随着一(yī)季报披露完(wán)毕(bì)，有着(zhe)“专业(yè)买手”之称的公募FOF最(zuì)新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方达供给改革(gé)三只(zhǐ)基金(jīn)是(shì)全市场公募(mù)FOF一季度持有只(zhǐ)数(shù)最多的权益基金(jīn)，相比去(qù)年四季(jì)度，易方达供给改革(gé)取(qǔ)代(dài)融通(tōng)健康产(chǎn)业(yè)，新进FOF“最爱”权益基金前(qián)三(sān)名。

　　从调仓变动上看，部(bù)分公募FOF继续超配权益(yì)资(zī)产，并偏向成(chéng)长风(fēng)格基(jī)金，有的对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业(yè)绩和估值匹配合(hé)理的行(xíng)业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基(jī)金经理认为(wèi)，中期(qī)维持(chí)对权益(yì)资产的乐观(guān)，国内宏观经济处于(yú)底部向上(shàng)修复的状态，且市场估值压力仍较小，战(zhàn)略上将推动(dòng) A 股的上涨。结(jié)构(gòu)上(shàng)主要关注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定价资产(chǎn)估值修复等。

　　华(huá)商新趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革(gé)

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金(jīn)旗下一季报披露，FOF基金经理新一季的基金配置(zhì)清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋势优(yōu)选(xuǎn)在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数(shù)量上(shàng)看，是目前公募FOF买(mǎi)入数量(liàng)最多的权益基金，这也是华商新趋(qū)势优选第(dì)二个季度坐上公募基金“团购”榜首，去年末(mò)是与融通(tōng)健(jiàn)康产业并列首位(wèi)。在此之(zhī)前，则由海富通改革驱(qū)动(dòng)连(lián)续第五个季度霸(bà)榜。

　　具体来看，平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持(chí)有等基金在一季度均重点配置(zhì)华商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选基金，其(qí)中(zhōng)更有包括平(píng)安盈禧均衡配置(zhì)1年(nián)持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年等基金(jīn)将(jiāng)华商新趋势优选(xuǎn)作为前三大重仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓(cāng)数量上看，一(yī)季度末公募(mù)FOF合计(jì)持有(yǒu)华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比去(qù)年(nián)末(mò)增(zēng)持(chí)了17.62万份(fèn)，持有华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)的FOF基金数(shù)量则(zé)相比去年末增加了(le)5只。

　　据相关资料(liào)介绍，华商(shāng)新趋势(shì)优选基(jī)金成立于2015年5月(yuè)14日，基金经理(lǐ)周海栋过往长期(qī)以成长风格著称(chēng)，截止(zhǐ)今年一季度(dù)末，成立以来收益(yì)率(lǜ)达(dá)到355.53％，过(guò)去五(wǔ)年收(shōu)益308.35％，业绩(jì)排名同类(lèi)基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公募FOF三季度(dù)重仓持有易(yì)方达(dá)科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持(chí)有的FOF基金(jīn)只数(shù)增加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科瑞基金(jīn)经理杨嘉文(wén)擅长逆势投资(zī)，关(guān)注估值被(bèi)错杀(shā)的个(gè)股，对于基本面坚固或(huò)出现好转(zhuǎn)信号的(de)公司敢(gǎn)于(yú)重(zhòng)仓(cāng)买入。

　　易方达供给改革在一季度新进(jìn)公(gōng)募FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公(gōng)募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方(fāng)达供(gōng)给改(gǎi)革(gé)，合计持有(yǒu)份(fèn)额1.90亿(yì)份，相比(bǐ)去年底持有的FOF基金只数增加了13只，环比(bǐ)增持(chí)了(le)1.29亿(yì)份。据悉(xī)，易方达供给(gěi)改革基金经理(lǐ)杨宗昌(chāng)是化学博士，有过多年(nián)化工(gōng)研究经验，他坚持(chí)在熟悉的行业(yè)内把握投资机会，并通过努力不断扩大能力圈，目前行业配置更趋均(jūn)衡。

　　从(cóng)增(zēng)持榜单来看(kàn)，据Wind数据统计，被动(dòng)指(zhǐ)数基金增持前三“花落华泰柏瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广发中证全(quán)指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中(zhōng)，汇添富(fù)科技(jì)创新、易方达供(gōng)给改革、易方达新(xīn)兴成(chéng)长位列(liè)增持份额(é)前三；偏股混合基金增持(chí)前三则被易方(fāng)达(dá)信息产业(yè)、财(cái)通资管健康产(chǎn)业、中欧碳中和占据；股票(piào)基金增(zēng)持前三分别(bié)为(wèi)中欧信息产业、汇添(tiān)富(fù)外延(yán)增长主(zhǔ)题、华夏智胜(shèng)先(xiān)锋；平衡基金增持前三则是交银定期支付双(shuāng)息平衡、摩根双核平衡、易方达平(píng)稳增长；偏(piān)债混合基金(jīn)增持(chí)前(qián)三依次为易方达(dá)安盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓(cāng)位(wèi)偏(piān)向成长风格

　　减持涨幅过(guò)高行业配(pèi)置比例(lì)

　　一季度A股(gǔ)市(shì)场整体表现相对较好，但行(xíng)业(yè)分化较大。受益于数字经济政策的提(tí)振与人工智能主(zhǔ)题的(de)不(bù)断发酵，科技(jì)板块涨幅较大；而地产和新能源等(děng)板块表现(xiàn)较弱。从一(yī)季度披露的情况上看，部分FOF基金经理继续(xù)超配权益仓位，并向(xiàng)成长风格偏移，也有部分FOF基金经理在(zài)一季度末对涨幅过(guò)高行业基(jī)金进行了(le)减仓(cāng)， 增加(jiā)了部分业绩(jì)和估值匹配(pèi)合理的(de)行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经(jīng)理林国怀在一季报(bào)中表示(shì)，本(běn)季度基金主要进行以下操作(zuò)：1、持续维持权益资产的仓(cāng)位略高于权(quán)益(yì)配置中(zhōng)枢；2、逐(zhú)步提升组(zǔ)合中成(chéng)长型(xíng)基金(jīn)的配(pèi)置比例(lì)，同时适(shì)度(dù)降(jiàng)低(dī)价值型基金的配置比例；3、逢高减持部(bù)分转债品种，增加其(qí)他确定性较高的绝(jué)对收益或相对收益基金品种；4、继续根据既(jì)定(dìng)的(de)策略参与股票定(dìng)增、大(dà)宗交易等(děng)投资(zī)机会，减持解禁的股票(piào)。

　　组(zǔ)合风格(gé)上(shàng)，目前权益(yì)部分依然保持略超配价值风格(gé)，但偏离幅度已显著下降(jiàng)，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场上相对收益和(hé)绝对收益的投资机会不断增厚组合收益，通过“多资(zī)产、多策略”的方式回族女人为什么离婚少来平滑组(zǔ)合波(bō)动，努力将该基金呈现为“相对(duì)稳定(dìng)的‘贝塔’和相(xiāng)对确定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发(fā)展、博时标普500ETF新进兴(xīng)全安(ān)泰前十大重仓基金(jīn)，富国信用债、万家安(ān)弘(hóng)淡出前(qián)十(shí)大之列。

　　“在年初(chū)的(de)时候，基金经理对(duì)全年市(shì)场的主线判断不是很清晰，因此组(zǔ)合整体上(shàng)除了向小市值成(chéng)长风格有一定(dìng)偏离外，其他(tā)方面没(méi)有(yǒu)明显(xiǎn)的偏离(lí)，整体上比较均衡。随着近期政策方向的(de)明朗，基金(jīn)经(jīng)理对(duì)今(jīn)年全年股票市场的主要方向逐渐有(yǒu)了较明确的判断，在操作上，本(běn)基(jī)金在 1 季度(dù)，逐渐增加了(le)低估值价值风(fēng)格基金和股票(piào)，以及(jí)与数字经济相关(guān)的基金和股票，未来计划视相(xiāng)关板块的估值(zhí)水平(píng)变(biàn)化做动态(tài)调整。”华夏养老2045三年(nián)基金经理许利(lì)明表示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年今年一季度(dù)的(回族女人为什么离婚少de)主要持仓仍然坚(jiān)持长期资(zī)产配(pèi)置策略，但继续(xù)对部分主动(dòng)权益基金进行了分散和优化，在一季度股票市场整体(tǐ)小幅(fú)上涨但行业(yè)之间(jiān)分(fēn)化巨(jù)大的市场(chǎng)中，基于对长期基(jī)本面、行业景气度、估值、性(xìng)价比等的判断，对行业(yè)风格的持仓结构进行(xíng)了小幅调整，减持部(bù)分(fēn)涨(zhǎng)幅较高的行业基金(jīn)，增持部分短(duǎn)期表(biǎo)现(xiàn)较(jiào)差(chà)的行业基金。

　　年内(nèi)表现领先的平安养老2045一(yī)季(jì)报中表示，报告期(qī)内，基(jī)金整体保(bǎo)持中枢附近(jìn)的权益仓位，但内部结构有所调整。债(zhài)券方面，适当增加(jiā)固收仓位的弹性(xìng)，其他以现金(jīn)管理为主(zhǔ)；权益(yì)方面，基于不同板(bǎn)块的(de)基本面和估值性价比，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持(chí)仓(cāng)兑现部分收(shōu)益。整体而言，通过动(dòng)态再平(píng)衡，保持组(zǔ)合处于稳健均(jūn)衡状(zhuàng)态，重点关注一季(jì)报超预期(qī)的方(fāng)向。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季度(dù)适度降(jiàng)低了深度(dù)价(jià)值和价值质量等偏价值策(cè)略的基金的超(chāo)配(pèi)比例，继续超(chāo)配(pèi)偏小(xiǎo)盘风(fēng)格(gé)的基金，适度增(zēng)加了偏(piān)成长策略(lüè)的基金的配(pèi)置比例(lì)。在行业方面，TMT等科(kē)技行业经历过去几年的(de)大(dà)幅调整，处于“三低(dī)”类资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季度(dù)逐步加仓了偏(piān)科技成长策略基金的(de)配置比例。不过仍然选择那些能够长期拿得住的基金，很少去追逐那些短期(qī)大幅度上涨的、最亮眼的科(kē)技基金。在(zài)不同地域的投资方(fāng)面，在市场大幅反弹后(hòu)，小幅降低了港股基金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权(quán)益类资(zī)产年度目标配置比例(lì)为70％。截至一(yī)季度末(mò)，基金的权益(yì)类资产(chǎn)实(shí)际配置比例为(wèi)71％，相对年(nián)度目标配置(zhì)比例战术型标配，对阶(jiē)段(duàn)性涨幅(fú)过(guò)快的行业(yè)做了减仓，增(zēng)加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有一(yī)季度操作上(shàng)围(wéi)绕经济增(zēng)长和(hé)政策支持方向作为调整(zhěng)配置(zhì)主要方(fāng)向，组合主(zhǔ)要提高了中小盘暴露、加大对(duì)于业(yè)绩预期增速较高板(bǎn)块的配置，并通(tōng)过优选选股alpha较高、稳定性较好的标的实现配(pèi)置。

　　基于对(duì)PMI、中长期信贷和消费(fèi)者信(xìn)心等方面的观察(chá)，鹏(péng)华养老2045将组合权(quán)益资产维(wéi)持(chí)超配状态，结构(gòu)上(shàng)均衡配置于：受益于(yú)顺(shùn)周期(qī)低估值的金融周(zhōu)期板块、受益于社(shè)会经(jīng)济活动趋于正常的(de)消(xiāo)费医药板块，以及受益于产业周期见底及国产替(tì)代的(de)科技(jì)制造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍将有所作为(wèi)

　　关(guān)注确定性和未来发展(zhǎn)方向的(de)机会

　　目(mù)前A股(gǔ)市场行(xíng)至(zhì)3300点(diǎn)附(fù)近，未来市场存在哪些风险和机会？如何寻找投(tóu)资(zī)主线？FOF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)们也在一季报(bào)中提(tí)到(dào)了对(duì)当下的(de)思考(kǎo)。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认为，展望(wàng)后市，随着经(jīng)济(jì)数据真空期的度过，国(guó)内大类资(zī)产复(fù)苏预期进入验证阶段。中期维(wéi)持对权益(yì)资产的乐观，国内宏观经济处于(yú)底部(bù)向上(shàng)修(xiū)复的状态，且(qiě)市场估值(zhí)压(yā)力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关(guān)注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价(jià)资产估(gū)值修复。从确定性和(hé)未来发展方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信(xìn)息安全(quán)、数字经济和新技术领域。大复苏中在大消费板块内重点关注(zhù)航空(kōng)出行供需格局和票价弹性(xìng)带来的潜在超预期机(jī)会。投资端关注地(dì)产链以及一带(dài)一路带动下(xià)的部分细分领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老(lǎo)目标五年基金经理(lǐ)杜习杰、吴春杰表示，对于(yú)国(guó)内(nèi)权益来(lái)讲，当(dāng)前历史估值分(fēn)位、相对债券资产的估值处均在具备吸引力的(de)水平，为长期投资提(tí)供一定安全边际。年内经济(jì)修复是确定性的，节奏与幅(fú)度(dù)上虽有(yǒu)分歧，但(dàn)政策仍有相机抉择加码托底的空间。结构上(shàng)，维持(chí)此前判断，关注(zhù)受益于稳内需政策加(jiā)码的领域(yù)，包括地产链、政府(fǔ)支出或补贴可能增加的(de)基建、信创(chuàng)、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催化(huà)的(de)成份，对(duì)交易情绪(xù)的过热持谨慎(shèn)的态度(dù)，后续会持续关注(zhù)新(xīn)技术对经济各(gè)个领域的影响；对消费服务业来(lái)讲，去年博弈情(qíng)绪已较浓，二季度市(shì)场对其关注度有(yǒu)望随(suí)着(zhe)节日出行、消费数据改善而(ér)增(zēng)加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金经理薛显志、江虹表示，权益(yì)市(shì)场(chǎng)来(lái)看，当前中国经济(jì)处于(yú)复苏早期，2月(yuè)以来市场的下跌属于“放开交易”、春季躁动(dòng)后的正常回调。复盘(pán)历史上的复苏(sū)周期，权益方面(miàn)均能有所作为，基(jī)本面的总体改善能激活市场的生态，市场会不断寻找基本面改善的诸多细分方(fāng)向。结构方面，市场(chǎng)一季度已找出“中特(tè)+”、数字经济两(liǎng)条主线。4月份开(kāi)始，估计(jì)市场会围绕各行(xíng)业受益改善幅度，不(bù)断挖(wā)掘一季报超预期、全(quán)年指(zhǐ)引(yǐn)较好的细分方向(xiàng)。同时，因处(chù)于复苏(sū)阶段(duàn)，顺周期方向也会存在机会(huì)。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表示，未来持续关注以下(xià)三个方向：一是顺(shùn)周期低估值板(bǎn)块(kuài)具备长(zhǎng)期投资价(jià)值，此外，关(guān)注央国(guó)企改革能否(fǒu)带(dài)来相(xiāng)关行业、企业基本面的(de)改善，并打开估值提升的空间(jiān)。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻辑较为确定(dìng)，比较而(ér)言，医药板块的估(gū)值(zhí)性价比更高(gāo)。三是科技制造板块，特别(bié)是国(guó)产(chǎn)替代的关(guān)键环节，是长期关注的方向。短周期来看，半导体行业(yè)可能在(zài)下半年(nián)周期(qī)见底，计算机行业的景(jǐng)气度相(xiāng)较(jiào)于去(qù)年也是(shì)大幅(fú)改(gǎi)善。而人工智能等技术的突(tū)破(pò)，有可能打开科技板(bǎn)块的成长空间。

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