国内“五一(yī)”假期来(lái)了(le)，但(dàn)海外市场风(fēng)险依旧不容忽视。在美国多(duō)项(xiàng)重(zhòng)要经济数据出炉后，美(měi)联储也将召(zhào)开(kāi)5月议息会(huì)议(yì)，市场普(pǔ)遍预(yù)期将继续加息25BP。在(zài)利(lì)好利空(kōng)消息(xī)交织下(xià)，节(jié)后市场走势将(jiāng)如(rú)何演绎？

　　美(měi)国(guó)第一共和银行股(gǔ)价(jià)已累(lèi)计下跌90％以上(shàng)

　　截(jié)至周(zhōu)五(wǔ)收(shōu)盘，美国第一共和银行的(de)股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原因是达成救(jiù)助协议以维持该(gāi)银行(xíng)运营(yíng)的希望在(zài)变得渺茫。该股今年已(yǐ)下(xià)跌90％以上。消(xiāo)息人士称(chēng)，该银行(xíng)很(hěn)有(yǒu)可能会被美国联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根据(jù)美媒报道，自美国第一共和银(yín)行(xíng)公布其第一季度(dù)存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该(gāi)银行股妙哉妙哉是什么意思，奇哉妙哉是什么意思价(jià)在接下来(lái)的两天内(nèi)下跌(diē)超(chāo)过60％，创下(xià)历史(shǐ)新低。目前包(bāo)括来自美国联(lián)邦储蓄(xù)保(bǎo)险公司、财政部(bù)和(hé)美联储的官员正在与其(qí)他银行进(jìn)行协调会议，为第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)制定救助(zhù)计划。

　　美联(lián)储反省硅谷银行倒(dào)闭，寻求大范(fàn)围加强银行规(guī)管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的内(nèi)部审查报告中，美联储承认(rèn)，对于(yú)上月硅谷银行(xíng)的倒闭案，美(měi)联储难辞(cí)其(qí)咎，倒(dào)闭既(jì)源于该行自身风(fēng)险管理薄(báo)弱，也和美(měi)联储的(de)审(shěn)查(chá)督(dū)导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取(qǔ)有力行动解决硅谷银(yín)行越来越多(duō)的问(wèn)题。美联储负责金融业监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审(shěn)查员未能(néng)充(chōng)分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增(zēng)加(jiā)，该行变得有多么不堪一击。他们的确发现(xiàn)了风险，却没有采取足够的措施，保证该行(xíng)足(zú)够迅速地解决问题。

　　报(bào)告(gào)中，巴尔总(zǒng)结(jié)硅谷(gǔ)银行倒闭有四大成因，其中三点都(dōu)和美联(lián)储监(jiān)管不力有关。他(tā)说(shuō)，美(měi)联储监管(guǎn)者的错误部分源于，特(tè)朗普执政时的金融(róng)业(yè)改革普遍(biàn)放松了对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储(chǔ)的文(wén)化转变似乎导致联储(chǔ)的监(jiān)管变(biàn)得更宽松。这些变(biàn)化体(tǐ)现(xiàn)在降低标(biāo)准、增加复(fù)杂性(xìng)，以及监管方式不(bù)够自信果断，它(tā)们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银(yín)行业(yè)审(shěn)查员(yuán)已(yǐ)经确定了硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)存(cún)在导致其(qí)倒闭的一大(dà)问题——利率(lǜ)相关风险，但(dàn)美(měi)联储自身的流程“过于审慎”，侧重在(zài)采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示(shì)，截(jié)至倒闭(bì)时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机构的(de)公(gōng)开审查报告或警告，数量是其他银(yín)行的三倍(bèi)。报告称，随着硅谷银(yín)行(xíng)壮(zhuàng)大，近些年(nián)美(měi)联储(chǔ)忽视了范围(wéi)更广的问题，比(bǐ)如该行多年来一直突(tū)破内部风险限(xiàn)制(zhì)，其(qí)采用的(de)流动性指标却显示(shì)，存款基础稳定，其利(lì)率相(xiāng)关风险还(hái)被评(píng)为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新审查，适用于资产超过千亿美元银(yín)行的一系列规定，包括压力测试和流动性要求，将(jiāng)重(zhòng)新评(píng)估，怎样监督和监(jiān)管一家银行(xíng)对(duì)利(lì)率流动性风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银(yín)行倒闭表明，需(xū)要对范围更(gèng)广泛的(de)银行强化适(shì)用的标准，联储应考虑，让更大范围(wéi)的银(yín)行(xíng)适用(yòng)标准和的流动性规(guī)定。他呼吁，重新评估，对于(yú)超过25万(wàn)美元联邦(bāng)保险上限的银(yín)行存款(kuǎn)，监管(guǎn)方的处理(lǐ)方(fāng)。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要求更广泛(fàn)的银行考虑到(dào)可(kě)出(chū)售证券(quàn)的未实现损益，以(yǐ)便让银行的(de)资本要求更(gèng)好地匹配(pèi)其财务状况和风险。他暗示，对资本(běn)规划和风(fēng)险(xiǎn)管理(lǐ)不足的公司，美联(lián)储(chǔ)可(kě)能增加(jiā)资本或流(liú)动性的要求，或者限制股票回购、股息(xī)支付或(huò)高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华达(dá)州和佛(fú)罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当(dāng)地(dì)时间4月28日的声(shēng)明，美国总统拜登(dēng)批准(zhǔn)内华(huá)达州重(zhòng)大(dà)灾难声明，他(tā)下令为3月8日至3月(yuè)19日期间受(shòu)冬(dōng)季风暴影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于(yú)27日晚批准佛罗里达(dá)州重大(dà)灾难声明，他下(xià)令(lìng)为4月12日至4月14日(rì)期间受严重风暴(bào)影(yǐng)响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助(zhù)资金可在成本分担的基(jī)础(chǔ)上提供给州(zhōu)政府和符合条(tiáo)件的地(dì)方政(zhèng)府以及某(mǒu)些私人非(fēi)营利组织，用于受灾(zāi)害影响地区的应急和修复(fù)工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就乌(wū)克兰农(nóng)产品相关事宜达成原(yuán)则性协议

　　据央视新(xīn)闻消息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员(yuán)会(huì)执(zhí)行副主席东(dōng)布罗(luó)夫斯基(jī)斯对外宣布，欧委会(huì)已与保加利亚(yà)、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克就(jiù)乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成原则性协(xié)议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟(méng)已采取行动(dòng)解决欧盟(méng)成员国和(hé)乌(wū)克兰农民的担(dān)忧。具(jù)体(tǐ)措施包括推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加利(lì)亚等国撤回针对乌(wū)农产品的单边措施。从欧盟层(céng)面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品实施(shī)保障措施。为5个受影响的成员国农民(mín)提供1亿欧元(yuán)的一揽子支(zhī)持。此外，欧盟将继(jì)续推进包(bāo)括葵花籽油等(děng)产(chǎn)品的(de)倾销(xiāo)调查。欧(ōu)盟将进一步确(què)保(bǎo)乌克兰农产(chǎn)品通过欧(ōu)盟通道(dào)出口(kǒu)到其(qí)他(tā)国家。

　　美国(guó)滞胀困(kùn)境(jìng)：经济继续(xù)放(fàng)缓，通胀(zhàng)依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美(měi)国商务部最新公布的数据显示，美国(guó)3月核心PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时(shí)美国3月(yuè)核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔(tī)除(chú)食(shí)品和能(néng)源的核(hé)心PCE物(wù)价指(zhǐ)数是美联储青睐的通胀(zhàng)指标之一。此次(cì)公布的数据(jù)再度印证了(le)美国通胀的居高不下(xià)，这加大了美(měi)联储(chǔ)5月再次加息的可能性。报告(gào)公布后(hòu)，美国短期利率期货小幅下跌，反(fǎn)映出5月(yuè)份加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商务部公布(bù)的一(yī)季度(dù)美(měi)国宏观经(jīng)济数据显示，美国一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布(bù)的(de)一季度(dù)核心PCE物价指数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏(hóng)观贵金(jīn)属(shǔ)分析师张晨向期货日报记者表示，上述(shù)数(shù)据显示出美(měi)国经济放缓但通胀(zhàng)水平(píng)依(yī)旧高企的滞胀特(tè)征。不(bù)过，从美国GDP折(zhé)年(nián)数同(tóng)比数据来看(kàn)，他认(rèn)为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显(xiǎn)示出(chū)美国经(jīng)济(jì)虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美(měi)国GDP数据超预(yù)期放缓，坐实(shí)了市场(chǎng)对于美(měi)国(guó)经(jīng)济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行(xíng)信用危(wēi)机的(de)尾部效应持续存在，金(jīn)融(róng)不稳定叠(dié)加经(jīng)济(jì)景气下滑，一定程(chéng)度上削弱(ruò)了美联储货币政(zhèng)策的紧缩(suō)预期，同时(shí)增加了下半年美(měi)联储降息的预期。”中信建投期(qī)货(huò)宏观贵金属分析师罗(luó)亮(liàng)认为。

　　不过(guò)，他(tā)也(yě)表示，由于反映(yìng)核心(xīn)个人消费支出在内的(de)一季度PCE通胀数(shù)据持(chí)续上升，再(zài)加上周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的3月核(hé)心PCE数据也(yě)偏强(qiáng)，因此(cǐ)美联储(chǔ)5月份加息基本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影响的(de)是年中美联(lián)储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会(huì)议还(hái)需关注(zhù)什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政(zhèng)策面(miàn)临抑制(zhì)通胀(zhàng)以及(jí)宏(hóng)观审慎两难的抉择(zé)。随着此(cǐ)前银行业危机的爆发以及一季度经济(jì)的(de)回落，美国当前经济(jì)的脆(cuì)弱性以(yǐ)及下行(xíng)压力(lì)已经持(chí)续(xù)增加，但是一季(jì)度核心PCE同样大幅超过(guò)预期，显(xiǎn)示出核心通胀(zhàng)黏(nián)性(xìng)超(chāo)预期。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味着进行政策(cè)选择时不(bù)得不(bù)更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月大概(gài)率将会保(bǎo)持加息25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍(bào)威尔表态或(huò)将(jiāng)更加注(zhù)重安抚市场情绪，强调(diào)对宏观风(fēng)险的把控(kòng)，且(qiě)对未来加息的态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分的(de)计价。鉴于此次会议并无最新点(diǎn)阵图和(hé)经济展(zhǎn)望公布，因此会议重点在于利率(lǜ)决议声(shēng)明及鲍威尔的(de)会后发言两方面。其(qí)中，在(zài)决(jué)议(yì)声(shēng)明方面(miàn)，可重点(diǎn)观察措辞调整变(biàn)化情况，特别(bié)是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后(hòu)的(de)新闻发布会上(shàng)，需要重点关注鲍威尔对于经(jīng)济与通胀前(qián)景、后(hòu)续货币政(zhèng)策(cè)以及银行业危机(jī)引发的信贷收缩(suō)等方面的观点论述。特(tè)别(bié)是如果出现“停止加息”等明显鸽派(pài)暗(àn)示，则(zé)无论对(duì)于商品(pǐn)市场还是权益市场而言(yán)，均(jūn)构(gòu)成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此(cǐ)次美联(lián)储会议需要关注三个方面(miàn)：一是考虑到通胀(zhàng)的顽(wán)固(gù)性，美联储(chǔ)是否会透(tòu)露(lù)其(qí)愿意容忍更(gèng)高水平(píng)的通胀；二是(shì)美联储对于目前金融以及经济风险的判断，到底(dǐ)是(shì)短期风险还是长(zhǎng)期(qī)风险；三是(shì)美联储未来的货(huò)币政策预期，比如是(shì)否透(tòu)露(lù)下半(bàn)年(nián)将降(jiàng)息或者(zhě)不降息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依(yī)然(rán)偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将继续回调，美债(zhài)利率曲线(xiàn)会加深倒挂的程度，对市(shì)场而言偏负面；如果(guǒ)美(měi)联储(chǔ)偏鸽派(pài)，那市场(chǎng)风险偏(piān)好会再度上升，美元(yuán)指(zhǐ)数预(yù)计(jì)显著(zhù)下行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰(jié)表示，由于当前市场对5月加(jiā)息25BP已(yǐ)经(jīng)计价(jià)较为充分，预(yù)计加息结果不会引(yǐn)起市场较大波动，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰的(de)政策预(yù)期交易依旧不足。因此(cǐ)，他认为本次会议上需要重点关注美联储声明以(yǐ)及鲍威尔(ěr)在记者会上(shàng)对(duì)未来政策路(lù)径的(de)展望。“尤其是如果美联(lián)储意外(wài)偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍将加息的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关风险(xiǎn)资(zī)产有(yǒu)意(yì)外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌两难局面(miàn)

　　近(jìn)期美元(yuán)指数持稳(wěn)，贵金属(shǔ)行情则表现(xiàn)乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银(yín)行业(yè)风险事件溢(yì)出影响(xiǎng)逐渐减弱，市(shì)场对于美联储(chǔ)货(huò)币政策(cè)迅速转向的(de)乐(lè)观预期出现一定(dìng)修正(zhèng)，贵(guì)金属市场出现(xiàn)高位振荡调整，但总体(tǐ)回调幅(fú)度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认(rèn)为(wèi)贵(guì)金属市(shì)场(chǎng)在利多、利空因素间来(lái)回拉扯。利多因素方面，美(měi)联储加(jiā)息临近尾声，对贵(guì)金属价格的压制边际减弱(ruò)。同(tóng)时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬(xuán)而未决以及银行业风(fēng)险事件(jiàn)余波反复，不(bù)断(duàn)激发(fā)市场避险情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，全球“去美(měi)元(yuán)化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使(shǐ)得央行“购金潮”经久不息。上述种(zhǒng)种(zhǒng)因素(sù)均对贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格形成(chéng)支撑。

　　而利空因(yīn)素主要(yào)是，市场和美联储对于后续货币政策(cè)之间的预期(qī)差，以及美国经济层面的韧(rèn)性犹(yóu)存。“特别是就业市场尽管过热(rè)态势有所缓和，但(dàn)无(wú)论是新增非农就业人数还是失(shī)业率指标，还远(yuǎn)未触及经济衰退以及美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)转向的(de)阈值区(qū)间，这极有可能造成通胀回归(guī)波折反复(fù)，进而引发美联储(chǔ)货币(bì)政策前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联储议息会议落地(dì)后的一段时间内，市场仍然会延续上述的(de)修正走势，美联储还需在(zài)更多数(shù)据指引以及(jí)银行风险(xiǎn)事件(jiàn)落地后，再(zài)相机作出(chū)政策(cè)调整，而(ér)在此(cǐ)之(zhī)前预计(jì)仍会延续(xù)当前“走(zǒu)一步看一(yī)步”的(de)决策思路。而(ér)市场对于年内降息的乐(lè)观预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵(guì)金(jīn)属市场的逻辑(jí)有两条主线：一是美国(guó)经济是否会(huì)陷入衰退，二是全球(qiú)贸易(yì)结算体系下美元(yuán)的趋势压力。“过(guò)去20年(nián)，贵金属价格主要(yào)锚定的是妙哉妙哉是什么意思，奇哉妙哉是什么意思美债实际利率的变化，但是最近这种联系正(zhèng)在脱钩，央行购(gòu)金以及美元(yuán)结(jié)算体系的变化使得(dé)贵金属获得了越来(lái)越多的金融(róng)溢价(jià)。”整(zhěng)体来看(kàn)，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没结束(shù)，且近期的表现(xiàn)也(yě)是易涨难跌(diē)。从(cóng)资(zī)产配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表(biǎo)现出了一(yī)定(dìng)程度的易涨难(nán)跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国经(jīng)济(jì)下行以及欧美银行业风险(xiǎn)带来的避险情绪(xù)对(duì)贵金属价格(gé)仍有(yǒu)一(yī)定支撑(chēng)，但边际减弱；另(lìng)一(yī)方面，美国通胀(zhàng)高(gāo)位带(dài)来(lái)的加息预(yù)测(cè)，未能对贵金(jīn)属形成有力的回落压(yā)力。因此，他(tā)预计贵金(jīn)属(shǔ)市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)仍以高位振(zhèn)荡为(wèi)主，在基(jī)准假(jiǎ)设下，贵金属交易主线(xiàn)将(jiāng)回(huí)归通胀逻辑。他(tā)认为，当前(qián)市场对于美联储降息(xī)的预(yù)期仍大(dà)幅领(lǐng)先(xiān)美联(lián)储的官(guān)方预(yù)期，预计(jì)在(zài)高通胀压(yā)力下(xià)，市场对降息预期的修正或(huò)将带来金(jīn)银价(jià)格的进一步回调。

　　市场(chǎng)人士提(tí)示，随着国(guó)内“五(wǔ)一”长(zhǎng)假开启(qǐ)，还须(xū)警(jǐng)惕海外(wài)市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示(shì)，近(jìn)期宏观市场关键数据较(jiào)多，导致市(shì)场情绪波澜起伏(fú)，同时(shí)基(jī)本面因素也多空(kōng)交织(zhī)，海外市场容(róng)易出(chū)现(xiàn)巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直(zhí)面美联储5月利率决(jué)议落(luò)地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因(yīn)此推(tuī)荐(jiàn)节后逐渐增加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国(guó)内(nèi)‘五一’假期跨越5月美(měi)联储议息会议等重要事件，加之银(yín)行(xíng)业(yè)危机及债务上限问题(tí)悬而未决，投(tóu)资者要防止过分押注引发的风险。假(jiǎ)期(qī)后可关注贵金(jīn)属(shǔ)回落(luò)企稳(wěn)情况，可以逢低布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示(shì)，由于(yú)国(guó)内“五(wǔ)一”假期(qī)恰(qià)逢(féng)海外美联储会议这一关键时(shí)间节点，投资(zī)者若保留头寸过节，则要(yào)保持头(tóu)寸有足够安(ān)全边(biān)际(jì)，以防“黑天鹅”事(shì)件带来冲击。他表示，节后贵金属或(huò)将迎来更加明确(què)的方(fāng)向性行情(qíng)，可根(gēn)据美联(lián)储(chǔ)议息会议给出(chū)的指引，对贵金属进(jìn)行相(xiāng)应布局(jú)。

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