在股市(shì)高点成立的主动权益类定(dìng)开基金密集迎(yíng)来开(kāi)放(fàng)日，近三个月即将(jiāng)开放的产(chǎn)品超3成跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏损最(zuì)大产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至(zhì)面(miàn)临清盘危(wēi)险。

　　多位行业(yè)内人士表(biǎo)示，主(zhǔ)动权益定(dìng)开基金的整体破净率(lǜ)与基金成(chéng)立时间、基金投资策(cè)略，以及统计样本数(shù)量等众(zhòng)多因素有关。其中，高点成立是(shì)基金破净的重(zhòng)要原因(yīn)。同时，他(tā)们也建(jiàn)议(yì)基金公(gōng)司要(yào)更(gèng)加前瞻(zhān)性布(bù)局产品，克服短期(qī)盲目规(guī)模扩张冲动，从客户利益和导向(xiàng)开展产品(pǐn)的(de)布局和(hé)发(fā)行。

　　近三月60只定开权益基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家(jiā)基金公司发布公告称(chēng)，根据基金法、基金运作管理(lǐ)办法、基金合同的有关规(guī)定，公司(sī)旗下主动权(quán)益一年定期开放(fàng)基金最近(jìn)一个开放期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开(kāi)放日(rì)（即2023年(nián)5月22日(rì)）日终(zhōng)，基金出(chū)现触发(fā)基金合同(tóng)终止的情形，基金管理人将终止《基金合同》，并按(àn)照《基(jī)金合同》约(yuē)定履行基金财产(chǎn)清(qīng)算程序，无须召开基金份(fèn)额持有人大会。

　　根据公告，该只基金的(de)基金合同生(shēng)效后，若登记机构完成每个开放期(qī)最后一个开(kāi)放(fàng)日的申购、赎(shú)回(huí)或转换业(yè)务申请确认时，基金的基金份额持有人数量(liàng)不(bù)满200人或(huò)者基金资产净值低于五千万元，基金管理人在履行相关监(jiān)管报告(gào)和信息披露程序后(hòu)终止基金合同，无需(xū)召开基金份(fèn)额(é)持有人大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏债(zhài)混合型(xíng)基金管(guǎn)理规模(mó)0.79亿(yì)元，2021年4月成立(lì)以来两年多(duō)收益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据记者统(tǒng)计，截(jié)至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期的(de)主动权益类定(dìng)期开放基金(jīn)有60只(zhǐ)（份额合(hé)并计算）即(jí)将迎来开(kāi)放日，目前破净产品（统计(jì)复权(quán)净值）为(wèi)20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最高的产品成(chéng)立两年来亏损超(chāo)43％，目(mù)前基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基(jī)金5-7月份破净率分别(bié)为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达(dá)到35.71％、80％。整体(tǐ)来(lái)看，破净率呈现逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究中(zhōng)心高级分析师(shī)孙桂(guì)平对此(cǐ)表示，一般而言，随(suí)着(zhe)基金(jīn)开放(fàng)日临近，为了应(yīng)对基金(jīn)集中(zhōng)申(shēn)赎影(yǐng)响，基金(jīn)的投(tóu)资(zī)策略可能倾向(xiàng)于保守，权(quán)益仓位可能会有所降低。因此，在权益(yì)市场(chǎng)表现不好时，距离开放(fàng)日越远，整体上破净率可(kě)能有增加趋势。当然，整体破净(jìng)率情况也与基金成立时间(jiān)、基金(jīn)投资策略，以(yǐ)及统计样(yàng)本数量等众(zhòng)多(duō)因(yīn)素有关。

　　一位基(jī)金(jīn)销售(shòu)机构负责人也分析，今(jīn)年8、9月份(fèn)到(dào)期的定开基(jī)金大多成立(lì)于2020年下半年，高点成立是基金(jīn)破净的重(zhòng)要原因；另(lìng)一方面(miàn)，8、9月份到期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净基金的(de)数量较6、7月份并(bìng)没(méi)有明显上涨，破净率仍较高，可能(néng)也与基(jī)金的发行节奏存在关(guān)系。

　　建议(yì)前(qián)瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高(gāo)点避免盲(máng)目规模扩张

　　据记者观察，从近三月(yuè)即将迎来开放的(de)定期开放式基金来看，多数(shù)成(chéng)立于2020年下半年-2021年(nián)1季(jì)度(dù)，高点成立(lì)可能是部分基金破净的重要原因。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平表示，从基金发行角度(dù)而言，权益市(shì)场高点时基金发行(xíng)相(xi吉美生肖是哪几肖 吉美凶丑打一正确生肖āng)对容(róng)易，而且规模也(yě)容易做(zuò)大，基(jī)金(jīn)公司有动力去(qù)做(zuò)；但从投资者(zhě)而(ér)言，高点(diǎn)入市就容易(yì)出现(xiàn)一段时间内基金业绩(jì)表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公(gōng)司(sī)而言，在市场高点时要保(bǎo)持冷静(jìng)，相(xiāng)对谨慎发行产品，不盲目追逐市(shì)场(chǎng)热点(diǎn)，克服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从客户利益导向进行产(chǎn)品布(bù)局和发行(xíng)。此举既(jì)可(kě)以保护投资者利(lì)益，也可(kě)以树立基金公(gōng)司良好口碑(bēi)，有利(lì)于基(jī)金(jīn)公司长(zhǎng)期管(guǎn)理(lǐ)规模(mó)提(tí)升(shēng)。

　　上述基金(jīn)销售机构负责人(rén)也表示，在市场高位(wèi)、情绪火(huǒ)热时发(fā)行基金往(wǎng)往伴(bàn)随着(zhe)较(jiào)高的风(fēng)险。一方面，近(jìn)两年权益市场的整体吉美生肖是哪几肖 吉美凶丑打一正确生肖波动(dòng)增大，风格轮动现象加(jiā)剧。所以，近两年不同的投资策略(lüè)、不同投资范围的基金收益率差距较大。另一(yī)方面(miàn)，市(shì)场情绪火热时容易出现爆款基(jī)金(jīn)，较大规模给基金经理带来(lái)的灵活性限制很可(kě)能(néng)会影(yǐng)响产品(pǐn)未来(lái)的超额收益。同时(shí)，优质资产的(de)资金容(róng)量(liàng)通常有限，且短期快速(sù)上(shàng)涨很可能估值(zhí)虚高。过高的管(guǎn)理规模要(yào)求基金经理不得不跨出舒(shū)适圈，覆盖更多投(tóu)资机会，调(diào)整投资分布，也(yě)可能会(huì)增加错判的(de)风(fēng)险(xiǎn)，对获(huò)取(qǔ)超额收益影(yǐng)响很大。

　　同(tóng)时，该基(jī)金(jīn)销售(shòu)部门机构(gòu)负(fù)责人也(yě)建议基金公司前瞻性布局产品，并将规模控制在基金经理能力范围内，高点成(chéng)立的产品，如果(guǒ)通(tōng)过均衡和(hé)多元化的布局(jú)，避免单(dān)押一个(gè)赛道，并通过抓取阶(jiē)段性投资(zī)机会、控制回撤(chè)等方法，也能在中长(zhǎng)期斩(zhǎn)获一定的超额收(shōu)益。

　　事实上，随着定(dìng)期(qī)开放式权益类基(jī)金表现(xiàn)不及预(yù)期，近一年新成立的定开权益类基金仅有7只，同比减少24只；平(píng)均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的(de)心态会受(shòu)到(dào)一(yī)定程度的影响，甚至(zhì)可(kě)能(néng)打击投(tóu)资者的投(tóu)资信心(xīn)。如果破净率(lǜ)持续上升(shēng)的话，投资者(zhě)对(duì)于后续新(xīn)发基金(jīn)的(de)购(gòu)买意愿可能(néng)会(huì)下(xià)降。” 上述(shù)基金销售机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开基(jī)金在基金(jīn)经理(lǐ)更好(hǎo)施展投资(zī)决策，有效阻止投(tóu)资者频繁交易等方面具(jù)有(yǒu)明显优势，有利(lì)于为投资者创造(zào)更好收益。但(dàn)是定开基金也(yě)受(shòu)市场波动影响，跌破净值也(yě)是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来(lái)定开(kāi)基金发行时，一(yī)是要避(bì)免(miǎn)高位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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