射频芯片领域面临变局，曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗下游市(shì)场(chǎng)增速放缓叠加进(jìn)入(rù)竞争红海(hǎi)，海(hǎi)外(wài)巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射(shè)频芯片(piàn)厂商(shāng)慧智微正式在科(kē)创(chuàng)板上市。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微(wēi)报19.05元(yuán)/股，较(jiào)发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场(chǎng)受到资本热捧。据公司上市文(wén)件，慧(huì)智微于2018年末(mò)开始进入融资(zī)快车道，先后(hòu)引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投(tóu)等一系列外部机构股东。截至(zhì)上(shàng)市前，大(dà)基(jī)金二期(qī)、广发信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外部机构股东，持(chí)股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与(yǔ)慧智微(wēi)产品结构(gòu)相似的唯捷创芯，上市首日也走(zǒu)出(chū)了破发(fā)的行情，该(gāi)公司股价于去年下半年触底回(huí)升，但截至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二(èr)级(jí)市场遇冷(lěng)背后，是射(shè)频领域(yù)正面临变局。目前(qián)，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能手机增(zēng)速放缓(huǎn)以(yǐ)及5G普及(jí)潜(qián)力有(yǒu)限等因(yīn)素(sù)影响，预计(jì)到2028年射频前端市场(chǎng)年复合(hé)增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射(shè)频芯片巨头(tóu)，近年来(lái)也在响(xiǎng)应市场变化(huà)谋求射频(pín)芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报(bào)》记者注意到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信(xìn)等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个知名(míng)资方(fāng)

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年(nián)，主营(yíng)业务为射频前端芯片及模(mó)组的(de)研发(fā)、设计和销售，下游应用领域主要(yào)包括智能手机(jī)以及物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等(děng)智能(néng)手机品牌，闻泰(tài)科技等移动(dòng)终(zhōng)端(duān)设(shè)备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无(wú)线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司(sī)分别(bié)实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司(sī)亏损(sǔn)持续(xù)的原因(yīn)，慧智(zhì)微(wēi)在(zài)招(zhāo)股文件中称，是由(yóu)于(yú)持续进行高额研发投入；下游客户集中且具有(yǒu)产品验证周(zhōu)期，尚未形成规模(mó)效应；市场竞争激烈(liè)，叠加下游(yóu)去库存周期影(yǐng)响，公司(sī)产品(pǐn)毛利空间受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研发投入(rù)方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营(yíng)收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜(shèng)微50％左(zuǒ)右(yòu)的毛利(lì)率水(shuǐ)平，也不及和慧(huì)智微(wēi)产品结构更(gèng)接近(jìn)的唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上(shàng)下。

　　在自身造血(xuè)能(néng)力不足，但仍(réng)要抓紧扩(kuò)大规模的情况下，慧智微开启(qǐ)了对外融资之路。公开信息显(xiǎn)示(shì)，公司于2018年末开始进(jìn)入融资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一(yī)年(nián)内(nèi)完成了三轮融(róng)资，众多知名(míng)资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧(huì)智微(wēi)进入(rù)了慧(huì)智微的股东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发(fā)信德以及(jí)金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执(zhí)中数据(jù)显示，从当前的(de)股价情况看(kàn)，大基金二(èr)期在投资慧智微的近两(liǎng)年时间里(lǐ)，实现了近(jìn)2.5倍(bèi)的账(zhàng)面回报，而较大基金二期晚(wǎn)3个月进入、并在后一(yī)轮持续加注的红杉中国(guó)，平均持(chí)股成本增(zēng)至13.78元/股(gǔ)，当(dāng)前实现(xiàn)账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公司目前有超过接近67％的(de)收(shōu)入来(lái)自(zì)于手(shǒu)机领域。当前(qián)，智能(néng)手机(jī)出货量的大幅下降，已经对慧(huì)智微的业(yè)绩造成了冲击，而市场对智能手(shǒu)机未来增速(sù)持续放缓的预期，也(yě)让资本市(shì)场对包括慧(huì)智微在(zài)内(nèi)的(de)射(shè)频芯片厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的(de)市(shì)场为(wèi)190亿(yì)美元以上，2022年由于(yú)手机(jī)市(shì)场的下滑，射(shè)频(pín)前端(duān)市场规模(mó)与2021年的市场相差(chà)无几。而接下(xià)来，由(yóu)于智能手机的温(wēn)和增长以及5G普及的潜力有限，预计(jì)到2028年射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智(zhì)微(wēi)有着相似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪华(huá)股东突击(jī)入股(gǔ)的射频龙头(tóu)唯捷创芯(xīn)，在去年(nián)4月科(kē)创板上市(shì)时(shí)，也遭遇了破发的行(xíng)情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后(hòu)止(zhǐ)跌回(huí)升，但截至今(jīn)日收盘(pán)，唯(wéi)捷创芯(xīn)股(gǔ)价(jià)仍低于66.6元/股的发(fā)行(xíng)价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年，全球多家(jiā)射频芯片领域的巨头(tóu)厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展射频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射(shè)频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延(yán)伸至汽车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射频领域(yù)正(zhèng)呈现出一片红海的竞争格局，由(yóu)于入局者众，且产(chǎn)品仍集中在中低端市(shì)场，各射(shè)频芯片厂商只能再(zài)卷价格，进一(yī)步压低了(le)自身的利(lì)润空间。

　　射频(pín)厂商三(sān)伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已(yǐ)经无底线，而预(yù)计未来每(měi)个射频细分赛道(dào)还会有更(gèng)多竞(jìng)争者进入，往后(hòu)三年射频芯片(piàn)厂商将面(miàn)临(lín)更大的生存和(hé)竞争压力(lì)。

　　目前，一(yī)级市场对(duì)射频芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)的关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融(róng)资，而在(zài)2021年上半年，这个数据是(shì)近50家，且投(tóu)资机构涵盖了(le)投资机(jī)构涵(hán)盖了中金资本(běn)、红杉资本中(zhōng)国(guó)、小米(mǐ)长江产业基金、深创投等(děng)知名机(jī)构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示，本次IPO募得(dé)资金将用(yòng)于芯片(piàn)测设中心建(jiàn)设、总部基地及上海和广(guǎng)州(zhōu)研发中心建设(shè)以及补充流动资金。具体(tǐ)战(zhàn)略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端(duān)领域(yù)取得的市场地(dì)位，增加(jiā)头部客户的市场(chǎng)份(fèn)额；技术上(shàng)跟(gēn)进射频前端技术迭(dié)代，优化可(kě)重构(gòu)技(jì)术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上(shàng)加大对上游滤波器、多工(gōng)器的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的(de)产品系列。

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