财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中国平(píng)安在4月27日迎来时(shí)隔(gé)8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分(fēn)别(bié)是13年前、7年前(qián)，邮储银行(xíng)更是盘中刷新历史最高。

　　有市(shì)场观点将大涨归因(yīn)为两(liǎng)份会(huì)议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央企投资(zī)价(jià)值促(cù)进(jìn)央企估值回(huí)归”业务交流会暨(jì)国(guó)新央企股东回报(bào)ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一份(fèn)则是沪(hù)市金融(róng)业主题座谈(tán)会，其中“在(zài)服务中(zhōng)国式现代化(huà)中促进金融业估值提升(shēng)和(hé)高质量发展(zhǎn)”成(chéng)为重(zhòng)要议题。

　　中特估成为了市场较长一(yī)段时期的(de)热门(mén)词，尽管披(pī)上(shàng)了主题、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市场(chǎng)对部(bù)分传统行业国央企的严(yán)重低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银(yín)行(xíng)为首的(de)大金融(róng)板块首当其(qí)冲。上(shàng)述(shù)5.11会(huì)议是为(wèi)此前获批的央企(qǐ)股东(dōng)回(huí)报(bào)ETF发行预热(rè)，会议作(zuò)用(yòng)显然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是(shì)两份会议通(tōng)知的推(tuī)波助澜，“小作文(wén)”又来添油加醋。一则(zé)无头(tóu)无尾的(de)所谓指导意见，要(yào)求“国企(qǐ)要做(zuò)到1倍(bèi)PB以上(shàng)”，捕(bǔ)风捉影，却获(huò)得(dé)极大的传播。

　　低估值(zhí)、高股息(xī)，在(zài)经济温(wēn)和复苏预期之下，中特估银行(xíng)概念获得资金的青睐。有了多重消(xiāo)息的(de)加持(chí)，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金融板块走强往往预示(shì)着行情的结束，这一次历(lì)史是否(fǒu)会重演(yǎn)呢？多(duō)位受访人士指(zhǐ)出，这种单一衡量逻(luó)辑(jí)可能(néng)不再(zài)奏效，当前市(shì)场，银行板块是作为“国(guó)资含(hán)量(liàng)”比(bǐ)较(jiào)高的板块行进(jìn)，从去年底开始监管开(kāi)始提出中特(tè)估(gū)后有比较不错的表现，中特估有望持(chí)续为投资者(zhě)带(dài)来(lái)除稳定(dìng)股(gǔ)息收益外的(de)收益。

　　银行为首的大金融爆(bào)发(fā)

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中(zhōng)国银行、中信(xìn)银行、西安银行涨停(tíng)，农业银行(xíng)、民生银(yín)行、工商银行、浙商(shāng)银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行(xíng)板(bǎn)块大(dà)涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除(chú)了(le)银行板(bǎn)块，券商股也(yě)持续爆发，券商(shāng)指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘(hóng)中(zhōng)证银行(xíng)ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多(duō)只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的(de)华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，刷新(xīn)近两年来的最高。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在经济(jì)复苏(sū)不强(qiáng)劲情况下，原来看不起(qǐ)的那些低增速的(de)企(qǐ)业，现(xiàn)在(zài)反而显得难能可贵，因此(cǐ)被忽略高(gāo)分红、深度价值的(de)企业反(fǎn)而受(shòu)到追捧。

　　博(bó)时基金权益投资一(yī)部基金(jīn)经理吴鹏也表示，银(yín)行股这波快速(sù)上(shàng)涨，是(shì)其在(zài)估(gū)值(zhí)极(jí)度低(dī)水平、股息率(lǜ)具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面(miàn)预(yù)期极(jí)度悲观(guān)等背景下(xià)，配合(hé)当前经济弱复苏整(zhěng)体(tǐ)回报率预(yù)期下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背(bèi)后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节(jié)，银行股等来了久违的(de)上涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月以来(lái)全市(shì)场42家上市(shì)银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中(zhōng)信(xìn)银行涨(zhǎng)幅近40％，中(zhōng)国银(yín)行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西(xī)安等5家银行(xíng)涨(zhǎng)幅(fú)超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创(chuàng)一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过(guò)14亿元，也刷新近两年来的最(zuì)高。中(zhōng)国银(yín)行(xíng)龙(lóng)虎榜(bǎng)数据(jù)显示，近三日沪股(gǔ)通(tōng)累计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴鹏所言，估(gū)值极度低(dī)水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备一定吸引力(lì)、持仓极度低(dī)配、基本面(miàn)预(yù)期极度(dù)悲观都是银行股上涨的逻(luó)辑所在(zài)。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至目前，42家(jiā)A股银行的平均市净(jìng)率(lǜ)为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和(hé)招商(shāng)银行，其余银行(xíng)均处(chù)于(yú)“破(pò)净”状态。在这一轮估值修复(fù)中(zhōng)，有(yǒu)市大学老师最怕什么部门举报场人士指出，中(zhōng)字头银行目标价估值(zhí)最保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质量(liàng)、让利(lì)实(shí)体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和(hé)高股(gǔ)息是银(yín)行股(gǔ)相对于其他主题板块更强的优势，据财通证券(quàn)研报，国有大行近五年分红率(lǜ)基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳(wěn)定分红(hóng)符合价值投资(zī)和(hé)长期投(tóu)资需(xū)要。近年来国(guó)有大行股息率也呈逐年提升趋势平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募(mù)持仓占比(bǐ)极低也为(wèi)调(diào)仓提(tí)供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行(xíng)股占偏股型(xíng)基金仓位(wèi)为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来(lái)新低(dī)，显著(zhù)低(dī)于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基(jī)金银(yín)行ETF基金经(jīng)理(lǐ)胡洁就向(xiàng)财(cái)联社表示，高(gāo)股息策略以其确定的股息(xī)收入和较高(gāo)的安(ān)全边(biān)际可以(yǐ)为(wèi)投资者提供不错的收益。而基本面稳健(jiàn)、分红率高(gāo)而稳定、估值处于历史(shǐ)低(dī)位的银行板(bǎn)块是(shì)高股息策(cè)略的理想增(zēng)配(pèi)板块。与此同(tóng)时(shí)，银行板块在一季度是(shì)业(yè)绩低点。随着大行(xíng)重定价的压(yā)力过去以及二三季度农商(shāng)行小微投放旺季的到来，资(zī)产(chǎn)端收益(yì)率将会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生品投资部基金(jīn)经理(lǐ)余展昌也指出，与海外银行对比(bǐ)，在中特估背景下的国内银行仍然具(jù)有(yǒu)较好(hǎo)的投(tóu)资机会。以国有大行为(wèi)例(lì)，从PB角度(dù)而言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右(yòu)，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海(hǎi)外绝大(dà)部分的银行估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到(dào)海外银行还有大量的商誉，国内银(yín)行的估值水(shuǐ)平(píng)是(shì)偏低的，本身(shēn)就有比较大的修复(fù)空(kōng)间。此外，他还指(zhǐ)出(chū)，国企(qǐ)改革有望使得这些问题得到改善(shàn)，从而提(tí)高银行的(de)利润增速(sù)，持续修复估值(zhí)。

　　银(yín)行是否意(yì)味着行情的结束？

　　随着证券(quàn)、银行等大金(jīn)融板块的走(zǒu)强(qiáng)，有市场(chǎng)观点开始担忧市场行(xíng)情告一段(duàn)落。对此，市场(chǎng)人士(shì)认为(wèi)，站在中特估背景下去(qù)看(kàn)金融股(gǔ)的爆发，并不能(néng)简单做出市场行情(qíng)结束(shù)的结(jié)论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板块过去被(bèi)当成行情(qíng)结束的指标，其背后通常(cháng)潜意识映(yìng)射包括不限于大金融爆发往往(wǎng)代表(biǎo)市场没有别的(de)方向、市场进入避险状态、大学老师最怕什么部门举报大(dà)金融“吸血”严重等。但从(cóng)当前的金融(róng)股走强(qiáng)来看，市场表现并不存在(zài)上述(shù)问题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸血”效(xiào)应并不强，比如(rú)银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大(dà)市值的板块，这一成交(jiāo)量与甚至(zhì)部分中(zhōng)小市值板块成交量相(xiāng)差(chà)甚远。

　　其次，大金融板块本次表现(xiàn)也不是单一的(de)，放眼全市场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化等板块也表现较好，因此(cǐ)不能单(dān)一地以过去大金融上(shàng)涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易被表(biǎo)征(zhēng)为(wèi)市(shì)场波动的前奏(zòu)，但市场变量影响较多、今(jīn)年行情结构(gòu)差异巨大(dà)，建(jiàn)议(yì)不要单一映射分析(xī)。

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