银行(xíng)业危机再现？

　　昨夜美股开盘不久，第一共和银行(xíng)盘中跌幅(fú)一度扩大至超(chāo)过(guò)40％，经历至少五次停牌，股价再刷(shuā)新历史(shǐ)新低，市值一度跌破(pò)10亿美元(yuán)。

　　据英国《金(jīn)融时报》报道，知情人士说，几个星期以(yǐ)来，第一共和(hé)银行已在为其部分业务寻找买(mǎi)家，但潜(qián)在的收购方担心承担过多风险。目前可能的解决方案是，向近期曾为第(dì)一共(gòng)和银行注资300亿美元的大型(xíng)银行寻求帮助，或者由(yóu)美国联邦存款保(bǎo)险公司(sī)接(jiē)管该银行，并为所(suǒ)有存(cún)款(kuǎn)提供政府担保。

　　而据(jù)CNBC援引消息人士报(bào)道，白宫或美国财政部无意干(gàn)预该银(yín)行的(de)状况。

　　CNBC嘉祥县属于哪个市 济宁嘉祥是不是很穷财经记者(zhě)和(hé)市场新闻分析师David Faber说(shuō)，他目前(qián)不(bù)知道这家(jiā)银行能否在未来(lái)的日子继续经营下去，也(yě)不知道联邦存款保险(xiǎn)公司是否会对此(cǐ)家银行(xíng)发表“破产(chǎn)声明”。但他说：“解决方案（可能是联邦存款保险公司的接管(guǎn)）目前(qián)正变得越来越有可能，因为第一共和银行找到(dào)买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天(tiān)凌(líng)晨，美、布(bù)两油(yóu)日内跌幅(fú)快速扩(kuò)大至3％。

　　有市场(chǎng)评(píng)论(lùn)称，尽管此前API报告显(xiǎn)示美国上周原油库存(cún)降幅大于(yú)预期，由(yóu)于市场消化了疲弱(ruò)的美国经(jīng)济数据，对美国经(jīng)济衰退的担忧增加，油(yóu)价周三延续前一(yī)交易日的跌势，目前已经(jīng)抹(mǒ)去(qù)了自欧佩克+4月初宣布进一步减产以(yǐ)来的全(quán)部(bù)涨(zhǎng)幅。

　　截至今晨收盘，第一(yī)共和(hé)银行收跌近(jìn)30％再创历(lì)史新低，最新报道称，美国(guó)联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司FDIC威胁下调该行评级，将限制第(dì)一共和银行从美联储(chǔ)取得融资的渠道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月原油(yóu)期货收跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶(tǒng)；布伦特6月(yuè)原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去(qù)了自(zì)OPEC+本月初因需求(qiú)低迷(mí)而减产带来的价格涨幅。

　　美(měi)联储(chǔ)5月加(jiā)息路径“扑朔(shuò)迷离”

　　宏观层面(miàn)风险不断，让美联储(chǔ)5月的加息路(lù)径变得“扑朔迷离(lí)”。一边是仍然(rán)高(gāo)企的(de)通胀(zhàng)，一(yī)边是(shì)银行系(xì)统危机以及由此扩大的经济衰退阴(yīn)霾，美联储会如何选择，无疑是市场最引(yǐn)人(rén)瞩目的(de)焦点(diǎn)。

　　在广(guǎng)州金控期货研究(jiū)所(suǒ)副(fù)总经理程小勇看(kàn)来，对于美(měi)联储货币政策，大概率(lǜ)还是维持(chí)加(jiā)息(xī)的大方向(xiàng)，只(zhǐ)不过加息力度会维持25个(gè)基点，不会像(xiàng)去年那(nà)样以50个(gè)基点的大(dà)力度加息。

　　“首先，考虑到美国(guó)通胀具有很强的粘性(xìng)，当前核心(xīn)通胀(zhàng)增速依旧处于历史高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回落(luò)了1个(gè)百分(fēn)点，‘通胀(zhàng)中的通胀’3月住房租金价格指数增(zēng)速高达8.3％。其(qí)次，尽管高利率和美国银行业(yè)危(wēi)机引(yǐn)发了经(jīng)济减速，但是据我(wǒ)们测算(suàn)当(dāng)前美国私人部门(mén)资产(chǎn)负债(zhài)表受冲(chōng)击(jī)的影(yǐng)响大约将在(zài)三、四(sì)季度出现(xiàn)，短期经济减速不(bù)至于引发(fā)美联储货币政策转向。从历史上美联储加息的经验(yàn)来看，高通胀下的美联(lián)储加息并不会因经济(jì)减(jiǎn)速而转向。此外，美国(guó)地(dì)区银行担忧引发银行股大跌，但由于当前美国商业银行危机(jī)主要是资产负责错配，并非如2007年次贷(dài)危机时那样的产品层层嵌套和(hé)加杠(gāng)杆(gān)导(dǎo)致危机爆发时过(guò)渡去(qù)杠杆，金融市场(chǎng)系统性风险暂(zàn)难发生。”程小勇表(biǎo)示。

　　混沌(dùn)天成期货研(yán)究院首席宏观分析师赵(zhào)旭初同样认(rèn)为，由美(měi)国(guó)银行业“爆雷”引(yǐn)发系统(tǒng)性风险的可能性是较(jiào)小的，基于此，美联(lián)储也不(bù)会轻易改变“显(xiǎn)著控制通胀”的目标。“从硅谷银行(xíng)的(de)事件(jiàn)来看，政策部门应对危机的速(sù)度和积极(jí)性(xìng)非(fēi)常(cháng)高，在这(zhè)种形(xíng)式下，去(qù)押注系统性(xìng)风险发(fā)生概率(lǜ)比(bǐ)较低的(de)。对于通(tōng)胀率，当前市场主流(liú)的预(yù)测对5月CPI是4％，即便到了市场认为有一定降(jiàng)息(xī)概率的7月，CPI预(yù)测也有3.5％以上，除非(fēi)是出现了几乎失控的风险，如金融机构或者非(fēi)金融企业(yè)大面积的‘爆雷’，否则在这个(gè)通胀水平预(yù)测下，美联嘉祥县属于哪个市 济宁嘉祥是不是很穷储是(shì)不会在7月份就去做降息操作的。”他(tā)说。

　　据外媒报道，对于美国通胀将从几十(shí)年来的(de)最高水平(píng)进一步回落多少这一争论(lùn)，全球知(zhī)名机构的基金(jīn)经理(lǐ)们也开(kāi)始产生分歧。其中，一(yī)方(fāng)是安联环球投资(zī)和西部(bù)信(xìn)托等公司认为(wèi)，美联储和其(qí)他央行将在加息方(fāng)面取得胜利，即使(shǐ)这意味(wèi)着继续加息、控制(zhì)通胀到2％的目标可能会让经济(jì)陷(xiàn)入衰退。而另(lìng)一方面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等(děng)公司则质疑，面对粘性极强的通胀，美(měi)联储和(hé)其他央行的政策(cè)制定(dìng)者是否真的愿意冒让数百(bǎi)万人失业的(de)风险，换句话说，央行们(men)最终可(kě)能(néng)不得不做出(chū)妥协，容忍(rěn)高于目标的通(tōng)胀。

　　相关数据显示，4月美国消费者信心指(zhǐ)数降(jiàng)至了(le)101.3，为去年7月以来最低(dī)水平。对此，程小勇(yǒng)表示，从美(měi)国(guó)居民(mín)消(xiāo)费来(lái)看，高利率和银行业信贷收(shōu)紧(jǐn)导(dǎo)致消费(fèi)者信心(xīn)指数下降(jiàng)，消费支出增速放缓是(shì)确定性事件，说明未来美(měi)国经济继续减速也是(shì)大(dà)概率(lǜ)事件(jiàn)。然而，由于美国居民(mín)消费支出增速虽然在(zài)下滑，但在2月还(hái)是维持正增长，使得市场避险情(qíng)绪短期虽有升温，但不(bù)至于出发市场系统性泡沫，通过(guò)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)温和反弹也(yě)可以验(yàn)证这一点。不(bù)过(guò)，随着美国居(jū)民(mín)利息支出占可支配收入的(de)比例越来越高，未来并(bìng)不排(pái)除由于经济严重减速(sù)加快导致大规模恐(kǒng)慌再现的(de)情(qíng)况出现(xiàn)。

　　“消(xiāo)费(fèi)者信心(xīn)的下降和最近的(de)美国居(jū)民部门信用卡违约率上升是相匹配的(de)，在高通胀高(gāo)利率经济下(xià)行(xíng)的环境下(xià)，居民部门(mén)的资(zī)产负债表(biǎo)和收入状况(kuàng)边际上会有恶化也是情理之(zhī)中；但美国居民部(bù)门已经经过了十(shí)年的去(qù)杠(gāng)杆(gān)，本身资产负(fù)债处于(yú)一个相对健康的(de)状况，这也是为何即(jí)便消费信心在(zài)恶化(huà)，即(jí)便(biàn)银行利率在飙升，美国居民(mín)部门的消(xiāo)费贷款仍然在继(jì)续扩张(zhāng)，这显示(shì)着美(měi)国居民部门的需求仍然十(shí)分(fēn)有韧(rèn)性。”赵旭(xù)初表示。

　　在(zài)赵(zhào)旭(xù)初看来，当前市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪的催化有(yǒu)两方面的(de)背(bèi)景，一是按照历(lì)史(shǐ)经验(yàn)看，海外(wài)加息结束到(dào)降息之间就(jiù)是一(yī)个容易出风险的时间段；二是能够(gòu)激发风险偏好(hǎo)的中国这(zhè)边的复苏(sū)环(huán)比高点(diǎn)已经看(kàn)到，同比高点接近(jìn)看到，在中(zhōng)国(guó)没有更(gèng)多(duō)刺激政策(cè)的(de)情况下，市场对全球(qiú)经济(jì)的(de)预(yù)期想(xiǎng)要进(jìn)一步边际改善是比较困难的。

　　“在这样的(de)背景下，近日A股的(de)主线题材下跌与海外银行业危机共振成为了一个激(jī)发避险(xiǎn)情绪升(shēng)级(jí)的导火索(suǒ)。”赵旭初认(rèn)为(wèi)，今(jīn)年大的宏观周期和前(qián)几(jǐ)年有所不同，国内和海(hǎi)外出现明(míng)显(xiǎn)的周(zhōu)期背(bèi)离，且海(hǎi)外的政策部门应对(duì)危机(jī)的速度又很快，所以不(bù)至于出现单边的持(chí)续性共振，这就(jiù)导(dǎo)致各类风(fēng)险(xiǎn)资产难以(yǐ)出(chū)现大幅度的流畅单边行情(qíng)，比较合适(shì)的操作思路(lù)应该是(shì)“在下跌时不过分恐慌、在上涨时也(yě)不过分乐观”。

　　宏观环境(jìng)走弱 有色金属全线(xiàn)下行

　　在宏观(guān)环境偏弱的(de)影响下，昨日的有色金属板块全(quán)面下(xià)行(xíng)。沪铜主力(lì)合约(yuē)2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合(hé)约2306微(wēi)跌(diē)0.48％，沪锌主力合(hé)约(yuē)2306走(zǒu)低0.91％，沪镍主力(lì)合约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大(dà)跌2.14％，只有沪铅主力(lì)合(hé)约2306微(wēi)涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货研究所(suǒ)有色金属研究(jiū)总监展大鹏(péng)表示，整体来看，有色金(jīn)属的全面下行有两(liǎng)个利(lì)空背(bèi)景(jǐng)和一个触(chù)发(fā)因素，一(yī)是临近美联储5月份议息会议，加息(xī)25个基点的概率(lǜ)升至高位，市场(chǎng)表现出谨(jǐn)慎情绪；二(èr)是面(miàn)临(lín)国(guó)内五一假(jiǎ)期，资金提前流出规避不确定(dìng)性风险；三是前一晚(wǎn)欧美银行(xíng)季报再爆利空，引发市(shì)场对银行业危机(jī)蔓延(yán)的担忧，避险情绪骤(zhòu)然(rán)升(shēng)温，美股(gǔ)大幅下挫，美元(yuán)指数快速回升，成为有色板块全面下(xià)行的直接触发因素。

　　“可以看出，当前(qián)宏观情绪对市场的扰动较大(dà)。市场一直在(zài)衰退论和加(jiā)息预期之间(jiān)摇摆不(bù)定。一方面对银行业和全球经济前景感(gǎn)到担忧，担心陷入(rù)衰退，衰退论升温又会使得加息(xī)预期(qī)降低。加息预期降低后又不得不面(miàn)对高(gāo)企的(de)通胀(zhàng)数据(jù)，美联储喊话加息不应(yīng)停(tíng)止，市场又继续预测衰退，周而复(fù)始。”国海良时期货有色金(jīn)属分析师何燕艳表示(shì)，此外(wài)，国内面(miàn)临五一假期，之前看(kàn)多需(xū)求修复的情绪慢(màn)慢平(píng)复，也使得价格(gé)下跌。

　　具体品种(zhǒng)来(lái)看，何燕艳表示，以(yǐ)铜和铝为代(dài)表(biǎo)的大部分(fēn)品(pǐn)种还在区间运行，除了锌的(de)空头势头较为明显，而(ér)镍和(hé)锡(xī)则是辗转反弹(dàn)状态。

　　展大鹏表示(shì)，二季度是有色金属(shǔ)的(de)传统旺季，4月的开局延续了需求的强预期，有色一度(dù)出现触底反弹(dàn)和冲高预(yù)期，但随着4月旺季(jì)过半，市场却(què)出现不一样(yàng)的声(shēng)音。一是精炼(liàn)铜及再生铜制杆、铝材加工(gōng)和镀(dù)锌板等行业样本企业开工率却出(chū)现(xiàn)接连下降，社会库存虽然持(chí)续(xù)去化，但速(sù)度(dù)较3月份明显(xiǎn)放缓；二是部分下游(yóu)加工企业订单(dān)难以为继(jì)，且产(chǎn)成品库存较往年(nián)出现小幅累积(jī)，这(zhè)也就意味(wèi)着之前的“强预期(qī)”出现(xiàn)“弱兑(duì)现”的情况，或(huò)者说3月份的(de)高开工透支(zhī)了部分旺(wàng)季的需求。

　　“对铜价来说(shuō)，海(hǎi)外‘衰退+加息’的宏(hóng)观环境并不支持价格高走(zǒu)，同时国内(nèi)劳动节(jié)假期即将到来，资金从有色市场(chǎng)流出(chū)规(guī)避不(bù)确定性风险(xiǎn)，价格出(chū)现回调(diào)并不意外，昨(zuó)日有(yǒu)色价格快(kuài)速回落也(yě)是近段时间对利空(kōng)因(yīn)素的集中体现，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延续(xù)旺季下(xià)，需求不会大(dà)幅走弱，因此若价格在节前持续(xù)表现偏弱(ruò)，下游企业可适当补库过节(jié)。

　　何燕艳介绍说(shuō)，从具(jù)体的行(xíng)业数据来看，下游需求无疑是在(zài)慢慢复苏(sū)的。如(rú)房屋竣工面积19422万(wàn)平方米，增长14.7％，较(jiào)上(shàng)期回升(shēng)6.7％。但是反应在(zài)下(xià)游开工(gōng)率上(shàng)最近几周出现了高位停滞，没(méi)有(yǒu)进一步的增长，可能和旺(wàng)季慢慢过去也有关系(xì)。此(cǐ)外，4月的总(zǒng)体(tǐ)预(yù)测值普遍也没有高(gāo)于(yú)3月，虽然下降数值(zhí)也不大，但也没能有力提振需求(qiú)。不过，何燕艳(yàn)表(biǎo)示(shì)，价格一旦大跌到目前的状态(tài)，现货上面买盘又会出现，错(cuò)综复杂之下走势也(yě)表现的偏振荡。

　　“当(dāng)前，宏观面上的市场预期过于一致，主流(liú)观点认为加息已近尾(wěi)声，最坏的时候已经过去，但今年(nián)可能不会降息。我(wǒ)们要(yào)警惕这种(zhǒng)市(shì)场过于(yú)一致的情况。因为美通胀高位持续，美联储的结(jié)果(guǒ)导向很可能使得加息时间或者幅度超预期，这(zhè)样市场就会有超预期(qī)的(de)下跌。最(zuì)主要的(de)是，有色(sè)板块多数(shù)品种(zhǒng)供应增加总体(tǐ)比较确定的(de)，需求(qiú)跟不上供应的增(zēng)速，整个(gè)周期是向下而(ér)不(bù)是向上。因(yīn)此，我(wǒ)对整个板块还是持中线偏空(kōng)思路，投资者可以用振荡的(de)策略去(qù)操作。”何(hé)燕艳说(shuō)。

　　宏(hóng)观经济是对未来的预期，更多的是反映市场对未来一个季度、半年度(dù)甚至更长(zhǎng)时间的需求预(yù)期，展大鹏认(rèn)为，其(qí)对有色板(bǎn)块的短(duǎn)期或短线影响并不(bù)显著，短期可关注供求现(xiàn)状与价格趋势的关系以及(jí)可能(néng)突发的风(fēng)险事件上。“对有(yǒu)色而言，投资者更多(duō)担心的(de)是在多空分歧的位置和(hé)时间节(jié)点(diǎn)突发未知的风险事件，从而(ér)放大了价格短线的波(bō)动性(xìng)，带来持仓管理的压力。”他(tā)说。

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