上海(hǎi)证券基金评价研(yán)究中心高(gāo)级分析师孙桂平对此表示，一(yī)般而言，随着基(jī)金(jīn)开(kāi)放日临近，为了(le)应对基金集中申赎影响，基金的投资策略可能倾向于(yú)保守，权(quán)益仓位可(kě)能会有所(suǒ)降低。因此，在权益市场表现(xiàn)不好时，距(jù)离开放日越远，整体上(shàng)破净率(lǜ)可(kě)能有增加趋势。当(dāng)然，整体破净率情(qíng)况也与(yǔ)基金成立时(shí)间(jiān)、基金投(tóu)资策略(lüè)，以(yǐ)及统(tǒng)计样(yàng)本(běn)数量等众多因素有(yǒu)关。

　　一位基金销售机(jī)构负责人也(yě)分析，今年(nián)8、9月份到期的(de)定开基金大多(duō)成立于2020年下半年，高点成立是基金破净的重要原因；另(lìng)一方面，8、9月(yuè)份到期(qī)的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净(jìng)基金的数(shù)量较6、7月份并没(méi)有明显(xiǎn)上涨，破净率仍较高，可(kě)能也与基金的(de)发行(xíng)节奏存(cún)在关(guān)系。

　　建议前瞻性布(bù)局产品

　　市场(chǎng)高点避免(miǎn)盲目规模扩(kuò)张

　　据记者观察，从近三月即将(jiāng)迎(yíng)来开放的定期开(kāi)放式(shì)基金来(lái)看，多数成(chéng)立(lì)于2020年下半(bàn)年-2021年(nián)1季度(dù)，高点成立(lì)可能是部(bù)分基金破净的(de)重(zhòng)要原(yuán)因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平表(biǎo)示，从基金发行角(jiǎo)度而言，权(quán)益(yì)市(shì)场高点时基金发(fā)行相对容易，而且规模也(yě)容易做(zuò)大，基金公司有(yǒu)动力去做；但从投资者而(ér)言，高点入市就容易(yì)出现一段(duàn)时间(jiān)内基金业绩表现不(bù)佳，甚至出现(xiàn)大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对基金公司而言，在市场高点时(shí)要保持冷静，相对(duì)谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点(diǎn)，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益导向(xiàng)进行产品布局(jú)和发行。此举(jǔ)既可以保(bǎo)护投资(zī)者利益，也可以树立基(jī)金公司良好口碑，有利于基金公司长期管(guǎn)理规模提升。

　　上(shàng)述(shù)基(jī)金销售机构负责(zé)人也表(biǎo)示，在(zài)市场高位、情绪火热时发(fā)行基(jī)金往往(wǎng)伴随着较高的风险。一方面，近(jìn)两(liǎng)年权益(yì)市场的整体波动增(zēng)大，风格轮动现象(xiàng)加剧。所以(yǐ)，近两年(nián)不同的投资策略、不(bù)同投资范围的基金收(shōu)益率差距(jù)较大。另一方(fāng)面，市场情绪火热时容易出现爆款基金，较大规模给基(jī)金经(jīng)理(lǐ)带(dài)来的灵(líng)活性限制很(hěn)可能会影(yǐng)响产品未来的超(chāo)额收益。同时，优质资(zī)产的资金容量(liàng)通常有(yǒu)限，且短期(qī)快速上涨很可能估值虚(xū)高。过(guò)高(gāo)的(de)管理规模要求基金经(jīng)理不(bù)得不(bù)跨出舒适圈，覆盖更多(duō)投资机(jī)会，调(diào)整(zhěng)投资分布(bù)，也可能会增(zēng)加(jiā)错判的风险(xiǎn)，对获取超额收(shōu)益影响很大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门机构负责人也建议基金公司前瞻性布局(jú)产品，并将规(guī)模控制(zhì)在基金经理能力范(fàn)围(wéi)内(nèi)，高(gāo)点成立(lì)的产品，如(rú)果通过均衡和多元化的(de)布局，避免单(dān)押一个赛道(dào)，并通过抓取阶段性(xìng)投资机会、控制回撤等方法，也能在中长期斩获一定的超(chāo)额收益。

　　事(shì)实上，随着(zhe)定期开(kāi)放式权益(yì)类(lèi)基金表现不及预期，近(jìn)一年新成立的定开权益类基金(jīn)仅有7只，同比(bǐ)减少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿(yì)元，同比也下(xià)滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及(jí)预期时，投资者的心(xīn)态会受到一定程度的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，甚至可能打击投资者的投资信心。如果破(pò)净率(lǜ)持续上升的话，投资者对(duì)于后(hòu)续新发基金的(de)购买(mǎi)意愿可能会下降(jiàng)。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开基金在基金(jīn)经理(lǐ)更好(hǎo)施展投资决(jué)策，有(yǒu)效阻止(zhǐ)投(tóu)资者频繁交易等方面(miàn)具(jù)有明(míng)显(xiǎn)优(yōu)势，有(yǒu)利于为(wèi)投资者(zhě)创造更好收益。但(dàn)是定开基(jī)金也受市场波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未(wèi)来(lái)定开基金(jīn)发行(xíng)时，一是(shì)要避免(miǎn)高(gāo)位(wèi)发行，二是要做好投资(zī)者教(jiào)育(yù)。”孙桂平称。

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