi)油脂反弹(dàn)的重要环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚(wǎn)间(jiān)公布的美国(guó)非农就业等数(shù)据全面超预期。此(cǐ)外(wài)，耶伦也在(zài)敦促国会提高联邦债(zhài)务上限。这(zhè)些消息(xī)，从边际上缓解(jiě)了因美国银(yín)行业危机、债务上限到期、短期较差经济(jì)数据带来的美国经济低迷及(jí)衰退担忧(yōu)，国(guó)际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环(huán)境(jìng)（欧美经(jīng)济衰退预期、美(měi)国银行业(yè)危机、美国债务(wù)上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻(qīng)但仍将持续(xù)、美豆(dòu)新作目前(qián)播种(zhǒng)顺(shùn)利(lì)、棕(zōng)榈油产地处于季节(jié)性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上(shàng)市等因(yīn)素(sù)，油脂本轮(lún)可(kě)定义(yì)为(wèi)反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士不看好油(yóu)脂反弹(dàn)的持续性

　　值得(dé)注意的是，当前，因(yīn)宏观(guān)和(hé)基本面(miàn)的压制(zhì)依然存在，受(shòu)访人士(shì)对油脂(zhī)此轮反弹的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾(qīng)向较强的(de)背景下，我们(men)预期油脂(zhī)很难具备持续(xù)的上行基础(chǔ)，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续太久。”石(shí)丽(lì)红(hóng)表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费(fèi)淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而(ér)从时间节点上来看，油脂整体也将进(jìn)入(rù)增(zēng)库周期，在业内(nèi)人士看来，进入增库周期已是事实，这(zhè)也将(jiāng)抑(yì)制(zhì)油脂(zhī)反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国(guó)际棕(zōng)榈油产地看(kàn)，目前是季节性增产季，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但当前马棕(zōng)库存很低，马棕(zōng)供(gōng)需(xū)转为充裕预计还需要几个(gè)月(yuè)的时间。

　　“产地棕命运多桀和命运多舛的区别怎么读，命运多桀和命运多舛的区别是什么(zōng)榈(lǘ)油连续几个(gè)月(yuè)的去库是建立在(zài)1—4月产量(liàng)偏低的基(jī)础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及主需求国高库存带来的(de)并不算好的出口前景下，后续产地(dì)库存累库倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期(qī)，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下(xià)旬则有开斋(zhāi)节的(de)扰乱，过去(qù)几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油(yóu)的(de)连续(xù)去库(kù)。然而(ér)，开斋节后(hòu)棕榈油一般有着超于正常季(jì)节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月的产量环比增(zēng)幅可能还(hái)会(huì)更高，这(zhè)预计将为马来西(xī)亚(yà)带来显著的累库压力，不利于产地报价(jià)及棕(zōng)榈油(yóu)期价的持(chí)续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内未来(lái)两个(gè)月油脂(zhī)市场(chǎng)累库为主，大(dà)豆检验只影响大豆(dòu)供给的(de)节奏但(dàn)不会消化供应压力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油(yóu)脂单(dān)月供应在230万吨以(yǐ)上(shàng)，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来看，国内菜油(yóu)库存从(cóng)年初以来早就已经进(jìn)入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴(bā)西大豆到港带来压(yā)榨整体回升，豆油的累(lèi)库趋势也已经比较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三周累库(kù)。后(hòu)期从库存季节性角(jiǎo)度来看，整体累(lèi)库倾(qīng)向也(yě)较(jiào)为(wèi)明显。”石(shí)丽红表(biǎo)示，目前(qián)唯一呈现库(kù)存下滑的油脂是(shì)近月进口不太足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈油(yóu)有望在开(kāi)斋节(jié)后开启累库，带来远月(yuè)棕榈油(yóu)进口利润(rùn)改善及新(xīn)增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增(zēng)库确实(shí)会(huì)限制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间，但国(guó)内油(yóu)脂油料多数进口(kǒu)为(wèi)主(zhǔ)，成本端原料的(de)供需及价格(gé)的(de)变化对(duì)油脂(zhī)行情的影(yǐng)响(xiǎng)要更大一些。后期，市场需(xū)关(guān)注巴(bā)西大豆贴水是否进一(yī)步反弹，美豆新作面积预(yù)期(qī)，国际(jì)棕榈油产地累库情况及(jí)国(guó)际菜油葵油(yóu)价格(gé)变化。

　　此外，值得(dé)关注的(de)是，宏观(guān)风险并没有完全消散，全球经济预期、美高利(lì)息(xī)对大宗(zōng)商品需求(qiú)传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可(kě)能(néng)重新聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整体供应(yīng)改善的(de)背景下，油(yóu)脂并不(bù)具备(bèi)持(chí)续(xù)性反(fǎn)弹的基础，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断(duàn)，业内人士(shì)不看好油脂(zhī)反弹的持续(xù)性和高(gāo)度。在侯雪玲(líng)看来，每(měi)次反弹(dàn)乏力都是空(kōng)单入场机会，合约上建议选择远月合约，品种中首选(xuǎn)豆(dòu)油。待供需报告(gào)发(fā)布后可择(zé)机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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