财联(lián)社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是中国平(píng)安(ān)在4月27日迎来时隔8年的(de)涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国(guó)银行也一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人迎来(lái)涨(zhǎng)停，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年前(qián)、7年前，邮储银行(xíng)更(gèng)是盘中(zhōng)刷新历史最(zuì)高。

　　有市(shì)场观点(diǎn)将(jiāng)大涨归因为两份(fèn)会议通(tōng)知(zhī)。

　　一是，5月11日(rì)“发现(xiàn)央(yāng)企投资价值促进央(yāng)企估值回归”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣(xuān)介会即(jí)将举(jǔ)办；另外一(yī)份则是沪市金融业(yè)主题座谈会(huì)，其中“在服务中国式现代化中(zhōng)促(cù)进(jìn)金融业(yè)估值提升和高质量发展”成为重(zhòng)要(yào)议题。

　　中(zhōng)特估成为了(le)市场较长一段时期的(de)热门词，尽管披上了主题(t一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人í)、政策等色(sè)彩，底(dǐ)层逻辑是过(guò)去的A股市场对部分传统行业国央(yāng)企的严重低配和低(dī)估。说到A股(gǔ)的低估值、高分(fēn)红，银行为首的大(dà)金(jīn)融板(bǎn)块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是(shì)为此前(qián)获批的央(yāng)企股东回报ETF发行(xíng)预热，会议作用显(xiǎn)然(rán)被放大(dà)。

　　事实(shí)上(shàng)，不(bù)仅是(shì)两(liǎng)份会议通知的(de)推波助(zhù)澜，“小(xiǎo)作文”又来(lái)添油加醋。一则无头(tóu)无尾的(de)所(suǒ)谓指导意见，要求“国企要(yào)做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得(dé)极大的传播。

　　低(dī)估值、高股息，在经济温(wēn)和复(fù)苏预期之下，中特(tè)估银行概念(niàn)获(huò)得资金的青睐。有了多重消息(xī)的加持，暴涨(zhǎng)顺(shùn)理成章。

　　根(gēn)据(jù)以往经(jīng)验，大金融板块走(zǒu)强往往(wǎng)预示(shì)着行(xíng)情的结束，这一次(cì)历史是否(fǒu)会重演呢？多位(wèi)受(shòu)访(fǎng)人士指出，这种单一(yī)衡(héng)量逻辑可能不再(zài)奏(zòu)效，当前市场，银行板块是作为(wèi)“国(guó)资含量(liàng)”比(bǐ)较高的板块行进，从去(qù)年底(dǐ)开始监管开(kāi)始提出中特估后有比较不错的表现(xiàn)，中特估有望持续为投(tóu)资(zī)者带来除稳定股(gǔ)息收益外(wài)的收益(yì)。

　　银行(xíng)为首的大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满(mǎn)屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信(xìn)银行、西安银行涨停，农业银(yín)行、民生(shēng)银行、工商银行、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有(yǒu)网友感慨(kǎi)：“你(nǐ)以(yǐ)为的(de)大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行板块大(dà)涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交易日涨幅达(dá)到了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外，除(chú)了银行板块，券商股也持续爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来(lái)看，场内10只中(zhōng)证银(yín)行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中(zhōng)证(zhèng)ETF、华夏(xià)中证ETF、华(huá)宝中证(zhèng)ETF等多只基(jī)金涨(zhǎng)幅超过(guò)4％，从(cóng)资金流(liú)动(dòng)来看，以规模最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为(wèi)例，不(bù)仅当日收盘价创一年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年(nián)来的最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期(qī)。睿郡资产合(hé)伙人董承非在5月(yuè)7日表示，在经济复(fù)苏不强劲情况下，原来看不起(qǐ)的那(nà)些低增速的企业，现在(zài)反而(ér)显(xiǎn)得难能可贵，因此被忽略高分(fēn)红、深度价值的(de)企业反而受到追捧。

　　博时基金权(quán)益投资(zī)一部基(jī)金经理(lǐ)吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波快速上涨，是其在估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极(jí)度低配、基本面预(yù)期(qī)极度悲(bēi)观等(děng)背景(jǐng)下，配合当前经济弱复苏整(zhěng)体回报率预(yù)期下行、中特估(gū)政(zhèng)策(cè)背景下的估值修复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的上涨(zhǎng)，截(jié)至5月8日，自今年(nián)4月以(yǐ)来全市场42家上(shàng)市(shì)银(yín)行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮(yóu)储、农行、交(jiāo)行、西安等(děng)5家(jiā)银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资(zī)金(jīn)的(de)流入量同样可(kě)观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全(quán)天成交量飙(biāo)升超过(guò)14亿元，也刷(shuā)新近(jìn)两年来的最高。中国(guó)银行龙虎榜数据显示，近三日沪(hù)股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏(péng)所(suǒ)言，估值极度低(dī)水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度(dù)低(dī)配、基(jī)本面预期极度悲(bēi)观都(dōu)是银行股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均(jūn)市(shì)净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银(yín)行(xíng)和招(zhāo)商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一(yī)轮估值修复(fù)中，有市场人士指出，中字(zì)头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的(de)估值(zhí)位(wèi)置，当前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质量(liàng)、让利实体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红和高(gāo)股(gǔ)息是(shì)银行(xíng)股相对于(yú)其他主(zhǔ)题板块更强(qiáng)的(de)优势，据财(cái)通证券研报，国有大(dà)行近五年分红率基(jī)本(běn)稳定在30％左右，稳定(dìng)分(fēn)红符合价值投资和长期(qī)投(tóu)资需(xū)要。近年来国有大(dà)行股息率也(yě)呈逐年提升趋势平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年(nián)的5.83％。

　　而(ér)公募持(chí)仓(cāng)占(zhàn)比极低也(yě)为(wèi)调仓提供(gōng)了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度银行股占偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基(jī)金银(yín)行ETF基金经理胡洁就向财联(lián)社表(biǎo)示，高(gāo)股息策略(lüè)以(yǐ)其(qí)确定的股(gǔ)息(xī)收入(rù)和较高的安全(quán)边际可以(yǐ)为投(tóu)资者(zhě)提供不错的(de)收益。而基本面稳健、分红率高(gāo)而稳定(dìng)、估值(zhí)处(chù)于历(lì)史低位的银行(xíng)板块是高股息策(cè)略的理想增配(pèi)板块。与此同时，银行板块在(zài)一季度是业(yè)绩低点。随着大行重定(dìng)价的压力过去以及二(èr)三季度农(nóng)商行(xíng)小(xiǎo)微(wēi)投放旺季的到(dào)来，资产端收益率将会逐步企稳，后(hòu)续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资(zī)部基金经理(lǐ)余展昌也(yě)指出(chū)，与海外银(yín)行对比，在(zài)中特(tè)估背景下的国内银(yín)行仍然(rán)具有较好的(de)投资机会。以(yǐ)国有大(dà)行(xíng)为例，从(cóng)PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大(dà)行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分的(de)银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量(liàng)的商誉，国内银行(xíng)的(de)估值水平是偏低的，本(běn)身就(jiù)有(yǒu)比较大的修复空间。此外，他还指出，国企改革有(yǒu)望使得这些问题得到改善，从而提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行(xíng)是否(fǒu)意味着行情的结(jié)束？

　　随着证券、银行等大金融板块(kuài)的走强，有市场观点(diǎn)开始担忧市场行(xíng)情(qíng)告一段落。对此，市场人士(shì)认为(wèi)，站(zhàn)在中(zhōng)特(tè)估背景(jǐng)下去看金融股的爆发，并不能简(jiǎn)单做出市场行(xíng)情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大(dà)金融板块过去被当成行情结束的指标，其(qí)背后通(tōng)常(cháng)潜意识映射包(bāo)括不限(xiàn)于(yú)大金(jīn)融爆(bào)发往往代表市场没有别的方向(xiàng)、市场(chǎng)进入避险状态(tài)、大金融“吸血”严重(zhòng)等(děng)。但从(cóng)当前的金融股走强来看，市场表现(xiàn)并不存在上述问题(tí)。

　　首先，当前大(dà)金(jīn)融“吸血”效应并不(bù)强，比(bǐ)如银行板块近(jìn)期(qī)大幅放量，成交量约为600亿，作(zuò)为大市值(zhí)的板块，这一成交量(liàng)与甚至部分中小市值(zhí)板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表(biǎo)现也(yě)不是单一的(de)，放眼全市场(chǎng)，部分港(gǎng)口、一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人铁路、建筑、电力、石(shí)化(huà)等(děng)板块也表现(xiàn)较好，因(yīn)此不能单一地以过去(qù)大金融上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言(yán)，当下较为(wèi)极端的交易(yì)结构(gòu)容易被表征(zhēng)为市场波动的前奏，但市场(chǎng)变量(liàng)影响较多、今年(nián)行(xíng)情结构(gòu)差异(yì)巨大，建议(yì)不要单(dān)一映射(shè)分析。

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