当(dāng)前，市场投资者正在担忧，眼下美国政(zhèng)府的债务上(shàng)限僵局正朝着更(gèng)危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文(wén)·麦卡锡(xī)在(zài)白(bái)宫就债(zhài)务上(shàng)限问(wèn)题与总(zǒng)统拜登举行(xíng)会议后表示，这次会见并未(wèi)就解决债(zhài)务(wù)上限问题达成任(rèn)何(hé)有益意见，自己和国(guó)会(huì)其(qí)他几位党团(tuán)领袖(xiù)将于12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透(tòu)社消息(xī)，当地时间周二，美国总(zǒng)统拜(bài)登在白(bái)宫与国会众议院议(yì)长、共和党人(rén)麦卡锡进行谈(tán)判，试图打破两党围绕美(měi)国31.4万亿美元债务上限问题长达三个(gè)月的僵(jiāng)局(jú)，避(bì)免在5月底之前发生严重违约。

　　报道(dào)称(chēng)，美国参(cān)议院多数党领袖、民主党人查克·舒(shū)默(mò)、参(cān)议(yì)院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦卡(kǎ)锡的此(cǐ)次谈判达(dá)成协议的可(kě)能性不大，因此，在谈判前(qián)一日，麦(mài)康奈尔称(chēng)，在美(měi)国灾难(nán)性违约(yuē)迫在眉(méi)睫(jié)之(zhī)际(jì)，他不会在债务上限问题上打破党派(pài)僵局，去帮助总统(tǒng)拜(bài)登。这番言论无疑给此次(cì)谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额超(chāo)过债(zhài)务(wù)上限。美国财(cái)政部次日启动非(fēi)常规举措维持政府(fǔ)运营，避免(miǎn)出现债务(wù)违约。然而，使用非常规措施(shī)只能帮助财政(zhèng)部暂时性地(dì)继续借款(kuǎn)。

　　上(shàng)周(zhōu)，美国财政部长耶伦在(zài)致信国(guó)会(huì)领袖时发(fā)出了债(zhài)务违(wéi)约可能期限的警告，称财(cái)政部的最(zuì)佳(jiā)估(gū)计是，若国会(huì)未能提高债务上限(xiàn)或暂(zàn)停(tíng)上限(xiàn)，到6月初，财政(zhèng)部将无法继(jì)续履行政府的所(suǒ)有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共(gòng)和党的债(zhài)务上(shàng)限问题(tí)相关(guān)议(yì)案在众议院以微弱优势得到通过(guò)。议案提出，到(dào)明年3月(yuè)31日(rì)前(qián)，暂停债(zhài)务(wù)上限的限制，若两党能在这一时限之(zhī)前同意(yì)把债务(wù)上(shàng)限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限(xiàn)作(zuò)废，但提高上限需要满足多种削(xuē)减开支(zhī)的条件，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过后很快(kuài)表示，这一将削减支出和提高债务上限捆绑的议案没机(jī)会(huì)成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆(bào)发(fā)一场“宪法危机”，引发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美(měi)国银行业危(wēi)机，美国监管机(jī)构的第一份“认错”报(bào)告披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创新部(bù)（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在(zài)硅谷银(yín)行倒闭(bì)之(zhī)前向该(gāi)行(xíng)领导层(céng)施压，要(yào)求其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告江苏高考为啥用全国卷，全国高考看江苏下一句中批(pī)评称，监管反应迟钝，未(wèi)能及时(shí)排查隐患(huàn)，没有及(jí)时注(zhù)意到第一(yī)共和银行、硅(guī)谷银行在疫(yì)情期间发展过快，吸收了数(shù)千(qiān)亿美元的存(cún)款。同时，其工作人员也没(méi)有(yǒu)意(yì)识到(dào)银行过快扩张所带来的(de)风险。报告表(biǎo)示，银行(xíng)“在纠正监管机构已发现的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监管机构也没有采取足够措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行(xíng)业的这(zhè)一场危(wēi)机风(fēng)暴中(zhōng)，加州是名副其实的(de)“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共(gòng)和银(yín)行也位(wèi)于加州旧金(jīn)山。此外，近(jìn)期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴(bào)跌的西太(tài)平洋合众银行(xíng)也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根(gēn)据DFPI最新(xīn)发布(bù)的报告，在(zài)对硅谷(gǔ)银行(xíng)的监管工(gōng)作中，DFPI发挥(huī)着辅(fǔ)助(zhù)作(zuò)用，而旧金山联(lián)邦储备银行承(chéng)担主要监督责任，后者未来可(kě)能会投入(rù)更(gèng)多(duō)人员进行监督。DFPI在报告(gào)中称(chēng)，加州监(jiān)管机构(gòu)未来将对资(zī)产超过500亿美元、且未纳入保险的(de)存款规(guī)模很(hěn)高的(de)银行加强审查(chá)。

　　在硅(guī)谷银行(xíng)破产事件中，未纳入保(bǎo)险的(de)存款规模较高(gāo)是促成银(yín)行挤兑的(de)关键(jiàn)因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认定大量无保险存款一定意味着风险增(zēng)加，因为拥有大量存款的账(zhàng)户往往是(shì)由企(qǐ)业(yè)客户持(chí)有的(de)，这(zhè)些客户(hù)往(wǎng)往很(hěn)少(shǎo)更换银行。该报(bào)告还表示(shì)，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何管理社交媒体和实时提款带来(lái)的风险(xiǎn)，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国(guó)政府再度推(tuī)迟战略(lüè)石油储备回(huí)补计(jì)划(huà)

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美(měi)国战(zhàn)略石(shí)油储(chǔ)备的(de)回补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上(shàng)最(zuì)大(dà)的石油储(chǔ)备(bèi)，能源部仍然致力(lì)于以一种为美国纳税(shuì)人带来最大(dà)价值并保(bǎo)护美国经济和(hé)安全利益(yì)的方式(shì)回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维护——这些(xiē)也是(shì)对该储备(bèi)进行良好(hǎo)管理(lǐ)的一部分。

　　美(měi)江苏高考为啥用全国卷，全国高考看江苏下一句国能源部表(biǎo)示(shì)，除(chú)了(le)直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方(fāng)式还包括要求一些炼油(yóu)厂(chǎng)退回部分(fēn)从SPR拿到的石(shí)油，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政府(fǔ)拨款法案取消了国(guó)会授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的(de)石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在(zài)3月底和本(běn)月(yuè)初，WTI油价一度降至(zhì)72美(měi)元(yuán)/桶以下，曾一(yī)度短(duǎn)暂(zàn)符合美国(guó)政府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时(shí)购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数(shù)时候，WTI油(yóu)价(jià)依(yī)然高于美国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化(huà)明显 棕榈油连续(xù)多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一度全(quán)线跌破前低支撑(chēng)后(hòu)，国内三大(dà)油脂期(qī)货价格随(suí)即反(fǎn)转走高，增仓上行。三(sān)个交(jiāo)易日，豆油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜(cài)籽油主力(lì)合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三(sān)大(dà)油脂价格集体回落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种间走势有明显分化，从(cóng)板块内强弱表现上来看，棕榈油明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记者了解(jiě)到，此(cǐ)轮反转过程(chéng)中，市场(chǎng)风格不断变(biàn)化，领涨品(pǐn)种从豆油切换到(dào)棕榈(lǘ)油，领涨(zhǎng)月份(fèn)从(cóng)主力转换到近(jìn)月，反(fǎn)映了市场交(jiāo)易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪(xuě)玲(líng)介绍，五一餐(cān)饮业火爆，美(měi)团预(yù)测五一堂食订座率(lǜ)同(tóng)比2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市(shì)场对(duì)油脂消费预期乐观，确认了油(yóu)脂大消费(fèi)基调，且(qiě)认为节后油(yóu)脂将迎(yíng)来补库需(xū)求。“因海(hǎi)关对大豆检验要(yào)求增加(jiā)、检(jiǎn)验(yàn)频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担(dān)忧豆油(yóu)产量或不及预期(qī)，豆油累(lèi)库放(fàng)慢甚(shèn)至去库(kù)。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询机(jī)构数据显示大豆压榨保持较(jiào)高(gāo)水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及后期大(dà)豆高(gāo)到港(gǎng)带来的累(lèi)库趋势压制(zhì)，豆油整体一直是(shì)不(bù)温不火；菜油(yóu)整体受到(dào)需求(qiú)难以消化供给的(de)压制，前期(qī)表现弱势(shì)但在(zài)加拿(ná)大题(tí)材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产地及国内(nèi)持续去(qù)库的加(jiā)持(chí)下(xià)，表现最为亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信(xìn)建投期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨(zhǎng)幅，一点(diǎn)都(dōu)不拖泥(ní)带水，一定程度反应了前期超跌后(hòu)的(de)市场心态(tài)。

　　记者了(le)解到(dào)，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主(zhǔ)要(yào)源于马(mǎ)棕4月供(gōng)需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的(de)数据显示，马棕4月产量不(bù)及预期，马(mǎ)棕(zōng)4月库存环(huán)比(bǐ)可能大幅(fú)下降，进(jìn)一步支撑(chēng)了马(mǎ)棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据(jù)新湖(hú)期(qī)货分析(xī)师陈燕(yàn)杰介(jiè)绍，4月马棕出口(kǒu)环比显著下(xià)降19％—20％，主因国(guó)际(jì)棕榈油(yóu)近期(qī)的价(jià)格优势相比豆油及葵油大(dà)幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博(bó)、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万(wàn)吨，环比(bǐ)几乎持平。出口(kǒu)预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存(cún)167万吨下降比(bǐ)较明显。但上周五到(dào)周一，大华继(jì)显及(jí)MPOA给出(chū)的4月全月(yuè)产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈(chén)燕杰表示(shì)，若产量(liàng)预期(qī)兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已(yǐ)经是历史极低库存水平，库存(cún)环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)产量偏低(dī)主要在(zài)于当(dāng)月(yuè)假(jiǎ)期较多，工作日偏(piān)少。因马(mǎ)来种植园的印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马棕产(chǎn)量环比数据有偏低倾向。今(jīn)年(nián)印尼(ní)开斋节假(jiǎ)期从4月(yuè)19—25日(rì)，且随后是国际劳动节假期，预计因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢(màn)导致当(dāng)月产量环比降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与各自(zì)的(de)国内外供(gōng)需、消息面有直(zhí)接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修(xiū)复(fù)也(yě)是此(cǐ)轮油脂反弹的(de)重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经济衰退及风险事件的担忧情(qíng)绪缓和，令原油及国内商品短期(qī)偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上(shàng)周五晚(wǎn)间公布的美国非农就业等数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也(yě)在敦促(cù)国会提(tí)高联(lián)邦(bāng)债务上限(xiàn)。这些消息，从边际上缓解了因(yīn)美国银行(xíng)业危(wēi)机、债务上限到期、短(duǎn)期较差经济数据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油(yóu)随之止跌回(huí)升。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认(rèn)为，综(zōng)合宏观环(huán)境（欧(ōu)美经济衰退预(yù)期、美(měi)国银行业危(wēi)机(jī)、美国债(zhài)务(wù)上限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有(yǒu)所(suǒ)减(jiǎn)轻(qīng)但仍(réng)将(jiāng)持(chí)续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基(jī)不(bù)牢 业内人士不(bù)看好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因宏(hóng)观和基本面的压制依(yī)然存(cún)在，受访人士对油脂此轮反弹(dàn)的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供(gōng)应改(gǎi)善(shàn)倾向较强的(de)背景下，我们预期油脂很难具(jù)备持续(xù)的上行(xíng)基础，此轮(lún)超跌反弹或难持(chí)续太久。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油(yóu)脂需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且(qiě)5—6月是(shì)消费淡季(jì)，市场对于(yú)需求不宜过(guò)分(fēn)乐观。而从时(shí)间节点上来看，油(yóu)脂整(zhěng)体也将(jiāng)进入增(zēng)库周期，在业内人士看来，进入(rù)增库周期已是事实，这也将抑制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地(dì)看，目前是季节性(xìng)增产季，中期产地库(kù)存趋向回(huí)升。但当前马棕库存很低，马棕供(gōng)需转为充裕预计还需要几个(gè)月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去(qù)库是建立在(zài)1—4月产量偏低(dī)的基础上，但在倒挂的(de)豆棕价差及主(zhǔ)需求国(guó)高库存带来的并不算好的出口前景(jǐng)下，后续产地库存累库(kù)倾(qīng)向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记(jì)者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期，3月(yuè)马(mǎ)来西亚出现洪涝(lào)，4月(yuè)下(xià)旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕(zōng)产量(liàng)表现不佳导(dǎo)致了棕榈油的连续去库。然(rán)而(ér)，开斋节后棕(zōng)榈油一般有着(zhe)超于正常(cháng)季(jì)节(jié)性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计(jì)马棕5月全(quán)月的(de)产量环比增幅可能还(hái)会更高，这预(yù)计将为马来西亚(yà)带来显著的(de)累(lèi)库(kù)压力(lì)，不利于产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内未来两个月油脂(zhī)市场累(lèi)库为主，大豆(dòu)检验(yàn)只影响大豆(dòu)供给(gěi)的(de)节奏但(dàn)不(bù)会消化供(gōng)应压力，根据(jù)船(chuán)期初步(bù)推算，5—6月国(guó)内大豆(dòu)月均到港950万(wàn)吨、油(yóu)菜(cài)籽(zǐ)月均到港(gǎng)50多万(wàn)吨、油脂直(zhí)接进口月(yuè)均30多万(wàn)吨，那么油脂单月供应在230万吨(dūn)以上(shàng)，超过(guò)了(le)2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存(cún)走势(shì)来看，国内菜油库存(cún)从年初以来早就已经进入累(lèi)库状态。截(jié)至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆(dòu)到(dào)港带(dài)来压榨(zhà)整(zhěng)体回(huí)升，豆油的累(lèi)库趋势也已经比较(jiào)明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比(bǐ)下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三(sān)周累库。后期从库(kù)存季节性(xìng)角度(dù)来(lái)看，整体累库倾向也较(jiào)为(wèi)明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑的油(yóu)脂(zhī)是(shì)近月(yuè)进口不太足的棕榈油，但产地(dì)棕榈油有望(wàng)在开(kāi)斋节(jié)后开(kāi)启累库，带来远月棕榈油进口利润改(gǎi)善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实(shí)会(huì)限制油脂反弹空间，但国内油(yóu)脂油料多(duō)数(shù)进(jìn)口为主，成本端原(yuán)料的供(gōng)需及价格的(de)变化对油脂行情(qíng)的影响要(yào)更(gèng)大一些。后期，市场需关注巴(bā)西大(dà)豆贴(tiē)水是否进(jìn)一步反弹(dàn)，美豆(dòu)新作面(miàn)积(jī)预期，国(guó)际棕榈(lǘ)油产地累库情(qíng)况及国际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观风险并没有完全消散，全球经济预期、美高利息对大宗商品需求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风(fēng)险(xiǎn)尚(shàng)未释放完全，市场随时可(kě)能重新(xīn)聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂(zhī)整体(tǐ)供应改善(shàn)的背景下，油脂并不具备持续性反(fǎn)弹的基础，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人(rén)士不看好(hǎo)油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续性和高度。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏力都是(shì)空(kōng)单(dān)入场机会，合约上建议选择远月合约(yuē)，品种中首选豆(dòu)油。待供(gōng)需报告发布后(hòu)可择机考虑棕榈油空单及(jí)菜棕价差(chà)做(zuò)扩。

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